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Lo que Chávez no quiere que los venezolanos sepan

Lo que Chávez no quiere que los venezolanos sepan

Lo que Chávez no quiere que los venezolanos sepan
7 Agosto 2009 Chávez no piensa y aún no se ha dado cuenta de lo débil que está ante una economía que se debilita cada vez más, con recursos que se agotan aceleradamente y con un respaldo cada vez menor. Cada paso que da demuestra su incapacidad e improvisación para gobernar, haciendo de su gestión, un calvario para el pueblo venezolano.
Una de las pocas cosas positivas que se puede rescatar de la crisis financiera internacional es sin dudas el impacto que ha tenido sobre las presiones inflacionarias. Recuerdo aún cuando hacia medidos del 2008 escuchaba a un resignado presidente del Banco Central de Chile, José De Gregorio, reconocer que no lograría reencausar a la tasa de inflación dentro de la meta establecida sino hasta mediados del 2010. Actualmente, y gracias al impacto de la crisis, la economía chilena está experimentando deflación de precios y las tasas de interés de referencia se encuentran en niveles mínimos históricos.

Venezuela vive una situación que escapa a la lógica. Su dinámica inflacionaria no se ha desacelerado sino que se mantiene con fuerza. En julio, el índice de precios al consumidor observó un incremento mensual del 2,3% y una variación interanual del 26%. Las propias autoridades del gobierno venezolano reconocen que esperan para este año una tasa de inflación del 28%.

Estanflación es la palabra que se debe utilizar en Venezuela para describir la situación de la economía venezolana. Hasta el mismísimo Chávez confirmaba el estancamiento de la economía: “Que el crecimiento esté ligeramente por encima de cero o por debajo de cero no sería sorpresa”. Confirmaba el estancamiento pero negaba responsabilidades y encontraba en la crisis financiera internacional, el causante de todos los males de Venezuela.

Creo que no es necesario recordarle al presidente venezolano que es él y su actitud dictatorial lo que ha desestimulado la inversión privada local y espantado a los capitales extranjeros de Venezuela lo cual se refleja con claridad en la actividad económica, una actividad que va perdiendo vitalidad que no recuperará probablemente mientras Chávez siga en el poder.

Y por si aún quedan ganas de invertir en Venezuela, la política expropiadora chavista se encargará de disiparlas. Según AFP, las empresas cafeteras de Venezuela, Fama de América y Café Madrid, responsables del 80% del producto ofrecido en el mercado, intervenidas el pasado lunes por el Gobierno serán expropiadas dentro de tres meses.

La realidad económica de Venezuela es grave aunque no se puede determinar con claridad cuán grave es. Al igual que en Argentina, la manipulación de las estadísticas está presente y un ejemplo es lo que ocurre con el indicador de desempleo.

Según El Universal, los datos del Instituto Nacional de Estadística, indican que la tasa de desocupación en el país se ubicó en 7,8%, durante el mes de junio, evidenciando un comportamiento estable en los últimos meses a pesar del impacto de la crisis global. Sin embargo, Andrés Velásquez, dirigente de la Causa Radical denunciaba: “El desempleo en Venezuela se ubica en 12%”. Velásquez además resaltaba el aumento de la conflictividad laboral: “en lo que va del año suman 400 acciones conflictivas de reclamo laboral, tanto en el sector público como en el privado”, pero lo destacable es que la mayor cantidad de protestas son en contra del Estado venezolano.

Por si tuviera pocos problemas Venezuela, su presidente inventa nuevos y el conflicto con Colombia tendrá un impacto negativo sobre la propia economía venezolana. Es que con menos recursos (en especial, por una menor actividad económica), y cuando la lógica indica reducir el gasto, Chávez ha tomado una decisión que no tiene explicación. El mandatario venezolano, perseguido en sus sueños por fuerzas invasoras y potenciales conflictos bélicos, decidió aumentar sus gastos militares y adquirir más armamento y tanques de guerra a Rusia.

Para Chávez, la posible instalación de bases estadounidenses en Colombia justifica la medida: “Estas bases podrían ser el inicio de una guerra en Sudamérica. Se trata de los yanquis, la nación más agresora de la historia de la humanidad, capaz de lanzar bombas nucleares en Hiroshima y Nagasaki”. Creo que Chávez olvida que, según un informe más reciente de la Agencia de Información de Energía de los EEUU, dado a conocer por ADN Mundo, su país se ha convertido en el mes de mayo en el segundo proveedor de petróleo de los EEUU ¿Increíble, no?.

Pero por si poco hiciera por afectar el bienestar de sus conciudadanos, la decisión tomada por Chávez de suspender todas las importaciones de Colombia, su segundo socio comercial (que serían reemplazadas por importaciones desde Argentina y Brasil), no resulta ni acertada ni oportuna. La dificultad de una sustitución inmediata se sentirá en la economía incrementando las presiones inflacionarias y el desabastecimiento.

Y mientras la dinámica inflacionaria se mantenga en los niveles actuales, no existirá empresa alguna capaz de competir en los mercados externos, dado que el tipo de cambio “virtual” que está fijado por el gobierno en 2,15 bolívares fuertes, ha eliminado por completo todo rastro de competitividad en la economía.

Claro que este tipo de cambio impuesto por el gobierno, lejos está de ser convalidado por el mercado. La cotización paralela del dólar en Venezuela ya se encuentra en 7,05 bolívares fuertes y sigue en alza. Desde mi punto de vista, esto está anticipando el estallido de una crisis cuando la cotización oficial deje de ser sostenible con los dólares provenientes de las exportaciones petroleras.

Vivir en Venezuela no es nada fácil y ello sobrepasa la cuestión de la economía. El autoritarismo de Chávez ha llegado a límites impensados tales como evaluar la posibilidad de emitir una ley contra el “delito mediático”. Si bien por ahora la iniciativa está frenada, no está descartada ya que para el mandatario la libertad de prensa no es un derecho ilimitado y que una nueva ley es parte de su estrategia para construir el socialismo del siglo XXI. Luchar contra la dictadura impuesta por Chávez es decididamente costoso, tal como le ha ocurrido a Globovisión, aunque entiendo que más lo será el permitirle continuar con su política destructiva.

Chávez está destruyendo una Venezuela que se niega a quedar muda y busca resistir. El pueblo y la economía lentamente le estarán quitando poder al presidente venezolano.

¿Resistirá hasta el final de su mandato?

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El boom Ecopetrol

El boom Ecopetrol (BVC:ECOPETROL; NYSE:EC)

El boom Ecopetrol (BVC:ECOPETROL; NYSE:EC)
24 Julio 2009

Las buenas noticias para Ecopetrol (BVC:ECOPETROL; NYSE:EC) –y también para Colombia-, no se detienen en este 2009. Se acaba de confirmar el aumento de las reservas de petróleo dada la reestimación de lo que ahora es el mayor hallazgo de petróleo en el país en los últimos diez años. El descubrimiento de reservas que se habían estimado en un principio en 100 millones de barriles de petróleo, podrían alcanzar los 500 millones de barriles de crudo. Las mayores reservas de petróleo aumentan la autonomía de la economía colombiana en términos de recursos petroleros al tiempo que aumentan las ganancias esperadas de Ecopetrol, quien es la dueña de parte de los recursos descubiertos.

Con todo lo que está sucediendo en torno a Ecopetrol, no resulta extraño que sus acciones ganen cada vez más atractivo. En el día de ayer, la Bolsa de Colombia cerró con un alza del 2,69%, llevando el índice a un máximo de 14 meses, en una de las jornadas más activas del año, producto de compras en acciones de Ecopetrol, luego de conocerse la noticia acerca de las mayores reservas estimadas. La buena nueva hizo subir a las acciones de Ecopetrol en un 4,89% en Colombia y un 6% en Nueva York, incremento que habrán podido disfrutar quienes siguen nuestros artículos y han hecho caso a nuestras recomendaciones sobre la petrolera colombiana.

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Y quienes han seguido las recomendaciones de nuestro nuevo reporte de inversión de acciones en la Bolsa de Estados Unidos Valor Global de julio, de nuestra experimentada analista de mercados internacionales Paola Pecora, han visto ya sus patrimonios incrementarse en un 15% en apenas un mes. Ha recomendado dos compañías clave de gran potencial en los mercados emergentes, y que si con esta tenue recuperación esas compañías han subido un 15%, imaginemos cuánto más podrán subir cuando la recuperación económica internacional se afiance. Click aquí para seguir leyendo y comenzar a ganar usted también con Valor Global.

La mejora en el volumen de reservas implica además una fortaleza adicional para la economía colombiana que mira hacia el largo plazo y en función de eso, elabora sus políticas económicas. El ministro de Minas y Energía, Hernán Martínez, anunciaba el impacto positivo que el aumento de las reservas tendrá en la economía colombiana: “Esto nos permitirá seguir alejando la pérdida de autosuficiencia petrolera, que actualmente se sitúa hacia el año 2017”.

Este hallazgo que se acaba de confirmar pertenece al campo petrolero de Rubiales, en el departamento del Meta, según confirmación oficial que fue difundida por Radio Caracol. Con este hallazgo, Meta se transformará en el complejo de mayor producción de petróleo del país.

El campo petrolero no demorará demasiado en entrar a producir ya que según detalla La República, la puesta en funcionamiento del oleoducto que se prevé para agosto y septiembre de este año, lo habilitará para el inicio de su producción. La región comenzará a producir 120.000 barriles por día de crudo pesado, incrementándose en 2010, a 170.000 barriles por día, convirtiendo al complejo en el de mayor producción en Colombia.

Adicionalmente al aumento de las reservas de petróleo, la combinación de la gasolina con un porcentaje de etanol que está impulsando el gobierno colombiano, permitirá aumentar la autonomía del país de recursos petroleros al tiempo que contribuyen a la reducción de los efectos contaminantes de las emisiones. Según afirmaba Martínez a La República: “Hoy día un poco más del 80 por ciento de la gasolina que se consume en el país ya tiene una mezcla del 10% de etanol. En el 2010 iremos extendiendo esto, para llegar a que todo el país tenga a finales del próximo año un 10%”.

Además de invertir en biocombustibles, Ecopetrol está invirtiendo en mejorar la calidad de sus combustibles reduciendo sus elementos contaminantes. Como parte de estos proyectos, en enero de 2010, la petrolera pondrá en operación la Planta de Hidrotratamiento que se ubicará en Barrancabermeja, la cual estará destinada a mejorar la calidad de los combustibles, mediante la reducción de los contenidos de azufre. La inversión prevista para el proyecto asciende a US$ 700 millones y permitirá producir 19.000 barriles de gasolina hidrotratados diariamente.

Aprovechando el boom que está teniendo Ecopetrol entre los inversores, y dadas las necesidades de fondos para costear las importantes inversiones en infraestructura, en megaproyectos viales, como la Autopista de las Américas y la doble calzada a los Llanos Orientales, el gobierno colombiano está evaluando la posibilidad de vender un pequeño paquete de acciones de Ecopetrol. “América Economía” confirmaba recientemente que el gobierno está considerando vender el 10% del paquete accionario de la petrolera, operación que se produciría en unos dos meses.

El gobierno de Álvaro Uribe quiere evitar que la infraestructura de Colombia actúe como un limitante del crecimiento de la economía y es en este sentido que no quiere demorar las inversiones que ya se habían previsto. Las inversiones en infraestructura no solamente se vinculan a la construcción de carreteras, sino también por ejemplo a inversiones en aumentar la capacidad de generación energética del país.

Lentamente, el gobierno colombiano se estaría despendiendo de este modo, de su participación accionaria en la petrolera, que ha crecido con extraordinaria fuerza en el último tiempo. Pero la estrategia del gobierno va más allá que la venta prevista de un nuevo 10% de su participación accionaria. Carlos Caballero Argáez, escribía en un artículo reciente en “El Tiempo”, sobre la idea del gobierno colombiano de desprenderse completamente de las acciones de Ecopetrol.

Para Argáez: “Vender Ecopetrol sería un excelente negocio para el Gobierno y para los accionistas privados. Ambos podrían dedicarse a su “razón de ser”. El Gobierno invertiría en actividades más rentables tanto económica como socialmente, como la infraestructura de transportes o la educación. A su turno, las acciones de los privados se valorizarían porque estos saldrían de un socio incómodo e impredecible. Hacerlo en forma rápida, además, contribuiría a reactivar la economía”. La venta total de las tenencias del gobierno de acciones de Ecopetrol podría producirse para 2011 cuando la petrolera, actualmente mayoritariamente estatal, pasaría totalmente a manos privadas.

Si bien pueden existir resistencias, como es normal, por parte de varios sectores de poder en Colombia, no deja de ser cierto que la privatización total de Ecopetrol incidirá positivamente en su funcionamiento y le permitirá aumentar su eficiencia en la búsqueda de maximizar su valor.

La presencia del Estado dentro del control accionario ha hecho que se tomen decisiones en función de las necesidades del gobierno, como la distribución de importantes dividendos con el fin de girarle fondos al Estado. Este tipo de acciones puede limitar la disponibilidad de fondos para que la petrolera mantenga el ritmo de expansión de sus negocios, poniendo un freno al crecimiento de sus beneficios futuros.

Ecopetrol moviliza a Colombia y el gobierno colombiano puede aprovechar el buen momento de la petrolera para mostrarle al mundo las potencialidades de desarrollo de la economía colombiana. ¿Se podrán aprovechar los “efectos derrame” positivos que está generando Ecopetrol en el resto de la economía?

Horacio Pozzo es Master en economía por la Universidad Nacional de La Plata

Seguramente muchas veces ha cruzado por su mente la idea de invertir dinero en la Bolsa de Valores.

Pero también muchas veces ese pensamiento viene acompañado por dudas y desconfianza. La historia reciente nos habla de crisis y derrumbes que han afectado la economía mundial.

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Ecopetrol (BVC:ECOPETROL; NYSE:EC): ¿Hurgando en la basura?

Ecopetrol (BVC:ECOPETROL; NYSE:EC): ¿Hurgando en la basura?

Ecopetrol (BVC:ECOPETROL; NYSE:EC): ¿Hurgando en la basura? Si se encuentra en su casa comiendo una banana, ¡no tire la cáscara! Puede valer mucho más de lo que usted cree.

¿A quién no le gustaría producir petróleo? Sin dudas un negocio tan rentable como la producción de petróleo, máxime en cuanto la economía global se recupere e impulse nuevamente el precio del barril por encima de los US$ 100, resulta una actividad por demás atractiva. Ayer, el barril de petróleo WTI cerraba a US$ 69,31 mientras que a principios de año lo hacía a US$ 46,34.

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Con el aumento del precio del crudo y las preocupaciones acerca del agotamiento de este recurso no renovable, las fuentes de energía alternativa comenzaron a ganar el centro de atención. En esta búsqueda de fuentes alternativas de combustibles, la humanidad ha descubierto que aquello que antes era basura, ahora puede ser una muy valorable fuente de ingresos.

La producción de biocombustibles a partir de desperdicios orgánicos, entre otros medios, se está transformando en un negocio que nadie quiere desaprovechar dadas las perspectivas de retornos que la actividad ofrece en un contexto de un dólar débil que presiona al alza el precio del barril de crudo, en un comportamiento que puede mantenerse, a medida que la economía mundial haga recuperar a la demanda de recursos energéticos.

Para Colombia, el desarrollo de los biocombustibles es una cuestión estratégica, como también lo es la explotación de sus recursos petroleros. El gobierno colombiano pretende que el país se encuentre entre los principales jugadores en la producción de biocombustibles y es por eso que hace un tiempo ha puesto en marcha un plan agresivo de aportación de capital al sector e implementación de políticas de estímulo con el objetivo de alcanzar 3 millones de hectáreas con cultivos para biocombustibles para 2020, de las cuales 2 millones se destinarán a materias primas para la producción de biodiesel y 1 millón más para fabricar alcoholes carburantes, que servirán para mezclarlos con gasolina.

El desarrollo de los biocombustibles ha cambiado la estrategia de negocio de los productores agrícolas quienes ven en la producción del mismo, una manera de diversificar el riesgo de sus emprendimientos.

Este boom de los biocombustibles llevó a un grupo de productores bananeros a tomar la iniciativa de ingresar al negocio de la producción de biocombustibles para aprovechar los recursos derivados de su actividad. Como toda actividad, el comienzo de su desarrollo hace cuatro años atrás, fue duro ya que estos productores pertenecientes a las comercializadoras Uniban, Banacol y Proban tuvieron que apostar recursos a riesgo en un negocio incierto para comenzar a desarrollar la actividad.

El emprendimiento de estos empresarios colombianos ha evolucionado y hoy están ante la decisión de incorporar una tecnología de tercera generación, para la producción en grandes volúmenes de biocombustibles. La producción de biocombustibles se puede realizar con cualquier tipo de residuos orgánicos y están orientando sus objetivos en el negocio para lograr un máximo aprovechamiento de los residuos orgánicos.

Según comentaba Marco Tulio Calvo Sánchez, asistente de la presidencia de Augura (gremio de los bananeros), a “El Colombiano”: “Lo que buscamos es un aprovechamiento a una línea adicional económica que incluye no solo los residuos de banano, sino los desechos de la región de Urabá, las aguas sucias, hay un potencial muy grande para explotar. Además tenemos grandes opciones de exportar el etanol a diferentes mercados, por la posición estratégica”.

Este grupo de empresarios está evaluando la adquisición de una planta procesadora para la producción de biocombustibles, que tendrá un costo de montaje de entre US$ 7 millones a US$ 15 millones y sobre la que deberá decidir además cómo financiar dicha inversión, para lo cual existe la posibilidad de asociarse con Ecopetrol (BVC:ECOPETROL; NYSE:EC). La región en donde se llevaría a cabo el emprendimiento puede aportar más de 700.000 toneladas anuales de biomasa (120.000 toneladas de excedentes de producción y 600.000 toneladas de residuos orgánicos), por lo que probablemente se requieran inversiones adicionales para su aprovechamiento total.

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Nuestra petrolera colombiana estrella, que tan fabuloso crecimiento ha logrado en el último tiempo, viene apostando fuerte a la producción de biocombustibles. El ingreso de Ecopetrol en el mundo de los biocombustibles se produce en 2006 con la firma de un acuerdo de cooperación con Petrobras para el desarrollo de negocios en el área de los biocombustibles. En este camino es que Ecopetrol creó en abril de 2007, Ecodiesel Colombia S.A., empresa dedicada exclusivamente al negocio de los biocombustibles.

La cooperación en materia de biocombustibles alcanza al nivel nacional y es así que a principios del mes de junio, el canciller de Brasil, Celso Amorim, y de Colombia, Jaime Bermúdez, acordaron colaborar mutuamente el desarrollo de los biocombustibles. La colaboración entre ambos países puede implicar también inversiones desde Brasil para el sector en Colombia.

Colombia, con el liderazgo de Ecopetrol se ha lanzado a lograr un protagonismo mundial en la producción de biocombustibles. Así como los empresarios bananeros se han lanzado al negocio de los biocombustibles, otros empresarios tales como los cafeteros también lo han hecho también y muchos más prometen hacerlo en un tiempo más.

El negocio de los biocombustibles está creciendo y acelerando su desarrollo en Colombia. Por otra parte, según daba cuenta en mayo “Dinero”, los campos colombianos continúan manteniendo el crecimiento en sus cotizaciones desde el 2002: “En el año los predios rurales en promedio solamente se han valorizado un 10%”. ¿Invertimos en biocombustibles o en campos en Colombia? Parece que en este momento, ambas alternativas son tentadoras.

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Más petróleo en Colombia

Más petróleo en Colombia

Más petróleo en Colombia

Según el colombiano Dinero: “Un estudio de la Universidad Nacional encontró que el país tendría 56.000 millones de barriles extraíbles, 9.000 millones más que los estimados en 2002 por el Ministerio de Minas”.

El sector petrolero colombiano vuelve a ser noticia, y no por haber descubierto nuevos yacimientos (aunque sí los hubo, pero no tan importantes), sino por el haber detectado que las riquezas petrolíferas del país (aún no descubiertas), contienen más petróleo que el estimado en un principio.

Yo que soy bastante distraído, más de una vez me he llevado la grata sorpresa de encontrar dinero en sacos o camperas que hacía bastante tiempo no usaba. Imagino que una sensación similar sentirá el gobierno colombiano con esta novedad.

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La subestimación realizada en un principio (lógicamente, de manera involuntaria), no es menor ya que las nuevas evaluaciones incrementan el stock potencial de petróleo en un 20%. Sin saberlo, el sector petrolero colombiano tenía entonces un 20% más de riquezas por descubrir de lo que en un principio creía.

Al menos el sector petrolero trajo una buena noticia a los colombianos que se preparan para un 2010 más negativo del anticipado ya que el gobierno ha reducido las proyecciones de crecimiento a la mitad (ahora lo haría al 2,5% desde la proyección previa del 5%). Para enfrentar el menor ingreso fiscal implicado por las menores perspectivas de crecimiento, los nuevos descubrimientos ayudarán a que el gobierno, que pretende obtener US$ 3.750 del exterior en 2010, lo haga a tasas más convenientes.

Más allá del oscuro panorama que se percibe en la economía colombiana en el corto plazo, sigo manteniendo mi optimismo acerca de la potencialidad de crecimiento y desarrollo futuro que tiene el país. Y cuando Colombia retome la senda del crecimiento sostenido, el sector energético cobrará un rol protagónico en la misma.

Es por ello que las actividades de exploración en Colombia no se han desalentado a pesar de la brusca caída de la cotización del crudo a nivel mundial en el presente año. Para todo el año se espera que se perforen en el país 110 pozos petroleros, y ahora con una riqueza potencial mayor, también aumentan las probabilidades de encontrar yacimientos de mayor tamaño. De dichos 110 pozos 39 pozos serán perforados por la petrolera colombiana Ecopetrol (BVC:ECOPETROL; NYSE:EC).

No quiero que piensen que soy insistente con Ecopetrol o que tengo demasiadas expectativas en sus papeles. De hecho, el año pasado cuando todos esperábamos que rompiera los $ 3.000, nos sentimos decepcionados cuando de repente la acción rompió la tendencia alejándose del objetivo. Es verdad que, a la hora de buscar atenuantes, el contexto internacional más que justificaba dicha acción.

En esta oportunidad, el contexto externo viene observando una mejora lenta pero continuada y el precio del crudo viene respondiendo al cambio de humor en los mercados. Y con un contexto externo que al menos no atentará contra la dinámica de los papeles de la petrolera, la agresiva y estratégica política de expansión de Ecopetrol no puede generarnos otra expectativa que anticipar la continuidad del alza en el valor de sus papeles.

Sobre la estrategia que viene implementando Ecopetrol (y que es ya de público conocimiento), America Economía decía: “El presidente de Ecopetrol, Javier Gutiérrez, había asegurado en numerosas ocasiones que iban a sacar el máximo partido a la crisis global porque representaba interesantes oportunidades para comprar empresas del sector, locales o extranjeras, a muy bajo precio”.

Ecopetrol supo dar los pasos justos en momentos turbulentos de la economía mundial, lo que le permitió contar con financiamiento (y capacidad para financiarse), para, cuando todos corren, impulsar su estrategia de expansión internacional.

En su estrategia de negocios, Ecopetrol viene cumpliendo de buen modo sus planes de inversión en lo que va del presente año y a pesar de lo duro que es el mismo para la economía colombiana y global. La petrolera ya lleva ejecutado un 45% de las inversiones planeadas.

El presidente de Ecopetrol, Javier Gutiérrez Pemberthy, explicó que la mayor parte del plan de inversiones realizado está concentrado en los campos actuales de producción, donde se han apostado US$ 2.715 millones que van a permitir seguir aumentando la producción. Por otra parte, se han destinado a la parte exploratoria unos US$ 1.000 millones (más del 60% de las inversiones están concentradas en la producción). La compañía tiene como objetivo incrementar la producción a un ritmo del 12% anual hasta 2015 y tiene todas las posibilidades de lograrlo.

Adicionalmente, en sólo tres meses, Ecopetrol realizó compras por US$ 1.997 millones, lo cual representaba la tercera parte del plan de inversiones de la firma para este año. En este sentido, Gutiérrez dejó en Dinero bien en claro el objetivo de la petrolera: “el plan de inversiones para 2009 está alineado con nuestra estrategia de crecimiento que busca que en el año 2015 seamos una empresa global de energía, con una producción de un millón de barriles de petróleo equivalente, una mayor presencia internacional y un portafolio consolidado en biocombustibles, refinación y petroquímica”.

Por mérito propio y por una mejora en el contexto, que incluye una mayor riqueza potencial en las zonas donde realiza actividades de exploración, las acciones de Ecopetrol mantendrán su tendencia al alza en lo que resta del año. Por lo pronto, el precio de la acción de Ecopetrol cerró ayer en la bolsa colombiana a $ 2.475, acumulando en el año una ganancia del 22,8% (en el NYSE el ADR cerró a US$ 23,9 y acumula un incremento en el año del 29,9%). El precio de la acción viene superando mínimos desde finales del 2008.

¿Podrá el papel de Ecopetrol quebrar el techo de los $ 3.000? Sí con seguridad, aunque probablemente deba esperar hasta el 2010 para ello.

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Más petróleo en Colombia

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Según el colombiano Dinero: “Un estudio de la Universidad Nacional encontró que el país tendría 56.000 millones de barriles extraíbles, 9.000 millones más que los estimados en 2002 por el Ministerio de Minas”.

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Al menos el sector petrolero trajo una buena noticia a los colombianos que se preparan para un 2010 más negativo del anticipado ya que el gobierno ha reducido las proyecciones de crecimiento a la mitad (ahora lo haría al 2,5% desde la proyección previa del 5%). Para enfrentar el menor ingreso fiscal implicado por las menores perspectivas de crecimiento, los nuevos descubrimientos ayudarán a que el gobierno, que pretende obtener US$ 3.750 del exterior en 2010, lo haga a tasas más convenientes.

Más allá del oscuro panorama que se percibe en la economía colombiana en el corto plazo, sigo manteniendo mi optimismo acerca de la potencialidad de crecimiento y desarrollo futuro que tiene el país. Y cuando Colombia retome la senda del crecimiento sostenido, el sector energético cobrará un rol protagónico en la misma.

Es por ello que las actividades de exploración en Colombia no se han desalentado a pesar de la brusca caída de la cotización del crudo a nivel mundial en el presente año. Para todo el año se espera que se perforen en el país 110 pozos petroleros, y ahora con una riqueza potencial mayor, también aumentan las probabilidades de encontrar yacimientos de mayor tamaño. De dichos 110 pozos 39 pozos serán perforados por la petrolera colombiana Ecopetrol (BVC:ECOPETROL; NYSE:EC).

No quiero que piensen que soy insistente con Ecopetrol o que tengo demasiadas expectativas en sus papeles. De hecho, el año pasado cuando todos esperábamos que rompiera los $ 3.000, nos sentimos decepcionados cuando de repente la acción rompió la tendencia alejándose del objetivo. Es verdad que, a la hora de buscar atenuantes, el contexto internacional más que justificaba dicha acción.

En esta oportunidad, el contexto externo viene observando una mejora lenta pero continuada y el precio del crudo viene respondiendo al cambio de humor en los mercados. Y con un contexto externo que al menos no atentará contra la dinámica de los papeles de la petrolera, la agresiva y estratégica política de expansión de Ecopetrol no puede generarnos otra expectativa que anticipar la continuidad del alza en el valor de sus papeles.

Sobre la estrategia que viene implementando Ecopetrol (y que es ya de público conocimiento), America Economía decía: “El presidente de Ecopetrol, Javier Gutiérrez, había asegurado en numerosas ocasiones que iban a sacar el máximo partido a la crisis global porque representaba interesantes oportunidades para comprar empresas del sector, locales o extranjeras, a muy bajo precio”.

Ecopetrol supo dar los pasos justos en momentos turbulentos de la economía mundial, lo que le permitió contar con financiamiento (y capacidad para financiarse), para, cuando todos corren, impulsar su estrategia de expansión internacional.

En su estrategia de negocios, Ecopetrol viene cumpliendo de buen modo sus planes de inversión en lo que va del presente año y a pesar de lo duro que es el mismo para la economía colombiana y global. La petrolera ya lleva ejecutado un 45% de las inversiones planeadas.

El presidente de Ecopetrol, Javier Gutiérrez Pemberthy, explicó que la mayor parte del plan de inversiones realizado está concentrado en los campos actuales de producción, donde se han apostado US$ 2.715 millones que van a permitir seguir aumentando la producción. Por otra parte, se han destinado a la parte exploratoria unos US$ 1.000 millones (más del 60% de las inversiones están concentradas en la producción). La compañía tiene como objetivo incrementar la producción a un ritmo del 12% anual hasta 2015 y tiene todas las posibilidades de lograrlo.

Adicionalmente, en sólo tres meses, Ecopetrol realizó compras por US$ 1.997 millones, lo cual representaba la tercera parte del plan de inversiones de la firma para este año. En este sentido, Gutiérrez dejó en Dinero bien en claro el objetivo de la petrolera: “el plan de inversiones para 2009 está alineado con nuestra estrategia de crecimiento que busca que en el año 2015 seamos una empresa global de energía, con una producción de un millón de barriles de petróleo equivalente, una mayor presencia internacional y un portafolio consolidado en biocombustibles, refinación y petroquímica”.

Por mérito propio y por una mejora en el contexto, que incluye una mayor riqueza potencial en las zonas donde realiza actividades de exploración, las acciones de Ecopetrol mantendrán su tendencia al alza en lo que resta del año. Por lo pronto, el precio de la acción de Ecopetrol cerró ayer en la bolsa colombiana a $ 2.475, acumulando en el año una ganancia del 22,8% (en el NYSE el ADR cerró a US$ 23,9 y acumula un incremento en el año del 29,9%). El precio de la acción viene superando mínimos desde finales del 2008.

¿Podrá el papel de Ecopetrol quebrar el techo de los $ 3.000? Sí con seguridad, aunque probablemente deba esperar hasta el 2010 para ello.

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Crecen los bancos en Colombia

Crecen los bancos en Colombia

Crecen los bancos en Colombia
21 Mayo 2009
Creo que una muestra más del nivel de madurez que está alcanzando la economía colombiana es lo que está sucediéndole en su sistema bancario el cual no le hace caso a la crisis y sigue creciendo con fuerza centrando su mirada en el mediano y largo plazo.

A contramano del mundo, el sector bancario colombiano sigue creciendo y generando beneficios para su economía. Y para sí mismo también, lo cual quedó fielmente reflejado en el incremento de 20,9% de las ganancias del sector durante el pasado mes de marzo.

Cuando encontré la noticia en Dinero me pregunté qué implicancias podía tener el aumento de la bancarización no solamente sobre las empresas y personas particulares, sino en la economía colombiana en su conjunto. Esto es justamente lo que pasaré a comentarles en este artículo.

Los últimos meses del 2008 y lo que lleva recorrido el 2009 no han sido meses positivos para las economías latinoamericanas en general y para la economía colombiana en particular. Muy a pesar de ello, la Asociación de Bancos y Entidades Financieras de Colombia (Asobancaria), dio cuenta que en el último año, 689.929 colombianos mayores de edad y más de 100.000 empresas se bancarizaron. Con este resultado, más de la mitad de la población adulta ya se encuentra bancarizada cuando en 2002 dicho porcentaje alcanzaba al 39% de este segmento poblacional. Ya hay 15,8 millones de colombianos bancarizados.

El negocio bancario está pasando por un muy buen momento en Colombia, pero aún tiene mucho camino por recorrer y transformarse en un puntal del crecimiento y desarrollo de la economía.

Todavía la profundidad de la intermediación bancaria en Colombia es baja. El crédito al sector privado no llega al 20% y los depósitos apenas sobrepasan dicho porcentaje. Los reclamos de los banqueros colombianos en este sentido pasan por mejorar el marco regulatorio considerando la eliminación del impuesto a las transacciones financieras y el límite impuesto a los intereses que se cobran por el microcrédito (que no deja incorporar plenamente algunos elementos como son el riesgo asumido, la siniestralidad y los costos asociados para proveer este servicio, a la tasa que finalmente se cobra).

La continuidad en el crecimiento de la intermediación financiera y la inclusión financiera tanto de la población como de las empresas es un elemento de beneficio mutuo. Si bien este no es un proceso simple dado la dificultad de lograr el acercamiento de cierto segmento poblacional y de empresas (mayoritariamente PYMES), que se resisten a bancarizarse, el mismo está teniendo muy buenos resultados.

Este aumento de la bancarización que se viene observando, representa una oportunidad de fortalecimiento del sistema bancario ya que le permite una mayor diversificación de riesgos y un mejor aprovechamiento de economías de escala, por lo tanto, mejora las condiciones del negocio bancario.

Pero además, la mayor bancarización tendrá efectos positivos sobre la economía colombiana. La misma incrementará la canalización del ahorro privado hacia el sistema financiero generando una mayor disponibilidad de recursos para la generación de crédito.

Las perspectivas de la evolución del ahorro privado en Colombia son muy positivas a la luz de una esperada mejora en el crecimiento económico para los próximos años que se traducirá en un mejor bienestar social. Las familias tendrán mayor capacidad de ahorro que podrán volcar al sistema bancario, el cual estará en condiciones de incrementar su oferta crediticia que se podrá traducir en mayores plazos, montos y nuevos tipos de préstamos acordes a la demanda potencial.

Claro que la situación de fortaleza económica que vive Colombia permite este avance en el sector bancario que realimenta la fortaleza del contexto local. Desde el gobierno se viene trabajando de una manera más que adecuada en asegurar la estabilidad macroeconómica de largo plazo, un elemento que sin dudas aporta al fortalecimiento del sistema bancario colombiano.

La política externa diversificadota que viene llevando adelante el gobierno mediante la celebración de múltiples Tratados de Libre Comercio (TLC) disminuye la fragilidad de la economía colombiana ante posibles inconvenientes en un determinado socio comercial (contraejemplo de esto es lo que está padeciendo México por su excesiva dependencia de la economía estadounidense).

Con una economía que goza de buena salud a pesar del impacto de la crisis, y un sistema bancario fuerte que incrementa sus capacidades de asistencia al sector privado, aumentan los incentivos de inversión en una economía que cada vez más se orienta hacia el sector externo.

Quizás pueda resultar demasiado hipotético, pero el fortalecimiento del sector bancario en Colombia, puede además implicar un incremento en el valor de las compañías que operan con el mismo ya que al aumentar la capacidad del sector bancario de asegurar financiamiento aún en situaciones de estrés, produce un fortalecimiento en la situación financiera de las compañías que las hace más sólidas.

Sin duda alguna, el aumento de la bancarización y el crecimiento económico en Colombia irán de la mano en una alianza que les reportará muy buenos dividendos.

¿Qué implicancias y efectos tiene esta expansión?


Sepa cómo los acontecimientos económicos y políticos pueden afectar sus ahorros.

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Gripe porcina: ¿Enfermará a Colombia?

Gripe porcina: ¿Enfermará a Colombia?

Gripe porcina: ¿Enfermará a Colombia?

28 Abril 2009
La política económica colombiana sigue mirando hacia el largo plazo. Sin embargo, no puede desatender los problemas que se le presentan en lo inmediato y que han afectado su capacidad de crecimiento.

¿Qué tienen que ver la gripe porcina y los secuestros con la economía colombiana? Quizás mucho más de lo que uno pueda imaginarse. Ambos factores no económicos inciden sobre la misma, el primero de manera negativa y el segundo, dado su evolución, de manera positiva.

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La gripe porcina se expande rápidamente a nivel mundial. Por el momento, desde Argentina nos encontramos como espectadores de esta situación. De todos modos, con el flagelo del dengue en Argentina tenemos preocupación para rato.

La gripe porcina es tan pero tan fuerte que no solamente ha afectado hasta el momento a gran cantidad de personas (causando ya más de 150 muertes en México), sino también ha golpeado a los mercados. También a las monedas como ha sido el caso del peso colombiano que abrió ayer su jornada debilitándose frente al dólar por esta circunstancia, dado que esta enfermedad aumentó la aversión al riesgo de los mercados ante el nuevo contexto de incertidumbre que se ha generado.

La influencia que puede tener la gripe porcina sobre varios sectores de las economías no es un tema menor. En México representará un duro golpe en un momento más que inoportuno para la economía. En Colombia, por lo pronto representa una amenaza, pero una seria amenaza. Varios sectores de la economía colombiana ya sienten preocupación por lo que pueda ocurrir, entre ellos, el sector turístico que venía creciendo a buen ritmo.

Mientras leía diferentes periódicos en Internet para escribir este artículo sobre la economía colombiana, me topé con una noticia publicada en el site del periódico “El Universal” que daba cuenta de la reducción en un 75% de los secuestros en Colombia en lo que va del año. Creo que la noticia es buena no solamente en términos de la seguridad de todos los colombianos, sino también desde el punto de vista económico. Es que la inseguridad no solamente amenaza a la población, sino también es una enemiga de las inversiones. Y Colombia, que está haciendo los mayores esfuerzos por consolidar el progreso de la economía, se verá ampliamente beneficiada por la reducción de los episodios de violencia en el país.

Otra buena noticia para Colombia pensando en la postcrisis son los avances que está logrando en materia de Tratados de Libre Comercio (TLC). La semana pasada, Colombia concluyó con Japón la primera ronda de negociaciones. En EEUU, desde el gobierno de Barack Obama surgió el compromiso de trabajar para que se concrete el acuerdo comercial con Colombia. Estos TLC aumentan el potencial de expansión externa de la economía colombiana. También aumentan el atractivo de los inversores extranjeros por el amplio acceso a mercados externos que estaría alcanzando Colombia con esta política comercial.

No tengo dudas de que Colombia viene dando buenos pasos para consolidar su crecimiento a largo plazo. El gobierno de Uribe viene tomando decisiones acertadas en dicho sentido aunque también lo está haciendo en las decisiones de corto plazo. Es que si bien en Colombia se están cimentando las bases para alcanzar el crecimiento sostenido, lo inmediato y lo urgente es enfrentar el contexto de crisis (agravado ahora por la problemática de la gripe porcina).

Dentro del panorama sombrío que presentó, el Fondo Monetario Internacional (FMI), le dio una buena noticia a Colombia al asegurar que la economía no sufrirá recesión en el presente año, aunque tampoco crecerá. Esta proyección del FMI, dadas las circunstancias, no resulta ser tan mala para el país. La mala noticia es la proyección de crecimiento para el 2010 ya que el FMI solamente espera que la economía colombiana se expanda un 1,25%. Recién en 2011 la economía cobraría fuerza para crecer al 4%.

Seguramente, mi visión acerca de las buenas perspectivas de la economía colombiana en el mediano y largo plazo, no dejará conformes a las familias de ese país que en estos momentos sufren el desempleo provocado por la crisis. No estaría mal que me recordaran aquella famosa frase de Keynes: “A largo plazo estamos todos muertos”.

Ciertamente, la tasa de desempleo en Colombia es elevada. La misma está en el 12,5% y las perspectivas son hacia el alza. En relación a la misma, encontré en el site de “Caracol Radio”, declaraciones del ministro de Hacienda Oscar Iván Zuluaga que advertía que la desocupación en el país, continuaría inevitablemente subiendo como consecuencia de la crisis económica mundial y la fuerte desaceleración de la economía colombiana. Sin dudas, Zuluaga no es un especialista en levantar el ánimo de la población y manejar las expectativas. Probablemente dichas declaraciones hayan incrementado el pánico de la población con el consiguiente impacto sobre el consumo familiar.

Lo bueno del caso es que el gobierno colombiano no se ha quedado de brazos cruzados frente a esta situación y en los últimos días ha dispuesto una serie de medidas para contener el impacto de la crisis. Una de ellas ha sido recurrir al FMI para solicitarle un préstamo por US$ 10.400 millones que sería aprobado en mayo. Quizás pueda parecer un hecho menor pero desde mi punto de vista, es de gran importancia porque ayuda a aislar a la economía colombiana de posibles agravamientos de la crisis.

También el Banco de la República hace su aporte a la causa y está llevando adelante una política monetaria más laxa. Esta semana el Comité de Política Monetaria decidirá sobre la tasa de interés de referencia. Según el último sondeo de Reuters 33 de los 40 analistas encuestados anticipaban un recorte de tasas de interés de 100 puntos básicos, con lo cual se ubicaría la misma en el 6%. ¿Contribución a la causa? Quizás un recorte de tal magnitud podría poner en riesgo el valor del peso colombiano, el cual correría riesgos de debilitarse de un modo excesivo provocando un posible riesgo inflacionario.

Seguramente, la economía colombiana será de las que mejor performance observen en Latinoamérica una vez superada la crisis actual. Pero mientras tanto, el gobierno de Uribe deberá atender con cuidado los problemas que tanto la crisis financiera internacional como ahora también, la gripe porcina, están provocando en la economía para evitar que generen un daño profundo y difícil de reparar. En su accionar, el gobierno de Uribe demostrará qué capacidad de respuesta tiene ante situaciones extremas.

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¿Qué perspectivas tiene la industria de capital de riesgo en Latinoamérica?

¿Qué perspectivas tiene la industria de capital de riesgo en Latinoamérica?

Buenos Aires, Argentina

19 de febrero de 2009

En situaciones de crisis financiera, los mercados de capitales tienden lógicamente a contraerse y los negocios que implican mayores riesgos resultan ser los más sensibles a la incertidumbre y volatilidad característicos de estos tiempos. Es que el financiamiento se reduce, acorta su duración y se orienta hacia los proyectos más seguros.

Si los mercados financieros tradicionales sufren en estos tiempos de crisis, mucho más lo hacen otros mercados menos conocidos por el inversor común tales como el de capital de riesgo.

En Latinoamérica, el desarrollo de la industria de capital de riesgo ha comenzado a ganar importancia en los últimos años ya que su desarrollo es muy reciente. Este fenómeno se explica por el hecho de que la mayoría de las economías latinoamericanas recién a comienzos del presente milenio han podido estabilizarse y crecer de manera sostenida.

Para que pueda desarrollarse, la industria de capital de riesgo requiere que el contexto económico sea relativamente estable, condición que no reunían las economías latinoamericanas en la década pasada.

Si bien muchos pueden vincular a la industria de capital de riesgo con acciones especulativas, ello no es así. La industria de capital de riesgo representa un sector de gran importancia para el desarrollo de actividades con un gran potencial de rentabilidad pero que en sus primeras etapas requieren importantes aportes de capital ya sea por la poca capacidad de generación de fondos que tienen estos proyectos en sus comienzos o por el largo plazo de maduración que pueden presentar los mismos.

El desarrollo de la industria de capital de riesgo resulta de vital importancia para potenciar el crecimiento de las economías latinoamericanas. El capital de riesgo pasa a cubrir requerimientos específicos de financiamiento en actividades que pueden aportar de manera significativa al desarrollo económico. El sector del software o el de la biotecnología, son sectores que comúnmente requieren del aporte de inversores ángeles (llamados así a los inversionistas que aportan este tipo de capital). Pero también el capital de riesgo puede orientarse a sectores tradicionales de las economías.

Para potenciar su crecimiento, Latinoamérica necesita desarrollar la industria de capital de riesgo. En este sentido, lo positivo es que para la industria de capital de riesgo, la región tiene un gran atractivo. Este atractivo reside en el hecho de que si bien, en líneas generales, las economías de la región lograron consolidar su crecimiento y estabilidad macroeconómica, lo cual les abre grandes posibilidades de poder mantener su crecimiento sostenido, aún tienen por delante gran cantidad de sectores por desarrollar y de inversiones necesarias por realizar.

Por otra parte, la mejora observada en la situación social, que si bien se detendrá durante este año producto de la crisis financiera internacional pero con seguridad se retomará una vez superada esta depresión en la economía mundial, deja un mercado potencial de gran atractivo para explotar que buscará orientarse hacia el consumo de nuevos productos.

Más allá de las buenas perspectivas que ofrece Latinoamérica para el desarrollo de la industria del capital de riesgo, en la actualidad, la región viene demostrando que puede producir beneficios en lo inmediato incluso en períodos como este de crisis.

Una prueba clara de que Latinoamérica es tierra propicia para el desarrollo de la industria del capital de riesgo lo refleja la Encuesta Anual de Capital Riesgo de América Latina 2009 realizada por la firma de auditoría, impuestos y asesoría KPMG LLP, en la cual el 63% de los ejecutivos de la industria de capital riesgo afirma que el rendimiento de la inversión (ROI) alcanzada en el 2008 se mantuvo igual o aumentó, en comparación con el 37% que dice haber tenido un ROI más bajo.

Otro resultado interesante al que se arribó en la encuesta realizada por KPMG revela que para el 45% de los encuestados, América Latina se tornó más atractiva para la inversión de capital riesgo durante la crisis económica, y el 14% sostuvo que no hubo cambios, mientras el 30% dijo que la región se había vuelto menos atractiva. Por otra parte, para el 58% de los encuestados se puede esperar una mayor inversión mundial en América Latina durante 2010-2012, mientras el 12% dijo que la inversión se mantendría firme y solo el 29% expresó su expectativa de una menor inversión mundial en la región en ese período.

A la hora de indagar acerca de qué sectores resultan más atractivos, para los encuestados la infraestructura (47%) y la energía (26%) son los sectores preferidos para la inversión. Estos dos sectores son además claves para el crecimiento sostenido en la región y es por ello que los gobiernos latinoamericanos se han enfocado en invertir en los mismos.

Entre los países con mayor atractivo para desarrollar inversiones de capital de riesgo aparecen según KPMG, Brasil, México y Colombia, mientras que en el otro extremo, se encuentran Argentina y Venezuela. Otro país que seguramente atraerá interesantes flujos de capital de riesgo es Perú, cuya economía se mantendrá creciendo a buen ritmo durante este difícil año.

Latinoamérica y la industria de capital de riesgo pueden conformar una sociedad con un gran potencial de beneficios mutuos. Las economías más atractivas resultan ser las que han llevado adelante las políticas económicas más sanas, predecibles y transparentes, en lo que representa una nueva lección para el resto.

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¿Cuánto se puede ganar este año apostando a las acciones de ECOPETROL?


¿Cuánto se puede ganar este año apostando a las acciones de ECOPETROL?
Buenos Aires, Argentina
10 de febrero de 2009
La petrolera colombiana ECOPETROL ( BVC:ECOPETROL ; NYSE:EC ), sigue creciendo y expandiéndose a nivel internacional a pesar de lo agitado que se encuentra el contexto económico mundial afectado por la crisis financiera global.
ECOPETROL tiene en claro hacia dónde pretende dirigirse y en dicho sentido está orientando todos sus esfuerzos. Es por ello que veo en la petrolera colombiana a una empresa con un interesante potencial de crecimiento que puede reportarles muy buenos beneficios a los inversores.
En el marco de su plan de expansión, y como anticipábamos en un artículo de dos semanas atrás ¿Qué resultados tendrá el plan anticrisis en Perú? , el pasado viernes ECOPETROL concretó, conjuntamente con Compañía Nacional de Petróleo de Corea (KNOC según sus siglas en inglés), la adquisición de Petro-Tech Perú en un monto total de US$ 900 millones (el 50% de la parte aportada por ECOPETROL provienen de recursos propios de la empresa), lo cual implica el ingreso de la compañía colombiana en el mercado de hidrocarburos peruano, el cual posee un interesante potencial de desarrollo. En realidad, vale aclarar que estas empresas adquirieron a la compañía Offshore International Group Inc., con sede en Estados Unidos, cuyo principal activo es Petro-Tech Peruana.
Luego de la adquisición conjunta de Petro-Tech, ECOPETROL y KNOC anunciaron que buscarán incrementar sus inversiones en los próximos años para aumentar la producción y las reservas de hidrocarburos en Perú. Dentro de los objetivos planteados para Petro-Tech se buscará duplicar la producción en los próximos tres años.
En el comunicado de prensa emitido por ECOPETROL en relación a la adquisición de la petrolera Petro-Tech Peruana se leía que para la petrolera colombiana esta adquisición representaba: “un paso más en el proceso de internacionalización de ECOPETROL y parte de la estrategia para alcanzar una producción de un millón de barriles de petróleo equivalente por día en 2015”.
Vale recordar que ECOPETROL posee un plan de inversiones para 2009 por un monto de US$ 6.224 millones (35% más que en 2008 y el triple de lo invertido en 2007), y dedicará parte de dichos recursos a invertir en Petro-Tech.
En otra de las novedades de los últimos días, ECOPETROL anunció el aumento de su participación en los bloques Fuerte Norte y Fuerte Sur, en el Mar Caribe colombiano. Este aumento en la participación se produce luego de un acuerdo con la subsidiaria colombiana de BHP Billiton Petroleum Corporation ( LSE:BLT ; NYSE:BHP ; JSE: BIBLT), que contempla la asignación del 25% de la participación en ambos bloques de BHP Billiton para ECOPETROL. Como resultado de ello, cada compañía tendrá una participación del 50% sobre dichos bloques.
Estos bloques Fuerte Norte y Fuerte Sur corresponden a los contratos de la exploración y explotación de hidrocarburos, celebrados en abril de 2006 por BHP Billiton y ECOPETROL con la Agencia Nacional de Hidrocarburos y a los contratos de operación conjunta celebrados por las partes en junio del año 2007. Ambos bloques, que tienen un tamaño aproximado de 954.050 hectáreas, son parte de los proyectos localizados costa afuera en el Mar Caribe colombiano.
Si bien en el día de hoy la petrolera colombiana tenía programado anunciar los resultados correspondientes al último trimestre de 2008, dicho anuncio fue postergado para el martes 17 de febrero, aunque dicha postergación responde a un tema menor de conciliación de valores.
Uno de los hechos de relevancia producidos en las últimas semanas se relaciona con las modificaciones producidas en el Código de Buen Gobierno Corporativo. Si bien puede resultar un tema menor para algunos, estas modificaciones realizadas tienden a aumentar la transparencia en la operatoria de la compañía y de sus empresas vinculadas lo cual representa un beneficio adicional para los inversores, especialmente para los pequeños, que pueden monitorear con mayor facilidad el desenvolvimiento y proyección de la petrolera.
Las buenas prácticas de Gobierno Corporativo han cobrado relevancia a partir de recordados escándalos corporativos (como por ejemplo, el caso Enron), ya que las mismas ayudan a aumentar el nivel de transparencia en las empresas, lo cual limita la posibilidad de operaciones poco claras en las mismas al tiempo que ayuda a proteger a los accionistas minoritarios (ECOPETROL cuenta con 500.000 pequeños accionistas). La mejora en las prácticas de Gobierno Corporativo aumentará el atractivo de las acciones de ECOPETROL al tiempo que resultará beneficioso en términos de potenciar la rentabilidad de la misma.
Lo que se puede percibir acerca de ECOPETROL siguiendo su evolución regular es que la petrolera colombiana continúa creciendo a buen ritmo cumpliendo con su plan estratégico de expansión. ¿Pero que puede implicar ello en el valor de sus acciones?
Si bien las acciones de ECOPETROL tienen una corta vida cotizando en el mercado de valores, las mismas han ganado un gran atractivo en la bolsa colombiana y en estos momentos se encuentra enfocada por conquistar a los inversores de los mercados de valores estadounidense. Cuando transcurría el 2008 el buen ritmo de crecimiento observado en el precio de sus acciones impulsadas no solamente por el alza en el precio internacional del petróleo sino también por el crecimiento experimentado por la compañía, todo hacía prever que irremediablemente el valor de las acciones iba a superar los $ 3.000. Pero el repentino cambio de panorama en el que ingresó la economía mundial sumergida en una profunda recesión, cambió las perspectivas de la petrolera cuyo valor accionario observó una fuerte baja conjuntamente con el desplome del precio del petróleo.
En las últimas jornadas y producto de las buenas noticias vinculadas a la compañía, el valor de las acciones cotizó al alza y en la jornada de ayer cerraron a $ 2.150 en la BVC. Luego de tocar su mínimo el 27 de octubre de 2007 de $ 1.825, el papel de ECOPETROL viene mostrando una leve aunque constante tendencia positiva y ya acumula desde aquella fecha un alza del 17,8%.
Las perspectivas de las acciones de ECOPETROL para este año son más que positivas ya que a la continuidad de la concreción de sus proyectos de inversión probablemente pueda producirse una recuperación (aunque suave), en la cotización del precio del petróleo hacia fines del presente año.
Es en este sentido que no sería de extrañar que el valor de las acciones de ECOPETROL avance hacia los $ 3.000 aunque es poco probable que por este año pueda romper dicha barrera. De todos modos, considerando el valor actual de la misma, su margen para crecer en un contexto en donde abundan los números en rojo, no aparece para nada despreciable.

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¿Por qué la crisis ha impedido el desarrollo del sistema financiero latinoamericano?

¿Por qué la crisis ha impedido el desarrollo del sistema financiero latinoamericano?

Buenos Aires, 2 de febrero de 2009

La crisis financiera internacional ha tomado a Latinoamérica en un momento de fuerte crecimiento económico. Pero no solamente los países latinoamericanos estaban disfrutando de un histórico período de crecimiento, sino también sus gobiernos (al menos en la mayoría de los países de la región), se encontraban llevando adelante importantes reformas e impulsando medidas tendientes a lograr el desarrollo económico de la región y el crecimiento sostenido en el largo plazo.

Uno de los sectores clave en los que se enfocaban las reformas realizadas por los gobiernos latinoamericanos era el sistema financiero. El sistema financiero en Latinoamérica ha sido en varias oportunidades el sector originario de las crisis que debió padecer la región. Pero en esta nueva etapa, los sistemas financieros latinoamericanos se muestran mucho más sólidos que en el pasado y con mejores perspectivas de apuntalar el crecimiento de las economías de la región, transformándose de este modo en elementos que aumentan la solidez de las economías y no en elementos desestabilizadores como acostumbraban en el pasado.

Vinculado a lo anterior, me resultó de gran interés un artículo publicado recientemente en el site “América Economía”, escrito por Eduardo Thomson, que recordaba las múltiples iniciativas de reforma en los sistemas financieros en Latinoamérica que han debido de suspenderse a causa de la actual crisis financiera internacional que terminara impactando en las economías de la región.

Así por ejemplo, para el caso de Colombia, Thomson recordaba la importante reforma financiera, que introduciría la posibilidad de que los fondos de pensiones pudieran ofrecer “multifondos” a sus clientes de modo tal de adecuar la oferta de fondos a la preferencia de los clientes frente al riesgo. Así, de acuerdo al nivel de riesgo los fondos tendrían distinta exposición a los mercados de renta fija y variable.

A pesar de que el proyecto de implementación de un sistema multifondos ha quedado en suspenso, ello es considerado un hecho afortunado por parte de Pedro Flecha, presidente de la Asociación de AFP de Perú, quien lo indicaba como la cauda del menor impacto de la crisis sobre la rentabilidad de los fondos de pensiones en Colombia: “Por tener un solo fondo con menor exposición a renta variable, acumularon un seis y tanto por ciento de rentabilidad”.

En Chile, por su parte se ha estado trabajando en el proyecto denominado MK3 (la tercera reforma sobre el mercado de capitales), proyecto anunciado en agosto de 2008 por el ministro de Hacienda, Andrés Velasco, orientado a facilitar que inversionistas institucionales extranjeros puedan invertir en el país, aumentando la liquidez y profundidad del mercado a través de la creación de Exchange Traded Funds (ETF), la extensión de la exención del impuesto a la ganancia de capital a más inversionistas institucionales foráneos y a un mayor número de instrumentos (ya que actualmente se permite la exención impositiva en determinadas acciones). Más allá de que la crisis pueda demorar o no la aprobación de dicho proyecto por parte del Congreso (han surgido opiniones que así lo indicaban), sí demorará los beneficios que el mismo le generará al sistema financiero chileno.

En el caso de Brasil, se ha estado trabajando en una iniciativa que une esfuerzos del sector privado y público para generar reformas orientadas a profundizar los mercados de capitales. Ya en el 2002 se ha implementado una serie de reformas trascendentes para impulsar el desarrollo del mercado de capitales brasileño haciéndolo líder en la región, con la creación del Novo Mercado, revolucionando la aplicación de las buenas prácticas de gobierno corporativo en las empresas que han aumentado su transparencia lo cual les ha generado a las mismas un mayor y más barato acceso al financiamiento. Con dichas reformas se logró un significativo y constante incremento en el alistamiento de las empresas en la bolsa de valores alcanzando a 64 el número de empresas alistadas en 2007, e incrementando en más de seis veces la capitalización del mercado en el lapso de cinco años que va del 2002 al 2007.

Varias veces les he hablado de los avances que se están observando en la economía peruana. En el sistema financiero peruano también se han impulsado iniciativas tendientes a su profundización. Hacia finales del 2008, la Superintendencia de Banca y Seguros amplió las posibilidades de inversión de las AFP permitiéndoles invertir en fondos de inversión, fondos mutuos, swaps y forwards, al tiempo que se está estudiando liberar las restricciones de inversión en acciones locales dado que actualmente, las AFP pueden invertir en menos del 10% de las acciones listadas en la bolsa (el total de acciones de empresas listadas es de 330).

Pero además de las reformas en los mercados financieros nacionales, en Latinoamérica se estaba avanzando en la integración regional de los mercados de valores. Un primer intento que no había logrado llegar a buen término lo protagonizaron los mercados de valores de México y Brasil que buscaron integrar sus operatorias (no lograron ponerse de acuerdo en unificar criterios contables).

Por el mes de agosto del año pasado, en uno de mis artículos “Esta Alianza Puede Beneficiar a Perú y Colombia” les comentaba la iniciativa entre Perú y Colombia de integrar en una primera etapa sus mercados de renta variable para pasar luego a una etapa posterior de integración de sus mercados de renta fija.

Pero tanto el objetivo de la integración en los mercados de valores de Brasil y México así como en el acuerdo de integración entre Perú y Colombia, resultaban ser más ambiciosos ya que incluían la incorporación posterior de mercados de valores de otros países latinoamericanos dentro del acuerdo de integración.

Está claro que más allá de la circunstancial suspensión temporaria de algunas de las iniciativas de reforma, el sistema financiero latinoamericano está avanzando hacia un cambio radical que le brinde profundidad para financiar el crecimiento sostenible de la región. Este proceso de reforma que se ha iniciado, continuará con fuerza una vez superada la crisis.

El desarrollo del sistema financiero para los países de la región aparece como una condición necesaria para lograr un adecuado desarrollo económico de los mismos, potenciar su crecimiento y para hacerlos más resistentes a shocks externos. Está demostrada la existencia de una relación de ida y vuelta entre crecimiento económico y desarrollo del sistema financiero.

Así, no resultará extraño que luego de la crisis, los mercados de valores latinoamericanos puedan avanzar en su integración y alcanzar un crecimiento y desarrollo que los ponga a la altura de los mercados de valores más desarrollados.

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