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Los motivos para seguir comprando oro

Los motivos para seguir comprando oro

Los motivos para seguir comprando oro Cuando ya la economía mundial ha comenzado su etapa de recuperación luego de la histórica crisis, el oro sigue brillando contra todos los pronósticos y va por más.

La onza de oro ya superó los US$ 1.100 dólares y los entendidos siguen corrigiendo sus estimaciones al alza. Goldman Sachs (NYSE:GS), acaba de colocar el valor estimado en US$ 1.200, condicionado a que el valor del dólar se mantenga bajo en términos del resto de las divisas internacionales.

¿Será US$ 1.200 la onza el nivel máximo que pueda alcanzar el oro? Existen elementos para pensar que no y que puede seguir creciendo más allá de este límite imaginado por Goldman Sachs.

Para poder tener una aproximación del potencial de aumento que tiene la cotización del oro, lo primero que debemos hacer es relevar los factores que pueden seguir impulsándolo al alza.

La debilidad del dólar es siempre el primer motivo que se menciona. El Economista de España, reproducía la siguiente opinión del Commerzbank: “Mientras el dólar siga su tendencia bajista, es muy improbable que el precio del oro baje de forma significativa”. Esta es una visión bastante simplificada de los factores que influyen en la cotización del dorado metal.

En relación a la cuestión del dólar vale hacer una diferenciación entre las paridades nominales y reales con respecto al resto de las principales divisas. En este sentido, si bien el dólar se encuentra en sus niveles mínimos frente a las principales monedas internacionales, la mayor tasa de inflación del último tiempo (y también esperada) en la economía estadounidense, reduce la depreciación real del tipo de cambio para los EEUU, lo cual puede hacernos pensar que todavía existe un margen no despreciable para que la divisa estadounidense continúe perdiendo valor frente al resto.

Y lógicamente que el debilitamiento del dólar, que se espera, se mantenga, ayuda al alza del precio de la onza de oro, pero hay otros factores que también tienen su cuota de explicatividad en este fenómeno.

Tal como Ainhoa Giménez de Bolságora también le apuntaba al aumento de la demanda de los países asiáticos de la mano de su recuperación económica. Con la recuperación del ritmo de crecimiento de las economías asiáticas, aumenta la demanda de oro para joyería.

De la mano del debilitamiento del dólar como moneda de reserva internacional, los banqueros centrales han comenzado desde hace ya unos cuantos meses, a diversificar en mayor medida sus reservas internacionales, aumentando no solamente la participación de otras divisas, sino también del preciado metal, siendo éste un nuevo elemento que le pone presión al precio del oro.

En la semana pasada, el Fondo Monetario Internacional (FMI), le vendió al gobierno de India, unas 200 toneladas de oro (la mayor adquisición de oro de un banco central en 30 años). Este hecho no se debe interpretar como algo aislado, sino como un fenómeno que se seguirá repitiendo en el futuro.

Carolyn Cui del Wall Street Journal, recordaba que durante 18 años, los bancos centrales redujeron sus posiciones de oro en 10%, situación que para Cui ha mantenido equilibrado el mercado del metal. El cierre del 2009, encuentre probablemente a los bancos centrales cerrando sus posiciones como compradores netos, con los bancos centrales asiáticos y de los países de Medio Oriente como los principales compradores.

Para Cui, también los bancos centrales de Rusia y Brasil pueden emerger como importantes demandantes de oro ya que tienen pequeñas posiciones del metal en relación a sus reservas extranjeras totales (sólo el 4% del total de las reservas internacionales de Rusia y el 0,4% de las reservas internacionales de Brasil están en oro), lo que puede llevarlos a modificar su composición para diversificar adecuadamente sus exposiciones.

Tom Pawlicki, analista de MF Global le apunta a las muy buenas perspectivas del oro en el largo plazo: “La fortaleza de oro se mantendrá porque creemos que la Fed mantendrá bajos los tipos, por los temores sobre la situación en Irán y por el creciente interés de los inversores por el metal”.

¿Podremos pensar también en algún componente especulativo que lleve al alza a la cotización del oro? Sin dudas existe algo de especulación en el valor del oro y lo existirá en su evolución futura. Pero a pesar del componente especulativo, existen sospechas para pensar que la cotización del metal tiene poder para seguir subiendo y para hacerlo mucho más allá de los US$ 1.200 la onza que aventura Goldman Sachs.

Esta es la opinión de alguien que no teme jugarse en sus opiniones: “Sospecho que el oro va a subir por encima de 2.000 dólares durante algún momento del mercado alcista, pero dependiendo de lo que pase en el mundo, puede ir mucho, mucho más arriba”. Lo anterior lo había expresado a principios de mes el inversor Jim Rogers quien anticipó el rally de la última década de las materias primas.

Un detalle no menor que hace notar Rogers para, en parte, justificar sus expectativas, es considerar la evolución “real” del precio de la onza de oro: “El antiguo máximo ajustado a la inflación, de 1980, estaría por encima de los 2.000 dólares ahora. Por lo tanto, llegaremos seguro ahí en la próxima década”, decía convencido Rogers.

A pesar del gran desarrollo innovativo del sistema financiero internacional que sigue creando activos de inversión, una vez más queda en claro que el oro es el activo de inversión por excelencia y por lo tanto, merece al menos un voto de confianza.

Para quienes hicieron caso a las recomendaciones que Paola Pecora, anticipándose a la tendencia, hiciera sobre metales en Valor Global, están acumulando en poco más de mes y medio un retorno del 12% que sigue en alza. ¿Más detalles? Haga click aquí

Horacio Pozzo

—————La economía y los mercados van de la mano————–

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Por qué creo que seguirá subiendo el oro

Por qué creo que seguirá subiendo el oro

Por qué creo que seguirá subiendo el oro El precio del oro volvió a sus máximos, alcanzando un nuevo récord: esta vez alcanzó los US$ 1.036,6 la onza. Aunque para algunos el alza fuera impulsada principalmente por una versión luego desmentida, inevitablemente surge la siguiente pregunta ¿Qué podemos esperar para el precio del oro de aquí hasta fin de año?

La versión difundida por el periódico británico “The Independent” acerca que los países petroleros del Golfo estaban evaluando abandonar al dólar para fijar los precios del petróleo en otra moneda (o puntualmente, tomando como referencia una canasta de monedas), ante la debilidad del billete verde, fue el disparador del alza en la cotización del oro. Quien haya hecho correr esta versión ha generado apreciables beneficios para los que pudieron anticipar los movimientos del mercado.

Según estas versiones (¿Con fundamentos válidos como para ser difundidas?), los Estados del Golfo estaban en negociaciones con Rusia, China, Japón y Francia para reemplazar al dólar por una cesta de monedas. A raíz de esto, así como el precio del oro se disparaba, como si fuera un sube y baja, del otro lado el dólar caía con fuerza, aunque luego logró recortar pérdidas a raíz de la desmentida realizada por autoridades de Arabia Saudita y Rusia. De todos modos, el impacto fue fuerte y el dólar quedó débil y tambaleante.

La credibilidad de la versión de una posible sustitución del dólar se apoya en el fuerte cuestionamiento que está teniendo esta divisa como moneda líder global. Ya Kuwait, país liberado por las fuerzas estadounidenses de la invasión llevada adelante por Sadam Hussein a principios de 1990, decidió independizar al dinar kuwaití del dólar estadounidense hacia mediados de 2007, frente a la elevada e injustificada inflación que estaba importando el país por fijar su moneda a la moneda de los EEUU. El debate en torno a dejar al dólar como divisa para las transacciones petroleras no es nuevo.

Entre los elementos que están contribuyendo al debilitamiento del dólar, el final de la recesión internacional y el comienzo de la recuperación de la economía global, se ha llevado también los temores de los inversores que encontraban en la moneda estadounidense un refugio seguro.

Joseph Stiglitz salió a cuestionar la veracidad de lo postulado por el gobierno estadounidense de tener como objetivo el mantener un dólar fuerte: “A Estados Unidos no le interesa un dólar fuerte, es pura retórica”.

Pero no debemos echarle toda la culpa del aumento en la cotización del oro a un dólar débil. Para algunos como Jack Ablin, jefe de inversiones del banco privado Harris en Chicago, el contexto de tasas explica en parte lo que está ocurriendo: “En un entorno donde las tasas de interés están prácticamente en cero, el incremento del costo de cambiarse a oro es nulo. Esa es la razón que hace más apetecible al oro para los inversionistas”.

Tanto desde el punto de vista de los fundamentos como desde el punto de vista del análisis técnico, el oro mantiene su atractivo. Michael Kempinski, operador de Commerzbank, animaba el impulso comprador diciendo: “Inversores (y) fondos siguen comprando porque el lado técnico luce bueno”, buen argumento para aquellos que basan sus decisiones en la evolución de los gráficos e indicadores técnicos.

En el site de uno de los principales comercializadores de metales preciosos, Kitco, Eric y David Coffin decían lo siguiente sobre lo que está sucediendo: “El dólar está cayendo por sus propias razones y el oro está siendo visto como una moneda alternativa viable, es suficiente por ahora para explicar sus ganancias en términos del dólar”.

Eric y David Coffin además hacen referencia a lo que está ocurriendo en el balance entre la oferta y demanda del oro: “Los Bancos Centrales han sido compradores netos de oro últimamente, y esto es un fuerte movimiento en el balance de oferta-demanda”.

También hay otros factores provenientes desde el Oriente que han jugado su rol en la dinámica del dólar. Tanto Japón como India han permitido la apreciación de sus monedas. Japón posee uno de los más grandes pools de ahorro privado mientras que India ha sido el mayor mercado de oro minorista. En ambos casos, la apreciación cambiaria impulsó la demanda de oro.

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Como ya nos estamos acostumbrando a ver, China también ha aportado al impulso del oro. Desde Beijing, el gobierno chino ha estimulado en el último tiempo a su población a comprar oro y plata, y a atesorarlos como riqueza. (ver más en Un fuerte jugador está comprando oro, sepa quién es y cómo acompañarlo en las ganancias)

Es importante notar que el precio del oro no sólo está aumentando en términos del dólar por el debilitamiento del mismo, sino que además las fuerzas provenientes desde la demanda han hecho que su cotización alcance máximos de seis meses al ser cotizado en libra esterlina y euros, superando en este último caso, los 700 euros la onza por primera vez desde comienzos del mes de abril del presente año.

Según El Economista, ayer también contribuyó (aunque no se le puede asignar un gran peso), la decisión del Banco Central australiano de dar inicio al ciclo ascendente de tasas con un incremento en su tasa de interés de referencia en un cuarto de punto porcentual.

¿Qué podemos esperar de aquí en más sobre la evolución de la cotización del oro? La cotización del metal seguramente esté llamando la atención de los inversores, muchos de los cuales estimarán con desencanto que han llegado tarde para aprovechar el alza del precioso metal. Sin embargo, existen fundamentos para pensar que seguirá rompiendo récords en los próximos meses. Nuestra editora, Paola Pecora ha recomendado una opción segura para apostar al oro en su reporte de inversión Valor Global. Haga click aquí para más detalles.

Desde el lado del dólar, la divisa estadounidense muy probablemente siga débil durante el presente año y también durante el 2010. “La deflación es definitivamente una amenaza en la actualidad”, decía Stiglitz a quien apoyaba Charles Evans de la Fed de Chicago diciendo: “Los vientos desinflacionarios están soplando con fuerza”. Es cada vez más fuerte la expectativa de que la Fed mantenga la tasa de interés de referencia sin variación durante gran parte del 2010. Stiglitz está convencido de ello: “La combinación de la amenaza de deflación y una lenta recuperación deberán de impedir a la Fed actuar por un tiempo”.

A la política monetaria de la Fed, se deben sumar argumentos desde el lado de la demanda que seguirán estimulando al alza a la cotización del oro. La recuperación de las economías será un elemento explicativo de la mayor demanda de oro para fines ornamentales (con China e India como grandes demandantes), porción de la demanda que ha venido creciendo con fuerza hasta la crisis. Por otra parte, la política de diversificación de reservas internacionales que se está observando en la mayoría de los países y que tiene al oro como un componente que está ganando participación dentro de las reservas de los Bancos Centrales, es otro elemento que apuntalará su precio. Y lógicamente, los infaltables especuladores que anticiparán y apostarán por el alza del oro, le darán una fuerza adicional para que siga al alza.

El dólar no reaccionó durante la crisis, quedó planchado.

Ahora que se está saliendo de la misma y contradiciendo la lógica, está en franca alza y prometiendo mayores ganancias.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo


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