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¿Son importantes las Olimpíadas para Brasil?

¿Son importantes las Olimpíadas para Brasil?

¿Son importantes las Olimpíadas para Brasil? “Serán los juegos de toda Sudamérica”, fue la frase de Lula que más resonó en estas últimas horas. Por primera vez en la historia, los Juegos Olímpicos pisarán tierras latinoamericanas. ¡Quién lo hubiera imaginado hace 20 años atrás! Se refería exhultante el site O Globo.

El viernes pasado nos emocionábamos viendo al presidente de Brasil, Luiz Lula da Silva no pudiendo ocultar la inmensa alegría y satisfacción que le había generado que Río de Janeiro fuera la elegida para los Juegos Olímpicos 2016. Cerca de Lula, Edison Arantes do Nascimento Pelé no podía ocultar sus lágrimas al igual que otros tantos representantes de Brasil que viajaron a Copenhague para la definición de la sede.

Todo Brasil celebró la noticia. En el Bovespa, la celebración fue especial, con un alza del 1,2%, en donde las estrellas fueron aquellas empresas que se beneficiarán directamente por la realización de tamaño evento en Brasil. En realidad la mayoría de los sectores productivos de Brasil sentirá de un modo u otro el impacto positivo de este evento histórico y único.

Brasil tendrá en unos años dos eventos de magnitud mundial: los mencionados juegos olímpicos, y el Mundial de Fútbol en el año 2014. El país estará convulsionado en estos años de preparación, pero también lo estarán los inversores que encontrarán grandes oportunidades alrededor de estos eventos como así también en las oportunidades de negocio que pueden generar a futuro si es que son debidamente aprovechados.

“Creo que con esto Brasil logró obtener la ciudadanía internacional”, decía Lula. Y muy equivocado no está. El mundial de fútbol del 2014 y los juegos olímpicos, le permitirán a Brasil mostrarse al mundo y representará una gran oportunidad para hacer negocios. Probablemente Brasil ya esté comenzando a prepararse para aprovechar la histórica oportunidad que se le presenta, para culminar su proceso de desarrollo económico.

Según unos estudios realizados en el presente año por la Universidad de California en Berkeley y el Banco de la Reserva Federal de San Francisco, ser sede de los Juegos Olímpicos potencia el comercio internacional de un país en años posteriores. En igualdad de condiciones, ser sede de los juegos potencia el comercio hasta un 30%, y Brasil tiene mucho para venderle al mundo.

En Brasil (y ahora puntualmente en Río de Janeiro), se deberán realizar importantes inversiones para responder a la revolución que provocarán estos eventos internacionales. Hoteles, restaurantes, infraestructura aeroportuaria, inversiones en el sector turístico, por nombrar sólo algunos de los sectores que se beneficiarán de manera directa, deberán prepararse para estos históricos eventos.

Y aunque todavía es preliminar determinarlo, la realización de los JJOO implicará inversiones por US$ 16.000 millones, según daba cuenta el Fohla de Sao Paulo. Lo bueno del caso es que la realización de inversiones para el mundial de fútbol permitirá aprovechar parte de dicha infraestructura nueva.

¡Pero hay más para Brasil!

Según un estudio encargado por el Gobierno por parte del grupo sin fines de lucro Fundaçao Instituto de Administraçao, los JJOO de Río inyectarán US$ 24.500 millones en la economía brasileña desde ahora hasta el 2027, tanto por el aumento de la producción y de los ingresos por familia, de la recaudación tributaria y el empleo.

Muchas de las inversiones que se harán por los juegos (y también por el mundial de fútbol), se hubieran hecho de todas formas aunque con otros plazos. Hay que tener presente que la economía brasileña es una economía en pleno crecimiento y para que siga de este modo, la infraestructura se debe adecuar al creciente tamaño de la economía. Es por esto que será mayor para el caso de Brasil el aprovechamiento de las inversiones en relación a lo observado en otras experiencias.

La elección de Río de Janeiro genera ganancias para Brasil incluso dentro del balance esperado de los mismos. Las ganancias potenciales de los JJOO asegurarán un piso de US$ 500 millones, pero es altamente probable que superen los US$ 3.200 millones obtenidos en los juegos de Pequín del 2008.

La elección de Brasil no es una casualidad y está estrechamente vinculada a la seriedad en las políticas aplicadas por el gobierno brasileño que aseguran predecibilidad y garantizan para las autoridades del Comité Olímpico Internacional y para la FIFA, que no existirán imponderables comunes en economías en desarrollo. Brasil ha demostrado una vez más que está emergiendo con fuerza como una nueva potencia mundial. El tren del desarrollo ha iniciado su marcha y no piensa detenerse. Brasil no solamente ha logrado ser elegida sede para los JJOO del 2016 y para el mundial del 2014, ha logrado mucho más que eso en el último tiempo. El desarrollo de los recursos energéticos y de alimentos (tanto en lo referente a los commodities agrícolas como al sector ganadero), ha sido extraordinario.

Además para Lula, este logro implicará tener casi asegurada la continuidad de su partido en el gobierno luego de las elecciones presidenciales de 2010. ¿Quién no votaría por un partido que está llevando a Brasil al desarrollo económico y encima logra transformarlo en sede de dos de los eventos más importantes del deporte mundial? La popularidad de Lula que alcanza al 82% (cuando lo normal para un gobierno luego de tanto tiempo en el poder es que experimente una merma significativa en la popularidad por el lógico desgaste), habla por sí sola.

Cerca de Brasil, Argentina sigue dudando hacia dónde avanzar. Mientras tanto, sigue perdiendo mercados a nivel internacional, los cuales están siendo captados por la economía brasileña. En una foto, Lula palmea la espalda de Cristina como diciéndole: “Seguí así que nos está yendo muy bien”.

Bolivia por su parte, lamenta la muy buena política energética de Brasil y celebra la muy mala que lleva adelante la Argentina. Es que Brasil ha reducido sus compras de gas boliviano al mejorar la producción energética de sus usinas hidroeléctricas, mientras que Argentina necesita cada vez más del recurso que provee el Estado de Evo Morales aunque hace ya dos meses que no está abonando ni un solo dólar por los 6 millones de metros cúbicos de fluido que recibe diariamente.

Muchos se han fijado en este nuevo Brasil como un mundo lleno de oportunidades para invertir. Paola también lo ha hecho y ha seleccionado algunas de las compañías con mayor potencial de crecimiento para que los suscriptores de Valor Global puedan también subirse a la euforia del país del carnaval.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

Buenas expectativas para el petróleo argentino

Buenas expectativas para el petróleo argentino

Buenas expectativas para el petróleo argentino En el último tiempo en varios países latinoamericanos se han descubierto importantes reservas de hidrocarburos. En Venezuela recientemente, en Brasil, en Colombia, en Uruguay, y hasta en Perú hubo noticias de hallazgos. Argentina lejos ha quedado de ser exportador neto de recursos petrolíferos, como lo supo ser en un pasado no muy lejano, y los motivos de esto hay que buscarlo en los errores de política nacional en la materia.

Más allá del atractivo que Argentina representa para el sector, el temor a la inestabilidad institucional existente en el país desincentiva cualquier tipo de inversión que se quiera realizar, principalmente si es de alto riesgo como es el caso de las inversiones de exploración.

Pero en este contexto de inestabilidad institucional, YPF (MERV:YPFD;NYSE:YPF), anunció inversiones en el área de hidrocarburos. Es que la buena relación existente entre el gobierno argentino y los directivos del grupo Petersen que se quedaron con el 14,9% de la participación en YPF a principios de 2008, en una operación financiada casi en su totalidad con deuda y que fuera en su momento bien recibida por parte del gobierno argentino.

El vicepresidente ejecutivo y CEO de YPF, Sebastian Eskenazi, anunciaba inversiones por US$ 400 millones en su refinería de Luján de Cuyo, en Mendoza, que la compañía activará y financiará un Plan Exploratorio integral en las áreas en las que opera y en todas las provincias que adhieran a la iniciativa, para determinar en un plazo de dos años con cuántos recursos hidrocarburíferos cuenta el país.

“Vamos a aplicar las nuevas tecnologías que antes no teníamos, como la sísmica 3D, y convocaremos a las universidades. Vamos a analizar cuenca por cuenca y en la que haya potencial pondremos en marcha estudios sísmicos”, decía Sebastián Eskenazi. En Argentina la actividad exploratoria ha sufrido un gran atraso tecnológico lo que limitó las posibilidades de nuevos descubrimientos. La aplicación de nuevas tecnologías permitirá incrementar las posibilidades de nuevos hallazgos de yacimientos que muy probablemente tenga el territorio argentino.

¿De cuánto dinero estamos hablando en dicho plan de inversiones? “De mucha plata” decía Eskenazi. Es que el plan aún no está bien definido pero promete ser ambicioso. ¿Existirá un acuerdo secreto con el gobierno argentino? No tengo demasiadas dudas al respecto. En un país como la Argentina con extremas regulaciones en las tarifas del gas y en los precios de los combustibles, y retenciones a las exportaciones, la única manera de animarse a invertir es a través de un acuerdo que garantice la apropiabilidad de la renta emergente de las inversiones.

Probablemente los problemas que está teniendo Argentina con sus recursos energéticos que la han obligado a importar gas desde Bolivia y gas natural licuado desde Venezuela, sumado a las malas perspectivas para los próximos años y los problemas fiscales como para sostener un innecesario flujo de importaciones de recursos energéticos, hayan hecho ceder al gobierno argentino.

Los problemas fiscales que tiene Argentina condicionan y condicionarán las políticas del gobierno. La eliminación de los subsidios a las compañías de servicios públicos no es una decisión voluntaria del gobierno sino una necesidad ante la falta de recursos. Si bien el gobierno se esfuerza por ocultar el verdadero problema de recursos, algunas señales hablan por sí solas: el pasado viernes, el diario Perfil reflejaba en su sitio la preocupación existente desde el gobierno boliviano ya que desde hace más de dos meses no reciben el pago de los 6 millones de metros cúbicos de fluido que envían diariamente hacia Argentina.

Las necesidades del gobierno se transforma así en una excelente oportunidad para YPF que a través de Eskenazi resaltaba el compromiso de la petrolera para con el país: “con la puesta en marcha de estos proyectos YPF reafirma su compromiso de realizar inversiones para atender las necesidades energéticas del país e incorporar en sus procesos y productos las tecnologías disponibles que aumenten la seguridad y el cuidado del medio ambiente”. Si siempre han mantenido tal compromiso con el país ¿Por qué no se ha reflejado adecuadamente en sus planes de inversiones?

Desde YPF se sabe de la importancia que representa para la matriz energética argentina: “YPF es la columna vertebral de la matriz energética de la Argentina, y como empresa de bandera tiene el deber de avanzar y financiar todos los estudios necesarios para saber, en un plazo de dos años, con que recursos energéticos [petróleo y gas] cuenta el país”. A modo de beneficencia con un país que muestra mayores problemas en su matriz energética, el directivo de YPF decía: “Nos pusimos en marcha en crear un plan de exploración, no simplemente para YPF, para la Argentina para saber qué es lo que tenemos y lo que tenemos que hacer”.

Si bien desde YPF existe la seguridad que está haciendo un generoso aporte para Argentina, deberán estar atentos ya que no son los únicos interesados en explorar las potencialidades de recursos del territorio argentino. Brasil, que ha demostrado claramente el éxito de su política energética pretende avanzar en la integración energética con Argentina.

La ministra de Producción, Débora Giorgi se refería sobre el tema a la: “posibilidad de desarrollar una cadena de proveedores para la exploración y explotación en gas y petróleo, áreas donde Brasil se enfrenta a un futuro muy venturoso”.

Luego de unos cuantos años de inacción, las buenas perspectivas del precio del petróleo para los próximos años y los importantes descubrimientos realizados en varios países latinoamericanos, han hecho que el sector petrolero argentino recuperara atractivo. Los problemas de recursos que tiene el gobierno argentino se encargaron de la otra parte, de hacer ceder a las autoridades nacionales.

Probablemente, este plan exploratorio que iniciará YPF generará interesantes beneficios para la petrolera, aunque para ello habrá que tener paciencia y esperar. Pero mientras tanto, si quiere conocer qué petrolera ha recomendado Paola y les ha hecho ganar a SUS suscriptores un 20% en sólo tres meses, puede averiguarlo suscribiéndose a Valor Global, haciendo click aquí .

Horacio Pozzo

—————La economía y los mercados————–

El real brasileño se ha apreciado con fuerza en lo que va del año. La extraordinaria recuperación de la economía de Brasil predecía lo que iba a ocurrir con la moneda brasileña. ¿Le gustaría conocer las futuras oportunidades de inversión de manera anticipada descifrando la información que nos brindan las economías? Para comprender como la economía determina los grandes movimientos de los mercados, le ofrecemos el curso Economía básica para inversores, el cual le brindará los elementos elementales para comprender el funcionamiento de las economías y anticipar sus tendencias.

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Kraft (NYSE:KFT), y lo difícil que es hacer negocios en Argentina

Kraft (NYSE:KFT), y lo difícil que es hacer negocios en Argentina

Kraft (NYSE:KFT), y  lo difícil que es hacer negocios en Argentina “Una batalla laboral en la fábrica de Kraft Food Inc (NYSE:KFT) está causando interrupción de las calles y está aumentando la inquietud sobre más conflictos sindicales en un momento de angustia económica” The Wall Street Journal, sobre el conflicto que afecta a la fábrica estadounidense en Argentina.

En estos momentos me encuentro en Buenos Aires, una ciudad sitiada por los piquetes. Tomar un taxi en esta ciudad es todo un riesgo para el bolsillo ya que para llegar a la dirección que uno pretende, el taxista debe sortear varios piquetes y desviarse varias veces del camino más directo. Entonces, lo que debería ser un viaje de diez minutos puede extenderse por una hora en las que al menos uno puede entretenerse escuchando las historias de vida de conductor, o puede utilizar dicho tiempo para reflexionar acerca de lo difícil que es la vida (y los negocios) en Buenos Aires, capital mundial del tango y de los piquetes.

Si Argentina quería publicidad para atraer inversiones al país, la nota escrita por Taos Turner y Matta Moffett para el diario financiero The Wall Street Journal, ciertamente no le ha hecho un gran favor. ¿Por qué es tan difícil resolver un simple conflicto laboral en una fábrica en Argentina? La situación ha generado la intervención de la embajada de los EEUU en Buenos Aires.

Parece difícil de creer pero este conflicto de los trabajadores de Kraft con la compañía se inició en el mes de julio por las solicitudes de los trabajadores de mayores medidas para prevenir posibles contagios por la gripe porcina. Entiendo que muy probablemente la compañía tenga una gran responsabilidad en este conflicto, pero me gustaría ver más allá del mismo para descubrir un fenómeno que se está generalizando en Argentina y es consecuencia de la política que ha seguido el gobierno en los últimos años.

El ministro de Trabajo, Carlos Tomada, en un intento por mejorar la imagen del gobierno decía: “la Presidente me llamó para ver cómo iban las cosas” y agregó “(siempre lo llama) por situaciones como esta”. Pero la realidad muestra a un Estado ausente y permisible que genera en los empresarios un real temor de contagio de lo que ocurre con Kraft, temor que fue reconocido por Héctor Méndez, presidente de la Unión Industrial Argentina (UIA).

La conflictividad en las empresas ha crecido en el último tiempo de manera preocupante bajo la errónea creencia de ser el medio para defender los derechos de los trabajadores. Un Méndez preocupado decía: “Algunas plantas tienen problemas muy graves, hay medidas (de los sindicalistas) que bloquean las calles, por ejemplo en establecimientos avícolas de Entre Ríos”. La conflictividad laboral es una consecuencia clara de la verdadera situación de la economía argentina que el gobierno todavía se niega a reconocer, sumido en la inacción.

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Pero la inacción del gobierno también es producto de los conflictos que su ideología le está imponiendo. Federico Thomsen, economista político, decía sobre la situación: “El gobierno de la señora Kirchner se encuentra por estos días en un dilema. El estilo de la mandataria, que se muestra como progresivo y que ha sido anteriormente criticado por no actuar, se ve ahora con la presión de decidir”. Es como si Cristina Kirchner se hubiera disfrazado del ex dubitativo presidente argentino De la Rúa. ¿O volvió De la Rúa al poder vestido de mujer?.

La conflictividad laboral es un problema adicional que deben enfrentar las empresas que operan en la Argentina. Para el inversor extranjero es sin dudas una muy mala carta de presentación que se agrega a la ya conocida falta de transparencia estadística, a la inseguridad jurídica y a los malos antecedentes que el país tiene como deudor internacional.

Aunque en Argentina no es posible saber qué ocurre realmente (y será mucho más difícil saberlo cuando se logre la aprobación de la “Ley de Medios de Comunicación” que le permitirá al gobierno el control de los mismos), al gobierno argentino se le hace muy difícil mantener el lema “Por aquí, todo está bien”.

Sin dudas, Argentina tiene problemas, pero dichos problemas van más allá de su situación económica coyuntural. Son problemas de fondo que no encuentran un camino de solución. La miopía en la política gubernamental ha derivado en graves situaciones para el ambiente de negocios en Argentina. No por casualidad Argentina fue uno de los países que mayor fuga de capitales sufrió desde 2007, capitales que para el economista Bernardi Kosacoff: “Se fueron por las expectativas negativas porque no había planes para resolver los problemas de infraestructura, de energía, con subsidios que se comen el superávit fiscal. Y esto determinó que no haya inversiones y que se optara por más importaciones”.

Verdaderamente se hace difícil poder invertir en este contexto en la Argentina por más buena voluntad que tengan los empresarios. Es que la posibilidad de hacer negocios en el país se ve afectada por la inestabilidad y la incertidumbre reinante.

El contexto no permite pensar en el largo plazo y además produce pérdidas concretas de negocios. Me pongo en el lugar del empresario que busca abrirse a nuevos mercados y sale a la búsqueda de clientes en el exterior, los cuales a pesar de lo atractivo de la oferta recibida en términos de precio y calidad del producto, no lo aceptan ante las grandes dudas que rodean a la posibilidad que tiene el empresario argentino de dar cumplimiento a sus compromisos ante la incertidumbre del contexto local.

La política errónea provoca no solamente una caída en el volumen de inversión y en la Inversión Extranjera Directa (IED), sino también afecta a la calidad de la poca inversión que se realiza. Después de todo, por más arriesgado que sea el empresario ¿Qué lógica puede llevarlo a apostar en un proyecto de inversión de 5 años o a apostar en sectores con un alto potencial de rentabilidad pero que afectan la sensibilidad del gobierno?

La decepción y el alto riesgo que corren los empresarios se reflejan claramente en los datos. El dato que brinda la consultora Acebeb es más que revelador: Las inversiones anunciadas en el mes de agosto en Argentina cayeron un 88,8% interanual y un 30% en términos mensuales, alcanzando solamente US$ 485 millones.

En Argentina estamos asistiendo a un efecto dominó que termina por golpear la solidez de la economía. ¿Es más sólida la economía boliviana que la Argentina? Ayer les comentaba en una noticia la decisión de Moody´s de mejorar la calificación crediticia de la deuda soberana de Bolivia la cual ya ostenta ahora una mejor calificación que la deuda pública argentina.

Esta decisión es toda una señal para Argentina.

Para donde quiera mirar el gobierno, encontrará que la situación en la economía argentina no es buena, el tema es que quiera mirar hacia algún lado.

Horacio Pozzo

—————La economía y los mercados————–

El real brasileño se ha apreciado con fuerza en lo que va del año. La extraordinaria recuperación de la economía de Brasil predecía lo que iba a ocurrir con la moneda brasileña. ¿Le gustaría conocer las futuras oportunidades de inversión de manera anticipada descifrando la información que nos brindan las economías? Para comprender como la economía determina los grandes movimientos de los mercados, le ofrecemos el curso elemental de economía el cual le brindará los elementos básicos para comprender el funcionamiento de las economías y anticipar sus tendencias. Más en info@latinforme.com.

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Brasil sigue liderando la región

Brasil sigue liderando la región

Brasil sigue liderando la región “Tenemos que agradecer de tener a Brasil cerca”, fue la frase que se escuchó en uno de los paneles del “Encuentro de los Líderes”, evento realizado la semana pasada en Argentina.

Buena noticia para Brasil, buena noticia para Latinoamérica y en especial, para Argentina: la economía brasileña salió oficialmente de la recesión en la que se encontraba inmersa.

El Instituto Brasileño de Geografía y Estadística dio la buena nueva al confirmar que la actividad económica se expandió un 1,9% entre abril y junio en comparación con el primer trimestre del año. El dato fue mejor al que habían proyectado los analistas consultados por Reuters que ubicaban la recuperación del PBI en el 1,6%. La industria brasileña por su parte, en un contexto de fuerte apreciación cambiaria que le resta competitividad, tuvo en el trimestre una performance destacada al expandirse en un 2,1%.

No solamente la industria brasileña se está recuperando sino que desde el sector agrícola ganadero se está atravesando por un gran momento gracias a las políticas de estímulo del gobierno de Lula. Durante este mes, Brasil finaliza la cosecha de la campaña 2008-2009 y la estatal Compañía Nacional de Abastecimiento estima que la misma alcanzaría las 134,34 millones de toneladas de granos, siendo ésta la segunda mayor producción en su historia.

La recuperación de la economía brasileña le debe al menos en parte, reconocimiento a las medidas de estímulo dispuestas por el gobierno para impulsar la economía del país, que incluyeron exenciones impositivas temporarias para estimular el consumo y la industria.

Por otra parte, la desaceleración de la dinámica inflacionaria que en su variación interanual al mes de agosto se ubica en 4,36%, por debajo de la meta de inflación establecida por el Banco Central de Brasil en el 4,5%, permite a la entidad monetaria mantener el actual sesgo sin tener que recurrir a una actitud más dura que podría poner en riesgo la recuperación económica e incrementar las presiones cambiarias.

La tasa de interés de referencia (tasa Selic), se encuentra actualmente en su mínimo histórico de 8,75%, y todo hace indicar que se mantendrá en dicho nivel. Para el Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central la serie de recortes de tasas de interés practicada entre enero y julio continuará teniendo efectos rezagados para impulsar la economía. El Copom además ve los precios de la economía contenidos, lo cual es un mensaje sobre el perfil que mantendrá la política monetaria en beneficio de la recuperación económica.

Un Lula feliz afirmaba luego de conocerse la noticia de crecimiento del PBI: “Este país realmente estaba más preparado que todo el mundo desarrollado para enfrentar la crisis económica, más que toda Europa y más que Estados Unidos”.

Pero no solamente Lula celebra el fin de la recesión en Brasil. La importancia de la economía brasileña en la región aumenta las expectativas de recuperación por los efectos benéficos que la mayor actividad económica en Brasil pueda tener para la demanda de productos latinoamericanos. Los argentinos, entristecidos por la derrota en el fútbol frente a la selección carioca, celebran la mejora en la economía vecina por sus implicancias directas sobre la industria argentina.

La recuperación de Brasil tiene además bases sólidas de perdurabilidad en el largo plazo. Los fundamentos para confiar que esto es así, son una política de largo plazo previsora a la que le está agregando mayor justicia social. En este contexto se enmarca la creación hace unos días de una nueva petrolera estatal, llamada Petrosal que se encargará de gestionar los yacimientos en aguas profundas, descubiertos hace tres años, aplicando los beneficios que dicha actividad genere a mejorar la salud y la educación en Brasil.

Y con el creciente desarrollo del sector petrolero, una de las firmas brasileñas que ha sigue mejorando su perfil y pretende aprovechar su vigoroso crecimiento es Braskem (BVSP:BRKM3; NYSE: BAK), la mayor compañía petroquímica de América Latina, una empresa joven, creada en 2002. A principios de año, la revista Mercado había revelado que el objetivo de Braskem para el 2012 era estar entre las 10 mayores petroquímicas del mundo, y ese objetivo está cada vez más cerca.

La petroquímica también busca desarrollarse en el segmento de energías renovables. A mediados del mes de agosto, Braskem inauguró en el estado de Bahía dos plantas de producción de ETBE, un aditivo para gasolina producido a partir de etanol. Parte de la producción de ETBE será destinada al mercado japonés mediante un contrato a largo plazo firmado con la Corporación Sojitz, que estipula la entrega de 120.000 toneladas de bioaditivo en tres años.

Hace tres semanas, Braskem había iniciado conversaciones con los accionistas controladores de su rival Quattor -controlada por Unipar Participacoes (BVSP:UNIP3), otro productor petroquímico de Brasil-, para buscar opciones de una alianza estratégica. Si bien aún no se han logrado resultados positivos, la posibilidad de alcanzar un acuerdo representaría una oportunidad de potenciar su crecimiento.

A principios de mes, la compañía formó una nueva empresa de distribución bautizada como Varient que se concentrará en las ventas de resinas termoplásticos. En dicho momento Fernando Butze, jefe de operaciones de Varient decía: “La separación de los negocios nos permite dar prioridad a cada segmento y agilizar los procesos de distribución”. Varient es lo que anteriormente era la división de polímeros del distribuidor de químicos y petroquímicos quantiQ, controlada en su totalidad por Braskem. La empresa además participará del proyecto Etileno XXI que busca en México incrementar la producción de etileno y sus derivados.

Las acciones de Baskem han logrado una extraordinaria recuperación en los últimos meses. Muy conformes se deben sentir los inversores que aportaron por la compañía a principios de marzo cuando sus ADR cotizaban a US$ 3,74. En la jornada del viernes, el ADR de la compañía cerraba a US$ 12,32, aún lejos de los US$ 20,1 que supo alcanzar en agosto de 2007 (o los US$ 25,82 de febrero de 2005), y que sin dudas, podrá superar sin problemas en el mediano plazo con la consolidación de su crecimiento y expansión.

Horacio Pozzo

Brasil confiado espera crecer al 4% en los próximos doce meses. Su mercado bursátil ha adelantado los tiempos de la economía y crece un 63% en dólares, en claro reflejo de estas expectativas. Se esperan más subas accionarias y buenas noticias para que el Bovespa siga subiendo, adelantémonos al resto de los inversores e invirtamos aquí.

Se acabó la euforia en el mercado inmobiliario argentino

Se acabó la euforia en el mercado inmobiliario argentino

Se acabó la euforia en el mercado inmobiliario argentino Si tiene unos ahorros y está buscando adquirir un inmueble en Argentina, no se apresure y busque alguna compra de oportunidad. La depresión en el mercado inmobiliario argentino está cansando a los vendedores por lo que no será demasiado difícil lograr una buena quita en el valor de la propiedad.

El mercado inmobiliario lejos está de los buenos años que supo disfrutar luego de la crisis del 2001. Los problemas de la demanda de viviendas son cada vez mayores y anticipan que este panorama oscuro para el sector se mantendrá.

Dos de las principales regiones inmobiliarias de Argentina son la Capital Federal y la Provincia de Buenos Aires. En dichas regiones, las noticias no resultaban para nada alentadoras hasta el mes de julio. En Capital Federal, la cantidad de escrituras había caído un 38,7% en términos interanuales, en el mes de julio, mientras que en los primeros siete meses del año, la baja en el número de escrituras asciende al 38,1% en comparación con igual período de 2008, y el monto involucrado en ellas, un 26,8%, según daba a conocer Colegio de Escribanos de la ciudad, cuyos profesionales se encuentran por estos momentos con más tiempo de ocio.

En la provincia de Buenos Aires, la caída en el volumen total de las transacciones inmobiliarias ascendió al 37% en los primeros siete meses del año, mostrando una situación de real preocupación tanto para el sector inmobiliario en sí como para aquellos sectores dependientes como son el sector de la construcción y el de elementos para la construcción.

A mediados de año, antes de las elecciones lógicamente, la presidente Cristina Fernández de Kirchner había anunciado un programa de créditos hipotecarios que serían generados con fondos de la Anses y otorgados por el Banco Hipotecario. El objetivo apuntaba principalmente a la obtención de votos más que a un verdadero impulso de la demanda inmobiliaria. El pasado domingo, La Nación dio a conocer que entre créditos aprobados o en proceso de aprobación hay hasta el momento un total de 5.094, una cifra que deja un gusto a poco.

Si el Banco Hipotecario que ha recibido dinero de los aportantes al sistema de jubilación para financiar hipotecas, no está generando un gran desarrollo en el mercado de las mismas, imagínense lo que debe estar ocurriendo a nivel del sistema financiero. La Nación se refería de este modo a la situación del crédito hipotecario en el sistema financiero argentino: “Hace ya meses que la colocación de nuevos créditos es inferior en monto a las cancelaciones y, cada mes, el stock de hipotecas otorgado por el sistema cae $ 30 millones”. Y se podrá decir que el problema pasa por la falta de demanda de créditos ya que basta recordar la invasión de solicitantes que llenaron las sucursales del Hipotecario cuando la presidenta anunció el plan crediticio.

La demanda del sector inmobiliario en Argentina se encuentra deprimida tanto por la falta de capacidad adquisitiva de las familias (que no poseen ahorros suficientes y acceso al crédito hipotecario), como por el desincentivo que sufren los inversores.

Según afirma Matías Bonelli en El Cronista, los desarrolladores inmobiliarios ya no tienen a la Argentina entre los países preferidos para sus inversiones. Uruguay, Brasil, Chile y México aparecen antes entre las preferencias de los inversores en Latinoamérica, según un trabajo realizado por la consultora Analía Álvarez para Cámara de Empresarios de Desarrolladores Urbanos.

“Claro, la crisis internacional que ha impactado en la Argentina justifica que los desarrolladores inmobiliarios no se fijen en el país para invertir”, puede resultar un buen argumento para explicar la situación. Lo grave del caso es que no es ésta la situación de Argentina. Según Analía Álvarez un 58,8% de los desarrolladores que no invertirían en la Argentina, exponen como argumento su falta de seguridad jurídica.

En medio de este panorama preocupante, el mercado inmobiliario ha disfrutado de un veranito. El mes de agosto y también los primeros días de setiembre el mercado se mostró un poco más movido según afirma el broker inmobiliario Armando Pepe: “Por suerte en agosto se recuperó, arrancó y terminó muy bien el mes, con muchas visitas en las guardias, con operaciones y septiembre viene muy bien también”.

No creo que haya demasiados motivos para ilusionarse con este repunte en el sector. La explicación de la recuperación en el mercado inmobiliario gira en torno a la Ley de Blanqueo de Capitales que finalizó en el mes de agosto y que ha generado algunos beneficios para el sector ya que contemplaba beneficios para los fondos ingresados que se destinasen al sector inmobiliario, lo cual ha explicado el repunte en la actividad observada durante la última quincena del mes.

Este repunte en el sector inmobiliario no ha sido homogéneo entre las diferentes áreas sino que estuvo más concentrado en las principales zonas inmobiliarias del país en donde residen aquellos ciudadanos que decidieron repatriar al menos una parte de sus ahorros en el exterior aprovechando los beneficios impositivos del blanqueo de dichos capitales.

¿Tiene fundamentos sólidos la recuperación observada en las últimas semanas en la demanda del sector para reimpulsar la actividad? Desde mi punto de vista, no existen argumentos válidos para la ilusión. La demanda inmobiliaria seguirá débil ante la falta de elementos que le den sustento: falta de crédito hipotecario, ahorros insuficientes, incertidumbre en el contexto económico y salarios reales estancados o hacia la baja. Demasiados argumentos negativos que se mezclan con la indiferencia de los desarrolladores.

Horacio Pozzo

La época de pagar propiedades a valor Miami en la Argentina, parece haberse acabado. Hoy la demanda está en retirada y el sector inmobiliario al acecho, desesperado por dilucidar si esta situación es apenas una corrección, o el inicio de una tendencia a la baja que deprimirá aun más los precios y los negocios. Compradores de propiedades… ¡A esperar mejores precios!

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¿Va o no va Latinoamérica hacia el desarrollo?

¿Va o no va Latinoamérica hacia el desarrollo?

¿Va o no va Latinoamérica hacia el desarrollo?

“No se si se puede decir que es exitoso, pero sí que se mantiene”, Mario Blejer, ex presidente del Banco Central de la República Argentina al referirse a las políticas monetarias de metas de inflación.

Los últimos años han marcado a fuego la manera en que la política monetaria se conduce en buena parte de los países latinoamericanos. La importancia y reconocimiento de la independencia de los Bancos Centrales ha sido el primer paso para la estabilidad de las economías de la región que dejaron atrás el problema de la dominancia fiscal. La instauración de políticas monetarias de metas de inflación (IT en sus siglas en inglés), ha contribuido a la credibilidad de los banqueros de la región. Pero las recurrentes crisis dejan lugar a la duda ¿Estamos ante una verdadera evolución de las economías latinoamericanas hacia el desarrollo?

Las Jornadas monetarias y bancarias también arrojaron polémica en torno a la implementación de las políticas monetarias de metas de inflación, consideradas la salvación para que Latinoamérica deje atrás su historia de inestabilidad. El ex presidente del BCRA, Mario Blejer cuestionó este tipo de políticas monetarias presentando el siguiente dato: Los objetivos de sobre la tasa de inflación en las mismas no han sido cumplidos en el 40% de las veces.

Si las políticas de monetarias que plantean explícitamente una tasa objetivo de inflación no son tan eficaces en alcanzar la meta propuesta ¿Por qué es que se siguen utilizando y confiando en dichas políticas de estabilización del nivel de precio en las economías? Además ¿Qué se puede decir acerca de las rigideces que la política monetaria sujeta a objetivos posee?

Tal como ha ocurrido en el caso de las políticas de acumulación de reservas internacionales, durante el seminario se aprovechó para cuestionar las políticas de metas de inflación, pero la conclusión final ha sido su reivindicación como mecanismo de estabilización de las economías.

Sé que puede resultar un poco confuso que algo que no logra cumplir con el objetivo para el cual tiene razón de ser, pero las políticas monetarias de tasa de inflación objetivo han logrado objetivos no siempre reconocidos, a pesar de las dificultades que han tenido que enfrentar.

Un elemento valioso de las políticas de IT para las economías latinoamericanas ha sido la confianza que han generado entre los ciudadanos, el compromiso de los banqueros centrales para con el mantenimiento de la estabilidad de precios.

Esta confianza ha moderado las expectativas inflacionarias que se han mantenido contenidas a pesar de períodos turbulentos por los que han tenido que pasar las economías y que han desviado a la tasa efectiva de inflación minorista de su nivel objetivo, y en algunos casos (como el de Chile en 2008), incluso de un modo significativo.

La credibilidad en el compromiso de los Bancos Centrales en un nivel objetivo de inflación, aunque no sea alcanzado en todos los casos, les ha permitido a los banqueros la aplicación de medidas no ortodoxas en estos períodos de crisis como la intervención en los mercados cambiarios sin que ello tenga un impacto en las expectativas inflacionarias. Además de la confianza, la política de IT aumentó la transparencia y responsabilidad en el accionar de los Bancos Centrales, algo muy valorado por el mercado.

Es así que la crisis fue una prueba que demostró que las políticas de IT en los hechos tienen una mayor flexibilidad de lo que se pensaba en la teoría a medida que la confianza y el compromiso para con la estabilidad de precios, resulte creíble.

En esta flexibilidad que se permitió a las políticas de IT y que demostraron tener cabida en este tipo de modelos, se observaron episodios temporales de imposición de control de capitales como ha sido el caso de Colombia, que buscó evitar saltos bruscos en el tipo de cambio que pudieran generar efectos desestabilizadores para la economía.

La decisión de implementar controles de capitales por parte de países con una conducción monetaria orientada explícitamente hacia una tasa de inflación, que se ha observado durante el período de crisis deja abierta la posibilidad de que se vuelvan a repetir en el caso en el que la apreciación cambiaria que se está produciendo en varias monedas de la región, como es el caso de Chile y Brasil por nombrar a dos de los más destacados, amenace la estabilidad macroeconómica.

La apreciación cambiaria que se observa responde a la incidencia de grandes flujos de capitales especulativos hacia la región que han corrido a los tipos de cambio de su nivel de equilibrio afectando incluso de manera artificial, a las presiones inflacionarias a las que se exponen las economías.

En el caso de Argentina, si bien no cuenta con una política monetaria de metas de inflación, el país posee controles de capitales para evitar la especulación. La ley establece la obligatoriedad de establecer un encaje por el 30% del capital financiero ingresado al país, el cual queda inmovilizado por el término de un año (esta normativa del BCRA fue endurecida recientemente al modificar las condiciones para la excepción al cumplimiento por parte de las entidades financieras locales). Se puede decir que esta normativa ha permitido en parte limitar la volatilidad en el sistema financiero argentino que hubiera generado riesgos desestabilizadores, aunque también hay que reconocer que Argentina no es un país que de por sí, en los últimos años resultara atractivo para dichos capitales.

Hace unos días, la presidente Cristina Fernández de Kirchner desestimó un pedido realizado públicamente por el titular de la Bolsa de Comercio porteña, Adelmo Gabbi, que pretendía la eliminación del encaje impuesto al ingreso de capitales financieros, que rige desde 2005 en el país. El motivo expuesto por Cristina Kirchner fue que el mismo ha sido: “una de las fortalezas que nos permitió evitar fuertes variaciones en el tipo de cambio” en los momentos de mayor incertidumbre en el mercado.

Volviendo a los logros de las políticas de IT, la estabilidad macroeconómica y el crecimiento alcanzado por las economías latinoamericanas a partir de la estabilidad monetaria representan una garantía de la continuidad de dicho crecimiento y desarrollo económico. Por estos motivos es que ante los cuestionamientos de Blejer, tanto el presidente del Banco de Reserva de Perú, Julio Velarde como el gobernador del Banco Central de Colombia, José Darío Uribe, no perdieron tiempo en defender las bondades de dicha política y los beneficios generados para sus economías.

Si bien la estabilidad de precios no garantiza el crecimiento sostenido, es un muy buen punto de partida para los objetivos de las economías latinoamericanas, las cuales aún tienen mucho por hacer para lograr economías competitivas y de baja vulnerabilidad ante cambios en las condiciones del contexto.

Si bien hay algunos países de la región, como Argentina, Ecuador y Venezuela, que no han logrado consolidar la estabilidad en materia de precios, creo que el resto está superando un desafío histórico que muchas veces ha sido motivo de estancamiento en el desarrollo económico en dichos países.

Es por ello que no tengo dudas que estamos ante una nueva etapa para las economías de la región y esto queda evidenciado en el rol que jugará de aquí en más el G20, donde Latinoamérica está muy bien representada, en la coordinación de políticas económicas a nivel global. Latinoamérica ya no será una espectadora pasiva, sino que será partícipe de lo que ocurrirá con la evolución de la economía global.

Nos encontraremos nuevamente el próximo lunes,

Horacio Pozzo

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El Campo vuelve a parar en Argentina

El Campo vuelve a parar en Argentina

El Campo vuelve a parar en Argentina ¡Qué cerca se encuentra la Argentina de Brasil y Uruguay! En realidad no se encuentra tan cerca, sólo lo está en términos geográficos ya que visto desde el punto de vista de la política agropecuaria, un abismo la separa de estos países. El viernes pasado, el campo argentino inició un nuevo paro. Y los tractores ya no están sobre las grandes extensiones de tierra sino sobre los costados de las rutas del país.

Sinceramente ya he perdido la cuenta acerca de la cantidad de paros que el sector realizó durante la presidencia de Cristina Fernández de Kirchner. ¿Intentos por desestabilizar al gobierno?¿Actitud insaciable del sector? Ciertamente la protesta es contra la falta de una política seria para el campo, pero también es una reacción ante la incapacidad de los representantes del pueblo.

Desde el poder Legislativo hace unos días se aprobó una ley que disponía la suspensión de las retenciones a las exportaciones agrícolas en los municipios de la provincia de Buenos Aires afectados por la sequía. Lo alarmante del caso es que el motivo de la aprobación de la ley fue: ¡Que no fue leída por los legisladores!

Desde el gobierno no se comprendió aún el daño que la mala política agropecuaria le ha generado a la economía porque no solamente afecta al propio sector sino también ha impactado en el resto de los sectores económicos del país.

“Lo que iniciamos es mucho más que una protesta, y un grito contra el desprecio al interior en su conjunto. Es un proceso gradual que retoma todo lo hecho el año pasado y que apuntará a llegar a diciembre con una fuerte movilización para gritar fuerte contra la vetocracia que se viene”, decía el presidente de Federación Agraria (FAA), Eduardo Buzzi, a través de un comunicado.

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¿Hacia dónde van las finanzas mundiales?

Nos lo contará Horacio en sucesivos artículos para Latinforme Diario, ya que desde ayer está participando de las Jornadas Monetarias del BCRA, y mañana nos tendrá todos los detalles acerca de este importante encuentro con relevantes economistas y financistas mundiales, como Martín Redrado (Presidente del Banco Central de la República Argentina), Robert Merton (Profesor de Finanzas, Universidad de Harvard y Premio Nobel de Economía 1997), José Fernando De Gregorio (Gobernador del Banco Central de Chile), Richard Berner (Director Ejecutivo de Morgan Stanley), Olivier Blanchard (Director de Investigaciones Económicas del Fondo Monetario Internacional), José Darío Uribe (Presidente del Banco Central de Colombia) en que se tocan temas como “Efectos de la crisis y las diferentes respuestas de política económica en economías emergentes y desarrolladas”, “Lecciones de la crisis de los años ’30 y otros episodios”, “Génesis de la crisis y surgimiento de nuevos instrumentos para abordarla”, “La duración de la crisis y sus implicancias para las economías emergentes”, entre otros. Para mayores detalles ingresar aquí.

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La diferencia en las políticas agropecuarias y en sus resultados en relación a otros países de la región o a países con un sector agrícola significativo como es el caso de EEUU o Australia, llama la atención hasta del más desprevenido. La política agropecuaria de Brasil apoyada en una visión de largo plazo y comprendiendo hacia dónde va el mundo y sus necesidades, se orienta a utilizar al sector agropecuario como una herramienta de posicionamiento estratégico a nivel mundial tanto en alimentos como en energías alternativas.

No es Lula el que determina la política agropecuaria en Brasil. La política agropecuaria en Brasil es una política de Estado y allí está la clave para el éxito presente y futuro de la misma. Que sea una política de Estado es una garantía para el sector de que la misma no está sujeta a los gustos del gobernante de turno.

La cadena agropecuaria en Brasil y gracias a su política de desarrollo, explica más de la tercera parte del PBI brasileño. La importancia que Brasil le ha dado al sector se demuestra en la existencia de dos ministerios dedicados al mismo: El Ministerio de Agricultura, Ganadería y Abastecimiento, que promueve e incentiva el desarrollo sustentable, y el aumento de la producción y la competitividad de los agronegocios, y el Ministerio de Desarrollo Rural que promueve el desarrollo sustentable del sector rural constituido por los agricultores familiares.

Un artículo de Alejandro Villa Abrille para La Nación del año pasado, describía las causas de desarrollo del sector agropecuario en Brasil y daba cuenta que incluso en el Congreso el sector se veía representado por lo que se conoce como la “bancada ruralista” que se compone por legisladores de diferentes partidos pero que a la hora de defender los derechos del sector agropecuario actúan en bloque.

Gracias a las políticas de Estado, el campo en Brasil ha logrado un crecimiento notoriamente superior al observado en el caso argentino en las últimas décadas a pesar de las mayores capacidades de desarrollo que tiene el sector en Argentina. Y no solamente produce más alimentos sino que Brasil ha “picado en punta” en la carrera por el desarrollo de la producción de biocombustibles, carrera en la que Argentina apenas está en la línea de largada.

También Uruguay le está ganando la carrera por la conquista de mercados externos a la Argentina. En Uruguay se ha desarrollado una política agrícola ganadera que estimula la inversión extranjera. Es por este motivo que una de cada tres propiedades agrícolas uruguayas está en manos de extranjeros, según la Asociación Rural del Uruguay. Entre ellos hay compañías agrícolas como PGG Wrightson Ltd., de Nueva Zelanda, y Adecoagro (respaldada por George Soros). La política agraria generó un fuerte incremento en el valor de las tierras y es por eso que muchos han decidido venderlas a inversores extranjeros salvo el señor Gramont, campesino de 66 años que afirmaba: “No vendo ninguna de mis haciendas, pero siempre he ido contra la corriente”. Para este año se espera que el sector crezca en más de un 4% a pesar de la peor sequía en ocho años que afectó al país.

La estructura impositiva para el sector en Uruguay no tiene grandes secretos. El país no aplica impuestos a las exportaciones agrícolas, y en su lugar, aplica un impuesto uniforme del 25% sobre el ingreso del sector. Con su política agrícola ganadera Uruguay ya ha sobrepasado a la Argentina en volumen de exportación de carne vacuna.

Uruguay está superando a la Argentina cada vez en más subsectores agrícola ganaderos. Hace unos días atrás, el Diario Hoy, daba cuenta que el sector lechero argentino cuenta con la misma cantidad de animales que diez años atrás, al tiempo que afirmaba que: “Las intervenciones del Gobierno nacional fueron clave para impedir el desarrollo lácteo en el país”. El periódico difundía un informe de la Confederación Rural Argentina (CRA), que entre otras cuestiones marcaba lo siguiente sobre los efectos del control de precios del gobierno para con el sector: “Si se compara la situación del productor argentino que produce 3.000 litros diarios con la del uruguayo, perdió de percibir US$ 95.400. Esto equivale al valor de 1.200 rollos de alfalfa o al valor de 140 hectáreas implantación, protección y hechura de silo, pasto suficiente para un año de comida”.

En la ganadería además, producto de las políticas divergentes, Uruguay exporta actualmente más carne vacuna que Argentina. Pero lo peor es que Argentina se estará transformando en pocos meses en importador neto de carne vacuna. Bernardo Mariano, analista financiero que vive la mitad del año en Nueva York afirmaba: “Nadie puede creer que (los argentinos) vayan a empezar a importar carne”, pero la realidad así lo indica. Mientras tanto, Brasil ha tomado un increíble protagonismo mundial en el sector, con empresas tales como JBS (BVSP:JBSS3) o Marfrig (BVSP:MRFG3), que se han internacionalizado.

Mientras en Uruguay y Brasil, el campo crece, en Argentina, al gobierno sólo se interesa por ganarle la pulseada al campo, recurriendo a métodos que indudablemente se pueden catalogar como hasta infantiles. La Política Online, denunció recientemente que desde el gobierno se estaba presionando a las Bolsas de Cereales, en Buenos Aires y Rosario y al Instituto Nacional de Tecnología Agropecuaria (INTA), para que distorsionen los datos del campo mientras que la Secretaría de Agricultura dejó de publicar algunas cifras claves.

¿No sería mejor que el gobierno argentino se preocupara por apoyar el crecimiento del campo en beneficio de la economía argentina, que no la está pasando para nada bien en estos momentos? Mientras tanto, el campo protesta sin que nadie los escuche.

Horacio Pozzo

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Sin un plan, Cristina Kirchner sigue lanzando planes

Sin un plan, Cristina Kirchner sigue lanzando planes

Sin un plan, Cristina Kirchner sigue lanzando planes Argentina no tiene un plan de gobierno. No tiene políticas de Estado. Argentina se puede ajustar claramente a la nueva tendencia de pensamiento light de la sociedad actual que promueve vivir el presente sin importar lo que vendrá. Así su gobierno vive cada día sin pensar demasiado en el mañana (o en realidad sí lo hace, pero en términos de beneficios políticos), poniendo remiendos encima de viejos remiendos.

¿Parte de la estrategia post elecciones legislativas en que perdieron? El viernes de la semana pasada, la presidente argentina, Cristina Fernández de Kirchner, en cadena nacional, anunciaba un plan de empleo bautizado como “Plan de Ingreso Social con Trabajo”, el cual prevé la generación de 100.000 puestos de trabajo y una inversión inicial de $ 1.500 millones.

“La primera intervención (del plan) será en el conurbano bonaerense”, decía la presidente. La interpretación de El Cronista era la siguiente: “El kirchnerismo busca reactivar así la negociación política con intendentes del conurbano y organizaciones piqueteras”. El anuncio, más allá de las interpretaciones políticas, deja mucha tela para cortar y muchos interrogantes. ¿Cómo está realmente la Argentina? ¿Alcanza el plan para reducir de manera sensible la frágil situación social de la población? ¿Y qué hay acerca de la situación fiscal mientras continúa el aumento del gasto público? ¿Qué ha sido de la vida del megaplan de inversiones anunciado en 2008? Argentina, es sin dudas, un país lleno de interrogantes.

El plan es una típica política de estímulo de tinte claramente keynesiano que busca soluciones temporales, mediante una acción que buscará ser coordinada conjuntamente con municipios y gobiernos provinciales, buscando poner en marcha miles de cooperativas de entre 50 a 70 personas, donde se incluirían tareas que van desde el pintado de cordones y escuelas hasta la construcción de cloacas y veredas. La caja nacional se abre de nuevo y los gobernadores e intendentes comienzan a hacer fila para hacerse de parte de los fondos, teniendo que negociar obediencia política.

Para Cristina Kirchner, la pobreza en Argentina responde a una mala distribución de las riquezas: “Hay pobres, pero el problema no es la pobreza, sino la inequidad social y la distribución del ingreso”, aunque la realidad indica que cada vez hay menos que distribuir porque la economía argentina se ha estancado y no muestra signos de recuperación.

La marcha atrás con los aumentos tarifarios y hasta el acuerdo con la Asociación del Fútbol Argentino (AFA), para financiar la transmisión televisiva de los partidos de fútbol, implican nuevas erogaciones para el Tesoro Nacional. Aunque los ciudadanos crean que no tendrán que sacar dinero de sus bolsillos para hacer frente a las mayores tarifas, el dinero de los subsidios que seguirá realizando el gobierno sale de los tributos de la población. Y como en Argentina la estructura tributaria es regresiva (o sea pagan más los que menos tienen) y el gas natural lo utilizan en mayor medida los segmentos de población de mejor situación económica (ya que los más pobres no gozan mayoritariamente de gas natural), nos encontramos con que los pobres terminan pagando el consumo de los ricos ¿Es ésta la redistribución social a la que hace referencia la presidente?

La economía argentina está mal pero no se sabe cuánto. Las distorsiones en las estadísticas oficiales no dejan ver la situación real de la misma. Antes que la presidente hablara por cadena nacional, el ex ministro de economía durante la presidencia de Eduardo Duhalde y la primera parte de la gestión de Néstor Kirchner, Roberto Lavagna, decía: “La economía argentina atraviesa un proceso de estanflación”.

Se le puede culpar a la crisis internacional por la situación de Argentina pero no por mucho tiempo más. La recuperación económica está llegando a la región pero no está pasando por todos los países, según destaca Lavagna: “Brasil, Chile e incluso México están comenzando a salir de la crisis, por hablar de los países vecinos, y no hay indicios claros de recuperación en la Argentina”.

¿Para qué alcanza el plan anunciado? Definitivamente, el plan sirve de muy poco ya que se encuentra lejos de compensar la caída en el empleo generada por culpa de la crisis externa y de las malas decisiones de política económica que se han y se siguen aplicando. Para peor, el empleo a generar, que con tanta euforia se ha anunciado no resulta un empleo genuino, sustentable en el tiempo. ¿Cuánto tiempo se puede tener a 100.000 trabajadores pintando los cordones de las calles o colegios?

Hace un par de semanas, la Unión Industrial Argentina (UIA), daba cuenta en sus estimaciones de que en lo que va del año, el país perdió 222.000 puestos de trabajo ascendiendo la tasa de desempleo al 9,3% de la Población Económicamente Activa (el Indec sólo reconoce una desocupación del 8,4% de la PEA). Si esto es así, entonces el plan no alcanza a compensar el 50% de pérdidas de puestos de trabajo del presente año.

Argentina necesita no solamente de un plan de buena voluntad para generar empleo sino principalmente de un proyecto serio para sentar las bases de un crecimiento sólido de largo plazo para poder alcanzar el verdadero desarrollo económico y dejar atrás el mote de país subdesarrollado. La improvisación es uno de los males del subdesarrollo.

Las reglas claras y predecibles, conjuntamente con la transparencia en las estadísticas son elementos básicos para toda economía que pretende crecer sólidamente. Es por ello que no dejan de asombrarme declaraciones como las realizadas por el director técnico del Indec, Norberto Itzcovich, quien todavía defiende las estadísticas oficiales diciendo: “No es lo mismo el índice de precios que el changuito del supermercado” ¿En qué lugar ha estado viviendo Itzcovich en todo este tiempo? Lo cierto es que, según afirma La Nación, desde enero de 2007: “El retoque de los datos de inflación ahorró al Gobierno más de US$ 16.000 millones al Estado”.

Como aquellos alumnos que no estudian para los exámenes, Argentina debería al menos copiar lo que hace por ejemplo Brasil y comenzar a trabajar en un modelo serio de país. No se puede seguir pateando para adelante las obligaciones tales como el pago de los servicios de la deuda, el problema inflacionario, las tarifas, los conflictos con el campo, la mejora educativa y el sistema de salud, entre tantas cuentas pendientes. Si se quiere resolver el problema de la pobreza en Argentina no basta con un pincel y un tarro de pintura.

Horacio Pozzo

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El nuevo escenario del sector bancario internacional

El nuevo escenario del sector bancario internacional

El nuevo escenario del sector bancario internacional
14 Agosto 2009 El sector bancario a nivel internacional está elaborando su estrategia luego de la crisis. La caída de entidades de prestigio mundial no solamente ha dejado un hueco que ocupar, sino que ha dejado un antecedente y una mancha contra la cual, las entidades sobrevivientes deberán luchar.
La crisis ha cambiado la estrategia de las entidades bancarias en todo el mundo. Les ha marcado un antes y un después que resultará positivo para algunas y negativo para otras. Y mientras un grupo de entidades aprovecha la crisis para crecer a nivel global, otras tendrán que trabajar para reducir la vulnerabilidad provocada.

Mi primera impresión, es que las entidades con cierto grado de involucramiento en la crisis, desde ahora en más buscarán seguir una estrategia de cuidar su buen nombre para recomponer la confianza del público hacia ellas, mientras que para aquellas entidades con operaciones internacionales (o que pretenden expandirse internacionalmente), que han logrado mantenerse al margen, se encuentran ante una posibilidad única de crecimiento y de aumento de su participación de mercado que quieren aprovechar.

Los movimientos en el sistema bancario no solamente se están produciendo en las economías desarrolladas, principales afectadas por la suprime, sino también en el resto de las economías producto de este replanteo en la estrategia global de las entidades financieras.

Según un artículo de La Nación en el propio sector financiero se reconoce que, “después de la crisis internacional, muchos de los grandes grupos extranjeros estarían buscando reducir su presencia en países que no son centrales para su negocio o en donde los riesgos de la operación son un poco más elevados”.

El contexto actual, con el advenimiento de la recuperación económica que viene de la mano de una mayor disponibilidad de recursos en los mercados, ha decidido a varias entidades, a llevar a cabo esta estrategia de reducción de las operaciones riesgosas, que probablemente haya sido decidida tiempo atrás pero que no resultaba conveniente concretar por la falta de ofertas adecuadas en el mercado y para no generar señales negativas sobre la salud de dichas entidades.

La lógica de estas entidades extranjeras que buscan limitar el nivel de operaciones riesgosas se vincula principalmente a la estrategia de alejar el nombre de la entidad de cualquier posibilidad de situaciones de estrés. Imagínense si una entidad X que estuvo afectada por los activos tóxicos se viera involucrada en el corto plazo con una situación problemática en alguna de sus unidades de negocios menores, el impacto que puede llegar a tener en el conjunto de la entidad. No es un riesgo que se justifique.

Una de las entidades que ha decidido reducir sus operaciones de riesgo es el BNP Paribas. En Argentina, la filial del BNP Paribas tiene el cartel de venta aunque sus autoridades lo nieguen. Hay tres entidades internacionales que pugnan por el negocio del BNP y que son el Itaú Unibanco (BVSP:ITUB3; NYSE:ITUB), el HSBC (NYSE:HBC) y el Standard Bank (PINK:SBGOY).

El BNP Paribas no toma esta decisión por encontrarse en una situación problemática. Lejos de ello, la entidad a nivel global logró ser en la primera mitad del año, la segunda entidad europea de mayores ganancias, con un resultado positivo de 3.162 millones de euros. Incluso su filial argentina, que cuenta con 17 sucursales y 29 cajeros automáticos, ha logrado en el primer trimestre del año, una utilidad de US$ 4,9 millones.

Mientras algunas entidades como el BNP reducen sus operaciones riesgosas a nivel mundial, la banca brasileña está creciendo con fuerza y vive un proceso de adquisiciones y fusiones puertas adentro, apuntando en una segunda etapa con avanzar hacia la internacionalización de las entidades, en un principio, a nivel regional. El Itaú Unibanco, segundo banco latinoamericano y octavo en todo el continente, con activos por US$ 305.600 millones, está buscando profundizar su crecimiento en los países de la región y es por ello que ha mostrado el mencionado interés por los activos del BNP en Argentina.

El sector bancario estadounidense se encuentra en una situación de fragilidad que abre oportunidades de crecimiento para entidades extranjeras, tales como el Santander. Si bien las principales entidades financieras de los EEUU ya se encuentran bastantes restablecidas, aún no han logrado normalizar su capacidad de generación de intermediación, lo cual les hace perder parte del mercado.

En el sector bancario estadounidense, el riesgo persiste entre las entidades más pequeñas cuya debilidad puede hacerlas presa de entidades extranjeras. La comisión del Congreso que supervisa el programa de rescate financiero por US$ 700.000 millones del Tesoro de los Estados Unidos, reconoció ayer que las entidades pequeñas (con activos entre los US$ 600 millones y US$ 1.000 millones), necesitarán entre US$ 12.000 millones y US$ 14.000 millones para hacer frente a sus préstamos morosos. Según el informe de la comisión, dirigida por Elizabeth Warren: “Necesitarán reunir mucho más capital, ya que las pérdidas calculadas rebasarán los beneficios y reservas previstos”. Esta situación llevará a una caída en el total de entidades bancarias y un aumento de la participación de la banca extranjera.

En España, según Prensa Latina, el sector bancario apunta a la eficiencia y es por ello que los cinco principales bancos del país (Banco Santander, BBVA, La Caixa, Caja Madrid y Banco Popular) han reducido su personal y número de sucursales. La mayor eficiencia y el aumento de la actividad produjeron que el Santander y el BBVA sean la primera y tercera entidad de mayores beneficios durante la primera mitad de 2009 en Europa.

El Santander ha logrado una ganancia de 4.500 millones de euros en la primera mitad del año, quedando segundo a nivel mundial detrás del Bank of America (NYSE:BAC) que ha logrado beneficios por 5.263 millones de euros. El BBVA (IBEX35:BBVA) obtuvo el tercer lugar en Europa con un beneficio de 2.799 millones de euros.

Para Santander y el BBVA no importan tanto las ganancias alcanzadas como la capacidad que muestran para poder continuar con su política de expansión internacional para seguir creciendo entre las principales entidades bancarias del mundo.

En donde se esperan importantes cambios es en el sector bancario es en China, país que se comprometió con EEUU, según Pueblo en Línea, a profundizar la reforma de su sistema financiero y promover una intermediación financiera más eficiente en apoyo a la demanda interna. Como parte de esta iniciativa, China promoverá la liberalización de las tasas de interés y el financiamiento al consumidor. Estas iniciativas son el inicio de una mayor apertura que permitirá en el futuro una mayor competencia en dicho mercado de entidades extranjeras.

El sector bancario enfrenta un escenario totalmente distinto luego de la crisis. Nuevas entidades han surgido en el contexto internacional y otras han desaparecido. Mercados que parecían impenetrables hoy se muestran más permeables, mientras otros estarán atrayendo las miradas.

Horacio Pozzo

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Seguimos apostando por el Itaú Unibanco

Seguimos apostando por el Itaú Unibanco

Seguimos apostando por el Itaú Unibanco Mientras la economía brasileña sigue con su recuperación, miramos de reojo las denuncias de corrupción que se han lanzado en el último tiempo contra el titular del Senado brasileño, José Sarney y que amenazan con salpicar a Dilma Rousseff, pre-candidata a la presidencia en 2010 por el Partido de los Trabajadores (PT), el partido del presidente Lula da Silva.

Lo positivo hasta el momento de esta cuestión tan incómoda para el gobierno de Lula (si es que se puede rescatar algo cuando surgen sospechas de hechos de corrupción) es que los diferentes partidos políticos de Brasil han evitado las acusaciones cruzadas y el generar confusión en la opinión pública, actitud que hubiera agitado innecesariamente el contexto político brasileño. Creo que esto es un hecho de madurez en la política de Brasil, acorde a los objetivos de desarrollo que el país persigue.

Más allá de lo político, Brasil está volviendo a la senda del crecimiento. En un artículo de hace poco más de un mes atrás: ”¿Terminó la crisis para Brasil?” hablábamos de los signos positivos que exhibía la economía de Brasil y que alentaban las expectativas de recuperación. Estos signos han sido percibidos por los inversores que han regresado al mercado de valores brasileño.

El fuerte crecimiento que ha observado el Bovespa tiene todas las posibilidades de continuar. El Citi (NYSE:C), ha modificado al alza sus expectativas sobre algunos de los índices bursátiles de la región entre los que se encuentra el Bovespa, para el cual incrementó su proyección hasta los 65.000 puntos. Actualmente, el índice de acciones brasileño se encuentra en los 55.650 puntos. De cumplirse la proyección del Citi, el Bovespa ganaría un 16,8% para lo que queda del año, porcentaje que si bien estaría medido en reales, se puede considerar cuasi asegurado en dólares dada la tendencia hacia la apreciación que observa la moneda brasileña.

El Bovespa seguirá con tendencia positiva para lo que queda del año y las entidades financieras que lo componen tienen altas probabilidades de lograr un muy buen cierre de año acompañando a la recuperación económica de Brasil. Una de las entidades bancarias de Brasil sobre la que tenemos una alta consideración es el Itaú Unibanco Holding SA (BVSP:ITUB3; NYSE:ITUB), quien anunció en la jornada de ayer los resultados del segundo trimestre, los cuales arrojaron una caída en las ganancias por debajo de lo esperado por el mercado.

La ganancia neta de la entidad, excluyendo de la misma la venta de su participación en las procesadoras de tarjetas de crédito Visa Inc y VisaNet, cayó a R$ 2.430 millones de reales (unos US$ 1.310 millones), desde los R$ 2.840 millones del mismo período de 2008.

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¿Cómo podemos sacar provecho como inversores de esta fuerte suba que se avecina para el índice Bovespa de Brasil y del resto de las Bolsas emergentes? No esperaría un minuto más, cuando la recuperación económica mundial sea tapa de los diarios, ya el smart money (grandes inversores) habrá ingresado y hecho subir los precios y cuando nos demos cuenta, ya no encontraremos los precios baratos de ahora. Es el momento de invertir y oportunidades como estas pocas veces en la historia se repiten.

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La caída en las ganancias del Itaú Unibanco en dicho trimestre fue del 14% interanual y dicha performance se explica por un aumento en las provisiones por cartera vencida fruto de un incremento de la morosidad. Este resultado no genera preocupación ya que responde a la lógica evolución de una economía fuertemente afectada por la crisis financiera internacional.

Si bien ayer el pesimismo invadió a los inversores que hicieron que las acciones cayeran un 1,70% (3,59% cayó la cotización de su ADR), el panorama que se le presenta a la entidad para los próximos meses es muy positivo, por lo que no existe mayor justificación para que la cotización de sus papeles inicie una tendencia a la baja.

Un elemento positivo de la estrategia del Itaú Unibanco ha sido que la entidad continuó generando financiamiento (los créditos crecieron un 15,1% interanuales), a pesar del panorama negativo que sobre la economía local generaba el contexto externo (que golpeara fuertemente a la industria brasileña y a la población generando un sensible aumento de la desocupación). Esta estrategia de continuar generando financiamiento le permite a la entidad mantener, si no es incrementar, su participación en un mercado bancario que se prepara para una fuerte competencia. Esta estrategia justifica el riesgo.

Si bien la tasa de morosidad, (esto es, los préstamos que llevan 90 días impagos como porcentaje del total de deudas), se elevó al 5,4%, desde un 4% observado 12 meses atrás, dicha mala calidad de cartera parece haber llegado a su máximo, por lo que en los próximos meses, conjuntamente con la mejora de la economía, dicho porcentaje tenderá a bajar, mejorando los resultados futuros de la entidad.

El propio presidente ejecutivo de la entidad, Roberto Setubal, se mantiene optimista al confiar su expectativa de que los niveles de morosidad, que según él, ya están mejorando, vuelvan a los índices del 2008 durante el próximo año.

No solamente el aumento de la morosidad afectó a la rentabilidad del Itaú Unibanco. La apreciación del real (en relación al dólar y a la mayoría de las monedas latinoamericanas), es un elemento que también ha afectado negativamente al valor de la entidad en su conjunto dadas las operaciones que la misma posee en otros países de la región, en especial, en Argentina, Paraguay y Uruguay. En Argentina, el tipo de cambio no solamente no se apreció sino que por el contrario, se ha depreciado.

La mejora progresiva en las economías de la región en donde Itaú Unibanco tiene operaciones, conjuntamente con la agresiva política crediticia de la entidad en Brasil logrará obtener sus frutos en los próximos meses. Y más allá de la mejora que se puede esperar en sus resultados en lo que queda del año, creo que la estrategia de la entidad de largo plazo es la clave para tenerle paciencia a sus papeles ya que la entidad no solamente buscará seguir creciendo en Brasil sino profundizar su internacionalización.

El Itaú Unibanco es la entidad financiera de Brasil, preferida por JP Morgan (NYSE:JPM), entidad que elevó su recomendación sobre sus acciones a “aumentar cartera” el pasado lunes. ¿Seguimos confiando en el Itaú Unibanco?

Horacio Pozzo

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