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El gran negocio de la salud en EEUU

El gran negocio de la salud en EEUU

El gran negocio de la salud en EEUU “Desde la idea ridícula de que queremos imponer ‘tribunales de la muerte’ (encargados de decidir quien puede y quien no puede ser atendido), a la idea falsa de que esta reforma está destinada a darle un seguro de salud a los inmigrantes ilegales, y hasta la noción más vasta de un control gubernamental sobre el sistema de salud”, Obama enumerando las versiones falsas sobre su proyecto de reforma del sistema de salud.

Tanto para los ciudadanos estadounidenses como para el gobierno, la reforma en el sistema de salud no es un tema menor y es por ello que se están viviendo jornadas de intensos debates en donde el presidente Barack Obama lucha con todas sus fuerzas para que su proyecto sea el aprobado por el Congreso.

Hasta el momento, EE.UU. no cuenta con un sistema de cobertura universal, por lo que los ciudadanos deben asegurarse la cobertura médica que muchos consiguen a través de sus empleadores mientras que otros suscriben seguros de salud privados.

Obama pone mucho en juego con la reforma del sistema de salud y aunque desde algunos sectores se considere que es un riesgo que no debería tomar, la importancia de la salud en el PBI estadounidense y sus consecuencias fiscales ameritan el riesgo. El presidente sabe que el sistema de salud se hará cada vez más insostenible en el futuro.

Según un informe del año 2006 del Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo, los norteamericanos gastan en salud alrededor del 15% del PBI. La resistencia popular a la reforma es fuerte por la desconfianza habitual que tiene el estadounidense medio a lo que implique injerencia gubernamental.

Si bien aún no ha presentado el proyecto integral, el primer mandatario estadounidense ha dado a conocer ciertos lineamientos del mismo que en principio lo que plantea es darle la opción a los estadounidenses a acudir a un seguro ofrecido por el Estado que compita con las aseguradoras privadas.

El discurso de ayer de Barack Obama frente al Congreso estadounidense fue calificado por muchos como trascendental. Carlos Chirinos, corresponsal de BBC Mundo en Washington recordaba que la última vez que un presidente estadounidense se dirigió a una sesión conjunta del Congreso -a excepción del discurso anual- fue hace 16 años, cuando Bill Clinton impulsaba su finalmente frustrada reforma del sistema de salud.

¿Por qué la reforma en el sistema de asistencia médica en los EEUU? Simplemente porque es costoso y malo. El sistema de salud además de no ser accesible para todos los estadounidenses, en calidad se encuentra en el puesto 37 en el mundo según evaluaciones internacionales. Gran cantidad de compañías de seguros médicos y alta complejidad en la multiplicidad de formularios que se deben llenar para acceder a los servicios de salud, hacen al sistema altamente ineficiente y costoso.

Actualmente existen alrededor de 47 millones de estadounidenses que no se encuentran cubiertos por el sistema de salud, mientras que otros 25 millones tienen una cobertura inadecuada, por lo que el objetivo del hombre fuerte de los EEUU es lograr la inclusión de todos ellos dentro de un sistema de cobertura adecuado y al mismo tiempo reducir el costo fiscal de los servicios de salud pública. Parece un desafío altamente difícil de cumplir aunque en los hechos no debería serlo dada la alta ineficiencia actual del sistema que deja margen para la acción.

El proyecto de reforma del sistema de salud propuesto por el gobierno de Obama tendrá un importante desafío en la cámara de Senadores en donde republicanos y un puñado de demócratas moderados expresaron sus dudas acerca del proyecto. Este grupo de senadores tiene la cantidad de votos suficientes como para frenar la propuesta de reforma. Por lo pronto, Obama cuenta con el apoyo de la presidenta de la Cámara de Representantes de Estados Unidos, Nancy Pelosi quien afirmaba: “Creo que una opción pública será esencial para nuestra aprobación de un proyecto de ley en la Cámara de Representantes”.

El nuevo sistema arruina el negocio de gran parte de los jugadores actuales en el sistema de salud y es por este motivo que el lobby para evitar el avance de la reforma es muy fuerte. Para ellos no importa la salud de la población sino la salud de sus cuentas bancarias demostrando el gran desprecio que tienen por la vida del prójimo. El mundo corporativo del sector le teme al aumento de la competencia que la reforma pueda generar. Según Armando Reale, profesor emérito de Isalud: “Esta reforma conspiraría contra un status quo, en el que todos hacen su negocio y les va muy bien”.

La tensión existente sobre el tema queda claramente evidenciada en las posturas contrapuestas: mientras los progresistas no aceptarán un proyecto de reforma que excluya una “opción pública” en la que el gobierno pueda competir con las aseguradoras privadas, los conservadores alertan sobre la llegada a EE.UU. del “socialismo” y el “racionamiento” de la atención sanitaria.

Un proyecto alternativo es el que presenta el presidente de la Comisión de Finanzas del Senado, el demócrata Max Baucus, que establece la creación de cooperativas sin fines de lucro para competir con compañías de seguros en lugar del plan para formar una aseguradora gubernamental. El plan de Baucus que está bajo discusión tiene un costo estimado de menos de US$ 900.000 millones en 10 años y contiene un impuesto a las aseguradoras en sus pólizas de salud más caras e impone un cobro a las compañías que recauden unos 6.000 millones de dólares al año para ayudar a pagar el plan. El proyecto además propone limitar los gastos de pacientes, poner topes a los beneficios de las aseguradoras y expandir el programa gubernamental de salud Medicaid a los pobres.

Mientras el plan de Baucus va ganando apoyo, Robert Zirkelbach, portavoz de Health Insurance Plans de Estados Unidos, se oponía con fuerza a la propuesta de Baucus al considerarla que va en sentido contrario aumentando los costos de salud en vez de reducirlos, por los cobros e impuestos adicionales.

La discusión en torno a la reforma del sistema de salud estadounidense está golpeando las cotizaciones de las acciones de las aseguradoras de salud ante los temores a que la reforma final corte dramáticamente sus utilidades.

¿Quién ganará la batalla por la reforma, el sector corporativo o los estadounidense? El final aún está abierto…

Horacio Pozzo

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Invasión china, Parte II

Invasión china, Parte II

Invasión china, Parte II ¿Cuál es el sueño de todo MBA que acaba de graduarse en alguna de las más prestigiosas universidades estadounidense? Ahora ya no es trabajar en una de las principales compañías estadounidenses sino que el objetivo principal es alcanzar un cargo jerárquico en compañías chinas de nivel mundial.

Hace unas décadas atrás China inició una invasión mundial con sus productos manufactureros. ¿Se está iniciando una segunda invasión de China a través de sus empresas globales?

Cada vez estoy más convencido de la importancia que para las compañías es la fortaleza macroeconómica que tienen sus países de origen por múltiples motivos. Lo que está ocurriendo con las compañías chinas a nivel global no debería sorprender e incluso nos tendría que hacer comprender que estamos ante un momento histórico en donde las principales compañías del planeta ya no serán aquellas que hagan flamear la bandera estadounidense.

El periódico oficial “China Daily” acaba de brindar un dato que ha llamado la atención: Según un estudio elaborado por la Confederación Empresarial de China (CEC) y la Asociación de Directores de Empresas de China, las 500 mayores empresas chinas registraron mayores beneficios que las 500 primeras firmas estadounidenses en el primer semestre del año.

Las 500 principales compañías de China acumularon ganancias por US$ 170.600 millones en el primer semestre del año versus los US$ 98.900 millones que alcanzaron las 500 principales compañías estadounidenses.

Hay que reconocer que la crisis ha afectado a todas las compañías a lo largo y ancho del planeta, incluso a las compañías chinas. Pero sin dudas las compañías estadounidenses han sido de las más afectadas por la dureza de una crisis histórica.

La mala performance de las compañías estadounidenses es destacada por la revista Fortune quien reveló que, con una caída de las ganancias del 84,6% en relación a las observadas en el primer semestre de 2008, han sufrido la peor caída de utilidades en los últimos 55 años.

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Los ejecutivos estadounidenses no tendrán una feliz navidad ya que los bonos de fin de año serán sin dudas mucho menores que lo acostumbrado.

¿Por qué las compañías chinas han experimentado un menor impacto en la rentabilidad comparada con la performance de las compañías estadounidenses? Para Wang Jiming, vicepresidente de la Confederación Empresarial de China (CEC), el motivo principal es que las empresas chinas han demostrado una menor vulnerabilidad ante esta situación de crisis.

Probablemente la fortaleza de la economía china que siguió creciendo a pesar de la crisis, ha sido un punto de apoyo clave para que sus compañías continúen creciendo aunque a un menor ritmo. La demanda interna sirvió para compensar la caída de las ventas de estas compañías en el exterior. “Las compañías chinas aplicaron mejores políticas y enfrentaron un entorno en el mercado doméstico más favorable”, afirmaba Wang Jiming.

La evolución de las compañías chinas (al igual que la propia economía del país), ha sido fenomenal en los últimos años. Siete años atrás, las compañías chinas más poderosas representaban tan sólo la décima parte de sus semejantes estadounidenses, mientras que actualmente representan más de un tercio del tamaño que observan sus semejantes estadounidenses.

El fuerte crecimiento de varias de las compañías orientales les ha generado ser parte del segmento privilegiado de empresas globales. En 2009, 34 empresas de China continental se incorporaron al grupo de las 500 compañías más poderosas del mundo (con la Compañía Petroquímica China a la cabeza de estas 34 empresas), superando de este modo el número de empresas de capitales británicos.

Los impresionantes logros de las principales empresas del país oriental no deben ocultar detrás de esta euforia temporal, todos aquellos temas pendientes en los que deben trabajar para alcanzar un alto nivel de competitividad internacional.

Si bien el sector corporativo chino ha demostrado fortaleza frente al contexto de crisis, se debe reconocer que buena parte de dicha fortaleza debe agradecerse a la situación macroeconómica de China que absorbió buena parte de los shocks externos que hubiesen puesto en aprietos a los empresarios.

Las compañías chinas aún deben trabajar mucho en la mejora de la asignación de recursos, desarrollar actividades de innovación, aumentar la presencia e imagen internacional. El desarrollo de una cultura corporativa más eficiente y flexible, conjuntamente con la adecuación del modelo de negocio, son condiciones necesarias sobre las cuales las principales compañías de bandera china deberán trabajar para asegurar y profundizar la presencia internacional que han alcanzado.

Para llevar adelante el proceso de transformación que requieren las compañías en búsqueda de una mayor eficiencia productiva, la estabilidad y crecimiento económico de China aparece como un nada despreciable respaldo que les otorga oxígeno para aplicar medidas de fondo.

La experiencia mundial tanto en el ámbito empresario como en el contexto de una economía nacional, nos ha enseñado que no hay mejor contexto para llevar adelante reformas profundas que en tiempos de bonanza. China parece estar superando el contexto de crisis gracias a su política de estímulo y a la mejora de la economía mundial. La rentabilidad de las empresas de China representa un seguro ante cualquier problema financiero que se pueda presentar en medio de las transformaciones necesarias para poner al sector empresario chino a la altura de las exigencias internacionales.

¿Se animarán los empresarios chinos a dar este paso vital en la consolidación de la internacionalización de sus compañías? En varias oportunidades han demostrado que no le temen al cambio.

Horacio Pozzo

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Las enseñanzas del caso GM

Las enseñanzas del caso GM

Las enseñanzas del caso GM

3 Junio 2009 La caída de General Motors (NYSE:GM) es la consecuencia de haber desoído las múltiples señales que alertaban sobre la necesidad de un cambio profundo en la estructura de negocios de la automotriz. GM pudo sobrevivir en los últimos años, gracias al muy buen contexto económico que disfrutaba la economía estadounidense en particular y mundial en general. Sólo la fuerte fragilidad de la compañía quedó claramente al descubierto con el advenimiento de la crisis.
A 75 centavos de dólar, las acciones de GM siguen estando sobrevaluadas. ¿Recuerdan cuando sus acciones habían alcanzado los US$ 93,62 hacia finales de abril del 2000? ¿Cómo logró la compañía destruir su valor en menos de diez años? Seguramente lo ocurrido por GM será un caso de estudio en las carreras de negocios. La debacle de GM representa una de las mayores quiebras industriales en la historia de Estados Unidos.

La inmensidad del gigante que ha caído se hace evidente cuando se observa que su deuda es mayor a toda la deuda pública de Argentina. La compañía tiene pasivos por US$172.810 millones y solamente US$82.290 millones en activos. Y como en contabilidad, Activo menos Pasivo es igual a Patrimonio Neto, este último componente es negativo en el balance de GM y por varios miles de millones de dólares.

——————– Adelanto Especial LATINFORME DIARIO ———————

***¿Dónde está China invirtiendo su dinero ahora? En una alianza estratégica con una empresa sudamericana que les reportará a ambos fuertes ventajas a corto, mediano y largo plazo. ¿Cuál es esa empresa? Ya pronto se lo revelaremos. Esté atento a los próximos avances en LATINFORME DIARIO, donde detallaremos la próxima oferta lanzamiento del reporte en que anunciaremos el nombre de esta empresa y otras que se beneficiarán con el gigante asiático. Pero no son promesas chinas ni argentinas. Esta alianza ya está en marcha y esta empresa ha encontrado justo lo que estaba necesitando para impulsar fuertemente su producción. Hay que invertir ya en esta compañía antes de que la noticia sea ampliamente conocida.***

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¿Demasiado grande para caer? “GM Colapsa en los brazos del gobierno” titulaba el Wall Street Journal. Claro que GM es demasiado grande para caer, y es por eso que Obama había decidido que serán los contribuyentes estadounidenses quienes aportarán más dinero a una empresa que ha estado con ellos durante 100 años produciendo vehículos. GM ya recibió US$ 20.000 millones y recibirá US$ 30.000 millones más. Dicho dinero saldrá del ya casi olvidado, fondo de rescate del sistema financiero creado por un valor de US$ 700.000 millones.

El inmenso pasivo al que debe hacerle frente GM hace que todos los esfuerzos por recuperar a la compañía, parezcan insuficientes. Durante el fin de semana, GM obtuvo el apoyo de los tenedores de un 54% de sus bonos de deuda por US$ 27.000 millones, que a cambio ofrecieron su apoyo a los planes del gobierno de Estados Unidos. A pesar de este canje de deuda y del nuevo aporte del gobierno estadounidense, nadie puede asegurar que GM no necesite de más dólares para poder sobrevivir. Y a mi juicio, es muy probable que requiera de nuevos fondos.

La ineficiencia en GM queda evidenciada en las medidas de reestructuración que se llevarán adelante: eliminación de marcas con poco poder, reducción en el número de concesionarios (un recorte de alrededor de 2.600 distribuidores), que se encontraban en un número excesivo, reducción en el número de personal (con la eliminación de alrededor de 21.000 empleados -la tercera parte del total- y recortes jubilatorios) y la transformación en la producción hacia la especialización en otros segmentos de mercados que incorporen además automóviles con consumo de combustible más eficiente y el uso de energías renovables. Para Obama, GM resurgirá del capítulo 11 “Más fuerte y más competitiva”. Ahora bien, ¿Logrará alcanzar una fortaleza y competitividad suficiente como para recuperar su rentabilidad? Desde el 2004 que la compañía no presenta un balance con resultados positivos.

La recuperación de la rentabilidad en los balances de la compañía será una tarea más que ardua y probablemente demande un largo tiempo. Es que existen múltiples factores que atentan contra los beneficios futuros esperados de la compañía.

Varios factores que golpean las perspectivas futuras de GM se vinculan a la demanda esperada. Es un hecho que la crisis implicará un corrimiento hacia adentro de la curva de demanda del consumidor estadounidense. Nuestra familia estadounidense representativa (que bien podrían ser los Simpson), cuando tiempo atrás no soportaba tener el mismo vehículo durante más de cinco años, ahora considerará que el mismo no está en tan mal estado después de todo. Y hasta el factor afectivo puede ser una buena excusa para prolongar por más tiempo su uso.

Sobre la visión de GM como marca, habrá que ver cómo la quiebra impacta en los consumidores, ya que puede implicar que desde ahora en más no sea tan bien vista y pierda puestos entre las preferencias de los estadounidenses.

La demanda de vehículos en EEUU no solamente se contraerá sino también podría observar un cambio en su composición con una mayor participación de los segmentos más económicos. El impacto de la crisis en la riqueza familiar puede ser determinante en este tipo de consumo. Con un efecto menos prolongado en el tiempo, también el mercado automotriz mundial se ubicará bien por debajo de los volúmenes pre crisis.

Otra noticia negativa para la demanda esperada de automóviles de GM, se vincula a la potencial pérdida de mercado que GM experimentará en manos de sus competidores tanto en los EEUU como a nivel mundial. La crisis por la que atraviesa la compañía le ha quitado capacidad de reacción (lo que se suma a que GM se encuentra atrasado en el desarrollo de la nueva generación de vehículos). Ya, automotrices como Toyota, Honda, Nissan y Hyundai han picado en punta en el nuevo contexto del mercado automotriz internacional y avanzarán sobre la participación de mercado de la gigante estadounidense. Fiat se reposicionará estratégicamente a nivel mundial luego de la toma de control de Chrysler, mientras Ford (NYSE:F), la menos afectada de las tres gigantes de Detroit ya planea incrementar su producción en una acción agresiva.

La quiebra de General Motors, en principio parece un hecho alejado de la realidad latinoamericana, pero claramente ello no es así. El anuncio del cierre de 14 plantas por parte de la compañía en distintos estados de los EEUU, generó un principio de intranquilidad en los países de la región, en donde la compañía tiene una parte importante de sus operaciones.

Todos los medios periodísticos latinoamericanos se hacían eco de la quiebra de GM pero centraban su atención en cómo dicho acontecimiento afectaba las inversiones de la gigante en sus respectivos países. Así fueron respirando aliviados en Argentina, Brasil, Chile, Perú y, en especial, México, al recibir la confirmación de que todo sigue igual por dichas tierras.

¿Riesgos u oportunidades? Toda quiebra genera temor. Pero en la crisis, surgen también las oportunidades y uno de los países que más beneficiados se podrían ver es México.

La economía mexicana tiene amplias ventajas para que la compañía analice la posibilidad de incrementar sus operaciones en dicho país. Esta decisión podría implicar riesgos ya que se estaría aumentando la producción en un país que aún no es lo adecuadamente estable en términos macroeconómicos. Esta inestabilidad hace que no se puedan estimar adecuadamente los retornos de las inversiones en el país. ¿Le caerá bien la crisis de GM a México o deberá conformarse con que todo siga igual?

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¿La economía mundial entra en deflación?

¿La economía mundial entra en deflación?

Buenos Aires, Argentina

22 de abril de 2009

La lista de países se acrecienta día a día. No solamente la crisis está afectando el crecimiento de la economía global, sino también, ahora las principales economías del planeta están comenzando a sufrir deflación de precios.

Mientras escribía este artículo pensaba que esta situación de deflación será al menos un consuelo para Felipe, un amigo mío que desde fines del año pasado, viene planeando un viaje hacia los Estados Unidos para el mes de julio de este año. Es que la devaluación del peso argentino ha hecho que mi amigo pueda comprar menos dólares que los previstos para su viaje al país del norte (el estancamiento económico que sufre Argentina ha impedido también, que obtenga una mejora salarial). Seguramente la deflación que padece la economía estadounidense hará que mi amigo encuentre precios más amistosos con sus golpeados bolsillos, y por qué no, más de una gran liquidación se cruzará por su camino.

El escenario económico global ha cambiado varias veces de manera brusca desde que se inició la crisis. ¿Se podía prever que las principales economías del planeta iban a estar amenazadas por la deflación de precios cuando justamente poco menos de un año atrás sufrían las mayores alzas de precios en años? Si bien era difícil imaginarlo, esta situación era totalmente predecible y de esperar. Es que los episodios de profunda recesión como la actual generan frecuentemente situaciones de deflación.

Cada vez son más los países que se encuentran o han comenzado a observar signos de deflación. En el día de ayer, Inglaterra (con una caída mensual en sus precios minoristas del 0,4%, por primera vez luego de casi cincuenta años), se unió al grupo de países que están experimentando síntomas de deflación de precios. En dicho grupo ya se encontraban Estados Unidos, Alemania, España, Suiza, Japón y China, entre las principales economías del planeta. La lista promete incrementarse en breve, principalmente con países europeos.

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La deflación preocupa y para mostrarlo, tomaré el caso de Japón. La situación de la economía japonesa es tal que los precios industriales observaron en el mes de marzo, una caída interanual del 2,2% (su mayor caída desde 2002). Según Hideyuki Araki, economista del Instituto de Investigaciones de Resona: “Las empresas están en una dura competencia para reducir los precios, debido a la debilidad de los consumidores”. Esta competencia que se traduce en rebajas en los precios implica también reducción en los flujos de fondos de las empresas y quizás también, menores ganancias (ya que la caída en los precios puede no compensarse con el incremento en las ventas), aumentando el riesgo de quiebras. Así, menor cantidad de empresas sobrevivirán en un mercado que se sigue achicando por la crisis y el aumento de la desocupación.

Las perspectivas de las principales economías hacen prever que se mantendría el contexto de deflación. Para colmo, la caída del precio del petróleo aumenta el margen para que el resto de los precios en las economías, continúe cayendo.

La incapacidad de la política monetaria de los principales bancos centrales ya ha quedado ampliamente demostrada durante la presente crisis. Y esta incapacidad no solamente se ha observado en el contexto actual de deflación (y deterioro económico), sino también se ha percibido con claridad durante el período de fuerte incremento de los precios internacionales de los commodities (agrícolas, minerales y de energía, entre los principales), que se había traducido en un aumento no menor en la tasa de inflación minorista.

¿Será el momento de rever la manera en que se conducen las políticas monetarias? Probablemente sí. Las políticas monetarias utilizan actualmente como instrumento exclusivo el control de la tasa de interés de referencia. Las mismas funcionan y muy bien en contextos económicos relativamente normales o en aquellos en donde los problemas económicos están limitados al ámbito nacional. Pero las mismas fracasan rotundamente frente a una crisis generalizada o cuando el problema supera el ámbito nacional (como en el caso del alza sostenida en el precio de los commodities agrícolas).

Si bien los principales Bancos Centrales del mundo han complementado su política de tasas de interés con otras medidas para suministrar liquidez al mercado monetario y para estimular el mercado crediticio, las mismas no han logrado ser lo exitosas que se esperaban. En esta cruzada por ejemplo, la Fed ha realizado grandes inyecciones de liquidez en forma de préstamos a entidades financieras e incluso a empresas con el objeto de apoyar la reactivación de la economía.

Probablemente la política monetaria no pueda hacer mucho más al respecto en situaciones de crisis como la actual, pero se pueden trabajar en medidas complementarias que contribuyan a restaurar los canales de transmisión de la política monetaria para que gane en eficacia.

Sin lugar a dudas, los gobiernos de las principales economías están preocupados por los síntomas de deflación que los afecta. Y los ciudadanos de dichos países ¿Cómo se deberían sentir? La caída generalizada en los precios puede en principio ser bien recibida por la población, pero ello puede representar un riesgo serio en este contexto de crisis. Es que la caída en los precios puede implicar menores ganancias para las firmas y la necesidad de mayores recortes en la plantilla de trabajadores para mantenerse en actividad, lo cual a su vez impacta negativamente sobre el consumo, en una suerte de círculo vicioso difícil de detener.

No existen dudas de que esta situación de deflación no es buena en este contexto de recesión global. Y ante la incapacidad de la política monetaria para revertir la situación, la alternativa que queda es que se produzcan mayores impulsos sobre la demanda agregada desde la política fiscal.

¿Qué harán los gobiernos ante esta situación? Si las economías siguen mostrando una tendencia hacia la baja en los precios internos, deberán evaluar seriamente la posibilidad de recurrir a mayores esfuerzos fiscales ante la pobre performance de la política monetaria (la cual en varios países se encuentra en un nivel límite en términos de recortes de tasas).

La clave para resolver el problema deflacionario y de recesión pasa por estimular la demanda interna. En la situación actual, la apuesta por la política fiscal aparece como más atractiva frente a la política monetaria. Sin embargo, una solución más contundente pasaría por torcer las expectativas del sector privado. En EEUU se están observando mejoras en los indicadores de expectativas de los consumidores: ¿Será esta la clave para resolver los problemas actuales de la economía estadounidense y mundial?

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¿Dónde están las oportunidades de inversión en la economía mexicana?

¿Dónde están las oportunidades de inversión en la economía mexicana?

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La economía mexicana sigue cuesta abajo y en este panorama se hace dificultosa la búsqueda de oportunidades de inversión. Sin embargo, en el presente artículo intentaré descifrar las oportunidades de inversión que puede traer la recuperación económica.

Sin dudas, las proyecciones sobre la evolución de la economía mexicana para el presente año son cada vez más alarmantes. En la última publicación de la consultora LatinFocus Consensus Forecast, el relevamiento realizado por la misma daba cuenta de una contracción esperada del Producto Bruto Interno (PBI), de México del 3,3% para el 2009.

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La crisis de la economía estadounidense que se refleja fielmente en la performance de la economía mexicana, tiene un impacto menos deseado en el mercado laboral. El desempleo se ha generalizado en los diferentes segmentos y ya no solamente representa un problema para los segmentos más bajos de la población. Si bien las mayores pérdidas de empleos en México se han observado en el sector manufacturero y en el de la construcción, como no podía ser de otra manera, también en el sector de profesionales y de personas que prestan servicios independientes para empresas se ha observado un fuerte deterioro de las condiciones de empleos con pérdidas de 82.800 puestos de trabajo en los últimos cinco meses.

Según los analistas del Invex, para este año, México podría perder 320.000 empleos formales. En el mes de febrero, la tasa de desempleo se ubicó en 5.30% de la Población Económicamente Activa (PEA). Los únicos sectores generadores de empleos en México en este contexto de crisis son el de la industria extractiva, la industria eléctrica y el comercio.

Con el deterioro en las condiciones laborales, el sector de consumo minorista enfrenta un panorama difícil, ya que las familias han perdido su poder adquisitivo y aquellas que aún lo mantienen, han optado por un bajo perfil frente al consumo para resguardarse en caso de caer en desempleo. Es así que las ventas minoristas acumulan cinco meses consecutivos de caídas (en el mes de marzo registraron una caída del 4,6%), y se ubican en su peor nivel desde el año 2003.

Otro de los sectores que está padeciendo fuertemente la crisis es el sector inmobiliario, afectado tanto por el contexto de incertidumbre como por la reducción del financiamiento. Es que la crisis está limitando la generación de financiamiento hacia el sector y en el primer trimestre del año se ha observado una contracción del 27% en la concesión de hipotecas. El pasado fin de semana, se conoció además que el inicio de nuevos proyectos de viviendas en 2008 había observado una contracción del 76,4% en relación al 2007.

También el sector automotriz mexicano, estrechamente vinculado al estadounidense y que emplea a 450.000 trabajadores, se encuentra padeciendo este mal momento de la economía del norte. Las posibles quiebras de General Motors (NYSE:GM) y Chrysler LLC mantienen en vilo al sector de autopartistas de México. Para Armando Soto, director de la firma de consultoría Kaso y Asociados, la ocurrencia de quiebras en la industria automotriz estadounidense, “podría detonar un efecto dominó por toda la industria (automotriz)”.

A pesar del panorama negativo que observa la economía de México, Felipe Calderón mantiene su optimismo y recalca como positivo el haber logrado revertir la depreciación del peso mexicano (que pasó de un máximo de $ 15,406 por dólar a ubicarse en torno a los $ 13,38 por dólar, producto de decisiones acertadas del Banxico y la Secretaría de Hacienda) y el freno alcanzado en la destrucción de empleos formales durante el mes de marzo (en el cual se crearon 4.000 empleos). Ciertamente estos datos no alcanzan para mantener el optimismo durante mucho tiempo en virtud de la continuidad de los problemas que observa la economía mexicana.

Más allá de las reformas estructurales que debe llevar adelante México para fortalecer su economía, en lo inmediato está claro que su recuperación está inevitablemente atada a la suerte de los EEUU. En relación a ello, se puede tomar como una buena noticia los últimos datos económicos provenientes de la economía estadounidense que alientan las esperanzas de que la recuperación económica pudiera producirse en aquel país antes de la finalización del 2009.

Según el relevamiento realizado la semana pasada por el Wall Street Journal entre 54 economistas, los mismos esperan que la recesión finalice en menos de seis meses en los Estados Unidos. De este modo, a principios de octubre se estaría dando lugar a la recuperación económica en Norteamérica y con ello a la esperanza en el resto del mundo.

Todavía se discute si la recuperación de la economía de los Estados Unidos se producirá de una manera brusca o moderada (en forma de V o de L), algo no menor para anticipar su impacto sobre la economía mexicana.

Si la recuperación de la economía estadounidense se produce hacia finales del tercer trimestre del presente año, se puede esperar que se vean sus efectos sobre la economía mexicana hacia comienzos de 2010.

Así, la recuperación de la economía de México estará explicada en buena medida a través de su sector externo, y particularmente, en las empresas productoras de bienes de consumo. El sector industrial productor de bienes durables demorará lógicamente un tiempo más en su recuperación.

La recuperación del sector externo mexicano reforzará la recuperación de la demanda doméstica que beneficiará al sector productor de servicios y al de bienes de consumo (también aquí el sector productor de bienes durables deberá esperar un tiempo más para su recuperación).

Dentro de las compañías productoras de alimentos, el Grupo Bimbo SAB de CV (BMV:BIMBO; OTC:GRBMF), promete un interesante crecimiento que se reflejará en el valor de sus acciones. El Grupo Bimbo se encuentra en el top 10 del ránking de empresas multilatinas elaborado por “América Economía” y está en plena etapa de expansión en el mercado chino, en el cual ha incursionado en 2006. La compañía tiene presencia en 18 países de América, Europa y Asia, cuenta con cerca de 5,000 productos y con más de 150 marcas de reconocido prestigio.

A finales de enero del presente año, el Grupo Bimbo concluyó la adquisición de la compañía Weston Food Inc, convirtiendo a la subsidiaria del grupo (conocida como Bimbo Bakeries USA –BBU-), en una de las compañías panificadoras más grandes de los EEUU.

A pesar de la crisis, el Grupo Bimbo ha logrado mantener su crecimiento. En el cuarto trimestre de 2008, la compañía registró un incremento en sus ventas del 15,1% y un aumento del 31,1% en la utilidad neta mayoritaria interanual, a pesar del contexto de crisis que se profundizó en dicho período. Adicionalmente, la compañía incrementó hacia finales de 2008 su posición de efectivo en un 84,9% en relación al 2007, lo que aumenta su fortaleza en un contexto de tensión que dificulta el acceso al financiamiento.

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Plan de rescate de activos tóxicos en Estados Unidos, ¿servirá?

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Plan de rescate de activos tóxicos en Estados Unidos, ¿servirá?

Los mercados muchas veces se entusiasman fácilmente, es verdad. Pero para que dicho entusiasmo perdure, reclaman acciones concretas y no meros anuncios. Así lo ha venido demostrando durante toda esta crisis cuando los anuncios de salvatajes y programas de estímulo económico hacían repuntar a las bolsas internacionales, pero en una acción de poca duración, dejando en claro que lo que pretenden no son solamente señales o buenas intenciones.

Uno de los tantos anuncios que se realizaron en los últimos meses ha sido el plan de rescate de los activos tóxicos en manos de las entidades bancarias estadounidenses. El anuncio resultó de gran relevancia tanto para la economía estadounidense como para la economía global, porque implicaba la posibilidad de despejar el camino de la recuperación del sistema bancario estadounidense y con él, del crédito al sector privado, esencial para la recuperación económica.

El lunes pasado se dio un paso importante en dicho sentido cuando el secretario del Tesoro estadounidense, Timothy Geithner, dio detalles sobre dicho plan de rescate. En atención a este nuevo programa de ayuda a la economía, EE.UU. destinará una partida inicial de US$ 500.000 millones a la compra de activos tóxicos, que podría ser ampliada hasta US$ 1 billón. En este plan de rescate también participará el sector privado que podría aportar entre un 7% y un 8% del presupuesto total asignado para el plan de rescate.

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Si bien puede parecer innecesaria la participación del sector privado (ya que, US$ 100.000 millones más, no resultarían significativos dentro de los inmensos desembolsos que el gobierno estadounidense ha realizado), es una buena señal de compromiso del sector para sacar a la economía de la crisis. El sector privado demuestra que está dispuesto a aceptar el riesgo.

Por otra parte, con la competencia que se instalará entre operadores privados, se establecerán precios competitivos en los títulos tóxicos evitando que el gobierno estadounidense pague un sobreprecio por los mismos. El tema de la valuación de los activos tóxicos es de gran relevancia tanto en lo relativo a los incentivos negativos que una sobrevaluación puede provocar, como así también en la gran resistencia que podría generar por parte de la población que ve cómo se malgastan sus impuestos para salvar a los responsables de la actual crisis.

Mediante el plan se reduce la incertidumbre en torno a estos activos y se lograría restablecer la confianza en el sistema financiero estadounidense, condición necesaria para restablecer el crédito en la economía.

¿Cómo será el proceso de saneamiento de los balances bancarios?

Según lo que se conoce hasta el momento, en una primera etapa, las entidades bancarias identificarán aquellos activos que desean vender, los que serán adjudicados en subasta a la oferta más elevada, mientras que la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) otorgará garantías de financiación, incentivando de este modo la demanda de los mismos y buscando que las entidades puedan obtener el máximo precio posible que los mercado competitivos estén dispuestos a otorgar por dichos activos tóxicos.

Por otra parte, el plan apunta a los mercados de valores en los que pretende volver a ubicar a dichos activos. Que dichos activos puedan volver a transarse en los mercados de valores sería algo más que positivo para los mismos ya que recuperarían al menos en parte, la liquidez perdida.

En este sentido, para alentar la demanda de estos activos desde el mercado de capitales, la Fed anunció recientemente que ampliará su programa actual de crédito para la financiación de compras de titulizaciones hipotecarias por parte de inversores para incluir titulizaciones de hipotecas residenciales (RMBS) y valores respaldados por activos (ABS), con la condición de que los mismos no correspondan a agencias gubernamentales como Fannie Mae (NYSE: FNM) o Freddie Mac (NYSE: FRE) y que contaran con una calificación ‘AAA’. De este modo, la Fed suministrará fondos pero de una manera responsable, evitando que se puedan generar acciones especulativas en torno a dicha iniciativa.

En lo que se refiere al aporte privado al plan de rescate, el Tesoro se muestra confiado en atraer a fondos de pensiones, aseguradoras y otros inversores a largo plazo. Con estos inversores, el Tesoro creará fondos de inversión público-privados los que contarán con la supervisión y el asesoramiento del FDIC a la hora de comprar estos activos a los bancos, y serán gestionados por los privados.

Quizás resulte prematuro arriesgar un pronóstico sobre el resultado de este plan de rescate (máxime, considerando todos los intentos previos que no han logrado el resultado esperado), pero este plan tiene buenas posibilidades de resultar exitoso.

¿Sacará este plan de rescate a la economía estadounidense de la crisis? Para ello será clave la capacidad operativa del plan para sanear los balances bancarios y poner a las entidades en condiciones de reactivar el mercado crediticio. La puesta en marcha del plan será clave para conducir las expectativas y potenciar el éxito del plan y el atractivo de los activos tóxicos tanto para el sector privado como para el mercado de capitales.

Por lo pronto, las bolsas han reaccionado positivamente: ¿Será un cambio de humor fugaz o estarán anticipando un horizonte despejado para la recuperación económica?

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China le puede complicar los planes de reactivación a Obama

China le puede complicar los planes de reactivación a Obama

Colonia, Uruguay
18 de marzo de 2009

China posee la mayor reserva de divisas mundial, unos US$ 1,95 billones.
En septiembre pasado, pasó a ser el principal acreedor estadounidense, superando a Japón.
Pero esto se está revirtiendo.
En enero de 2009, la compra de títulos de deuda estadounidense por parte de China fue la menor desde junio de 2008. China está intentando desarmar posiciones de deuda pública estadounidense. La tenencia de Treasuries por parte de China era en noviembre de 2008 de US$ 713.200 millones, en diciembre del mismo año de US$ 727.400 millones y en enero de 2009 de US$ 739.600 millones. Adquirió en diciembre US$ 14.200 millones, y en diciembre US$ 12.200 millones.
El superávit comercial chino cayó fuertemente en febrero, hasta US$ 4.800 millones, una baja del 87,6% en variación interanual. “El superávit comercial chino descenderá hasta los 155.000 millones de dólares” este año, lo que representa la mitad del año pasado, según Sun Mingchun, de Nomura International.
Es que la principal preocupación de China hoy, es el fortalecimiento de su demanda interna, frente a la fuerte caída en la actividad mundial que debilitará el significativo mejoramiento de los estándares de vida de sus habitantes (comparado a años atrás), que había aportado mayores beneficios para los asalariados y mejores condiciones de trabajo, así como incrementos salariales. China no está dispuesta bajo ningún punto de vista que estas condiciones empeoren porque su esquema político no puede verse afectado. Así, China está saliendo al rescate de sus ciudadanos a través de masivos paquetes de estímulo económico.
Es que China pretende mantener las ventajas del capitalismo sin perder el monopolio de poder detentado por el partido comunista.
China ya impuso un paquete de estímulo financiero por US$ 585.500 millones por dos años, que incluyó una fuerte inversión por parte del gobierno, reforma impositiva y de servicios sociales, además de promoción de empleo.
También recortará impuestos por US$ 85.000 millones, y ha aumentado la pensión de los jubilados, los salarios de 12 millones de maestros, así como el ingreso de los agricultores a quienes dio mayores subsidios. Se crearon nuevos proyectos como otorgación de viviendas a los más necesitados.

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El Primer Ministro chino, Wen Jiabao, lo advirtió sutilmente: dijo que China estaba muy preocupada por el destino finnciero de Estados Unidos y pedía que le cuidara los ahorros. Los economitas chinos están buscando que el gobierno busque otras inversiones.
“Le hemos prestado enormes cantidades de dinero a Estados Unidos. Por supuesto que estamos preocupados acerca de la seguridad de nuestros activos”, dijo Jiabao. “Para ser honestos, estoy un poco preocupado y me gustaría… pedirle a los Estados Unidos que honre su palabra y permanezca una nación confiable y que garantice la seguridad de los activos chinos.”
El presidente Obama le respondió diciendo que la deuda está absolutamente garantizada.
“Las compras del Tesoro de EEUU van a reducirse, debido a la caída del superávit comercial”, dijo el economista jefe del Banco de las Comunicaciones de China, Erh-Cheng Hwa, a China Daily.
Para cualquier emisor de deuda o particular apretado por necesidad de fondos, el corte de financiación es letal. Y es lo que le está pasando a Estados Unidos, en momentos en que precisa de una financiación sin precedentes por su fuerte endeudamiento y por su creciente gasto público.
Obama necesita hacerse de unos US$ 2,5 billones en 2009 para enfrentar los planes de rescate.
Atentos a esta tendencia de desarme china, porque… el dólar está en juego.
Nos reencontramos mañana,
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¿Continúa el rally?

¿Continúa el rally?

Buenos Aires, Argentina
16 de marzo de 2009

El índice Dow Jones Industrials ganó 600 puntos, un 9% en 4 ruedas consecutivas, lo que representó su mejor semana desde noviembre pasado. Recordemos que el índice venía de perder un 25% en dos meses y medio. Y que el índice había bajado hasta los 6.470 puntos el lunes pasado, un nivel no alcanzado en los últimos 12 años.
¿Los fundamentos? ‘Se empieza’ a pensar que la economía estaría cercana a tocar un piso. O ya lo habría tocado.
Sin embargo, los economistas mundiales que a fines del tercer trimestre del año pasado predecían que la economía de Estados Unidos comenzaría a reactivarse en el 2009, comprueban ahora que la probable reactivación vendría recién en 2010. En caso de que la crisis se profundice en 2009, 2010 quedará muy cercano para una reactivación y habrá que prolongar nuevamente el período. Decía Larry Summers, asesor económico de Obama, la semana pasada: “Hay una gran cantidad de cosas que están en valores de liquidación hoy. Piensen acerca del costo de la construcción en la actualidad, frente al costo de la construcción de hace dos años”. “Summers: Estados Unidos está yendo de la ambición al temor”
El problema es que pueden pasar dos años más y volvernos a hacer esa comparación.
Dice el WSJ: “El jefe de la Reserva Federal, Ben Bernanke dijo esta semana [por la que pasó] que aún cuando los mercados financieros se estabilicen, no espera que la recesión termine antes del fin de este año. Varias veces durante la recesión que comenzó en diciembre de 2007, lo peor parecía haber pasado -y luego la economía empeoró”.
Pero hay signos de que lo peor no ha pasado aún. El spread (o diferencia de precios) entre los bonos del Tesoro de EEUU y el retorno de los bonos corporativos de EEUU medidos por el índice Merrill Lynch High Grade Index, se mantiene alto, un 6%, lo que señala que los inversores demandan más tasa con respecto al riesgo que asumen. Riesgo que siguen viendo alto.
A los bancos que han comunicado de algún modo que obtuvieron beneficios en el primer bimestre del año, hay que avisarles que el trimestre no ha cerrado. JPMorgan dijo que los mercados de los valores respaldados por hipotecas residenciales y comerciales se han deteriorado recientemente a sus peores niveles desde la caída de Lehman. Y los analistas no descartan una caída del Dow a 5.000 o el S&P 500 a 500, según Associated Press.
“No creemos que el bear market haya terminado aún”, dijo Scott Fullman, director de productos derivados de WJB Capital Group. Los activos tóxicos “necesitan o salir de los balances de los bancos, o necesitan mejorar dentro los balances de los bancos”.

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El factor Madoff, juega un papel importante también. Una pésima publicidad para todo aquél que invierta en mercado financieros, ya que nadie está exento de riesgos ni entregando su dinero a una institución financiera en EEUU ni a un financista.
El nuevo presidiario no ha solamente dañado a sus clientes sino a los potenciales nuevos inversores que se acercan a la bolsa de valores o aquellos que quieren seguir invirtiendo. Es una muy mala publicidad para los mercados, decíamos la semana pasada en “Madoff es mala publicidad para el mercado”.

Gran parte del rally de la semana pasada fue fomentado por lo que se suele llamar en la jerga “corrida de vendidos”, es decir aquellos inversores que jugaron a la baja y deben recomprar lo vendido, que ante una suba de mercado salen a cubrir posiciones pagando precios para arriba y fomentando aun más la suba. Una actitud de pánico más que inversora de largo plazo. Si bien no es sencillo diferenciar entre cobertura de posiciones vendidas o compras genuinas, operadores decían la semana pasada que entre 50 y 60% de la suba del martes pasado (6,4%) en el Dow Industrials de casi 400 puntos fue debido a esto. Los bear market rallies son movimientos engañosos. Cuando las grandes masas ya están en su mayoría dentro, y los diarios aconsejan comprar porque se viene una gran suba, es momento de vender.
Los precios del petróleo, del cobre (+19% en el año), del costo de envío marítimo de carga y de la chatarra de acero están en suba, supuestamente dos indicadores que estarían marcando un repunte de la actividad.
Citigroup ( NYSE:C ), JPMorgan ( NYSE:JPM ) y Bank of America ( NYSE:BAC ) comunicaron que han obtenido beneficios en los primeros dos meses del año.
Los consumidores en Estados Unidos si bien están recortando gastos, no están haciéndolo en la medida en que lo hacían en el pasado. Y los inventarios minoristas se han reducido tanto que se han vuelto híper sensibles a un aumento de de demanda -si se diera.
Las ventas minoristas le han dado al mercado “un poco de confianza de que sí, hay una economía real que tiene una posibilidad de mejorar”, señaló Todd Clark, director de trading en Nollenberger Capital Markets al Wall Street Journal.
En cuanto al aspecto técnico puro de mercado, los volúmenes han subido a un promedio de US$ 8.000 millones de acciones transadas durante tres días de la semana pasada en el New York Stock Exchange ( NYSE ). “Los fondos de pensión, los fondos mutuales y los fondos de seguros han comenzado a comprar la semana pasada acciones que estaban a precios de liquidación, luego de largo tiempo de no hacer nada”, observó el operador en el NYSE Jeffrey Frankel, presidente de la firma Stuart Frankel.
“Lo que se está tratando de hacer es revertir la psicología”, dijo Robert Barbera, economista de la firma de research y trading ITG, al WSJ. “Se está tratando de hacerle creer a la gente de que piense que el vaso está medio lleno en vez de 97% vacío. Una vez que se hace eso, el entusiasmo acerca del mejoramiento de las cosas puede lograr mucho contra las dificultades.”
Y Wall Street subió.

Nos reencontramos mañana,
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‘Uptick rule’, cómo funciona, para qué sirve y por qué ahora

‘Uptick rule’, cómo funciona, para qué sirve y por qué ahora

Buenos Aires, Argentina
13 de marzo de 2009

La posible reinstauración de la regla ‘uptick rule’ en el mercado, fue una de las excusas para hacer subir a Wall Street el martes pasado. Tiene sus defensores y sus detractores.
Esta norma fue instaurada en 1938 por la Securities and Exchange Commission (SEC por sus siglas en inglés, la Comisión de Valores de EEUU), como respuesta al crac del ‘29 y fue posteriormente levantada en junio de 2007.
Cómo funciona
Estando el uptick rule en vigencia, sólo se permiten tomar posiciones bajistas ante una suba en el último precio de la acción (tick). Es decir, que si una acción cotiza a $10,01 y baja a $10, el inversor deberá de esperar que se haga el precio de la acción un tick arriba, es decir $10,01, para poder tomar una posición bajista en ella.
Qué significa tomar una posición bajista
En los mercados accionarios desarrollados como en el de EEUU, se puede operar tanto al alza como a la baja. Es decir que no interesa para qué lado vaya el mercado, siempre se podrá ganar dinero si uno está bien posicionado con respecto a la tendencia futura de precio de una acción. Si un inversor espera que la bolsa suba, podrá comprar y esperar vender a un precio más alto. Si el inversor espera que la bolsa baje, podrá vender primero para recomprar después (short-sell), alquilándole las acciones a su corredor de bolsa, y el inversor se las devolverá cuando cierre la transacción (recompre esas acciones para devolverlas al corredor).
Para qué sirve
Según sus defensores, sirve para evitar que las bajas en los valores accionarios potencien y precipiten la baja en los precios.
Por qué ahora
Muchos inversores así también como los políticos de Washington, esperan que la posible instauración de esta norma que controle a los short sellers ponga fin a la fuertes bajas en las bolsas.

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El debate acerca de esta norma “Es tan emocional como racional”, señaló el profesor de leyes de la Universidad de Stanford, Joseph Grundfest. “Todas las partes concuerdan en que no estamos en medio de esta fuerte contracción económica porque la SEC derogó la ‘uptick rule’”. Volviendo a instaurarla no va a hacer que de golpe vuelvan los millones de empleos perdidos ni llevar el Dow a los 14.000 puntos. Seamos realistas.”
“Bloquear a los inversores que son bajistas y no a aquellos que son alcistas lastima la habilidad del mercado de establecer precios ciertos”, dice Gordon Alexander, profesor de finanzas de la Universidad de Minnesota.
Cada vez que el mercado baja, se culpa a estos infames short sellers de destruir al mercado o a compañías estadounidenses, lo que automáticamente los convierte en “antipatriotas”, especialmente si en esas compañías se llevan a cabo fraudes o doble contabilidad.
La SEC consideró la norma irrelevante y la anuló en 2007, luego de un experimento piloto de dos años, en que permitió a inversores shortear 1.000 acciones muy líquidas del índice Russell 3000 (índice que agrupa a las 3.000 compañías más grandes de EEUU por capitalización de mercado, con una representación de alrededor del 98% del mercado total), sin importar la dirección de los precios. La SEC advirtió que esta norma se había vuelto obsoleta ante los mayores volúmenes del mercado que hace 70 años y el acceso masivo del público inversor a la información bursátil y a las cotizaciones de los valores.
“La SEC consideró que un mercado eficiente, sin impedimentos requería tanto de optimistas como de pesimistas para comprar o vender acciones inmediatamente sin importar el impacto,” señala John Coffee, profesor de la Universidad de Columbia. La SEC concluyó que la norma “reducía moderadamente la liquidez” en el mercado y “no parecía necesaria para prevenir la manipulación”. La votación fue 5-0 por la abolición.

Además, cuando esta norma fue establecida, en la década del ‘30, las acciones cotizaban en octavos de dólar (12,5 centavos). Hoy se opera en centavos, y no se necesita demasiado para mover la acción un tick arriba.
Cuando el mercado comenzó a caer, a fines de 2007, se comenzó a decir que la ausencia de la norma contribuía a la caída. En la medida en que el mercado colapsaba, los pedidos de reinstauración de la norma se hacían cada vez más fuertes.
Pero los que culpan a los que juegan a la baja de las caídas en la bolsa, debieran buscar otros culpables. Al sistema financiero, que permitió el libre juego de aquellos banqueros que estructuraron los hoy llamados activos tóxicos, a los que prestaron a fundidos para comprar propiedades, a gente como Madoff , Fuld (Lehman), Thain (Merrill),Lay (Enron), Nacchio (Qwest), Rigas (Adelphia), Ebbers (WorldCom), Kozlowski (Tyco), Milken, Boesky, Blodget…
El mes pasado el jefe de la Reserva Federal, Ben Bernanke dijo que esta regla debería ser reconsiderada. El martes pasado, el presidente del comité de Servicios Financieros del Congreso, Barney Frank, dijo que la norma podría ser establecida nuevamente a inicios del mes próximo. Y el mercado voló un 5%.
La jefa de la SEC, Mary Schapiro dijo que el organismo podría proponer la reinstauración el mes próximo.
Con estos tres peso pesado sosteniéndola, probablemente sea cuestión de tiempo su restablecimiento.

Si hay una gran cantidad de inversores apostando contra una acción, ésta caerá con o sin ‘uptick rule’.
Es de esperar que las autoridades regulatorias se preocupen por evitar la manipulación y los abusos en el sistema financiero más que prohibir los mecanismos que hacen a la libre oferta y demanda de un sano mercado de valores.
Además, si existe una supuesta protección para evitar mayores bajas en el mercado… ¿Por qué no instaurar una ‘downtick rule’, es decir una norma que permita comprar sólo luego de que el precio de una acción haya bajado un tick?

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A los muertos hay que enterrarlos… ¿Y a los bancos en problemas?

A los muertos hay que enterrarlos… ¿Y a los bancos en problemas?


Buenos Aires, Argentina

10 de marzo de 2009

Samuel Beckett antes de morir con mucha furia dijo: “Es casi imposible hoy en Europa morir con dignidad, salvo que uno sea pobre”. Si no hubiera muerto hace veinte años, se cruzaría el Atlántico y vería que eso tampoco es posible. La banca estadounidense que debiera quebrar, no quiere morir con dignidad, sino vivir indignamente, con el gobierno de Estados Unidos limpiándole de sus balances los engendros tóxicos que ellos mismos imprudentemente estructuraron.

Pero los Republicanos se hartaron y exigen el cierre de los bancos en problemas. Los senadores Republicanos John McCain y Richard Shelby dijeron el fin de semana que el gobierno de Estados Unidos debería de permitir que algunos de los grandes bancos estadounidenses cierren sus puertas, al tiempo que exigen la bancarrota de General Motors (NYSE:GM), otra potente aspiradora. Shelby, el Republicano de más rango en el Comité Bancario del Senado de Estados Unidos dijo a la cadena de televisión ABC: “Ciérrenlos, permitan que dejen de hacer negocios”, y remató: “si están muertos hay que enterrarlos”. No mencionó cuáles serían las entidades a su parecer que debieran cerrar, pero sí nombró al Citigroup (NYSE:C) porque había sido siempre “problemático”.

El Senador John McCain, ex -contrincante de Barack Obama en las últimas elecciones presidenciales en EEUU, dijo que los bancos ineficaces debieran cerrar, y arremetió contra General Motors, expresando que lo mejor que podría pasarle es la bancarrota, para adquirir mayor solidez y transformarse en “más fuerte, mejor y en una versión más reducida”.

La bancarrota permite a una compañía reorganizar el pago de sus deudas a acreedores y obtener tiempo para reestructurarse y sanear sus balances.

Pero el gobierno de Obama estimula a los gobiernos mundiales a seguir sus pasos y extender más fondos a la economía de modo de impulsar la demanda y dejar atrás las recesión.

Según Lawrence Summers, Obama ha debido tomar estas medidas como mal menor, para “”salvar al sistema de (libre) mercado de sus propios excesos”.

“Mr Doom”, alias ‘Nouriel Roubini’, presidente de RGE Monitor y profesor de economía y negocios internacionales en la Universidad de New York, pronostica que los grandes bancos de EEUU quebrarán en los próximos seis meses y serán nacionalizados. Según afirmó a la cadena financiera CNBC, el debate hoy no gira en si la banca debe o no ser nacionalizada, sino en qué medida debe serlo, si total o parcial,

La medida sería temporal, y duraría el tiempo que le tome al gobierno de EEUU limpiar los bancos de activos tóxicos y luego venderlos a privados. De este modo, la inyección de fondos no sería constante y se descomprimiría la presión sobre el presupuesto y la carga fiscal sobre los contribuyentes. “El banco central, que se supone es el prestamista de última instancia, ¡se convirtió en el prestamista de primera y única instancia!”, señaló.

Y vaticinó que “la mayoría de los grandes bancos -casi todos- van a entrar en situación de quiebra”. Hay que nacionalizar antes. Es que en realidad esto no es tan dramático como suena, sino que se pasaría a una situación de formalidad, se blanquearía la situación actual en que ya algunas instituciones están de facto nacionalizadas, como AIG (NYSE:AIG) o el Citi.

Lograr generar un modelo financiero sólido, estable y limpio podrá recién darse cuando el gobierno de EEUU termine de darle medicinas para el resfrío a un paciente con pulmonía, y efectúe cirugía mayor con limpieza de producos tóxicos que generaron toda esta debacle financiera.

No hay uniformidad de criterio entre los economistas al respecto. “Cuando pido una opinión a cinco economistas, siempre recibo cinco respuestas diferentes… excepto si uno de ellos es Keynes, en cuyo caso el numero de contestaciones distintas invariablemente asciende a seis”, decía Churchill.

¿Barrer debajo de la alfombra o sacudirla?. ¿Nacionalizar o quebrar?.

Mientras nos decidimos, el mundo, y especialmente China, continúan direccionando sus dólares hacia EEUU, financiando los megaplanes de salvataje económico y la inyección de fondos a entidades financieras estadounidenses en problemas.

Muy peligroso, el default se puede dar hoy en cualquier otro país –del mundo desarrollado.

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