Posts etiquetados como ‘españa’

El futuro es negro para los españoles

El futuro es negro para los españoles

El futuro es negro para los españoles
12 Noviembre 2009 Si la crisis que está golpeando a la economía española les parece que es un gran dolor de cabeza para los españoles, mucho más lo será en unos años para aquellos que deban enfrentar su retiro.
El ahorro pensando en el retiro es uno de los principales problemas que enfrentarán las economías desarrolladas en las próximas décadas con el envejecimiento poblacional. Los sistemas de seguridad social soportarán una verdadera prueba ante el fuerte aumento de la proporción de pasivos que deberán sostener.

Muchas familias ya han tomado nota de los riesgos que correrán sus ahorros en el tiempo de retiro ante esta situación y es por ello que han decidido incrementar sus ahorros extras para sentirse seguros ante cualquier eventualidad.

En la experiencia Argentina, los varios fracasos del sistema de seguridad social, tanto público como privado, obligan a las familias a pensar, dentro de sus posibilidades, a autogestionarse sus ahorros para su etapa pasiva. Es que ante la gran incertidumbre que enfrentan por sus ingresos futuros, el ahorro precautorio lógicamente tiende a aumentar.

En el caso de España, me ha llamado poderosamente la atención, una nota de ABC que daba cuenta que alrededor del 77% de los españoles no ahorra nada para su retiro.

Pero lo más llamativo es que toman la actitud de no ahorrar a pesar de la desconfianza que dicen tener en el sistema de seguridad social español. Al menos estos resultados son los que surgen de un estudio realizado por Esade y patrocinado por Vida Caixa.

No solamente un alto porcentaje de españoles no está ahorrando para su futuro, sino tampoco tienen conocimiento sobre las alternativas de ahorro, y lo que más preocupa es que a pesar de ello, según surge del estudio, un 53% prefiere que nadie le informe de posibles métodos.

Para el profesor del departamento de Dirección de Marketing de Esade, Ismael Vallés, lo que ocurre con los ciudadanos españoles es un “problema de actitud”. Además de ser un problema de actitud, será un problema más para las golpeadas cuentas públicas de España que deberán hacer frente a un número creciente de pasivos sin ingresos suficientes para su subsistencia.

A pesar de que tuviesen el deseo de ahorrar, en estos momentos, la situación crítica que vive la economía de España con una tasa de desempleo que en poco tiempo más superará al 20% de la Población Económicamente Activa (PEA), no existe demasiada capacidad para hacerlo.

Queda en claro que no es que las familias españolas no tengan alternativas de inversión, sino que la falta de una conciencia y conocimientos financieros es lo que impide tomar la determinación de resignar parte del consumo actual para consumir en el futuro. Incluso se puede decir que la crisis está golpeando con mayor fuerza a las familias porque no han sabido ahorrar lo suficiente para enfrentar épocas difíciles, las cuales parecían haber quedado en el olvido.

Para los previsores, aquellos que piensan en asegurarse un buen pasar en la etapa de retiro y han decidido separar algunos euros para invertir en el mercado de valores español, seguramente estarán disfrutando del 28,5% de rendimiento que el IBEX35 acumula hasta el momento, rendimiento que puede alcanzar un máximo de 73,4% para quienes entendieron el comportamiento del mercado y decidieron entrar cuando se encontraba en su mínimo.

El rendimiento alcanzado por el IBEX35 es aún mayor que el observado a simple vista si se considera la fuerte apreciación que ha experimentado el euro en relación a las principales divisas, en especial, frente al dólar estadounidense, lo cual aumenta el poder adquisitivo de la moneda europea.

Dentro del IBEX35, dos compañías que les he recomendado hace unos meses atrás y que pertenecen al sector bancario, han sido el Santander (IBEX35:SAN; NYSE:STD y el BBVA (IBEX35:BBVA; NYSE:BBV) “BBVA, gran ganador de la crisis“. Estos bancos españoles están llevando adelante una agresiva estrategia de expansión internacional que les permite diversificar sus riesgos y limitar la dependencia de una economía o región en particular.

Recientemente, el Santander, a través de su brazo Santander Consumer Finance alcanzó un acuerdo con la entidad británica HSBC (NYSE:HBC), para adquirir su cartera de créditos prendarios en los Estados Unidos, por la que ofreció US$ 900 millones. La cartera de créditos para el automotor está valorada en US$ 1.000 millones, por lo que, en el supuesto caso de que no tuviera morosidad, el Santander ganaría unos US$ 100 millones.

Según Expansión, tanto el BBVA como el Santander se ubican entre las cinco principales entidades que más se han beneficiado con la crisis financiera internacional.

Esta crisis que no será fácil de olvidar, le permitió al Santander superar los 90 millones de clientes en el mundo (más de dos veces, la población de Argentina) principalmente gracias a las adquisiciones realizadas en el sistema bancario británico en donde adquirió las entidades Bradford & Bingley (que le aportó 2,3 millones de clientes) y Alliance & Leicester (que le representó un total de 5,3 millones de nuevos clientes).

El BBVA por su parte, aumentó a 50 millones el total de clientes en todo el mundo y consolidó su posición en los EEUU (en donde incrementó en un 21% la base de usuarios de sus servicios), principalmente en Texas y California.

El secreto del Santander y del BBVA para no estar sufriendo las consecuencias de la contracción económica en España, es su modelo de negocio internacional que como comentara anteriormente, permite diversificar riesgos y potenciar la rentabilidad del negocio (aprovechando además las economías de escala comunes de la actividad).

Estas dos compañías españolas no son las únicas que operan a nivel internacional y que se encuentran desarrollando una estrategia de expansión, con perspectivas interesantes de retorno que muchos españoles están dejando pasar.

Para quienes necesitan una orientación para sus decisiones de inversión, desde Valor Global Paola Pecora les brinda los consejos oportunos para aprovechar aquellos activos financieros que prometen una valorable rentabilidad. Haga click aquí para mayores detalles.

Horacio Pozzo

La bomba del Banco de España en su sistema financiero

La bomba del Banco de España en su sistema financiero

La bomba del Banco de España en su sistema financiero Haciendo un poco de memoria, cuando se desató la crisis de hipotecas subprime en los EEUU, inmediatamente se trasladó a Europa, pero no todos los países resultaron afectados. España supo quedar bastante al margen de los problemas de los activos tóxicos gracias a la regulación anticíclica aplicada por el Banco de España y que en su momento había sido muy resistida por las entidades bancarias españolas.

Nadie puede negarle al Banco de España el gran aporte que ha realizado en pos de la estabilidad del sistema bancario español, pero en el último tiempo, desde la entidad han surgido declaraciones que poco aportan a la estabilidad del sistema financiero sino que por el contrario generara un impacto desestabilizador, que hace a tales declaraciones aparecer como inoportunas e irresponsables.

¿Qué fue lo que se dijo desde el Banco de España?

En su último informe de Estabilidad Financiera, advirtió sobre la existencia de ocho entidades con serios problemas por su exposición al mercado inmobiliario. No conforme con la inesperada declaración, la entidad agregaba que dos de ellas presentan una situación grave. En estas dos entidades, la participación del “ladrillo” en la cartera de inversiones alcanza al 45% (otras tres con una exposición al sector de entre el 35% a 45%).

Como la opinión emitida por el Banco de España afecta a toda la banca, ninguna de las entidades sólidas han visto con agrado verse sospechadas. En representación de la “banca sana” y ante la existencia de entidades en problemas, el presidente de la Asociación Española de Banca (AEB), Miguel Martín, hacía duras declaraciones pidiendo no generar incentivos equivocados: “La finalidad de la supervisión es la estabilidad del sistema, nunca de las entidades individuales, que deben poder quebrar. Si no, no hay disciplina ninguna”.

Si hay entidades con problemas por posiciones excesivas en cierto tipo de inversiones, probablemente existan responsables por la situación de riesgo. Es en este sentido, y a pesar de los elogios recibidos por la entidad monetaria española sobre su performance en la regulación al limitar la contaminación del sistema financiero con activos tóxicos, que su desempeño no ha sido tan bueno como se pensaba.

Llamas y Ramírez, en un artículo escrito para Libertad Digital acusaban al Banco de España: “El Banco de España, a pesar de ser el organismo responsable de vigilar los riesgos de las entidades, miró hacia otro lado durante mucho tiempo”. Las influencias políticas impidieron que el Banco de España tuviera según Llamas y Ramírez, un discurso crítico sobre la situación en el período preelectoral.

Lo peor de la situación está dado por la revelación a medias de lo que está ocurriendo en el sector bancario español. El no informar qué entidades están seriamente afectadas por las inversiones en el sector inmobiliario no hace otra cosa que generar confusión entre los inversores quienes castigarán a los papeles de todas las entidades ante la dificultad de poder diferenciarlas claramente.

Y si ud estuviese en la piel del ahorrista español que tiene todo su dinero en una entidad bancaria que está en una buena situación pero que no puede ud saberlo por la falta de información ¿Mantendría los ahorros que le costaron toda una vida en dicha entidad? Indudablemente no. Por lo menos yo no lo haría.

La imprudente actitud del Banco de España genera riesgos potenciales de corridas bancarias, lo cual obliga a una inoportuna actitud precautoria del sector. Ya en el mes de septiembre, según publica Cinco Días, los créditos a las familias se mantuvieron congelados, mientras que los créditos a las empresas cayeron un 2% en términos interanuales. Con la mayor incertidumbre que las opiniones del Banco de España generan en el sector bancario, probablemente se profundice el efecto negativo sobre la generación crediticia del sistema.

La crisis está generando costos para la economía a través de los problemas del sector bancario. Como ha ocurrido en todos los países, esta crisis la terminará pagando el pobre contribuyente, también en España. De hecho, en España existe un plan de rescate de entidades financieras diseñado por el Gobierno y conocido como el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB), el cual ha financiado casi 40.000 millones de euros a las entidades financieras a fecha 15 de septiembre, a través de avales del Estado a la deuda emitida por bancos y cajas de ahorros.

Para peor, según las previsiones del Banco de España: “Las dificultades a las que se enfrenta el sector bancario español hacen pensar que el FROB acelerará su actividad en los próximos meses”.

Pero las decisiones del gobierno español de rescatar a las entidades financieras en problemas deberán tener primero el visto bueno de Bruselas quien estudiará caso por caso para evitar que la ayuda afecte la leal competencia en el sector bancario europeo.

En declaraciones del portavoz de Competencia, del ejecutivo comunitario, Jonathan Todd: “Pediremos notificaciones individuales para poder examinar cada caso individual de ayudas a bancos españoles y analizar su compatibilidad con las reglas sobre ayudas estatales”.

El problema de las condiciones que se establecen en el FROB se vinculan a su amplitud y generalidad, lo cual deja mucho “margen de maniobra a las autoridades españolas a la hora de dar ayudas a bancos individuales”, según lo plantea Todd. La necesaria aprobación por parte del organismo de la Comisión Europea, hace más dificultoso y lento el proceso que probablemente sea más demandado por el impacto negativo de la opinión emitida por el Banco de España.

La imprudencia del Banco de España tendrá sin dudas un impacto negativo sobre el sector bancario español en su conjunto. Una vez más, estos hechos nos generan una mayor conciencia acerca de la necesidad de comprender la vinculación entre los hechos de impacto económico y nuestras decisiones de inversión. Por eso desde Latinforme les ofrecemos el Curso de Economía Básica para Inversores, el que sin dudas entendemos, le será de gran ayuda para evitar tomar decisiones equivocadas por desconocer la incidencia del contexto económico en sus inversiones.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

El buen momento del IBEX

El buen momento del IBEX

El buen momento del IBEX “Los mercados están entrando en una fase de burbuja, y es fácil que se prolongue hasta finales de año”, Crispin Odey, de Odey. Mientras las economías de Europa miran hacia la recuperación, España sigue cuesta abajo y la recesión en su economía ha llegado para quedarse, al menos hasta el 2010, año en que se espera una contracción del PBI del 0,6% y una tasa de desocupación que alcanzaría al 20,4% de la Población Económicamente Activa (PEA).

La economía española sigue deprimida aunque de ello parece que no se ha dado cuenta el mercado de valores que ha observado una extraordinaria recuperación en lo que va del año. El IBEX35 se encuentra en los 11.695,9 puntos y la expectativa del mercado pasa por saber cuándo romperá la barrera de los 12.000 puntos.

¿Enloqueció el IBEX? ¿Se está gestando una peligrosa burbuja? Beatriz Galdón en Cinco Días advierte sobre esta posibilidad con cifras concretas: desde que alcanzó su nivel mínimo, el IBEX acumula un incremento del 73% y en el año acumula un 28,5% de alza, superando en un 3,55% el nivel que observaba previo a la quiebra de Lehman Brothers. En principio parece demasiado para una economía en una penosa recesión, aunque al mismo tiempo hay que recordar que el IBEX supo tener mejores tiempos como cuando hacia el mes de noviembre de 2007 estuvo a punto de romper la barrera de los 15.900 puntos.

Luis Benguerel de Interbrokers, en la misma nota explicaba el fenómeno: “El Ibex ha dejado de ser un tren de cercanías para ser un AVE. No hay que buscar resistencias, porque el índice técnicamente está en subida libre. Lo más importante son los soportes de caídas”.

Seguramente para quienes no confían demasiado en el análisis de las gráficas, la opinión de Benguerel no habrán resultado demasiado convincentes. Sin embargo la evidencia da fe que en muchos casos las gráficas aportan información clave para predecir el comportamiento de un índice o el precio de una acción. Y si no fuera así ¿Por qué es que se siguen utilizando? Personalmente reconozco el valor predictivo de las gráficas aunque me siento más cómodo con el análisis de los fundamentos en el valor de las acciones. Por eso es que para identificar la sostenibilidad del alza en el IBEX me pregunto ¿Existen fundamentos válidos para tal comportamiento o estamos frente a una nueva burbuja especulativa?

Ciertamente la posibilidad de una burbuja en el mercado de valores español resulta inquietante. Todavía no hemos salido de la crisis provocada por las hipotecas subprime que los riesgos de nuevas burbujas están saliendo a la luz. En un artículo reciente, “Un nuevo negocio financiero en EEUU” les comentaba el potencial riesgo que se puede derivar con los seguros de vida en los Estados Unidos.

Hay que reconocer que hay una realidad que puede explicar el alza en el IBEX y que se relaciona con las bajas tasas de interés. Los inversores, ya menos atemorizados y deseosos de mayores retornos, en un contexto económico global que parece haber superado lo peor y que le espera la recuperación, buscan en los mercados accionarios recuperar parte de su patrimonio y del tiempo perdido. Y en este contexto es que el IBEX supo sacar provecho.

El rebalanceo de carteras puede ser un buen justificativo para el alza de la bolsa de valores española, pero probablemente aparezca como insuficiente para justificar el incremento acumulado.

Probablemente no pocos pensarán que al iniciarse la tendencia ascendente, ésta cobró vida propia y se retroalimentó. Claramente los inversores al ver una tendencia tan firme no quisieron perder la oportunidad e ingresaron en el negocio fortaleciendo aún más dicha tendencia e incentivando a otros a hacerlo.

Probablemente una consideración sobre el IBEX35 nos pueda dar una idea acerca de si lo que está ocurriendo es motivado por cuestiones especulativas y de ser así, en qué magnitud. El índice bursátil incluye a las compañías más líquidas y con mayor volumen de contratación del mercado de valores español, en donde las compañías más importantes tienen una estructura de negocios internacional por lo cual sus negocios están sólo en una proporción expuestos a la situación de la economía española.

Entre las principales compañías que componen el IBEX35 se encuentran Grupo Santander (IBEX35:SAN;NYSE:STD), Telefónica (IBEX35:TEF; NYSE:TEF), BBVA (IBEX35:BBVA; NYSE:BBV), Iberdrola (IBEX35:IBE; OTC:IBDRY) y Repsol YPF (IBEX35:REP; NYSE:REP).

Ya en artículos anteriores les he mencionado el buen momento por el que atraviesan varias de estas compañías en el ámbito internacional, con por ejemplo, ambas entidades bancarias (Santander y BBVA), expandiéndose internacionalmente y aumentando la presencia en el sector bancario estadounidense.

Telefónica sigue expandiendo sus servicios en Latinoamérica con una agresiva política para pelear mercado. Repsol con una exitosa política exploratoria sigue descubriendo yacimientos de hidrocarburos, habiendo realizado hasta el momento 15 grandes descubrimientos en el año que incluyen los descubrimientos en Venezuela (¡y hasta en Sierra Leona!). El Santander acaba de dar la nota en Brasil al anunciar un histórico IPO para el mercado brasileño por US$ 7.000 millones. ¿Tiene el IBEX en sus componentes fundamentos suficientes como para justificar el alza experimentada hasta el momento y poder esperar que pronto supere la barrera de los 12.000 puntos?

Creo que el IBEX35 cuenta con fundamentos sólidos para explicar la recuperación observada, sólo que la hipersensibilidad existente en el mercado, agravada por la situación en la economía española puede, ante algún tropiezo inesperado del mercado, provocar fuertes caídas y una gran incertidumbre. Quizás estos temores que planteo aquí pueden justificar en breve un descanso en la tendencia alcista.

Horacio Pozzo

———————OPORTUNIDAD DE INVERSIÓN———————

Aprovechemos esta crisis para comprar. Como ya lo hicieron los suscriptores de nuestra newsletter de inversión Valor Global, que ya recuperaron su costo al invertir en las compañías que les recomendamos. ¿Quiere saber cuáles son? Puede probar ingresando aquí para averiguarlo y comenzar a invertir en nuestras acciones recomendadas que llevan un 60% de suba. ¡Pronto salen las de octubre! Me pueden escribir a paola@latinforme.com o a info@latinforme.com para mayores detalles.

————————————————————————–

Europa se recupera, ¿Por qué España no?

Europa se recupera, ¿Por qué España no?

Europa se recupera, ¿Por qué España no?
16 Septiembre 2009 En medio de la crisis el gobierno español ha intentado evitar la brusca caída del mercado inmobiliario. En estos momentos, lo que parecía ser una ayuda, terminó perjudicando no solamente al mercado inmobiliario español que no culminó con su proceso de ajuste, sino que además se transformará en uno de los factores explicativos de la demora en la recuperación de la economía española.
En Europa, la mayoría de las economías, a excepción de España, se preparan para la recuperación económica que experimentarán en 2010. La economía española deberá esperar un poco más para percibir los efectos benéficos de la recuperación económica, tiempo que podrá ser aprovechado por el gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero para repasar los errores cometidos en materia de política económica y elaborar un plan de reformas profundas para recuperar la solidez económica.

La Comisión Europea (CE) mejoró ayer de manera sensible sus previsiones de crecimiento para la zona euro y la Unión Europea, adelantando su recuperación del primer trimestre de 2010 al tercer trimestre de este año. Los signos alentadores en las principales economías europeas como Francia y Alemania, generaron este cambio en las expectativas de recuperación. Para España, sin embargo, el pronóstico de la CE empeora en medio punto hasta una caída del PIB del 3,7% en 2009.

¿Por qué si en Europa en su conjunto reina el optimismo, el contexto para España aparece tan oscuro? El comisario europeo de Asuntos Económicos, Joaquín Almunia, apuntaba acertadamente a los múltiples desequilibrios de la economía española para justificar que España experimentará una recesión más prolongada que el resto de los países europeos: “El mayor endeudamiento de los hogares, la crisis inmobiliaria, la balanza exterior y la elevada tasa de paro”.

La situación del mercado inmobiliario español se percibe a simple vista. En el periódico Cinco Días, se reflejaba la visión de R.R. de Acuña & Asociados que en su anuario estadístico del mercado inmobiliario anticipaba que la recuperación del sector con todo lo que ello implica, no se producirá sino hasta el 2013 (¡o incluso existe la posibilidad que se deba esperar hasta el 2016!).

Los problemas para las grandes inmobiliarias no cesan. El pasado viernes fue el turno de Nozar, que ha declarado concurso de acreedores al suspender pagos con un pasivo de 700 millones de euros. Así se suma a otras grandes como Martinsa-Fadesa o Habitat. Lo peor es que con Nozar no termina la lista de compañías en problemas.

Con un mercado inmobiliario deprimido, los precios de las viviendas siguen en baja, pero si quiere comprar, lo mejor será seguir esperando ya que se anticipa que el precio de la vivienda seguirá cayendo hasta 2011, y quizás hasta más allá del 2011 también.

El desfase existente entre la oferta y la demanda en el sector es preocupantemente significativo. Actualmente existirían en España 1,7 millones de pisos en stock en el mercado inmobiliario español. Este año solamente se espera una demanda de 218.428 pisos. O sea que si le asignamos a todos los pisos en stock la misma probabilidad de ser vendidos, la tasa de éxito es del 12,8%.

La firma advierte además de que “el problema se agrava” al analizar la cartera de suelo disponible para construir vivienda actualmente existente, que suman una edificabilidad de 2,40 millones de pisos más. “Ello indica que existe suelo para nueve años que, unido al ’stock’, supone que el mercado cuenta con viviendas y suelo para los próximos quince años”,

¿Qué se debe hacer ante semejante exceso de oferta? ¿Cómo encontrar comprador que al menos pague lo suficiente para salvar una parte del valor del inmueble? Según Finanzas, los outlets han llegado hasta el mercado inmobiliario español en donde los constructores ofrecen inmuebles con descuentos de hasta el 40%. Entre el viernes 11 y el domingo 13 de septiembre, se celebrará en IFEMA (Feria de Madrid), la primera edición del Salón del Outlet Residencial. Las empresas expositoras, entre las que también se encuentran las sociedades inmobiliarias de algunas entidades financieras, pondrán a la venta restos o construcciones de otras temporadas, (por eso es que se lo denomina “outlet inmobiliario”) de un total de 654 promociones repartidas por toda España. La feria será la primera de este tipo, pero promete no ser la última.

Estos problemas del mercado inmobiliario no quedan contenidos sino se esparcen al resto de la economía. Siempre que menciono al mercado inmobiliario, no puedo dejar de hacer referencia a la importancia del mismo para un gran conjunto de actividades vinculadas. Que la actividad de la construcción se encuentre en niveles mínimos históricos no debería sorprender.

Según Rodríguez y Rodríguez de Acuña: “La situación del mercado no justifica una mayor construcción y los bancos tampoco darían dinero para construir algo que no se vende”.

Los problemas en el sector de la construcción, un sector mano de obra intensivo, repercutirán en la tasa de desempleo de la economía española y es por este motivo que no habría que ilusionarse con una significativa caída del desempleo en los próximos meses. Quizás probablemente el mejor resultado será que la tasa de desocupación se mantenga en los niveles actuales.

Tan mal está la situación en el mercado inmobiliario español, que hasta los fondos buitres huyen de él. Cargill Value Investors, Aktiv, Intrum. Carval Investors, Benson Elliot, Coltrane o Colony Capital son algunos de los tantos fondos buitres que han “sobrevolado” el mercado español desde que estalló la crisis inmobiliaria en búsqueda de compras de oportunidad. El motivo de la huída de estos fondos es que no se ha producido el ajuste brusco en el mercado inmobiliario español. Las ofertas que han venido realizando estos fondos para hacerse de inversiones inmobiliarias no han tenido la respuesta esperada. Con la salida de los fondos buitres, se reafirman las perspectivas de demora en la recuperación del mercado inmobiliario español.

¿Por qué el mercado inmobiliario español demorará tanto en su recuperación?

Un motivo es, como se acaba de mencionar, la lentitud con la que se produce el ajuste, situación motivada por la compra masiva de activos de los bancos a los promotores quienes han pagado incluso por encima de su valor de tasación para evitar la entrada en concurso de las grandes inmobiliarias ha impedido que el ajuste en los precios en el mercado español sea tan rápido como en otros mercados, incluido el estadounidense.

Según el Índice de Mercados Inmobiliarios Españoles (Imie) elaborado por Tasaciones Inmobiliarias (Tinsa), los precios de las viviendas alcanzaron en el mes de agosto los niveles de 2005, pero el ajuste realizado no alcanza

El sector financiero, más allá de sus propios problemas, ni piensa en el mercado inmobiliario y allí encontramos otro de los factores que provocará la demora en el proceso de recuperación del mercado. No le interesa apoyar ni a la oferta ni la demanda de dicho sector. La sobre-sobreabundancia desde el punto de vista de la oferta, no hace viable casi ningún proyecto inmobiliario, mientras que la alta fragilidad en la fuente de ingresos de las familias (recordemos que España tiene una tasa de desempleo que se encamina al 20% de la PEA), hacen del financiamiento hipotecario, una decisión más que riesgosa agravada por la tendencia bajista del precio del colateral.

Probablemente sea injusto el acusar al mercado inmobiliario español de todos los males de la economía, pero indudablemente, allí se podrá encontrar una buena parte de las causas de la situación actual de la economía española.

Horacio Pozzo

______________________________________________________________________________

¿Busca ganar en Bolsa? ¿Está con miedo, no sabe cómo empezar? ¿Busca a alguien que lo ayude a abrir una cuenta para operar en Wall Street? ¿No conoce el monto mínimo para comenzar a operar? ¿Quiere obtener su deseada Libertad Financiera?

Las respuestas a esas preguntas y muchas más están en el reporte de inversión Valor Global.

Los suscriptores de Valor Global van camino hacia su independencia financiera.

Compruebe usted mismo las ganancias de nuestras recomendaciones:

¿Quiere usted también ganar como los suscriptores de Valor Global?

Haga click aquí y sea dueño usted también de su destino financiero.

Repsol (NYSE:REP) y una descubierta gigante que pone a España a los pies de Chávez

Repsol (NYSE:REP) y una descubierta gigante que pone a España a los pies de Chávez

Repsol (NYSE:REP) y una descubierta gigante que pone a España a los pies de Chávez “Las reservas de gas de Venezuela, al ritmo que llevan los descubrimientos científicos certificados nos van a colocar entre los cinco grandes gigantes del mundo en gas”, festejaba eufóricamente Hugo Chávez.

Los que hasta hace poco no entendían por qué el rey Juan Carlos de España y el presidente español José Luis Rodríguez Zapatero se esfuerzan por recibir al presidente venezolano y dejar bien sepultado el famoso “Por qué no te callas”, en estos momentos encontrarán un poco más de claridad a la cuestión. El buen trato con Hugo Chávez, interesa tanto al gobierno español como a una de las principales compañías de bandera española, por lo que Venezuela ofrece.

La noticia verdaderamente sacudió a Venezuela. La noticia del hallazgo por parte de la petrolera de bandera española Repsol (NYSE:REP) conjuntamente con la estatal venezolana PDVSA y la italiana Eni (NYSE:E), de un gigantesco yacimiento gasífero sobre las costas venezolanas ha sido largamente festejado.

El yacimiento gasífero se encontró en un bloque del Golfo de Venezuela del proyecto gasífero Rafael Urdaneta y la perforación realizada indica que podría haber entre siete y ocho trillones de pies cúbicos de gas. Este descubrimiento es hasta el momento el mayor de la historia de Repsol-YPF. Para tener una idea de la magnitud del descubrimiento, el mismo equivale a más de cinco años del consumo total de gas en España. “Se trata del mayor pozo de gas descubierto en Venezuela y uno de los más grandes del mundo”, afirmaba además Repsol-YPF en un comunicado.

Si bien existe un mínimo temor a cualquier reacción inesperada del mandatario venezolano, las autoridades de Repsol se muestran confiadas en poder hacerse de parte de los beneficios de fabuloso descubrimiento. En relación a esto, según está establecido en el acuerdo preliminar, en la fase de desarrollo está prevista la creación de una empresa mixta en la que la petrolera estatal venezolana Pdvsa participaría con un 35%, mientras que la compañía española y la italiana se quedarán con un 32,5% cada una.

No se puede olvidar que la economía española ha sufrido con dureza la volatilidad de los precios de la energía durante 2008. Cuando la tasa de inflación se elevaba en la eurozona, la economía española observaba uno de los mayores niveles inflacionarios de la región. En este sentido, el descubrimiento puede aliviar sin dudas la fragilidad española en materia energética.

Para Chávez, el nuevo descubrimiento implica un alivio para su billetera generosa ya que podrá hacerse de una mayor fuente de ingresos de divisas, lo que le permitirá sostener artificialmente un modelo económico largamente acabado que ha generado un terrible impacto negativo sobre la economía venezolana.

Y si tiene voluntad, Chávez podrá percibir en el hallazgo, la importancia de las inversiones privadas para el impulso no solamente del sector de hidrocarburos sino también para el resto de los sectores económicos.

Para valorar el aporte privado, sólo basta recordar que pese los varios anuncios realizados en años sucesivos de inversiones multimillonarias para impulsar la producción venezolana de gas, el volumen de producción anual ha estado cayendo desde 2006. En el 2008 se extrajeron 6.904 millones de pies cúbicos diarios (mmpcd), pero de ellos se reinyectaron más de 3.000 mmpcd para mantener la producción de crudo, lo que deja en evidencia la baja producción gasífera de Venezuela hasta el actual descubrimiento.

A pesar del desincentivo a la inversión privada que genera la impredecibilidad de Chávez, el sector de hidrocarburos venezolano sigue generando un gran atractivo para las compañías extranjeras que se animan a tomar el “riesgo”. Pero no cualquier compañía puede acceder a explorar las riquezas de los suelos venezolanos.

Marianna Párraga de Reuters, describía la política petrolera de Chávez. Desde hace años, Chávez utiliza la Faja Petrolífera del Orinoco, una de las mayores reservas mundiales de crudo pesado, como una poderosa herramienta diplomática, asignando según sus intereses campos petroleros a empresas de países aliados. Irán, India, Rusia, Bielorrusia, China y España, son algunos de los países amigos cuyas petroleras operan en Venezuela.

La importancia de pertenecer a un país amigo de Chávez para las petroleras es una condición necesaria para limitar el riesgo de expropiación. Para ser consciente de los riesgos que implican desarrollar actividades privadas en Venezuela vale recordar que por ejemplo, entre 2006 y 2007, Chávez llevó adelante la estatización de varios negocios petroleros operados por extranjeras entre las que se vieron afectadas Exxon Mobil (NYSE:XOM) y ConocoPhillips (NYSE:COP).

Las empresas petroleras que ingresan a explotar los recursos petroleros de Venezuela, lo hacen con la “bendición” de Chávez. Así, mientras los gobiernos a los que pertenecen sus capitales mantengan la amistad con el mandatario venezolano, tendrán una cierta tranquilidad de que la amenaza estatizadora no está cerca. Digo cierta tranquilidad porque recuerdo lo que ocurrió por ejemplo con Sidor, la compañía acerera perteneciente al grupo Techint de Argentina, país claramente amigo de Hugo Chávez.

Esta política petrolera de asignación de zonas a compañías de países amigos, sin dudas genera un cierto riesgo para el futuro de los recursos de hidrocarburos venezolanos. Algunos analistas creen que la asignación de proyectos sólo en base a una alianza política, y no a la experticia en el negocio petrolero podría terminar por producir daños a los yacimientos a largo plazo.

Compañías extranjeras altamente especializadas en actividades exploratorias deben conformarse con proyectos menores, mientras que otras con menor experiencia y mayor ineficiencia reciben el beneficio de la adjudicación directa en las actividades de exploración y explotación de los recursos. Así por ejemplo, la Petrolera Indovenezolana, de capitales mixtos integrada por Pdvsa y la india Ongc, está extrayendo actualmente unos 30.000 barriles por día (bpd), mientras que otras dos firmas, en asociación con la bielorrusa Belarusneft y la china Cnpc, producen unos 17.000 bpd en total.

¿Podrá Chávez seguir dependiendo de la buena fortuna para sostener un modelo que ha malgastado las riquezas de Venezuela? Por el momento parece que sí y lamentablemente de continuar con el derroche de recursos, se llegará a un momento en el cual el país verá agotadas sus riquezas e incapacitado para generar valor agregado ante la destrucción de la estructura productiva venezolana.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

———————OPORTUNIDAD DE INVERSIÓN———————

Aprovechemos esta crisis para comprar. Como ya lo hicieron los suscriptores de nuestra newsletter de inversión Valor Global, que ya recuperaron su costo al invertir en las compañías que les recomendamos. ¿Quiere saber cuáles son? Puede probar ingresando aquí para averiguarlo y comenzar a invertir en nuestras acciones recomendadas. ¡Pronto salen las de octubre! Me pueden escribir a paola@latinforme.com o a info@latinforme.com para mayores detalles.

Las acciones del Ibex que hay que comprar

Las acciones del Ibex que hay que comprar

Las acciones del Ibex que hay que comprar Los mercados siguen atontados por el duro golpe que le aplicara la crisis. Sin dudas ésta es la explicación más lógica que se puede encontrar para darle un justificativo a lo que afirma El Economista sobre la existencia de papeles de empresas españolas que cotizan a precios de saldo. ¿Reflejan los mercados el verdadero valor de las compañías? Parece que “no tanto” en tiempos de crisis.

Si uno observa la evolución del Ibex35 de la bolsa de España, uno puede apreciar la asombrosa recuperación que observa desde su mínimo a principios de marzo en 6.817 puntos hasta los actuales 10.892,5 un 59,8% en tan sólo cinco meses no está nada mal en estos tiempos de vacas flacas. Sin dudas la desazón invadirá a más de uno por no haber advertido tamaña recuperación.

Pero calma, ya que lo mejor es que aún se encuentra lejos de los máximos que supo tener en noviembre de 2007 cuando amenazaba con romper la barrera de los 16.000 puntos (alcanzando un máximo de 15.946 puntos) y todavía existe margen para la ilusión. A pesar de que no soy tan optimista respecto a la posibilidad de que el Ibex siga ascendiendo mucho más dado que buena parte de sus empresas dependen de una economía española con bastantes problemas, debo confesar que sí soy optimista con varios de sus papeles cuyos resultados dependen además, y en buena medida, de la evolución de los negocios que las compañías tienen en otros países..

Ciertamente el desplome en la cotización de las acciones más representativas de la bolsa española probablemente haya castigado a varias de las mismas de una manera exagerada atemorizadas por el fuerte deterioro de la economía. No tenemos que olvidar que España es una de las economías europeas más castigadas por la crisis subprime y será una de las que más demorarán en la recuperación económica.

El castigo que le dio el mercado a los valores accionarios ha llegado a niveles extremos. Incluso actualmente hay compañías que cotizan por debajo de su valor contable. O sea ¡Si comprara hoy mismo a dichas compañías al valor de mercado y la liquidara según su valor contable obtendría una ganancia inmediata! Es como que me vendieran un auto chocado por unos pocos euros y yo lo desarmara y vendiera sus partes obteniendo un valor superior al de adquisición.

Que una compañía se encuentre en su cotización por debajo de su valor contable es todo un signo y llama la atención. La falta de expectativa acerca de la capacidad de la misma en generar suficientes beneficios futuros es el elemento que se reflejaría en dicho valor. También es una falta de confianza en la capacidad de los directivos de la compañía como para encontrar alternativas que mejoren la rentabilidad de la misma.

¿Qué empresas se encuentran actualmente por debajo de su valor contable? Probablemente se sorprendan con los nombres que aporta El Economista que identifica a las siguientes 4 compañías que forman parte del IBEX35 (un privilegio que está disponible para unas pocas): Criteria (IBEX35:CRI), ArcelorMittal (IBEX35:MTS; NYSE:MT), Repsol (IBEX35:REP; NYSE:REP) y Acciona (IBEX35:ANA).

Criteria CaixaCorp es un grupo inversor con participaciones en empresas financieras e industriales que apuesta por la internacionalización, orientándose a la búsqueda de valor a largo plazo mediante la gestión activa de su cartera. Con estos criterios pareciera difícil pensar que la situación actual refleje la realidad de la entidad. Las acciones del holding industrial de la Caixa, Criteria observan un ratio de valor de mercado a valor de libro de 0,90 (gracias a que recuperó valor en las últimas jornadas) y son las de menor ratio valor de mercado a valor libro.

En el caso de ArcelorMittal, la mayor compañía siderúrgica mundial, la misma cuenta con una plantilla de más de 310.000 empleados distribuidos en más de 60 países en donde la empresa opera y ha liderado la consolidación del sector siderúrgico internacional. Arcelor últimamente ha tenido que enfrentar diversas dificultades como las huelgas que afectan su producción de acero en México. La compañía perdió 564,8 millones de euros en el segundo trimestre del año cuando en el mismo período de 2008 había logrado un beneficio de 5.840 millones de euros. En la primera mitad del año, la compañía acumuló pérdidas por 1.392 millones de euros, que se relacionan a gastos extraordinarios producto de la depreciación de inventarios y la generación de provisiones para reducir plantilla.

A pesar de la fuerte caída en los beneficios, el presidente ejecutivo del grupo, Lakshmi Mittal es optimista sobre la evolución de los beneficios de la compañía: “Siempre y cuando no se produzca un deterioro económico inesperado, deberíamos asistir a una mejora gradual y continuada en la segunda mitad del año, aunque la recuperación plena sigue siendo lenta y progresiva”. Creo que no existen demasiadas dudas acerca de la real fortaleza de la principal acerera mundial, como así tampoco las perspectivas de recuperación a medida que la economía global continúe con su proceso de recuperación que se traduzca en una mayor demanda de acero y en la continuidad de la mejora en los precios de los commodities. La mejora en los resultados para los próximos trimestres hace que el mercado espere según FactSet una pérdida para todo el año de 353 millones de euros.

En el caso de Acciona, la compañía es una de las mayores corporaciones nacionales e internacionales en la promoción, desarrollo y gestión de energías renovables, infraestructuras, inmobiliaria, servicios logísticos y de transporte, y servicios urbanos y medioambientales. La compañía está presente en 20 países de los cinco continentes y cuenta con una plantilla de más de 30.000 profesionales. La compañía cuenta con cinco grandes divisiones que se orientan a las comentadas funciones. La diversificación global de sus operaciones y actividades sin dudas es un elemento de valor para pensar que la compañía puede equilibrar adecuadamente sus riesgos, y dado que opera en sectores de gran desarrollo, aunque hayan sido afectados por la crisis, sin dudas son actividades que pueden brindar un interesante retorno a la compañía.

Repsol, cuyo valor contable de cada acción se encuentra en 16,42 euros, recién en el día de ayer logró su valor de mercado superar dicho valor contable al alcanzar los 16,57 euros, aunque el ratio entre valor de mercado y valor de libro, lógicamente se encuentra casi en 1 (el ratio al día de ayer era 1,00914). ¿No tiene Repsol, una compañía que el mes pasado anunciaba dos importantes descubrimientos en Latinoamérica “Otra buena para Repsol“, capacidad suficiente de generación de beneficios como para que el valor de sus acciones se ubique al menos unos euros más arriba? Entiendo que sí, máxime considerando las perspectivas de evolución de la cotización del barril de petróleo en el mediano plazo.

¿Están reflejando los valores de mercado de las acciones de dichas compañías lo que verdaderamente valen o nos encontramos ante ofertas de oportunidad? Personalmente me inclino por la segunda alternativa. Probablemente haya que hacer un análisis pormenorizado de las compañías pero la impresión inmediata es que sus valores de mercado deberían encontrarse bien por encima de sus actuales cotizaciones. De hecho, estas acciones cotizan actualmente entre un 35% y un 65% por debajo de los valores que observaban hacia el 2007.

BBVA, gran ganador de la crisis

BBVA, gran ganador de la crisis

BBVA, gran ganador de la crisis Mientras la crisis de activos tóxicos golpeaba con dureza al sistema financiero estadounidense y se extendía a Europa encontrando a Inglaterra como su objetivo principal, la banca española logró mantenerse a salvo de lo que estaba sucediendo gracias a la, en su momento criticada, regulación prudencial del Banco de España.

Y si bien el sector bancario español resultó afectado de un modo indirecto a través del deterioro de la economía que se tradujo en un aumento en la morosidad de la cartera crediticia, las entidades españolas están gozando de una muy buena salud que se refleja en sus resultados del semestre y que además, les está permitiendo ser protagonistas en esta nueva etapa para el sistema financiero internacional.

Como les comentara en un artículo reciente “El nuevo escenario del sector bancario internacional”, el sector financiero internacional está viviendo un proceso de transformación en el cual aquellas entidades que han mantenido una posición sana no contaminada con la fiesta de los activos tóxicos están tomando la iniciativa y, como si fuera una venganza del destino para las demás entidades, han decidido salir en búsqueda de un mayor protagonismo internacional poniendo bajo amenaza la porción de mercado de aquellas entidades que han participado de la fiesta de los activos tóxicos y que hoy sólo pueden preocuparse por mantenerse en pie y sanear sus estructuras.

En este nuevo escenario, las principales entidades españolas, que en la década del ‘90 han apostado por Latinoamérica están en una avanzada sobre el mercado estadounidense, que promete nuevos capítulos en los próximos meses.

La crisis financiera internacional se dio en un momento histórico particular en donde varias economías emergentes se encontraban creciendo con fuerza y comenzando a codearse con el primer mundo. Entre estos países se encuentran Brasil y China. La crisis financiera internacional no afectó significativamente la trayectoria de dichas economías ni la salud de sus entidades financieras. Es por este motivo que las entidades bancarias brasileñas se encuentran a la expectativa de oportunidades de expansión internacional. Desde China, los fondos soberanos han mostrado un protagonismo inicial en el estallido de la crisis, aunque en estos momentos se encuentran un poco apagados (pero no se puede descartar una nueva avanzada de los mismos).

Volviendo a la estrategia de los principales bancos españoles, la estrategia de internacionalización agresiva que está llevando adelante el Santander (IBEX35:SAN;NYSE:STD) y que comentáramos hace poco más de un mes “El Santander a la conquista del mundo“, está siendo imitada por el BBVA (BVSP:ITUB3; NYSE:ITUB). ¿Pretende el BBVA llevar su competencia nacional con el Santander a la arena global? Sin dudas, éste no es el interés del BBVA, sino aprovechar las oportunidades de crecimiento que el mundo de la pos crisis le ofrece.

La destrucción que la subprime ha provocado en el sector bancario estadounidense no se termina de observar en toda su magnitud hasta el momento. Probablemente, muchos ciudadanos estadounidenses estén en estos momentos pasando por la puerta de varias (de las miles que existen) de las pequeñas y medianas entidades bancarias que operan en los EEUU sin sospechar el terrible esfuerzo que están haciendo para mantenerse en pie.

En este contexto, el presidente de BBVA, Francisco González, confirmaba en el día de ayer que la entidad está buscando realizar adquisiciones tácticas de entidades en la mitad sur de los Estados Unidos. La numerosa cantidad de entidades con dificultades hace de Estados Unidos un país que ofrece gran cantidad de oportunidades para la estrategia de expansión del BBVA.

González dejaba en claro que la nueva etapa del BBVA en EEUU es más agresiva: “Está claro que este banco tiene que ampliar las miras y tener más ambición. Ahora vamos a dar un impulso. Vamos a cambiar de marcha”.

Como si fuera una “feria americana”, en donde las personas pueden comprar prendas a muy bajo valor, el BBVA anda revoloteando por los EEUU a la búsqueda de ofertas tentadoras. Según el Wall Street Journal, González visitó hace unos meses a la presidenta de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos de Estados Unidos (FDIC), Sheila C. Bair, para asegurarse de que la agencia los tenía en mente a la hora de vender activos que recibe de bancos estadounidenses en suspensión de pagos.

El BBVA hace unos años que opera en los EEUU. En 2004, compró Laredo National Bancshares Inc. para aprovechar la gran población latina en Texas y un auge en las remesas hacia México. Dos años después, absorbió dos pequeños bancos de Texas. En 2007, la entidad compró por US$ 9.600 millones Compass Bancshares Inc., un banco de Alabama que posee unas 650 sucursales. En el primer semestre, BBVA registró utilidades de 85 millones de euros en EEUU, 48% menos que un año antes. Si bien las inversiones en EEUU no han dado hasta el momento los beneficios esperados, la entidad se encuentra muy esperanzada sobre el futuro de las operaciones en el país.

Quizás muchas entidades tildaban al BBVA como un “banco aburrido”, ya que en lugar de formar parte de la fiesta de los subprime y los derivados, prefirió (en parte, también por regulación), mantenerse en el buen camino de la actividad tradicional de las entidades bancarias que es la captación de depósitos y el otorgamiento de créditos. Sin embargo, el tiempo le ha dado la razón y ahora va por la revancha. Para Carlos Peixoto, analista de BPI en Portugal: “(BBVA) es uno de los grandes ganadores de esta crisis”.

En los EEUU, no son pocos los que apuestan a que el BBVA surgirá en breve como un postor serio para bancos de tamaño medio. Ya hay posibles entidades que el BBVA podría adquirir. Aunque no se ha confirmado, Colonial Bank, la filial de Colonial BancGroup Inc., que la semana pasada pasó a manos del gobierno estadounidense (en la que constituye la sexta mayor quiebra de un banco en la historia de EE.UU.) puede pasar a manos de la entidad española.

Para el BBVA, la expansión en los EEUU le permitirá reducir su alta dependencia de sus operaciones en México (a través de Bancomer) y España, dos economías fuertemente afectadas por la crisis y con no muy buenas perspectivas de recuperación. Según estima el propio presidente del BBVA, España no se recuperará antes del segundo semestre de 2010. En el caso de México, la economía profundizó su caída en el segundo trimestre del año a consecuencia del impacto del el brote de influenza H1N1.

José María García-Meyer, que está a cargo de las operaciones del BBVA en EEUU decía: “El segundo gran paso del banco (en EE.UU.) podría ser California”.

Mientras Santander y BBVA siguen en su avanzada en los EEUU, la consultora KPMG estimó que los bancos británicos podrían registrar pérdidas en sus complicadas divisiones minoristas en el segundo semestre del 2009, por las altas previsiones y la elevada competencia. Para colmo, un sondeo entre las entidades, da cuenta de una tendencia creciente en los activos tóxicos sin garantías (que incluyen a las tarjetas de crédito y los préstamos), que no alcanzaría su nivel máximo sino hasta 2010 o quizás después. ¿Será el sector bancario estadounidense otra oportunidad para que la banca española siga con su avanzada internacional?

Horacio Pozzo

——————– VALOR GLOBAL +17% EN 45 DÍAS —————

Los suscriptores de nuestra nueva newsletter de inversión, Valor Global , no sólo recuperaron el costo de la suscripción, sino que van ganando un 17% en sus carteras al invertir en las compañías que les recomendamos . ¿Quiere saber cuáles son? Puede probar ingresando aquí para averiguarlo y comenzar a invertir en las nuevas recomendadas de agosto. Me pueden escribir a paola@latinforme.com o a info@latinforme.com para mayores detalles.

El nuevo escenario del sector bancario internacional

El nuevo escenario del sector bancario internacional

El nuevo escenario del sector bancario internacional
14 Agosto 2009 El sector bancario a nivel internacional está elaborando su estrategia luego de la crisis. La caída de entidades de prestigio mundial no solamente ha dejado un hueco que ocupar, sino que ha dejado un antecedente y una mancha contra la cual, las entidades sobrevivientes deberán luchar.
La crisis ha cambiado la estrategia de las entidades bancarias en todo el mundo. Les ha marcado un antes y un después que resultará positivo para algunas y negativo para otras. Y mientras un grupo de entidades aprovecha la crisis para crecer a nivel global, otras tendrán que trabajar para reducir la vulnerabilidad provocada.

Mi primera impresión, es que las entidades con cierto grado de involucramiento en la crisis, desde ahora en más buscarán seguir una estrategia de cuidar su buen nombre para recomponer la confianza del público hacia ellas, mientras que para aquellas entidades con operaciones internacionales (o que pretenden expandirse internacionalmente), que han logrado mantenerse al margen, se encuentran ante una posibilidad única de crecimiento y de aumento de su participación de mercado que quieren aprovechar.

Los movimientos en el sistema bancario no solamente se están produciendo en las economías desarrolladas, principales afectadas por la suprime, sino también en el resto de las economías producto de este replanteo en la estrategia global de las entidades financieras.

Según un artículo de La Nación en el propio sector financiero se reconoce que, “después de la crisis internacional, muchos de los grandes grupos extranjeros estarían buscando reducir su presencia en países que no son centrales para su negocio o en donde los riesgos de la operación son un poco más elevados”.

El contexto actual, con el advenimiento de la recuperación económica que viene de la mano de una mayor disponibilidad de recursos en los mercados, ha decidido a varias entidades, a llevar a cabo esta estrategia de reducción de las operaciones riesgosas, que probablemente haya sido decidida tiempo atrás pero que no resultaba conveniente concretar por la falta de ofertas adecuadas en el mercado y para no generar señales negativas sobre la salud de dichas entidades.

La lógica de estas entidades extranjeras que buscan limitar el nivel de operaciones riesgosas se vincula principalmente a la estrategia de alejar el nombre de la entidad de cualquier posibilidad de situaciones de estrés. Imagínense si una entidad X que estuvo afectada por los activos tóxicos se viera involucrada en el corto plazo con una situación problemática en alguna de sus unidades de negocios menores, el impacto que puede llegar a tener en el conjunto de la entidad. No es un riesgo que se justifique.

Una de las entidades que ha decidido reducir sus operaciones de riesgo es el BNP Paribas. En Argentina, la filial del BNP Paribas tiene el cartel de venta aunque sus autoridades lo nieguen. Hay tres entidades internacionales que pugnan por el negocio del BNP y que son el Itaú Unibanco (BVSP:ITUB3; NYSE:ITUB), el HSBC (NYSE:HBC) y el Standard Bank (PINK:SBGOY).

El BNP Paribas no toma esta decisión por encontrarse en una situación problemática. Lejos de ello, la entidad a nivel global logró ser en la primera mitad del año, la segunda entidad europea de mayores ganancias, con un resultado positivo de 3.162 millones de euros. Incluso su filial argentina, que cuenta con 17 sucursales y 29 cajeros automáticos, ha logrado en el primer trimestre del año, una utilidad de US$ 4,9 millones.

Mientras algunas entidades como el BNP reducen sus operaciones riesgosas a nivel mundial, la banca brasileña está creciendo con fuerza y vive un proceso de adquisiciones y fusiones puertas adentro, apuntando en una segunda etapa con avanzar hacia la internacionalización de las entidades, en un principio, a nivel regional. El Itaú Unibanco, segundo banco latinoamericano y octavo en todo el continente, con activos por US$ 305.600 millones, está buscando profundizar su crecimiento en los países de la región y es por ello que ha mostrado el mencionado interés por los activos del BNP en Argentina.

El sector bancario estadounidense se encuentra en una situación de fragilidad que abre oportunidades de crecimiento para entidades extranjeras, tales como el Santander. Si bien las principales entidades financieras de los EEUU ya se encuentran bastantes restablecidas, aún no han logrado normalizar su capacidad de generación de intermediación, lo cual les hace perder parte del mercado.

En el sector bancario estadounidense, el riesgo persiste entre las entidades más pequeñas cuya debilidad puede hacerlas presa de entidades extranjeras. La comisión del Congreso que supervisa el programa de rescate financiero por US$ 700.000 millones del Tesoro de los Estados Unidos, reconoció ayer que las entidades pequeñas (con activos entre los US$ 600 millones y US$ 1.000 millones), necesitarán entre US$ 12.000 millones y US$ 14.000 millones para hacer frente a sus préstamos morosos. Según el informe de la comisión, dirigida por Elizabeth Warren: “Necesitarán reunir mucho más capital, ya que las pérdidas calculadas rebasarán los beneficios y reservas previstos”. Esta situación llevará a una caída en el total de entidades bancarias y un aumento de la participación de la banca extranjera.

En España, según Prensa Latina, el sector bancario apunta a la eficiencia y es por ello que los cinco principales bancos del país (Banco Santander, BBVA, La Caixa, Caja Madrid y Banco Popular) han reducido su personal y número de sucursales. La mayor eficiencia y el aumento de la actividad produjeron que el Santander y el BBVA sean la primera y tercera entidad de mayores beneficios durante la primera mitad de 2009 en Europa.

El Santander ha logrado una ganancia de 4.500 millones de euros en la primera mitad del año, quedando segundo a nivel mundial detrás del Bank of America (NYSE:BAC) que ha logrado beneficios por 5.263 millones de euros. El BBVA (IBEX35:BBVA) obtuvo el tercer lugar en Europa con un beneficio de 2.799 millones de euros.

Para Santander y el BBVA no importan tanto las ganancias alcanzadas como la capacidad que muestran para poder continuar con su política de expansión internacional para seguir creciendo entre las principales entidades bancarias del mundo.

En donde se esperan importantes cambios es en el sector bancario es en China, país que se comprometió con EEUU, según Pueblo en Línea, a profundizar la reforma de su sistema financiero y promover una intermediación financiera más eficiente en apoyo a la demanda interna. Como parte de esta iniciativa, China promoverá la liberalización de las tasas de interés y el financiamiento al consumidor. Estas iniciativas son el inicio de una mayor apertura que permitirá en el futuro una mayor competencia en dicho mercado de entidades extranjeras.

El sector bancario enfrenta un escenario totalmente distinto luego de la crisis. Nuevas entidades han surgido en el contexto internacional y otras han desaparecido. Mercados que parecían impenetrables hoy se muestran más permeables, mientras otros estarán atrayendo las miradas.

Horacio Pozzo

————-NUESTROS SUSCRIPTORES GANAN 17% EN BOLSA—–

Quienes se suscribieron a nuestra newsletter de inversión Valor Global en julio, ya llevan un 17% de ganancias, habiendo cubierto varias veces el costo de la newsletter. Una de las últimas recomendadas la semana pasada, ha subido un 20%, es una de las más importantes minoristas de EEUU. Y lo más importante: esta empresa tiene mucho más margen de suba, y duplicará su valor actual en los próximos meses. ¿Quiere conocer cuál es, así como el resto del portafolio de Valor Global y beneficiarse con las recomendadas que saldrán pronto para el mes de septiembre? Haga click aquí

España cae y sus empresas ganan

España cae y sus empresas ganan

España cae y sus empresas ganan España no quiere más inmigrantes que ingresen al país a buscar trabajo. Ya bastantes problemas tienen con sus propios ciudadanos que en un número cada vez mayor pasa a formar parte del ejército de desempleados. Al mes de junio, cerca de cuatro millones de españoles (casi el 18% de la Población Económicamente Activa), se encuentran sin trabajo.

Y de la economía española, mejor ni hablar. El déficit fiscal sigue en alza. En el primer semestre del año alcanzó al 3,64% del PBI y ya se anticipa que alcanzaría el 5,8% a finales de año y que rozaría el 8% en 2010.

Verdaderamente, el gobierno español tiene demasiados problemas con sus propias cuentas como para ocuparse de lo que le ocurre a la economía. En realidad ambos elementos se tocan, dado que el aumento en el déficit fiscal se explica, además del alza en el gasto público para estimular la economía (con un pobre resultado hasta el momento), también por la caída en los ingresos fiscales ante el menor nivel de actividad económica.

A la hora de pensar en las perspectivas de recuperación de la economía española, dos de los mercados más relevantes como son el inmobiliario y el automotriz, no dan lugar al entusiasmo

El mercado inmobiliario en España no despega. El mismo es de gran importancia en el país por sus efectos sobre otros sectores y su capacidad de generación de empleo. Tal es la situación que, según publica El Mundo, Caja España ha salido a vender 1.500 casas con descuentos de entre el 10% y el 50%, ofreciendo préstamos a una tasa igual al Euribor + 0,35% sobre el 80% del valor de tasación sin comisiones. Realmente una oferta digna de ser aprovechada, claro, por los pocos que se encuentran en condiciones de hacerlo.

El panorama en el mercado automotriz no dista demasiado al observado en el mercado inmobiliario. El informe sectorial elaborado por Standard & Poor’s y dado a conocer por Europa Press revela que el mercado automovilístico español caerá este año por debajo de las 900.000 unidades y no se recuperará en 2010, en línea con la debilidad de la demanda que caracterizará las ventas de automóviles en Europa el próximo año. Las matriculaciones habían caído en 2008 en un 28,1% hasta alcanzar las 1,6 millones. La caída esperada para el 2009 es del 26,4% en donde se esperan 855.000 matriculaciones y 853.000 en 2010.

A pesar de las malas perspectivas, el gobierno español sigue dándole marcha al ambicioso plan de estímulo sectorial que apunta a lograr un posicionamiento estratégico del país en los nuevos segmentos de vehículos híbridos. La apuesta que hace España al sector automotriz es importante dado que la considera como una industria estratégica por los desarrollos tecnológicos que la misma genera y que pueden ser aprovechados por el resto de las industrias, además de tener un efecto importante sobre la actividad de otros sectores vinculados.

Sin dudas, a esta altura de la crisis queda cada vez más en claro que la situación de la economía española requiere de reformas profundas para reducir su nivel de fragilidad, no tanto en el corto plazo sino más bien en perspectivas de mediano y largo plazo. Para el ex director ejecutivo del FMI y economista de IESE (de la Universidad de Navarra), Juan José Toribio, el país tiene la necesidad, entre otras cosas, de una reforma laboral para reanimar la economía. Mientras dicha reforma no tenga lugar, el mercado laboral español será muy vulnerable a efectos externos negativos y con ello la economía sufrirá de mayor volatilidad que el resto de sus vecinos europeos.

Dada la debilidad de la economía, un sondeo elaborado por Reuters entre 13 analistas ya anticipa que la tasa de inflación minorista en julio seguirá cayendo hasta una tasa interanual del -1,3% luego del -1,0% del mes de junio.

Afortunadamente para la economía española, la expectativa es que el mes de julio marque el piso en relación a la evolución de la inflación. Así lo manifestaba José García Zárate, economista de 4Cast: “Después de julio, no vamos a ver precios positivos de inmediato, pero habrá una inversión de la tendencia desinflacionaria. Si todo sale como se espera, veremos precios positivos en noviembre”. La continuidad del contexto deflacionario podría tener consecuencias dolorosas para la economía española.

A pesar de que la economía de España sigue cuesta abajo, algunas empresas españolas encuentran consuelo en sus negocios globales. Mientras Santander (IBEX35:SAN;NYSE:STD), sigue con su política de expansión que comentáramos días atrás “El Santander a la conquista del mundo“, el BBVA (IBEX35:BBVA; NYSE:BBV) sorprendió este martes al mercado al presentar unas cuentas semestrales mucho más atractivas de lo que habían previsto todos los analistas, logrando un beneficio de 2.799 millones de euros, un 10% menos de en el mismo período de 2008, pero más de lo esperado por el mercado, gracias a la performance observada en sus operaciones globales, en especial, en Latinoamérica. Lo destacado fue que la entidad observó una significativa mejora de su performance durante el segundo trimestre en donde el beneficio fue de 1.561 millones de euros, un 5% más que en 2008 y un 26,1% por encima de lo registrado entre enero y marzo de este año, lo que puede anticipar las perspectivas de la entidad en los próximos meses.

Entre las empresas españolas que están siendo noticia internacionalmente, en el día de ayer Repsol YPF (IBEX:REP; NYSE: REP) dio la nota al anunciar el hallazgo de indicios de petróleo en el bloque BM-S-789, en el que tiene una participación del 40%. Este pozo está situado a poco menos de 200 kilómetros de la costa del estado de Sao Paulo, en aguas con una profundidad de 140 metros. En un análisis preliminar de dos muestras recogidas a una profundidad de entre 4.835 y 4.840 metros confirman la presencia de petróleo muy liviano y gas. Todavía es muy prematuro para aventurar la magnitud del descubrimiento, pero existe lugar para el optimismo dados los últimos descubrimientos realizados en Brasil a lo largo del 2008 sobre sus costas.

Ya habíamos anunciado el año pasado allá por el mes de setiembre dicha campaña de perforación de Repsol (Repsol YPF (IBEX:REP; NYSE: REP) inicia perforaciones en la Cuenca de Santos en Brasil) que comenzó en el pozo Panoramix y continuará este año y en 2010 con tres pozos más, en donde la compañía espera seguir incrementando sus reservas de petróleo.

Así, mientras las compañías españolas esperan que la situación en España mejore, siguen haciendo negocios y creciendo en el mundo, y los inversores las están teniendo muy en consideración a la hora de conformar sus carteras.

Horacio Pozzo

¿Ya se suscribió a nuestra newsletter de acciones Valor Global? Nuestros suscriptores ya llevan un 15% de suba en menos de un mes con nuestras acciones recomendadas. Ya sale la edición de agosto con una compañía a la que está crisis le viene como anillo al dedo, más otra con un descubrimiento revolucionario en el mercado. Las vacantes se agotan, reserve su edición de agosto en info@latinforme.com ó a través de nuestra promoción. Tambien puede acceder a ella desde un formulario de compra seguro ingresando aquí.

El Santander a la conquista del mundo

El Santander a la conquista del mundo

El Santander a la conquista del mundo Mientras los gigantes caían en el mercado bancario estadounidense, el Santander (IBEX35:SAN;NYSE:STD), se movía hábil entre las víctimas y mantenía una sólida situación en sus hojas de balances lo que le ha permitido reacomodarse estratégicamente en el mercado bancario estadounidense y mirar el futuro con optimismo.

Durante todo el período de crisis, el Santander ha sido noticia por el fuerte proceso de expansión que ha llevado tanto en Europa como en América. Parece que el Santander, el sexto banco occidental en términos de activos por valor de US$ 1,5 billones, ha salido a la conquista del mundo, y en esta cruzada, le ha apuntado con fuerza a su corazón financiero: los EEUU.

Barron´s, considera que, hasta el momento, este “desconocido banco” dentro del sistema financiero estadounidense, comenzará a ser nombrado con mayor asiduidad y a ser visto con mayor consideración.

Las políticas de adquisiciones que ha estado llevando la entidad en EEUU se están combinando con los buenos resultados obtenidos por su filial allí, potenciando el ritmo de desarrollo de los últimos meses. Y si a ello le agregamos la desaparición de varias entidades financieras y los problemas que observan las más grandes, el potencial de conquistar una mayor porción del mercado estadounidense, está más que latente.

En el mes de enero, la entidad española adquirió a Sovereign Bancorp, una entidad que no venía bien y que había perdido US$ 2.300 millones en 2008. Ya había adquirido en 2005 un porcentaje de dicha entidad a través de la cual, el Santander regresó al mercado financiero estadounidense luego de ocho años de ausencia.

Dada la salud a nivel global de la entidad, Barron´s se arriesga a estimar que la misma puede ofrecer una rentabilidad de entre el 10% al 15% durante al menos los próximos tres años. Pero este potencial puede superarse en función de la evolución de las economías en las cuales la entidad tiene sus unidades de negocio.

La ventaja que destaca al Santander del resto de las entidades bancarias estadounidenses es que el mismo no se encuentra afectado por los activos tóxicos que tanto daño han generado. Según Barron´s: “(Santander) es probablemente el mejor posicionado de los bancos españoles y el que menos riesgo tiene”.

Una de las fortalezas principales del Santander es su amplia diversificación del riesgo tanto en la composición de cartera crediticia (orientada a la banca minorista que aporta el 80% de su beneficio bruto), como en la expansión regional de sus unidades de negocio. La amplia diversificación de los negocios del Santander se hace evidente cuando se observa que la entidad posee 14.000 marcas en 40 países.

A no ser que el mundo sea afectado nuevamente por una crisis de la magnitud similar a la actual, la distribución regional le otorga al Santander una adecuada estabilidad en su rentabilidad compensando la caída en las ganancias desde algunos países con el aumento de ellas en otros.

Santander ha tomado ciertamente riesgos en su apuesta de expansión y ello permitirá que la entidad disfrute de los beneficios de mejorar su posicionamiento a nivel mundial. Mientras el sistema financiero británico caía, el Santander se animaba a ingresar y adquirir entidades en problemas dentro del mismo.

Contrariamente a lo que se puede pensar, no siempre el precio de una acción contiene todo el potencial de desarrollo de la compañía. Y este parece ser el caso del Santander. Muchos analistas, como plantea Reuters, remarcan que el precio de la acción, si bien ha venido creciendo a muy buen ritmo desde el mes de marzo, aún se encuentra más de un 40% por debajo del máximo que supo observar durante el 2008.

Entre los puntos débiles que la entidad observa, según “Cinco Días” está el incremento en el nivel de morosidad de la cartera crediticia (aunque no a niveles preocupantes, ya que alcanza al 2,5% de la cartera) y la exposición al mercado español del cual obtiene poco más del 30% de sus beneficios. Estos dos elementos se encuentran relacionados y se espera que la situación observe una mejora gradual (aunque podría deteriorarse un poco en lo inmediato), a medida que la economía de España se vaya estabilizando y recuperando de la recesión en la que se encuentra inmersa.

La fortaleza de la entidad le permite anticipar importantes distribuciones de dividendos para los tiempos actuales. Ya se espera que el beneficio del 2009 ronde los 8.500 millones de euros (poco más de 1,2 euros por acción), y se distribuya en dividendos el 50% de dichos beneficios. La estabilidad en el flujo de dividendos de una compañía, es una clara señal de fortaleza muy valorada por el mercado.

Se puede pensar que los beneficios potenciales del Santander tienen todo para continuar incrementándose dependiendo del éxito de la política de expansión de la entidad que no se detiene.

Ayer Santander inauguró en el estado mexicano de Querétaro un centro de atención a clientes para países de América Latina y Europa, con una inversión de US$ 190 millones de dólares. Estas inversiones no solamente van a mejorar la calidad de atención, sino que además, permitirán a la entidad una mayor eficiencia operativa (esto es, menores costos).

Por estos momentos, la entidad está estudiando ampliar su capital en la Bolsa de San Pablo para competir con mayor fuerza en el mercado brasileño en donde ostenta el tercer lugar en términos de activos.

En relación a este tema, el titular de la entidad, Emilio Botín aclaraba que: “Aún no hay ninguna decisión tomada en cuanto a la realización de la operación” dado que dependerá: “De las condiciones de mercado existentes para la ocasión”.

La estrategia de expansión del Santander no se detiene y la misma tiene objetivos claros: apuntar a los mercados emergentes con potencial de crecimiento del negocio bancario y aprovechar aquellos mercados desarrollados en donde la crisis golpeó duro al sector, para competir y ganar participación en los mismos. Sin dudas, una estrategia inteligente que traerá importantes beneficios para la entidad y para sus accionistas.

Horacio Pozzo

Inversión Independiente

La historia podrá mostrar que la Fed ayudó a evitar una Gran Depresión en 2008, pero los pasos radicales que tomó a lo largo del camino la hacen más vulnerable políticamente de lo que ha sido en décadas. Durante sus 96 años de historia, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) ha atravesado por un puñado de momentos de transformación.
El actual es uno de ellos, este es el momento que deben aprovechar los Inversores Individuales para lograr la independencia financiera. Paola Pecora nos cuenta aquí las opciones de inversión que más de 4000 Latinoamericanos ya están aprovechando. No pierda más tiempo y aprenda a invertir y conviértase en un inversor PREMIUM ahora.


AgenciaBlog