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Por qué sube el precio del petróleo

Por qué sube el precio del petróleo

Por qué sube el precio del petróleo

Cuando aún la crisis está lejos de llegar a su final, más allá de los primeros signos esperanzadores, el precio del petróleo ha recorrido una trayectoria ascendente en el último tiempo que le permitió recuperar una buena proporción de su valor. En mayo el precio del petróleo subió más del 26% y acumula en el año un alza superior al 50% ¿Tiene fundamentos sólidos para seguir subiendo? Ciertamente el poder predecir, con un tolerable nivel de aproximación, la evolución del precio del barril de petróleo para lo que queda del año, es una misión muy dura. Creo que más difícil que predecir cómo evolucionarán las variables económicas que inciden sobre la cotización del crudo, lo es aventurar cómo evolucionará el contexto político internacional. Irán continúa amenazante, y Al Qaeda está pensando en entrar en acción

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***¿Dónde está China invirtiendo su dinero ahora? En una alianza estratégica con una empresa sudamericana que les reportará a ambos fuertes ventajas a corto, mediano y largo plazo. ¿Cuál es esa empresa? Ya pronto se lo revelaremos. Esté atento a los próximos avances en LATINFORME DIARIO, donde detallaremos la próxima oferta lanzamiento del reporte en que anunciaremos el nombre de esta empresa y otras que se beneficiarán con el gigante asiático. Pero no son promesas chinas ni argentinas. Esta alianza ya está en marcha y esta empresa ha encontrado justo lo que estaba necesitando para impulsar fuertemente su producción. Hay que invertir ya en esta compañía antes de que la noticia sea ampliamente conocida.***

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En el día de ayer y por primera vez en siete meses, el precio del barril de petróleo superó los US$ 70. Depende cómo se quiera mirar este vaso, los optimistas reconocerán que el precio del petróleo ha experimentado una interesante e inesperada recuperación en lo que va del año. Muchos, entre los que me incluyo, ciertamente no esperábamos que la cotización del barril de petróleo superara lo US$ 60 hacia mediados de este año. Para aquellos que aún anhelan mejores tiempos del precio del crudo, aún lo deberán ver bastante lejos de sus máximos.

A la hora de encontrarle una explicación, en el mercado se apuntaba a debilitamiento de la moneda de los EEUU y por las expectativas de otro declive de los inventarios norteamericanos, dado que se ha corregido al alza la demanda de crudo en el presente año.

Cuando hablaba con Paola sobre el tema, ella apuntaba principalmente hacia el lado de movimientos especulativos: “Hay exceso de stocks de petróleo que se ven aumentados por la recesión que le quita volumen a la demanda, por eso el precio responde a movimientos especulativos. Ello responde a un cambio en las expectativas ante la posibilidad de que la recesión haya tocado su piso. Además está entrando mucho dinero hacia fondos de inversión y hedge funds en futuros e índices petroleros desde hace unos meses”, me decía.

Ciertamente, el cambio en las expectativas de los inversores que se están animando a tomar riesgos, está provocando movimientos inesperados en los precios de numerosos activos de los que escapaban cuando reinaba la incertidumbre. Así estamos viendo cómo las bolsas mundiales han estado recuperando valor, incluso en los mercados emergentes, y cómo el euro y la libra esterlina se fortalecieron con fuerza frente al dólar a pesar de que no existe aval para tal cosa desde el punto de vista de sus fundamentos macroeconómicos. Y este retorno de la apetencia por el riesgo, como me comentaba Paola, también benefició al petróleo. Quienes apuestan por la recuperación económica ya han anticipado la tendencia alcista del precio del crudo.

Mike Wittner, director mundial de investigación petroleras de Société Generale apoya la teoría del componente especulativo pero por el lado inflacionario: “Los precios del petróleo han sido impulsados recientemente más por factores fuera de los fundamentos que por los fundamentos, y este factor que no tiene que ver con los fundamentos (de la inflación de cinco años), parece que va a acompañarnos por un tiempo”.

Para Phil Flynn, analista de Alaron Trading de Chicago, el foco está puesto en la demanda: “Los datos de la Administración de Información de Energía (EIA) que muestran que ha elevado su pronóstico sobre la demanda de petróleo mundial y de Estados Unidos por primera vez desde septiembre son un signo de que las cosas están estabilizándose por el lado de la demanda”.

En lo inmediato, también existen otros factores puntuales que inciden sobre la cotización del petróleo. Factores tales como demoras en tareas de mantenimiento en refinerías que afectan a la producción en los EEUU o, como el advenimiento de la denominada “driving season” en EEUU, que es la época de mayor demanda de gasolina del año en el país americano (ello se comenzará a sentir entre mediado y fines de junio).

Aquí vale la pena hacer la siguiente reflexión acerca de la evolución del precio del petróleo: se puede decir que algunas de las expectativas que han impulsado al alza la cotización del barril de crudo, puedan no concretarse paradójicamente por el alza en el precio del petróleo. El fuerte incremento en el precio del barril de crudo probablemente tenga un impacto inflacionario en las economías lo cual limite la reactivación económica (ello más allá de lo que decidan los Bancos Centrales con sus tasas de interés que se encuentran excesivamente bajas).

Volviendo a lo que nos interesa aventurar: ¿Cómo evolucionará el precio del petróleo hacia finales de año?

Como para tener alguna opinión, de los diferentes medios que he leído, encontré que la mayoría de los analistas coinciden en que el crudo seguirá encareciéndose progresivamente hasta llegar a situarse entre US$ 75 y US$ 80, el barril. En ello incidirían los recortes aprobados y aplicados por la OPEP, y por los primeros indicios de recuperación económica, según se afirma en el mercado.

Para Lawrence Eagles, director mundial de materias primas de JP Morgan, la evolución del petróleo dependerá de lo que ocurra en términos de recuperación económica: “Si los pronósticos económicos son correctos, y estamos saliendo de la recesión, el camino del petróleo será más bien al alza”.

Particularmente creo que aún no hay indicios tan sólidos para asegurar que la recuperación económica se produzca en el presente año. No se han evaluado en las proyecciones el posible impacto del alza actual del precio del crudo sobre las perspectivas de recuperación económica. Tampoco se ha analizado demasiado cómo seguirá la cotización del dólar en relación a las principales divisas.

No le veo por el momento, mayores probabilidades de que la cotización del crudo siga comportándose al alza más allá de su nivel actual, apoyado en fundamentos económicos.

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Se recupera el precio del petróleo y los biocombustibles vuelven a interesar

Se recupera el precio del petróleo y los biocombustibles vuelven a interesar

Se recupera el precio del petróleo y los biocombustibles vuelven a interesar El boom de los biocombustibles se había enfriado luego del desplome en el precio del petróleo. En realidad lo que se había enfriado era la presencia del tema en los medios de prensa ya que las inversiones en el sector continuaron y algunos países lo tomaron como una decisión estratégica para reposicionarse a nivel mundial. Y entre ellos, está Brasil.

El Plan de Aceleración del Crecimiento (PAC), que ha lanzado en 2007 el gobierno de Lula da Silva, es a mí entender, un plan ambicioso por donde se lo mire. Pero también es un plan que muestra la confianza que el gobierno brasileño tiene de su potencial de desarrollo y representa además una señal de evolución en la política económica del país. Brasil con el PAC ha reafirmado su visión de largo plazo y el valor que tiene para el país ciertas políticas de Estado que se respetan estrictamente.

Gran diferencia existe con otros países en donde el cambio de partido político al frente del gobierno nacional implica un cambio radical en los lineamientos de política económica echando por tierra todo el esfuerzo realizado hacia una determinada dirección. Argentina es un buen ejemplo de ello.

Retomando el tema del PAC, el desarrollo de los biocombustibles es uno de los focos claves en los que se basa el plan destinado a darle un particular protagonismo mundial a la economía brasileña.

Tal es el liderazgo que está tomando Brasil a nivel mundial en materia de biocombustibles que esta semana se desarrolló en San Pablo el Ethanol Summit 2009, un congreso mundial que reunió durante tres días a representantes de Gobiernos, empresarios del sector y especialistas sobre biocombustibles, y en el que participó el ex presidente estadounidense Bill Clinton.

El congreso fue una buena representación de lo que es el debate actual en torno a los biocombustibles. El desarrollo de biocombustibles, que surgiera en un principio como una salvación milagrosa ante los temores acerca del agotamiento de las energías no renovables, ahora aparece también demonizado por aquellos que lo acusan de ser el causante del incremento en los precios de los commodities agrícolas y poner en riesgo grandes extensiones selváticas (también hay una teoría que supone que también afecta al calentamiento global de un modo no menor).

En este congreso, según BBC Mundo, Clinton que cuestionó los altos niveles de deforestación, en especial en la selva amazónica, desafió a Brasil a que demuestre que el desarrollo de los biocombustibles no implica una deforestación en Brasil: “Si aceptamos la ayuda para resolver nuestro problema (de emisiones de gases) podemos empeorar el problema con la deforestación en Brasil, ¿entonces qué se ganaría? Si Brasil demuestra que cultivar caña no destruye ecosistemas tendrá el apoyo de todo el mundo”.

El desarrollo de los biocombustibles no solamente está acusado de ser causante de la deforestación en la Amazonia, sino también se lo responsabiliza del incremento en el precio de los commodities agrícolas observados en 2008. En el caso de Brasil, el compromiso de Lula es impulsar los cultivos agrícolas de modo tal que el desarrollo de los biocombustibles no le quiten volumen de producción a los primeros. Este objetivo también está contemplado en el programa de impulso económico de Brasil.

Más allá de las críticas recibidas, el desarrollo de los biocombustibles tiene otros beneficios no menores para la estabilidad de las economías. El mismo es una buena alternativa para que los países amplíen su matriz energética, a través del desarrollo de la bioelectricidad, reduciendo de este modo la alta dependencia hacia alguna fuente de energía en particular.

En este sentido, en un interesante artículo escrito para Reuters, Roberto Samora describe los planes de Brasil en materia de bioelectricidad. Brasil tiene como objetivo lograr al final de la próxima década que la venta de electricidad generada a partir de productos de caña de azúcar represente cerca de un 20% del total producido por el sector de azúcar y etanol en Brasil. Traducido esto en dinero, este volumen de producción implicaría unos US$ 50.000 millones según se arriesga a pronosticar Carlos Silvestrin, consultor de la Unión de la Industria de Caña de Azúcar (Unica). Sin dudas, el mercado del etanol tiene un potencial de desarrollo enorme por donde se lo mire.

También está logrando Brasil un crecimiento importante en la adaptación de su flota automotriz a los biocombustibles, al punto de contar actualmente con más de siete millones de automóviles “flex fuel”, que permiten la combustión con etanol, gasolina o la mezcla de ambos.

Además de abastecer a su mercado interno, un objetivo estratégico de Brasil es ser el principal exportador mundial de biocombustibles. En este sentido es que Lula visitó Costa Rica con el objetivo de utilizar al país centroamericano para exportar etanol a EEUU sin pagar impuestos o aranceles (el TLC de Costa Rica con EEUU, le permite al país centroamericano exportar 31 millones de etanol por año, producido con materia prima extranjera). EEUU representa el principal objetivo externo de Brasil.

Sin dudas, los biocombustibles son una oportunidad interesante de inversión. Más en momentos en que la crisis está llegando a su fin y se observa una recuperación en el precio del petróleo (que potencia su alza por el debilitamiento del dólar).

Quienes volvieron a hacerle caso a Paola (que, como les contara recientemente, se anticipó a la recuperación del euro frente al dólar), se habrán beneficiado de la recuperación en el precio de la acción del principal productor mundial en lo que se refiere a derivados de cañan de azúcar: Cosan (BVSP:CSAN3, NYSE:CZZ), “Duplicamos nuestro dinero con Cosan “.

Paola recomendó las acciones de Cosan cuando en marzo valían US$ 2,38. Ayer el precio de la acción cerró a US$ 5,46. Un 130% en dos meses y medio en tiempos de vacas flacas no está nada mal ¿no? Y nos detallaba las características del mercado de caña de azúcar en Brasil y las perspectivas de Cosan en: “Brasil primer exportador de etanol y una empresa clave para invertir”.

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***¿Dónde está China invirtiendo su dinero ahora? En una alianza estratégica con una empresa sudamericana que les reportará a ambos fuertes ventajas a corto, mediano y largo plazo. ¿Cuál es esa empresa? Ya pronto se lo revelaremos. Esté atento a los próximos avances en LATINFORME DIARIO, donde detallaremos la próxima oferta lanzamiento del reporte en que anunciaremos el nombre de esta empresa y otras que se beneficiarán con el gigante asiático. Pero no son promesas chinas ni argentinas. Esta alianza ya está en marcha y esta empresa ha encontrado justo lo que estaba necesitando para impulsar fuertemente su producción. Hay que invertir ya en esta compañía antes de que la noticia sea ampliamente conocida.***

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Cosan se encuentra en pleno crecimiento. La compañía, que posee 18 plantas productoras, todas ubicadas en el Estado de San Pablo y 2 terminales portuarias basa su estrategia de expansión en alianzas, adquisiciones y arrendamientos. Un paso estratégico dado por Cosan en abril del 2008, fue adquirir a Esso en Brasil, su red de distribución y comercialización de combustibles y lubricantes por US$ 826 millones, consistente en unas las 1.500 estaciones de servicio, que operan en 20 estados brasileños y comercializan el 7,2% del total del combustible en el país, además de las instalaciones de distribución. Con esto Cosan alcanza una posición de liderazgo en los crecientes mercados de etanol y de distribución de combustibles en Brasil. Paola

¿Podrá seguir creciendo el precio de la acción de Cosan? El mercado de los biocombustibles tiene un potencial enorme y dentro del mismo, Cosan se está moviendo con habilidad.


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Otra empresa internacional cae en Venezuela

Otra empresa internacional cae en Venezuela

Otra empresa internacional cae en Venezuela

“Voy a estatizar todo, menos empresas brasileñas”, le prometió Chávez a Lula. Tan distraído es Chávez que esto no lo dijo en privado, ni tuvo la precaución de asegurarse que los micrófonos estén apagados. Lo cierto es que hasta el momento, las empresas brasileñas efectivamente están a salvo de la mano estatizadora de Chávez.

Este proceso de eliminar la propiedad privada extranjera en Venezuela no se detiene. Chávez sigue con su plan de recuperar el control de sectores estratégicos en la economía. Ahora a su ideología se suma la necesidad de hacerse de fuentes de recursos ante las dificultades provenientes del sector petrolero. Y si bien no fue una estatización, esta vez decidió no prorrogar la concesión Gold Reserve de una filial de la minera canadiense Gold Reserve (AMEX:GRZ) en el proyecto de oro Brisas, uno de los mayores depósitos de oro en América Latina.

La concesión había vencido en abril de 2008, pero la compañía canadiense había adquirido los derechos de explotación al comprar en 1992 la Compañía Aurífera Brisas del Cuyuní. Gold Reserve nunca pudo llevar adelante una explotación a gran escala de esta área debido a los múltiples obstáculos que le fue imponiendo el gobierno venezolano que incluyeron la no concesión de todos los permisos administrativos y ambientales requeridos.

La decisión no ha sido tomada al azar. El control de las reservas de oro a Chávez puede permitirle al gobierno venezolano compensar al menos en parte, la caída del precio del petróleo. La necesidad de recursos es cada vez mayor ante los desequilibrios en ascenso que observa la economía de Venezuela.

Según los comunicados difundidos por Gold Reserve, el aluvión Brisas del Cuyuní supone alrededor del 3% de las reservas probables y probadas de Brisas, pero debajo del mismo se encuentra la concesión de roca dura, el principal depósito aurífero del proyecto con reservas estimadas de más de 10 millones de onzas de oro.

Lo que le ocurrió a Gold Reserve Inc ya tenía antecedentes ya que en mayo del 2008 el gobierno de Chávez le negó a la compañía canadiense Crystallex International Corp. (AMEX:KRY). un permiso final para comenzar a excavar en cuatro secciones de la mina Las Cristinas, el mayor yacimiento de oro del país, otorgando en enero de este año la adjudicación de Las Cristinas a una empresa conjunta entre el Estado venezolano y la minera rusa Rusoro Minería Ltd (PINK:RMLFF), con sede en Canadá. La compañía mixta aún no está operando en el yacimiento ya que todavía el mismo se encuentra en disputa legal.

El gobierno de Venezuela necesitaba de un socio con capacidades como para poder explotar los recursos mineros del país y qué mejor que un socio ruso. Así como Rusoro Minería Ltd participará de la explotación de la mina La Cristina, es altamente probable que también lo haga en Brisas. Por lo menos, es lo que afirman las primeras versiones.

La no renovación de la concesión le genera a Gold Reserve un costo demasiado alto. Por este motivo, la compañía ya advirtió que reclamará más de US$ 5.000 millones en que está valuada su inversión en el proyecto. De todos modos, lo más probable es que a pesar de que resulte beneficiada por las acciones legales, difícilmente pueda recuperar buena parte de sus inversiones.

Pero lo peor para Gold Reserve, no termina allí. El descaro del gobierno de Chávez llegó al punto de aclarar que las medidas adoptadas no eximirán a la concesionaria: “del pago de las sumas adeudadas por concepto de ventajas especiales, multas, impuestos e intereses moratorios”.

Ahora fue el turno de Gold Reserve. El resto de las empresas extranjeras no brasileñas se preguntan ¿Cuál será la próxima víctima de las locuras estatizadoras de Chávez? La situación es más que compleja para las compañías extranjeras que operan en Venezuela. La única estrategia viable es mantener sus negocios funcionando con el menor nivel de inversiones posibles como para que se mantengan así.

Tampoco las empresas de capitales nacionales hallan incentivos para invertir en este contexto de alta incertidumbre. Si invierten y mantienen en funcionamiento sus negocios es porque tampoco tienen demasiadas alternativas ante las dificultades que encuentran para sacar sus recursos al exterior.

El resultado de este proceso estatizador es un Estado que irá agotando a un ritmo cada vez mayor los recursos no renovables del país y que se mostrará incapacitado como para generar riqueza y para administrar la gran cantidad de empresas bajo su control.

Las primeras consecuencias de esta política de control sobre la economía ya están a la vista. Los precios de los productos básicos siguen volando y la escasez llega a situaciones límites. Un ejemplo de esto lo brinda un ciudadano venezolano, Francisco Quintero que en una tienda del gobierno que vende artículos de primera necesidad subsidiados para los pobres, le decía a “The Miami Herald”: “Hoy no hay ni leche, frijoles, pollo, carne, mantequilla ni aceite de cocinar”. Edgar Salas, dirigente de un gremio farmacéutico en Caracas, también decía: “Alrededor de una cuarta parte de los productos que se encuentran normalmente en una farmacia ya no están en existencia”.

La incapacidad evidente de Chávez para asegurarle a la población el suministro de bienes y servicios básicos hace prever que la situación bordeará el colapso a medida que se agreguen al control estatal, mayor cantidad de bienes y servicios.

El escenario económico de Venezuela es cada vez más oscuro. Como para agregarle una complicación más a la problemática de la economía, el descontento social va en aumento y las protestas se multiplican mientras desde el gobierno se hace todo lo posible por acallar a la prensa.

No hay dudas que Chávez está obstinado con implantar un modelo socialista a pesar de que está condenado al fracaso antes de ver la luz completamente. Vargas Llosa sintetizó recientemente en una frase la obstinación de Chávez: “(Chávez insiste) a pesar de que la historia nos demostró que las dictaduras fueron más ineficientes que las democracias mediocres”. Todavía Chávez no culminó su obra y ya comenzamos a imaginarnos su final.



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La nueva política económica bolivariana: ¿Con ingredientes del FMI?

La nueva política económica bolivariana: ¿Con ingredientes del FMI?

Buenos Aires, Argentina

23 de marzo de 2009

El gobierno venezolano está en aprietos y debe tomar medidas urgentes, aunque algunas de ellas impliquen, alejarse de su cruzada socialista y hurgar soluciones en los viejos libros de recetas del Fondo Monetario Internacional.

El contexto económico internacional sigue siendo adverso. Ello ha provocado que el gobierno venezolano haya tenido que reducir su estimación del precio de la cesta local de crudo a US$ 40 por barril, desde los US$ 60 por barril fijados en el presupuesto para el 2009. También ha tenido que reducir la producción petrolera prevista a 3,17 millones de barriles por día (bpd), desde los 3,7 millones de bdp previamente estimados. Con semejante reducción en las proyecciones de la principal fuente de ingresos fiscales, el gobierno venezolano no tuvo otra alternativa que lanzar una serie de medidas para ajustarse a la nueva realidad económica.

De nuevo debo repetir que esta crisis financiera internacional es histórica no solamente por su magnitud, sino también por la multiplicidad de situaciones impensadas que se están sucediendo. Los postulados que promulgan las economías desarrolladas, se han derrumbado como un castillo de naipes, y sus economías se muestran más flexibles y tolerantes. En el otro extremo, parece que la indisciplina de la política económica venezolana, deberá desaparecer al menos por un tiempo. Así, países y políticas económicas extremas se están acercando como consecuencia de la crisis.

El sábado pasado, el presidente venezolano, Hugo Chávez comenzó con el anuncio de medidas anticrisis y la pregunta que más de un analista se habrá hecho es ¿De qué libro de “política económica socialista”, salieron? Muchas de ellas son ideas típicas de cualquier funcionario del FMI.

Obviamente, Chávez niega el haberse apartado de su política económica socialista diciendo: “Estas son unas medidas anticrisis en consonancia con nuestro espíritu socialista para salvaguardar en primer lugar lo social, al pueblo, a los trabajadores”.

Antes de darse a conocer las medidas de Chávez (aunque algunas de ellas ya se anticipaban), Oscar García Mendoza, presidente del Banco Venezolano de Crédito y con gran experiencia en el sector bancario, opinaba que: “Serán medidas fondomonetaristas, pero puestas con hipocresía, hará medidas duras y las pondrá con nombres patriotas”. Mendoza criticaba el accionar del gobierno agregando: “Lo que han hecho es despilfarrar el dinero. En lugar de aumentar el IVA y el Impuesto a las Transacciones Financieras, elimine las ayudas al exterior. Elimine las compras de armas, los enormes barcos a España y armas a Rusia y China”.

Mendoza no se equivocó, y varias de las medidas anunciadas son de las recomendadas por el FMI. Así es que la crisis ha obligado a Chávez a ajustarse el cinturón y a reducir el presupuesto del presente año en un 6,7%, aunque dicho recorte se producirá principalmente a través de la reducción de los salarios de altos funcionarios y la eliminación de gastos innecesarios. La medida es sin dudas, muy positiva en un contexto en donde se reducen los ingresos fiscales del gobierno venezolano.

Esta reducción del gasto fiscal no es proporcional a la reducción esperada de los ingresos, lo cual obliga a Venezuela a incrementar su endeudamiento interno en alrededor de US$ 10.000 millones (que sería en 2009 de US$ 15.813 millones), lo que puede provocar un efecto desplazamiento del crédito al sector privado (para consumo e inversión), que sin dudas afectará negativamente a la economía venezolana.

Otra de las medidas anunciadas apuntó al salario mínimo, el que incrementará en un 20% durante el presente año, aumento que será realizado en dos tramos. El primer aumento del 10% será en el mes de mayo y el restante en setiembre. Esta medida tendría un impacto fiscal estimado de US$ 1.584 millones. Lo que aparece como una medida tendiente a mejorar, tanto de manera relativa como absoluta, la situación de los segmentos más pobres de la población, pierde peso cuando se observa que la tasa de inflación esperada por la mayor parte de los analistas venezolanos para este año, supera al 25%. En 2008, el incremento del salario mínimo apenas compensó la pérdida de poder adquisitivo del salario provocada por la elevada tasa de inflación.

Para compensar la caída en los ingresos fiscales, Chávez anunció un incremento en el Impuesto al Valor Agregado (IVA), de tres puntos porcentuales, que si bien es positivo desde el punto de vista de las cuentas fiscales, incrementará la tasa de inflación minorista del presente año.

Chávez aclaró que entre las medidas contempladas, no se considera devaluar la moneda ni incrementar el precio de la gasolina. Si bien este anuncio ha llevado tranquilidad al pueblo venezolano no dejan de ser una noticia negativa (sobre todo la primera), considerando las tensiones que enfrenta la economía.

El tema de la devaluación del bolívar fuerte, es un tema que se viene discutiendo desde hace ya unos cuantos meses. Si bien la devaluación del tipo de cambio oficial implica riesgos inflacionarios, el mismo se encuentra cada vez más lejos de su valor de equilibrio (ello, producto principalmente del alto nivel inflacionario de la economía), aumentando las tensiones y haciendo necesario cada vez más dólares para cerrar el desequilibrio externo que se genera con esta situación.

¿Le alcanzarán estas medidas a Chávez para hacerle frente a la actual crisis? Seguramente no. Y probablemente, algunas de estas medidas provocarán efectos secundarios indeseados para la misma.

La economía venezolana está sometida a múltiples y fuertes tensiones. Seguramente a lo largo de este año, asistiremos a una sucesión de medidas económicas del gobierno venezolano para evitar que la crisis siga agravando la situación de la economía. La devaluación del bolívar fuerte está cada vez más cerca aunque Chávez lo resista. ¿Sufrirá Venezuela una fuerte estanflación?

Nos encontraremos nuevamente el próximo miércoles,
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¿Por qué Soros sigue comprando acciones de Petrobras?

¿Por qué Soros sigue comprando acciones de Petrobras?
Buenos Aires, Argentina
20 de febrero de 2009
El precio del petróleo sigue por el piso y las perspectivas sobre el mismo hacia finales del presente año es que se mantenga no muy lejano del nivel actual. Con estos precios del petróleo, las inversiones en esta área pierden, por lógica, atractivo.
Pero a pesar de ello, como les comentara en el último artículo sobre la colombiana Ecopetrol (BVC:ECOPETROL ; NYSE:EC ) ¿Cuánto se puede ganar este año apostando a las acciones de ECOPETROL? varias empresas petroleras continúan con sus ambiciosos proyectos de inversión y expansión. Entre este grupo de compañías se encuentra la brasileña Petrobras ( BVSP:PETR3 ; NYSE:PBR ), una de las petroleras de mejor performance en los últimos años y con proyección de ser una de las más importantes a nivel mundial.
La gigante brasileña, que en el mes de enero alcanzó un récord en producción petrolera, acaba de acordar un préstamo de US$ 10.000 millones del Banco de Desarrollo China, por el cual Petrobras se compromete al suministro de crudo a China en el futuro. Este acuerdo es altamente beneficioso tanto para la compañía como para el gobierno chino.
Este préstamo es de gran importancia para la petrolera ya que con estos US$ 10.000 Petrobras podrá continuar con su ambicioso plan de inversiones, que contempla una erogación de US$ 28.600 millones para el presente año y de US$ 173.000 millones para el período 2009-2013.
Con estas inversiones, Petrobras se propone elevar la cantidad de petróleo procesado desde los actuales 1.800 millones de barriles por día (bpd) hasta 2.300 millones de bpd en el 2013 y llegar a superar los 3.000 millones de bpd en el 2020 (con un aumento promedio anual del 4,8%).
Con la concreción de los diversos proyectos de inversión, la rentabilidad de la compañía promete incrementarse de manera significativa. Pero el atractivo de los papeles de Petrobras no solamente reside en sus perspectivas, sino también en su situación actual. Las acciones de Petrobras muestran interesantes ratios financieros. La empresa posee un ROA del 15,05% (ROE del 29,09%), con muy buenos niveles de eficiencia (un nivel de ingreso por empleado que es siete veces superior al promedio de la industria). El ratio, precio de la acción sobre ganancias (P/E) asciende a 6,03, mientras que el ratio precio a valor de libro es de 1,58. Mirando el balance de la compañía, también se observa una muy buena situación financiera con una buena estructura de deuda que pone a salvo a la compañía de enfrentar dificultades financieras de corto plazo (el ratio deuda sobre capital es de 33,2%, mientras que el ratio de deuda de largo plazo sobre capital es del 25,06%, lo que indica el bajo nivel de los pasivos de corto plazo).
Si bien la compañía posee buenos fundamentos que hacen actualmente atractivos sus papeles, las perspectivas de crecimiento tanto por sus planes de inversión como así también por las acciones que está realizando para posicionarse estratégicamente en áreas claves, aumentan su atractivo a la luz del significativo incremento que se puede esperar en las ganancias de la compañía en el mediano y largo plazo.
Las buenas perspectivas a futuro que observa Petrobrás vienen generando el interés de un famoso inversionista a quien el mercado busca imitar para obtener ganancias casi seguras. En la jornada del miércoles se conoció que el magnate de origen húngaro, George Soros había duplicado su participación accionaria en Petrobras, en el último trimestre de 2008, mediante la compra de 16 millones de acciones de la compañía cotizadas en EEUU, alcanzando así el 1,45% de participación.
Con esta adquisición Soros pasa a ser el segundo mayor accionista de Petrobras en la Bolsa estadounidense.
Pero, ¿Por qué Soros se muestra tan interesado en Petrobras?
Hernan Ladeuix, jefe de investigaciones sobre petróleo y gas en CLSA Ltd. en Singapur, parece tener la respuesta: “Los precios del petróleo han de subir, probablemente con fuerza en los próximos años. Petrobras es la única gran compañía internacional cuya producción puede crecer 5% por año, confiamos”.
Pero Soros no sólo está interesado en el petróleo que posee y puede producir Petrobrás, sino también en la potencialidad de la petrolera para lograr ser líder mundial en la producción de combustibles alternativos.
En relación a ello, vale recordar que en 2007 Soros estuvo de visita por Brasil. Esta visita ocurrió no de manera casual sino unos meses después de que el presidente brasileño Lula da Silva y el entonces presidente de los EE.UU. George Bush cerraran un acuerdo para promover la producción de biocombustibles en gran escala en América Latina. En aquel entonces Georges Soros anunció su intención de invertir unos US$ 900 millones de dólares en usinas de etanol brasileñas.
Claramente, la apuesta de Soros sobre la petrolera brasileña no es una apuesta de corto plazo. Sin embargo, para aquellos que confían en el poder del análisis técnico, si uno observa las gráficas del precio de la acción, encuentra que el mismo está recuperando su tendencia creciente, por lo que la acción también puede brindarnos ganancias en el corto plazo.
Tanto en el corto como en el largo plazo, las acciones de Petrobras aparecen como una interesante opción de inversión en un contexto minado de números rojos. Y por supuesto, si Soros ha puesto sus ojos en dicha compañía, por algo debe ser.

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¿Qué cambios se pueden producir en la economía venezolana luego del referéndum?

¿Qué cambios se pueden producir en la economía venezolana luego del referéndum?

Buenos Aires, Argentina

13 de febrero de 2009

Venezuela está próxima a decidir acerca de la aceptación de la reforma constitucional que posibilitaría a Hugo Chávez a ser reelecto indefinidamente como presidente venezolano. El continuo deterioro de la situación económica de Venezuela obligó a que Chávez apure la reforma constitucional ya que aún cuenta con el poder político necesario para realizarlo.

El ambiente político está más que agitado en Venezuela. Vuelan las acusaciones cruzadas entre los que apoyan la reforma constitucional y los que se oponen a ella. Insólitamente, Chávez denuncia un complot en su contra a pesar del gran poder que demuestra en su país.

Desde el oficialismo se indica que las encuestas estarían resultando positivas para que Chávez logre el sí para la reforma constitucional. La realidad indica que aún no existe una clara tendencia.

La oposición está moviéndose a toda marcha, aunque paradójicamente, la fuerza más importante de la oposición la representan los estudiantes. El movimiento estudiantil, responsable en buena medida de la primera derrota que sufrió Chávez en las urnas en el 2007, no se ha quedado de brazos cruzados y se viene movilizando para evitar que el actual presidente venezolano logre perpetuarse en el poder.

El movimiento estudiantil tiene un alto nivel de influencia sobre la población. Según Luis Vicente León, director de la encuestadora privada Datanálisis: “Tienen un alto nivel de respeto, un alto nivel de conexión popular y son muy atractivos desde el punto de vista del envío de comunicación y mensaje, porque son aceptados por todos los estratos socioeconómicos”.

Ante el importante poder alcanzado por el movimiento estudiantil, la oposición ha buscado aliarse al mismo para enfrentar a un Chávez que recurre a todo lo que está a su alcance enfrentar a los universitarios.

Ante la gran paridad observada en torno al referéndum, habrá que esperar que transcurra la votación para saber hacia dónde se dirigirá Venezuela.

Pero una vez que finalice el referéndum, más allá del resultado, Venezuela deberá hacerle frente a las grandes urgencias que se le presentan en materia económica.

Entre las grandes urgencias, el tema cambiario sigue al frente de las preocupaciones del gobierno venezolano. Actualmente, cada dólar se intercambia por 2,13 unidades de bolívar fuerte. Esta paridad se mantiene desde abril de 2005 y desde dicho período Venezuela viene padeciendo altos niveles de inflación (actualmente superiores al 30% interanual) que han afectado duramente la competitividad de la economía por la fuerte apreciación del tipo de cambio real.

Alberto Ramos, analista de Goldman Sachs, se refería al tema cambiario diciendo: “Es de esperar que muy pronto, posiblemente luego del referendo del domingo, el gobierno reajuste el tipo de cambio”.

Según Ramos, el tipo de cambio nominal debería alcanzar los 4 bolívares fuertes para ubicarse cerca de su nivel de equilibrio. Sin embargo existen dos problemas en la actual situación de la economía venezolana. El primero consiste en que un ajusta de la magnitud que necesita el tipo de cambio nominal produciría fuertes presiones inflacionarias, lo cual impactaría principalmente en los segmentos de la población de menores recursos.

Adicionalmente, la aceleración inflacionaria recortaría en un tiempo breve, buena parte de los beneficios de la devaluación de la moneda venezolana. El segundo problema que posee Venezuela se relaciona con la dinámica que ha alcanzado la tasa de inflación que impide la realización de un ajuste en un solo paso. La tasa actual de inflación requiere un ajuste continuado del tipo de cambio para que el mismo pueda mantener un cierto nivel de competitividad. El problema es lograr que dicho ajuste se reduzca gradualmente hasta desaparecer y no ocurra todo lo contrario de que se amplifique a lo largo del tiempo (esta segunda posibilidad aparece como más probable).

Más allá del tema de la competividad cambiaria y a pesar de la resistencia que ofrece el gobierno de Chávez de modificar el tipo de cambio, Venezuela tiene un incentivo adicional para devaluar su moneda y se relaciona al cumplimiento de sus metas fiscales. Es que la principal fuente de ingresos fiscales del país proviene de las exportaciones petroleras realizadas por PDVSA. Así una devaluación del tipo de cambio incrementaría los ingresos del país, medidos en moneda local posibilitando de esta manera la cobertura de los gastos presupuestarios.

La necesidad de devaluación cambiaria para alcanzar el objetivo presupuestario se apoya en las pobres perspectivas de la cotización del barril de petróleo que muy difícilmente pueda alcanzar el valor previsto en el presupuesto del presente año. La media del mercado no espera que el valor del barril de petróleo supere los US$ 45 hacia fines del presente año. Ayer el crudo de Texas se negociaba cerca de los US$ 35 el barril.

Desde el gobierno de Chávez se están analizando diferentes medidas para cerrar la brecha fiscal sin tener que recurrir a la devaluación de la moneda. La decisión de no ceder a la devaluación cambiaria responde más a cuestiones políticas que a un razonamiento lógico. Quizás se logre posponer el ajuste cambiario, pero ello producirá mayores consecuencias negativas.

Si bien el problema cambiario es un tema de preocupación para el gobierno venezolano, el problema principal radica en el actual modelo económico, el cual ha dado claros signos de agotamiento. La economía venezolana corre serio riesgo de contracción durante el presente año. Para el ex gerente de investigación económica del Banco Central de Venezuela José Guerra, el país ingresó en fase de estanflación (mezcla de recesión con aceleración de la inflación). Guerra estima una contracción del PBI en Venezuela de entre el 1,5% y el 2,5% y que la tasa de inflación minorista alcance al 35%. Según Guerra: “Se agota un modelo basado en el rol empresarial del Estado”.

Ante el agotamiento del modelo de Estado empresarial, un debilitamiento general del poder de Chávez y los grandes riesgos que esta situación implica para la estabilidad de la economía, el mandatario de Venezuela deberá tomar medidas urgentes para reducir las tensiones a las que se haya expuesta la misma. Sobre las medidas que deberá aplicar el gobierno, Guerra anticipa: “se va a aplicar un modelo de ajuste no anunciado”.

Cuando aún no queda claro qué posición se impondrá en el referéndum del próximo domingo, sí existe total claridad y coincidencia en que la economía venezolana necesita cambios y reformas urgentes que eviten que la misma se dirija hacia una crisis. ¿Estará Chávez decidido a hacerlo o se mantendrá inflexible haciendo oídos sordos a una situación que ya no resiste mucho más?

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¿Cómo puede Bolivia ayudar a Obama?

¿Cómo puede Bolivia ayudar a Obama?

Buenos Aires, Argentina

12 de febrero de 2009

“El litio es una esperanza para Bolivia y para el mundo”. Evo Morales

El mundo está cambiando rápidamente y esos cambios representan grandes oportunidades para quienes tienen la capacidad y/o los recursos para aprovechar dichos cambios.

La industria automotriz se encuentra atravesando una de sus más duras crisis en su historia, y la salida de la misma implicará también grandes cambios. La actual crisis ha demostrado la fragilidad del sector automotriz no solamente en cuanto a su ineficiencia en la producción en las economías desarrolladas sino también en su vulnerabilidad frente a grandes aumentos en el precio de los combustibles.

Es por ello que el sector automotriz deberá encarar una nueva etapa en donde el desafío es generar un cambio radical en su estructura de producción y en donde los nuevos modelos de automóviles logren la mayor eficiencia posible en el consumo de energía.

En esta búsqueda de la eficiencia, el sector ha realizado avances en la incorporación de nuevas fuentes de energía. Ello está derivando en el desarrollo del concepto de auto eléctrico que aparece como una propuesta atractiva no solamente en cuanto a la posibilidad de utilizar un recurso energético alternativo al petróleo sino también por su bajo nivel de contaminación. En este avance hacia el desarrollo de los autos eléctricos, las automotrices se están enfocando en el carbonato de litio, el mineral que actualmente se utiliza para las baterías de computadoras personales y celulares. Las baterías de litio pueden concentrar una gran cantidad de energía en poco volumen y de allí su gran valoración.

Ya varias de las principales automotrices están trabajando en el desarrollo de los nuevos autos eléctricos. General Motors (NYSE:GM), por caso, incluyó una batería de litio en su modelo híbrido Volt. Otro ejemplo lo presenta Toyota (NYSE:TM), que está probando incorporar una batería de litio en su próxima generación de automóviles híbridos Prius.

El fuerte desarrollo que experimentará la producción de autos eléctricos que incorporen baterías de litio producirá una importante demanda de dicho metal. Se espera que en cinco años se alcance la producción en masa de autos eléctricos e híbridos, lo cual aumentará la demanda por el metal. Para Eichi Maeyama, jefe de Mitsubishi en La Paz: “La demanda de litio no se duplicará sino que se multiplicará por cinco”.

La proyección sobre la evolución que tendrá la demanda de litio ha generado la necesidad de identificar las principales reservas de dicho recurso y la manera en que el mismo podría ser explotado. Según Maeyama: “Necesitaremos más fuentes de litio y el 50% de las reservas mundiales de litio están en Bolivia, en el Salar de Uyuni”. Bolivia tendría reservas por al menos 5,4 millones de toneladas finas de litio, más de la mitad de los depósitos de ese metal conocidos en el mundo. Vale recordar que la nueva Constitución aprobada en el referendo del 25 de enero otorga al Estado boliviano el control de los recursos estratégicos.

El litio boliviano es codiciado por grandes empresas de diferentes nacionalidades. Empresas como Bolloré de Francia y las compañías japonesas Mitsubishi y Sumitomo se encuentran actualmente compitiendo para acceder al salar del altiplano boliviano y eventualmente desarrollar una industria de litio, según confirmó el director de Minería de Bolivia, Freddy Beltrán.

El pasado lunes, se conoció que también el gigante surcoreano LG se sumó al grupo de transnacionales que pretenden explotar litio del gigantesco salar boliviano de Uyuni, considerado la mayor reserva mundial de ese metal.

Bolloré, Mitsubishi y Sumitomo han presentado propuestas para extraer el litio y exportarlo como materia prima, pero este tipo de propuestas no resultan de interés para el gobierno boliviano que pretende que se produzca hidróxido de litio, cloruro de litio, litio metálico e inclusive baterías en Bolivia, para de este modo generar valor agregado que implique generar empleos y maximizar las ganancias en el país.

En declaraciones de Beltrán recogidas por Reuters, se refería al tema de las propuestas recibidas de la siguiente manera: “No ha habido más avances (en las negociaciones). Nadie todavía nos ha hecho una propuesta sobre el tema de la industrialización (y) todos saben que ésa va a ser la base para que en determinado momento entremos en negociaciones más concretas, punto neurálgico para nosotros”.

No solamente las grandes empresas han manifestado su interés por el litio boliviano. También varios gobiernos se lo han expresado al presidente de Bolivia, Evo Morales. En este sentido, el próximo sábado, Morales viajará a Rusia y luego a Francia, en donde, entre otras cuestiones, el litio será un tema de negociación.

Si bien la principal reserva de litio en Bolivia se encuentra en el Salar de Uyuni, según afirmaba el site boliviano “Opinión”, en una nota publicada el pasado martes, el presidente Evo Morales manifestó su intención de buscar financiamiento para que el litio también sea industrializado en el Salar de Coipasa del departamento de Oruro.

El litio aparece como una gran oportunidad para que Bolivia mejore su situación económica y pueda superar su actual nivel de pobreza y subdesarrollo. Es por ello que es la intención del gobierno de Morales la de explotar al máximo la generación de valor agregado del mismo.

En una nota publicada en el site “El Paso Times”, el pasado lunes, el presidente boliviano, Evo Morales decía: “El litio es una esperanza no sólo para Bolivia sino para todos los habitantes del planeta tierra…yo recibí a muchos gobiernos, ministros y a empresas trasnacionales que quieren invertir en el tema del litio, ayer (por el pasado domingo) en el gabinete pedí que aceleremos en el tema de inversión”.

La intención de Morales no es ceder la explotación del litio al sector privado sino de generar una sociedad con el mismo. Al respecto, Morales decía: “La inversión que consigamos siempre será tomado como socios, empresas de estado o privadas el gobierno tiene la obligación de tener el control absoluto de esos recursos”.

Mientras el litio boliviano está ganando el interés de empresas y países de los diferentes continentes, el sector automotriz estadounidense se está replanteando un cambio radical de cara al futuro en donde las nuevas fuentes de energía se incorporarán en los automóviles estadounidenses.

El sector automotriz de los EE.UU. buscará liderar este nuevo desarrollo de tecnologías no contaminantes y que utilicen una fuente alternativa al petróleo. De este modo, la industria automotriz estadounidense podrá estar en condiciones de competir a nivel mundial y transformarse en un sector sólido y rentable. Es por ello que también EE.UU. se manifestó interesado por las riquezas de litio de Bolivia aunque no ha logrado grandes avances al respecto.

EE.UU. sabe que esta posibilidad puede resultar de gran ayuda para uno de los sectores más importantes de la economía. La apuesta ya está en marcha: ¿Le dará una mano Bolivia a los EE.UU. con el litio? Por lo pronto, Bolivia piensa en ayudarse a sí misma y transformar al litio en la puerta de salida de la situación actual de pobreza en la que se halla inmersa.

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¿Cuánto se puede ganar este año apostando a las acciones de ECOPETROL?


¿Cuánto se puede ganar este año apostando a las acciones de ECOPETROL?
Buenos Aires, Argentina
10 de febrero de 2009
La petrolera colombiana ECOPETROL ( BVC:ECOPETROL ; NYSE:EC ), sigue creciendo y expandiéndose a nivel internacional a pesar de lo agitado que se encuentra el contexto económico mundial afectado por la crisis financiera global.
ECOPETROL tiene en claro hacia dónde pretende dirigirse y en dicho sentido está orientando todos sus esfuerzos. Es por ello que veo en la petrolera colombiana a una empresa con un interesante potencial de crecimiento que puede reportarles muy buenos beneficios a los inversores.
En el marco de su plan de expansión, y como anticipábamos en un artículo de dos semanas atrás ¿Qué resultados tendrá el plan anticrisis en Perú? , el pasado viernes ECOPETROL concretó, conjuntamente con Compañía Nacional de Petróleo de Corea (KNOC según sus siglas en inglés), la adquisición de Petro-Tech Perú en un monto total de US$ 900 millones (el 50% de la parte aportada por ECOPETROL provienen de recursos propios de la empresa), lo cual implica el ingreso de la compañía colombiana en el mercado de hidrocarburos peruano, el cual posee un interesante potencial de desarrollo. En realidad, vale aclarar que estas empresas adquirieron a la compañía Offshore International Group Inc., con sede en Estados Unidos, cuyo principal activo es Petro-Tech Peruana.
Luego de la adquisición conjunta de Petro-Tech, ECOPETROL y KNOC anunciaron que buscarán incrementar sus inversiones en los próximos años para aumentar la producción y las reservas de hidrocarburos en Perú. Dentro de los objetivos planteados para Petro-Tech se buscará duplicar la producción en los próximos tres años.
En el comunicado de prensa emitido por ECOPETROL en relación a la adquisición de la petrolera Petro-Tech Peruana se leía que para la petrolera colombiana esta adquisición representaba: “un paso más en el proceso de internacionalización de ECOPETROL y parte de la estrategia para alcanzar una producción de un millón de barriles de petróleo equivalente por día en 2015”.
Vale recordar que ECOPETROL posee un plan de inversiones para 2009 por un monto de US$ 6.224 millones (35% más que en 2008 y el triple de lo invertido en 2007), y dedicará parte de dichos recursos a invertir en Petro-Tech.
En otra de las novedades de los últimos días, ECOPETROL anunció el aumento de su participación en los bloques Fuerte Norte y Fuerte Sur, en el Mar Caribe colombiano. Este aumento en la participación se produce luego de un acuerdo con la subsidiaria colombiana de BHP Billiton Petroleum Corporation ( LSE:BLT ; NYSE:BHP ; JSE: BIBLT), que contempla la asignación del 25% de la participación en ambos bloques de BHP Billiton para ECOPETROL. Como resultado de ello, cada compañía tendrá una participación del 50% sobre dichos bloques.
Estos bloques Fuerte Norte y Fuerte Sur corresponden a los contratos de la exploración y explotación de hidrocarburos, celebrados en abril de 2006 por BHP Billiton y ECOPETROL con la Agencia Nacional de Hidrocarburos y a los contratos de operación conjunta celebrados por las partes en junio del año 2007. Ambos bloques, que tienen un tamaño aproximado de 954.050 hectáreas, son parte de los proyectos localizados costa afuera en el Mar Caribe colombiano.
Si bien en el día de hoy la petrolera colombiana tenía programado anunciar los resultados correspondientes al último trimestre de 2008, dicho anuncio fue postergado para el martes 17 de febrero, aunque dicha postergación responde a un tema menor de conciliación de valores.
Uno de los hechos de relevancia producidos en las últimas semanas se relaciona con las modificaciones producidas en el Código de Buen Gobierno Corporativo. Si bien puede resultar un tema menor para algunos, estas modificaciones realizadas tienden a aumentar la transparencia en la operatoria de la compañía y de sus empresas vinculadas lo cual representa un beneficio adicional para los inversores, especialmente para los pequeños, que pueden monitorear con mayor facilidad el desenvolvimiento y proyección de la petrolera.
Las buenas prácticas de Gobierno Corporativo han cobrado relevancia a partir de recordados escándalos corporativos (como por ejemplo, el caso Enron), ya que las mismas ayudan a aumentar el nivel de transparencia en las empresas, lo cual limita la posibilidad de operaciones poco claras en las mismas al tiempo que ayuda a proteger a los accionistas minoritarios (ECOPETROL cuenta con 500.000 pequeños accionistas). La mejora en las prácticas de Gobierno Corporativo aumentará el atractivo de las acciones de ECOPETROL al tiempo que resultará beneficioso en términos de potenciar la rentabilidad de la misma.
Lo que se puede percibir acerca de ECOPETROL siguiendo su evolución regular es que la petrolera colombiana continúa creciendo a buen ritmo cumpliendo con su plan estratégico de expansión. ¿Pero que puede implicar ello en el valor de sus acciones?
Si bien las acciones de ECOPETROL tienen una corta vida cotizando en el mercado de valores, las mismas han ganado un gran atractivo en la bolsa colombiana y en estos momentos se encuentra enfocada por conquistar a los inversores de los mercados de valores estadounidense. Cuando transcurría el 2008 el buen ritmo de crecimiento observado en el precio de sus acciones impulsadas no solamente por el alza en el precio internacional del petróleo sino también por el crecimiento experimentado por la compañía, todo hacía prever que irremediablemente el valor de las acciones iba a superar los $ 3.000. Pero el repentino cambio de panorama en el que ingresó la economía mundial sumergida en una profunda recesión, cambió las perspectivas de la petrolera cuyo valor accionario observó una fuerte baja conjuntamente con el desplome del precio del petróleo.
En las últimas jornadas y producto de las buenas noticias vinculadas a la compañía, el valor de las acciones cotizó al alza y en la jornada de ayer cerraron a $ 2.150 en la BVC. Luego de tocar su mínimo el 27 de octubre de 2007 de $ 1.825, el papel de ECOPETROL viene mostrando una leve aunque constante tendencia positiva y ya acumula desde aquella fecha un alza del 17,8%.
Las perspectivas de las acciones de ECOPETROL para este año son más que positivas ya que a la continuidad de la concreción de sus proyectos de inversión probablemente pueda producirse una recuperación (aunque suave), en la cotización del precio del petróleo hacia fines del presente año.
Es en este sentido que no sería de extrañar que el valor de las acciones de ECOPETROL avance hacia los $ 3.000 aunque es poco probable que por este año pueda romper dicha barrera. De todos modos, considerando el valor actual de la misma, su margen para crecer en un contexto en donde abundan los números en rojo, no aparece para nada despreciable.

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Chávez sigue en campaña mientras los ingresos petroleros peligran

Chávez sigue en campaña mientras los ingresos petroleros peligran

Buenos Aires, Argentina

3 de febrero de 2009

Ayer 2 de febrero, en Venezuela resultó ser un día no laborable, decisión tomada por Hugo Chávez para lo que ha llamado “celebrar los diez años de revolución”, en conmemoración de sus diez años en el poder.

Chávez, no conforme con los diez años que lleva ya como presidente de Venezuela, se apresta el próximo 15 de febrero buscar una votación favorable por parte del pueblo venezolano que el permita realizar la enmienda de la constitución para poder ser reelecto indefinidamente.

Y mientas el gobierno venezolano con Chávez a la cabeza se entretiene haciendo campaña en búsqueda del sí a la enmienda constitucional, los ingresos petroleros corren peligro ante el incremento de las deudas a las empresas prestadoras de servicios al sector petrolero.

Una nota escrita para Reuters por Brian Ellsworth decía al respecto: “Venezuela enfrenta un creciente riesgo de que su producción de crudo caiga en los próximos meses debido a que las compañías de servicios petroleros muestran signos de que podrían interrumpir sus actividades clave por una enorme acumulación de cuentas impagas”.

Según se afirma en la misma nota, la estatal venezolana PDVSA, afectada por la brusca caída en el precio del petróleo, tiene grandes problemas para hacer frente al pago de deudas por más de US$ 8.000 millones que mantiene con empresas prestadoras de servicios (transporte, exploración, entre otros).

Ya se han producido suspensiones en la prestación de servicios por parte de algunas empresas y se espera que continúen produciéndose nuevas suspensiones. De este modo, la posibilidad de reducción en la producción de petróleo es concreta y produciría un nuevo foco de conflicto en una economía venezolana altamente dependiente de los ingresos petroleros.

Pero la amenaza sobre la producción de petróleo no es el único problema que está en aumento en Venezuela. También se están agravando los problemas de desabastecimiento, principalmente de aquellos bienes de primera necesidad.

El problema del desabastecimiento alimenticio en Venezuela es, según el presidente del Instituto para la Defensa de las Personas en el Acceso a los Bienes y Servicios de Venezuela, Eduardo Samán, parte de un plan para sabotear un próximo referendo sobre una enmienda constitucional el cual es: “promovido por sectores de la contrarrevolución que están jugando a crear descontento con el desabastecimiento”.

Este argumento que expone Samán como el motivo del actual desabastecimiento es también sostenido por el propio Chávez quien lanzó una advertencia a las empresas alimenticias diciendo: “Mejor no lo hagan porque se van a arrepentir, es una recomendación, porque se pueden quedar sin el chivo y sin el mecate”.

Vale recordar que en 2007 Venezuela sufrió desabastecimientos de diversos productos básicos tales como la leche, verduras, pollo y que contribuyó a generar la primera derrota electoral en el mes de diciembre de dicho año.

Tan llamativo como lo es el problema del desabastecimiento en Venezuela, lo son también los sobreprecios que se pagan por la importación de ciertos productos, como es el caso de la leche en polvo. En el site “Urgente24”, se publicaba en el día de ayer una nota sobre las exportaciones de leche en polvo de Argentina. Lo destacado de la nota es la información acerca de lo que brindaba acerca del precio que los diferentes países pagan por importar leche en polvo desde Argentina.

Mientras el valor promedio de la leche en polvo exportada por tonelada desde Argentina ascendía a US$ 1.984, Venezuela le pagaba a una de las empresas argentinas exportadoras (específicamente, a Sancor) US$ 3.220 por tonelada de leche en polvo, mientras que Brasil pagaba por tonelada US$ 1.624 en promedio a las empresas argentinas, Verónica, Molfino y Williner por su leche en polvo.

Ante el menor ingreso de dólares, seguramente en Venezuela habrá que aumentar la eficiencia en la importación de bienes de primera necesidad. Esta carencia de dólares no solamente obligará a una mayor eficiencia en las importaciones sino también ha frenado, al menos por este año, los deseos de estatizar nuevas empresas. Incluso se ha puesto en duda la estatización del Banco de Venezuela, actualmente en manos del Santander. No es que Chávez desee detener el proceso estatizador, sino que no tiene muchas alternativas.

Frente al surgimiento de nuevas tensiones en la economía venezolana, al menos pareciera ser que el impacto de la crisis y los problemas internos en la misma, aliviarían el problema inflacionario que sufre Venezuela tal como está ocurriendo en Argentina.

Al menos ello es lo que se pronostica desde el Banco Central de Venezuela cuya proyección de inflación para este año se ubica en el orden del 15%.

Si bien el escenario de reducción de la dinámica inflacionaria en Venezuela ante la desaceleración económica es un escenario probable, no se puede obviar un posible escenario de estancamiento económico con una fuerte tasa inflación en los niveles que se han estado observando ante una posible retracción en la oferta agregada.

Desde el Banco Central de Venezuela (BCV), se ha manifestado una gran preocupación en torno al crecimiento económico por encima de la cuestión inflacionaria. Así es que se aprobaron recientemente los lineamientos de política monetaria en donde afirmó que el BCV adecuará los niveles de liquidez en la banca para mantener en el correcto funcionamiento de los sistemas de pago, al tiempo que estimulará el crédito y aplicará medidas para el sostenimiento de la actividad económica en el país. Esta búsqueda por sostener la actividad económica puede representar un riesgo en materia inflacionaria.

En resumidas cuentas, la situación de Venezuela está preocupa por el deterioro progresivo de la actividad económica, los menores ingresos petroleros y el riesgo de una reducción en su producción, con desabastecimiento de productos básicos y con un gobierno venezolano hoy por hoy preocupado por la enmienda constitucional y desatendiendo las urgencias económicas. En este contexto, muchos se preguntan: ¿Cuánto tiempo más podrá sostenerse esta situación?

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A pesar del desplome en el precio del petróleo, Petrobrás apuesta fuerte

A pesar del desplome en el precio del petróleo, Petrobrás apuesta fuerte

Buenos Aires, Argentina
26 de enero de 2009

No caben dudas de que, en la situación actual de la economía mundial, el incentivo para invertir en el sector petrolero son mucho menores de los que existían hasta mitad del 2008.

El precio del petróleo apenas tocando los US$ 40 el barril (un nivel sinceramente inimaginable un par de meses atrás), y con perspectivas de continuar deprimido durante todo 2009 y parte de 2010, hacen que los proyectos de inversión en el área petrolífera resulten

mucho menos rentables que cuando el barril de crudo cotizaba casi cuatro veces más que su nivel actual.

A pesar de ello, varias empresas del sector siguen realizando inversiones y apostando a expandirse aprovechando este tiempo de incertidumbre y depresión, para reposicionarse en el mercado mundial de crudo. Así es que a finales del mes de diciembre les comentaba en un artículo La crisis frena a Colombia, pero no a Ecopetrol , los proyectos de la petrolera colombiana ECOPETROL (BVC:ECOPETROL; NYSE:EC), que había decidido incrementar sus planes de inversión para el 2009. ECOPETROL anunciaba a finales de 2008 inversiones por US$ 6.224 millones para el presenta año, tres veces más de lo invertido en el 2007 (y un 35% más que en 2008).

Así como ECOPETROL en Colombia pretende expandirse y crecer para lograr que el país se autoabastezca de crudo e incluso sea exportador neto, también Petrobrás (BVSP:PETR3; NYSE:PBR), contempla invertir US$ 174.400 millones durante el período 2009-2013, según dio a conocer el pasado viernes tarde su presidente, José Sergio Gabrielli.

Las inversiones del nuevo plan representan un incremento del 54% comparado con las del quinquenio 2008-2012 (que ascendían a US$ 112.000 millones).

Asimismo, la petrolera mixta brasileña (controlada por el Estado de Brasil), anunció que su objetivo es llegar a producir 3,3 millones de barriles por día para el año 2013 (y 4,6 millones de barriles diarios para 2015). Actualmente Petrobrás produce 2,4 millones de barriles diarios (tanto dentro como fuera de las fronteras de Brasil).

Estos proyectos contemplan inversiones en exploración y producción a grandes profundidades en el océano Atlántico, en la nueva frontera llamada “pre sal”. Las inversiones de exploración y producción representan el 71% del total de inversiones proyectadas. Sobre la localización de las inversiones, la petrolera anunció que el 90% de las inversiones tendrán como objetivo Brasil, mientras que solamente el 10% restante se destinará a inversiones en el exterior.


Vale la pena recordar que en el último tiempo, en Brasil se han descubierto grandes yacimientos de petróleo. El punto negativo es que los mismos se encuentran abajo de una extensa capa de sal. Los yacimientos del “pre sal” representan un desafío tecnológico para la industria petrolera moderna, pues están en profundidades de hasta 7.000 metros desde la superficie marina más allá de una capa de sal (que puede superar los 2.000 metros), en estado gelatinoso.

En relación a lo anterior, dentro del plan de inversiones anunciado, el presidente de la petrolera dijo que la compañía invertirá en extracción en tres megacampos de petróleo descubiertos en el año 2007 en la Cuenca de Santos, a 6.000 metros de profundidad.


Por otra parte, entre las áreas donde Petrobrás anunció que invertirá, la empresa difundió que destinará US$ 2.400 millones a expandir su participación en el mercado de etanol y biocombustibles, US$ 16.800 millones en el área petroquímica y US$ 10.600 millones en el sector de gas y energía.

El José Sergio Gabrielli, decía lo siguiente acerca del plan de inversiones: “aumenta la capacidad productiva significativamente y en el largo plazo lleva a Petrobras a ser una de las mayores compañías de energía del mundo”.

El plan de la empresa calcula un precio de referencia de US$ 42 el barril para el petróleo Brent, un precio estimado con alta probabilidad de ocurrencia (lo más probable es que en poco más de un año, el precio del petróleo supere ampliamente el precio objetivo sobre el que se realizaron las estimaciones). Sobre la manera en que se financiará el plan de inversiones, la petrolera estima conseguir entre 25% y 35% de financiación, a través de varias fuentes, incluyendo bancos brasileños e internacionales.


Por lo pronto, para el 2009 las inversiones de la petrolera ascenderán a US$ 28.600 millones (con un precio de referencia de US$ 37 el barril de Brent). De estos US$ 28.600 millones, Petrobrás posee en caja US$ 10.500 millones y el resto lo obtendría a través del mercado financiero (en donde el principal financista será el BNDES).

Este anuncio de inversiones aparece en un momento en que la economía brasileña era aquejada por malas noticias acerca de su performance que evidenciaban el fuerte impacto de la crisis financiera internacional sobre la misma, por lo que dicho anuncio representa un poco de alivio en función de las perspectivas de la economía en el presente año.

Con este plan de inversiones, Petrobrás refuerza sus buenas perspectivas para el mediano y largo plazo aunque quizás para la petrolera brasileña, el 2009 sea un año difícil ya que se espera que sus resultados se reduzcan, según afirman los analistas de Morgan Stanley, en un 60% en relación al 2008 si se mantienen los bajos precios internacionales del crudo (por debajo de los US$ 50 el barril).

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