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¿Podrá China cumplir el rol de Estados Unidos?

¿Podrá China cumplir el rol de Estados Unidos?

¿Podrá China cumplir el rol de Estados Unidos? “Cuando el Banco Mundial hace un estudio y prevé que Brasil seguirá creciendo y que puede, en 2016, ser la quinta mayor economía del mundo, nos está colocando un desafío”, Luiz Inácio Lula da Silva, presidente de Brasil.

Cada vez es más frecuente escuchar este tipo de pronósticos sobre las economías emergentes. Mientras el mundo desarrollado lucha por su subsistencia y se prepara para grandes desafíos en el futuro, el mundo emergente (o al menos una parte de este submundo de países), está preparándose para el desarrollo económico y para estar en la discusión del liderazgo mundial.

No estoy diciendo nada nuevo si afirmo que China está dirigiéndose a ser la próxima gran potencia mundial, peleándole el liderazgo al propio EEUU. Sin embargo, creo que Andy Xie, ex economista jefe de Morgan Stanley para Asia-Pacífico, reconocido como uno de los analistas más brillantes del continente asiático, está haciendo una apuesta importante con pronósticos más precisos.

Andy Xie, quien fuera también uno de los economistas que logró predecir la crisis subprime, anticipaba en una entrevista con Libertad Digital, que China sólo necesita 15 años más para superar a los EEUU como primera potencia.

Para entender por qué China desplazará a EEUU del liderazgo mundial un punto de partida que podemos elegir es lo ocurrido en la economía estadounidense y que derivara en la crisis subprime. Sobre lo que ha ocurrido con la crisis subprime, Xie plantea que la crisis es una crisis de modelo. El modelo económico reinante en el mundo planteaba el endeudamiento de los países desarrollados (en especial de EEUU), financiado por el mundo emergente. Situación que se sostuvo hasta que los deudores estadounidenses no pudieron hacer frente al peso de su deuda. Con la recuperación se vuelve a plantear si esta dinámica continuará, aunque para muchos ya no puede sostenerse.

“La solución es que EEUU y otras economías deficitarias incrementen sustancialmente su ahorro. No pueden consumir más y ser solventes al mismo tiempo”, decía Xie y con ello planteaba el cambio de paradigma económico mundial.

Esta decadencia del mundo desarrollado se contrapone con la buena dinámica de crecimiento que se observará en el mundo emergente en el que la mejora en la situación socioeconómica impulsará el crecimiento de la demanda interna.

En el caso de China, no solamente existe una mejora en la situación económica de la población, sino que también se observa una mejora en su calidad de vida, con un destacado progreso en educación, lo cual está incidiendo en los hábitos de consumo.

China Daily reproducía la opinión de una funcionaria del Centro de Estudio de Educación Rural adscrito a UNESCO que decía sobre los progresos en educación de la población de China: “La comunidad internacional ha apreciado más altamente los esfuerzos chinos en la alfabetización, al comentar los éxitos de China en elevar el nivel cultural de su pueblo. Un país tan populoso como China ha llevado la delantera al lograr tan grandes progresos en un corto periodo de tiempo”.

Volviendo a la hipótesis de China como primera potencia mundial en unos años más, surge sin dudas el siguiente interrogante que se transforma en una preocupación para las economías que dependen del sector externo: ¿Cómo asumirá China dicho liderazgo? Está claro que el modelo económico chino apoyado en la demanda externa cada vez es menos sostenible.

La economía mundial está sujeta a grandes desbalances que se pudieron sostener gracias a la voluntad existente entre las economías. Pero esta voluntad ya no está. El gobierno de China no se quejaba por financiar el gran déficit estadounidense, pero a medida que el dólar fue perdiendo valor y evidenciando una tendencia hacia la baja que no muestra un piso claro en el largo plazo y que golpea a la riqueza real de las reservas internacionales del gigante asiático, se han comenzado a escuchar las primeras voces de disgusto.

“China y los países tradicionalmente superavitarios deben ahora consumir más. Solamente así se podrán corregir los tremendos desequilibrios de la economía mundial”, plantea en un pensamiento lógico Xie.

El mayor consumo interno de China, que tiene sustento en la mejora socioeconómica antes comentada, irá reduciendo su superávit de cuenta corriente aumentando el país oriental su importancia como gran consumidor mundial. Entonces asistiremos a un nuevo modelo económico mundial en el que China pasará a ser el país de referencia.

Lo anterior tiene lógica en tanto y en cuanto el propio gobierno chino es consciente de que no puede seguir dependiendo del sector externo para sostener su ritmo de crecimiento económico.

¿Qué nos puede hacer pensar que China logrará imponerse como la gran economía mundial? Principalmente, la gran cantidad de recursos (mano de obra) que aún no se han incorporado a la producción de la parte “capitalista” de China y la mejora continua en la calidad de vida de la población, son dos elementos esenciales que llevarán a la economía china al liderazgo mundial. “China es una economía orientada a la inversión” afirmaba Xie, orientación que garantiza el sostenimiento del ritmo de crecimiento, aunque en el futuro, la participación del consumo irá en aumento ya que el país cuenta con 1.300 millones de consumidores potenciales.

A medida que China vaya aumentando su importancia mundial, las decisiones de política económica tendrán un impacto directo en la economía mundial. Así en lugar de preocuparnos por las decisiones de la Fed (que lo seguiremos haciendo), nos resultará de relevancia saber qué ha decidido el Banco de China sobre la política de tasas.

El ciclo económico mundial dado el cambio en el balance de poderes, se asimilará ya no tanto al ciclo económico estadounidense sino que será más comparable al ciclo económico chino. Nos preocuparemos más si las familias chinas disminuyen sus consumos a que si lo hacen las familias estadounidenses.

A nivel de Latinoamérica, la región se preocupará más por lo que ocurra con Brasil, país líder a nivel latinoamericano. Lo que ocurra en la economía brasileña tendrá cada vez más importancia en la región, a medida que se consolide como potencia mundial.

El surgimiento de China y otras economías emergentes como nuevas potencias mundiales, además de cambiar la realidad económica mundial y las relaciones de poder, genera nuevas oportunidades de negocios. ¿Cómo hacer para identificarlas desde su origen y aprovecharlas para ganar? Latinforme a través del Curso de Economía Básica para Inversores , busca dar una respuesta a este interrogante, ayudando a entender cómo aprovechar los conocimientos sobre la economía en la toma de decisiones de inversión.

Nos encontraremos nuevamente el próximo lunes,

Horacio Pozzo

———- S&P500 sube 19%, portafolio de Valor Global sube 28%———

No es difícil ganar en Bolsa cuando todo sube. Lo difícil es dar con las compañías que subirán más que el resto.

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La compañía que liderará el crecimiento mundial

La compañía que liderará el crecimiento mundial

La compañía que liderará el crecimiento mundial

La guerra por las materias primas parecía haberse opacado frente a la catástrofe financiera originada en Estados Unidos. Una guerra en que todos apuntaban a China como gran devorador mundial de recursos y demandante al que todos buscan venderle. Pero China, no espera que le vendan, sino que prefiere salir a comprar. Esta crisis económico financiera mundial le ha venido de parabienes porque, si bien ya venía posicionándose en lugares como Africa, con China National Petroleum Corporation (CNPC) como socia mayoritaria de Greater Nile Petroleum Operating Company (GNPOC) en Sudán, o Brasil, armando alianzas con compañías locales como Petrobras (NYSE:PBR), con financiación para los proyectos de la petrolera a cambio de crudo, o Venezuela con Petróleos de Venezuela (PDVSA) y PetroChina como socias estratégicas en la construcción de refinerías; ha podido comprar activos internacionales a precios muy deprimidos. China se está rearmando. Y en ese rearme, está esta compañía de la que quiero hablarles hoy.

Esta empresa es la mayor productora y exportadora mundial de hierro, la segunda mayor compañía minera luego de BHP Billiton (NYSE:BHP).y productora diversificada de metales del mundo, la mayor compañía abierta de Latinoamérica, con una capitalización de mercado de US$ 139.000 millones.

¿Ya adivinó? Otra ayuda: junto con Petrobras, es la compañía más admirada de Brasil. Sí, es Vale S.A. (NYSE:VALE3), que junto con la petrolera conforman las de mayor peso en el índice Bovespa. Cuando Vale se resfría, el Bovespa estornuda.

Vale le vende a China, quien es segundo socio comercial de Estados Unidos, la locomotora económica mundial. ¿No es acaso una combinación perfecta?

Vale es una compañía de geografía y tenencia diversificadas: tiene sede en Brasil, pero tiene presencia en los cinco continentes, con proyectos mineros en 23 países, lo que la hace inmune a los vaivenes que pudieran generarse en una u otra economía en particular, pero no así inmune a los vaivenes globales generalizados como el actual.

La compañía produce y comercializa mineral de hierro (mayor productora y exportadora mundial), níquel (una de las mayores productoras), pellas de hierro, cobre, carbón, alúmina, potasio, manganeso, bauxita, aluminio, carbón, cobalto, paladio, metanol, uranio, minerales preciosos como platino, plata, oro, diamante, además de acero, y otros minerales no- ferrosos, entre otros.

Hierro, aluminio, cobre y manganeso son los cuatro minerales más utilizados mundialmente. Y los cuatro son producidos por Vale.

Su producción es utilizada para la fabricación de productos que utilizamos diariamente como ser vehículos, heladeras, aeronaves, redes de telefonía, líneas de transmisión de energía eléctrica, agujas, acero inoxidable, turbinas para la generación de electricidad, válvulas industriales, sistemas para baterías recargables, componentes de hornos, televisores, componentes electrónicos, producción de equipos para la industria alimenticia, farmacéutica, de bebidas, prensados de CDs y DVDs, ollas de cocina, baterías, latas para bebidas, celulares, electrodomésticos, en construcción civil y hasta en las vitaminas que mucha gente ingiere día a día.

Su crédito corporativo en moneda extranjera ha sido calificado como “investment grade”, Baa2 por Moody’s, BBB+ por Standard & Poor’s, y BBB- por Fitch

La demanda china de minerales y metales se viene expandiendo desde el último trimestre de 2008. La participación de Asia en las ventas de Vale se incrementó desde 43,2% en el último trimestre de 2008 a 56,4% en el tercer trimestre de 2009.

En cuanto a distribución por países, su principal mercado es China, con un 37% de las ventas seguido por Brasil con el 15,5%, Japón con el 9,8%, Corea del Sur con 3,8% y Estados Unidos con 3,7%. Este posicionamiento en su geografía mundial de ventas es lo que la hace tan sensible a la recuperación asiática, de la mano de China principalmente. El mineral de hierro de Vale tiene mejor precio y calidad que el chino, y por eso es más utilizado allí.

Y China tuvo un crecimiento anualizado del PBI del 10% mundial en este tercer trimestre.

La robusta performance de la demanda doméstica ha sido la principal razón de la expansión china, explicada por la aceleración de la inversión en activos físicos y por el crecimiento de gastos de consumo. Y una de las principales características de la reciente performance china es el incremento en la construcción civil -residencial y comercial- luego de la fuerte caída del año pasado (la construcción es responsable del 40% de las ventas de acero en el país). Esto generó una fuerte demanda en la producción de acero, que fue sustentado por inversiones desde el gobierno en infraestructura y por la producción récord de automóviles. El mineral de hierro chino es de baja calidad y elevado costo, lo que explica el volumen de importaciones de mineral, alcanzando en los primeros nueve meses del año, las 633 millones de toneladas métricas, un aumento de un 33% contra el mismo período del año pasado.

La World Steel Organization estima que la demanda de acero crecerá un 9,2% en 2010, retornando al nivel pre-crisis de 1200 millones de toneladas métricas.

La empresa si bien obtuvo un beneficio neto de US$ 1.711 millones en el tercer trimestre de este año (un 61,3% menos que en el mismo periodo de 2008), duplicó los beneficios del segundo trimestre el 2009, prueba de que viene incrementando producción de la mano de la reactivación mundial.

Los embarques de mineral de hierro y pellas, su principal negocio, fueron de 75 millones de toneladas métricas, incremento del 35,9% en relación al trimestre anterior: “la recesión global está llegando a su fin a un ritmo más rápido de lo esperado”, comunicó la empresa.

Dijo que “retomó el crecimiento luego de los impactos del choque financiero mundial”.

Vale es la minera que más retorno brinda a sus accionistas, según datos de Bloomberg. Durante el período 2003-2008, la compañía obtuvo un 34,9% en TSR (Total Shareholder Return, es decir el retorno recibido por la inversión: aumento de precio más dividendos), seguida por BHP Billiton (NYSE:BHP) con un 27%, Anglo American (NASDAQ:AAUK) con un 12,1%, Xstrata con 8,8%, y Rio Tinto (NYSE:RTP) con 4,9%.

El mundo volverá a demandar fuertemente materias primas, y el momento de comprar empresas que las producen es ni más ni menos que en momentos como éstos, en que las compañías de sólido potencial que han venido creciendo de la mano de la fuerte actividad mundial, se retraen y corrigen, esperando el nuevo impulso de actividad.

Desde julio, Vale forma parte del portafolio de nuestro reporte Valor Global, que recomienda acciones con fuerte potencial alcista en Wall Street. En ese momento alertábamos que la compañía tenía un fuerte potencial alcista tanto en los fundamentals como en su aspecto técnico -en gráficos. Y esperábamos duplicara su valor en seis meses, al momento que valía $ 16,98 en Nueva York. Ayer cerró a $26,68, un 57% de suba en 4 meses. Y la seguimos manteniendo en el portafolio.

Si quiere conocer el resto de las compañías que conforman el portafolio del reporte Valor Global, haga click aquí .

Hasta la próxima,

Paola

Paola Pecora es analista internacional de mercados desde hace veinte años, y es la Editora en Jefe de Latinforme.com y de Valor Global, el reporte de asesoramiento en inversiones mensual, que apunta a inversiones con fuerte potencial alcista en Wall Street.

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Cuándo será el yuan divisa internacional

Cuándo será el yuan divisa internacional

Cuándo será el yuan divisa internacional “Somos prudentes en cuanto al concepto de la llamada internacionalización del renminbi”, Guo Qingping, vicegobernador del Banco Central de China.

Como todo proceso madurativo, en China, más allá del objetivo existente por imponer a su moneda como nueva divisa internacional, tanto por un interés político como económico, entienden que el proceso llevará tiempo y que se deben cumplir con una serie de condiciones. No es sólo una cuestión de deseo, también debe ser una cuestión de capacidad. En este sentido, el yuan tiene potencialmente, todo para imponerse en unos años más como una de las divisas globales, llegando incluso (y muy probablemente) a desplazar al yen de su reinado regional.

Mientras el yuan se prepara para imponerse como divisa internacional, en lo inmediato, en lo que se refiere a la relación con el dólar estadounidense, los analistas consideran, según afirma el Centro de Información de Internet China, que el tipo de cambio tendrá pocas presiones a la apreciación mientras la economía estadounidense se mantenga débil. Desde el mercado, se percibe que el yuan seguirá cotizando en una estrecha banda, que actualmente tiene como centro a las 6,83 unidades de moneda china por dólar estadounidense y ello en virtud del debilitamiento que ha observado la moneda estadounidense respecto a las principales divisas, implica un debilitamiento también del yuan con la consecuente amenaza para el balance comercial bilateral frente a China para las principales economías.

“El hecho de que una divisa se haga internacional no depende de un país en particular, sino del mercado” consideraba Guo Qingping. En China se sabe que para lograr el objetivo de internacionalizar al yuan, se lo debe hacer atractivo y para ello existen condiciones necesarias. Aunque no sea su color, el yuan está aún bastante verde para ser divisa internacional.

Pero a pesar que aún el yuan requiere un tiempo de maduración, ya varias economías han comenzado a incorporarlo como divisa de reserva internacional y algunos hasta acordaron utilizar al yuan en el comercio bilateral con China. El riesgo que surge en este sentido se vincula a la decisión de incorporar una excesiva porción de la moneda china dentro de la composición de las reservas y apostar a una moneda que no responde a las fuerzas de mercado y que a pesar de estar respaldada por una economía que crece fuerte, mantiene varios elementos de fragilidad.

Considerando la importancia de China como demandante de materias primas y pensando a futuro, no son pocos los que ven al dólar perder protagonismo en el comercio de materias primas y al yuan como una de las divisas que en el futuro participarán en el comercio de commodities. De hecho, el propio gobierno chino había planteado en el mes de marzo la idea de que el dólar sea reemplazado como unidad de reserva mundial.

Para Mark Mobius, quien dirige Emerging Markets Group de Templeton Asset Management: “Sí, las materias primas podrían ser denominadas en otras monedas. Esto ya está empezando”. Los gestores de fondos apoyan al yuan para denominar el precio de las materias primas porque, como se mencionó, China es el mayor consumidor mundial de ellas.

El yuan asoma entre las divisas globales, eso no se puede negar. Pero para que la moneda china pueda cobrar verdadero protagonismo como divisa internacional, debe ser negociable libremente, posibilidad que en estos momentos no parece estar en la mente de los gobernantes de china. La importancia del sostenimiento de un tipo de cambio competitivo para aprovechar las exportaciones para su crecimiento, (en donde Estados Unidos aparece como uno de los principales destinos), mantiene el deseo de continuar con la intervención en el mercado cambiario para evitar la natural apreciación de la divisa china.

Y cuando se llegue a la etapa de liberalización de la negociación de la moneda china (que se producirá por un interés de China y no por las presiones de EEUU para que ello ocurra), no debemos imaginar que ello ocurrirá sin el mantenimiento de algún grado de intervención. Dicha liberalización será claramente y predeciblemente gradual. Pensemos sencillamente lo que podría ocurrir si se toma la decisión de liberalizar completamente el yuan, frente al fuerte excedente externo de China. Ello generaría una apreciación brusca de la moneda que se reforzaría con acciones especulativas de los inversores que apostarían en dicho sentido, lo cual impactaría fuertemente en la dinámica exportadora y consecuentemente en el crecimiento económico ante las dificultades de sustitución inmediata de la demanda externa por demanda interna. Ello sin dudas es altamente peligroso para una economía que debe crecer al menos al 8% para evitar que los problemas de absorción de la fuerza laboral que permanentemente se integra al mercado, pueda afectar la estabilidad política.

¿Qué podemos esperar entonces acerca del futuro del yuan en el contexto internacional? Por lo que se observa en las acciones tomadas por el gobierno chino, podemos esperar un lento pero continuado avance de la moneda china para posicionarse como moneda internacional.

Juan Pablo Cardenal de El Economista, daba cuenta del inicio el próximo 28 de setiembre, de la “’Larga Marcha” para destronar al dólar, día en el que el gobierno chino tiene previsto, por vez primera, la emisión en Hong Kong de bonos soberanos denominados en yuanes por valor de US$ 878,5 millones. El propio Ministerio de Finanzas de China, Xie Xuren, considera dicho evento como un paso decisivo para internacionalizar el estatus del yuan, y al mismo tiempo impulsar el fortalecimiento de la Hong Kong como centro financiero internacional.

En los últimos meses ha acordado con los Bancos Centrales de Argentina, Corea del Sur, Malasia, Hong Kong, Bielorrusia e Indonesia la formalización de swap cambiarios para que dichos países puedan pagar sus importaciones chinas en yuanes. También ha empezado a reducir paulatinamente su tenencia de bonos del Tesoro de Estados Unidos, aunque esa retirada no puede ser violenta.

Así, el yuan avanza y cada vez aumenta su presencia internacional, mientras muy pocos se preguntan ¿Será una buena decisión aceptar al yuan como moneda internacional o se estará asumiendo un riesgo para la estabilidad de las economías?

Horacio Pozzo

————INVERSIONES EN WALL STREET——–

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Invasión china, Parte II

Invasión china, Parte II

Invasión china, Parte II ¿Cuál es el sueño de todo MBA que acaba de graduarse en alguna de las más prestigiosas universidades estadounidense? Ahora ya no es trabajar en una de las principales compañías estadounidenses sino que el objetivo principal es alcanzar un cargo jerárquico en compañías chinas de nivel mundial.

Hace unas décadas atrás China inició una invasión mundial con sus productos manufactureros. ¿Se está iniciando una segunda invasión de China a través de sus empresas globales?

Cada vez estoy más convencido de la importancia que para las compañías es la fortaleza macroeconómica que tienen sus países de origen por múltiples motivos. Lo que está ocurriendo con las compañías chinas a nivel global no debería sorprender e incluso nos tendría que hacer comprender que estamos ante un momento histórico en donde las principales compañías del planeta ya no serán aquellas que hagan flamear la bandera estadounidense.

El periódico oficial “China Daily” acaba de brindar un dato que ha llamado la atención: Según un estudio elaborado por la Confederación Empresarial de China (CEC) y la Asociación de Directores de Empresas de China, las 500 mayores empresas chinas registraron mayores beneficios que las 500 primeras firmas estadounidenses en el primer semestre del año.

Las 500 principales compañías de China acumularon ganancias por US$ 170.600 millones en el primer semestre del año versus los US$ 98.900 millones que alcanzaron las 500 principales compañías estadounidenses.

Hay que reconocer que la crisis ha afectado a todas las compañías a lo largo y ancho del planeta, incluso a las compañías chinas. Pero sin dudas las compañías estadounidenses han sido de las más afectadas por la dureza de una crisis histórica.

La mala performance de las compañías estadounidenses es destacada por la revista Fortune quien reveló que, con una caída de las ganancias del 84,6% en relación a las observadas en el primer semestre de 2008, han sufrido la peor caída de utilidades en los últimos 55 años.

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Dónde invertir el dinero en tiempos de crisis financiera

Cuando el mercado financiero está muy alterado, lo mejor es apostar a lo seguro, dicen los expertos. Y en el mercado latinoamericano existen opciones confiables y rentables.

Cuando China despierte, necesitará salir de compras. Paola Pecora y su equipo de analistas le cuenta dónde, aquí.

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Los ejecutivos estadounidenses no tendrán una feliz navidad ya que los bonos de fin de año serán sin dudas mucho menores que lo acostumbrado.

¿Por qué las compañías chinas han experimentado un menor impacto en la rentabilidad comparada con la performance de las compañías estadounidenses? Para Wang Jiming, vicepresidente de la Confederación Empresarial de China (CEC), el motivo principal es que las empresas chinas han demostrado una menor vulnerabilidad ante esta situación de crisis.

Probablemente la fortaleza de la economía china que siguió creciendo a pesar de la crisis, ha sido un punto de apoyo clave para que sus compañías continúen creciendo aunque a un menor ritmo. La demanda interna sirvió para compensar la caída de las ventas de estas compañías en el exterior. “Las compañías chinas aplicaron mejores políticas y enfrentaron un entorno en el mercado doméstico más favorable”, afirmaba Wang Jiming.

La evolución de las compañías chinas (al igual que la propia economía del país), ha sido fenomenal en los últimos años. Siete años atrás, las compañías chinas más poderosas representaban tan sólo la décima parte de sus semejantes estadounidenses, mientras que actualmente representan más de un tercio del tamaño que observan sus semejantes estadounidenses.

El fuerte crecimiento de varias de las compañías orientales les ha generado ser parte del segmento privilegiado de empresas globales. En 2009, 34 empresas de China continental se incorporaron al grupo de las 500 compañías más poderosas del mundo (con la Compañía Petroquímica China a la cabeza de estas 34 empresas), superando de este modo el número de empresas de capitales británicos.

Los impresionantes logros de las principales empresas del país oriental no deben ocultar detrás de esta euforia temporal, todos aquellos temas pendientes en los que deben trabajar para alcanzar un alto nivel de competitividad internacional.

Si bien el sector corporativo chino ha demostrado fortaleza frente al contexto de crisis, se debe reconocer que buena parte de dicha fortaleza debe agradecerse a la situación macroeconómica de China que absorbió buena parte de los shocks externos que hubiesen puesto en aprietos a los empresarios.

Las compañías chinas aún deben trabajar mucho en la mejora de la asignación de recursos, desarrollar actividades de innovación, aumentar la presencia e imagen internacional. El desarrollo de una cultura corporativa más eficiente y flexible, conjuntamente con la adecuación del modelo de negocio, son condiciones necesarias sobre las cuales las principales compañías de bandera china deberán trabajar para asegurar y profundizar la presencia internacional que han alcanzado.

Para llevar adelante el proceso de transformación que requieren las compañías en búsqueda de una mayor eficiencia productiva, la estabilidad y crecimiento económico de China aparece como un nada despreciable respaldo que les otorga oxígeno para aplicar medidas de fondo.

La experiencia mundial tanto en el ámbito empresario como en el contexto de una economía nacional, nos ha enseñado que no hay mejor contexto para llevar adelante reformas profundas que en tiempos de bonanza. China parece estar superando el contexto de crisis gracias a su política de estímulo y a la mejora de la economía mundial. La rentabilidad de las empresas de China representa un seguro ante cualquier problema financiero que se pueda presentar en medio de las transformaciones necesarias para poner al sector empresario chino a la altura de las exigencias internacionales.

¿Se animarán los empresarios chinos a dar este paso vital en la consolidación de la internacionalización de sus compañías? En varias oportunidades han demostrado que no le temen al cambio.

Horacio Pozzo

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Un fuerte jugador está comprando oro, sepa quién es y cómo acompañarlo en las ganancias

Un fuerte jugador está comprando oro, sepa quién es y cómo acompañarlo en las ganancias

Un fuerte jugador está comprando oro, sepa quién es y cómo acompañarlo en las ganancias

El oro es considerado un activo seguro contra la incertidumbre económica, tanto entre inversores con aversión al riesgo, como entre aquellos que buscan balancear el riesgo accionario con una dosis del commodity en sus portafolios.

El precio del oro se está disparando, acercándose a la marca psicológica de US$ 1.000 la onza, y acercándose al máximo anterior de US$ 1.007,20 el 20 de febrero de este año, con un Dow Jones debajo del nivel clave de los 7.500 puntos. Recordemos que el máximo histórico había sido de US$ 1.030 en marzo del año pasado.

El martes 2 de septiembre el oro contrato diciembre volvió a acercarse al nivel de US$ 1.000 en el New York Mercantile Exchange (NYMEX). El oro sube así un 5% en los últimos tres días, de la mano de un S&P500 que caía un 5%. La ecuación encajó perfecto esta vez, reforzada por un índice de volatilidad (VIX) que subía un 20%, llegando al nivel de 29,57 el miércoles 2.

La mirada bullish está nuevamente posándose sobre los precios del oro, y éstas serían algunas de las posibles causas:

1) El mes de septiembre suele ser un buen mes para el oro, porque llega la temporada de casamientos en la India, momento en que la demanda en joyería se dispara.

2) La cumbre de ministros de Finanzas del G20 a realizarse en Londres hoy y mañana, donde se discutirán métodos de estabilización del sistema financiero mundial. “El oro estará en el centro de la escena… si el G20 no da una indicación concreta de reformas financieras para superar esta crisis, los inversores retornarán masivamente al oro” decía AP.

3) Dudas acerca de la reactivación económica mundial. Ciertos economistas no ven aún una reactivación en Estados Unidos, y temen que los brotes verdes no sean más que yuyos de ese color. Acaba de salir el número del desempleo en EEUU llegando a un máximo en 26 años, del 9,7% (9,4% en julio).

Anticipándonos a lo que los medios de comunicación probablemente digan en unas semanas, habremos ya cubierto nuestro portafolio con un commodity que sube fuertemente cuando hay incertidumbre en los mercados bursátiles.

Los planes de estímulo en EEUU lograrán hacer colapsar al dólar en la medida en que la Reserva Federal no llegue a tiempo ni en la forma adecuada para esterilizar tanta oferta monetaria. El destino del dólar muy probablemente sea a la baja, y cuando esto sucede, el oro vuela.

“Esto está anticipando que el escenario accionario alcista, del que muchos descreían se está agotando, y mucha gente está invirtiendo su dinero en oro para balancear sus portafolios”, señaló Adam Klopfenstein, estratega senior de derivados de Lind-Waldock, a Reuters.

4) China está incentivando la compra de oro y plata, nada menos que por televisión. Población china: 1.300 millones de habitantes. Si cada televidente comienza a comprar cantidades mismo mínimas de oro, no es difícil de imaginar qué puede pasar con el commodity. El Thunder Road Report, de Paul Mylchreest, ex-analista de commodities de varios bancos de inversión, hace referencia a que la Televisión Central China (la mayor compañía estatal de TV) está emitiendo un programa de noticias en el que explica al público en general, lo fácil que es invertir en metales preciosos, tanto oro como plata y que representan excelentes oportunidades para ganar dinero.

(Robert Kiyosaki, autor de “Padre Rico, Padre Pobre” se subió a esta noticia y comenzó a explotarla, recomendando inversiones en plata).

El anuncio chino dice algo así: “Lingotes de 500g, 1kg, 2kg y 5kg con una pureza de 99,9% están disponibles para su venta”.

Un significativo avance, siendo que hasta hace unos años, el comercio de oro estaba estrictamente controlado. El reporte da cuenta de que cada banco venderá a particulares lingotes de oro y plata en cuatro tamaños distintos, y todo lo relativo al oro está gozando de una popularidad muy fuerte en China.

De este modo, los chinos quienes eran los menores consumidores per cápita de oro a nivel mundial, hoy tienen una demanda del metal que probablemente exceda la de India que ha representado durante varios años el mayor mercado mundial. Los chinos están disfrutando de niveles de vida muy superiores al pasado, se han estado volcando fuertemente a los mercados, y es de esperar que la fiebre inversora se vuelque ahora al oro en forma masiva.

¿Pero cuál es el motivo del gobierno chino para estimular las compras de oro en su población a niveles masivos? Se especula con que el país asiático estaría por transformar gran parte de sus reservas en oro. Y su Banco Central, ha, durante este año, estado duplicando sus reservas del metal.

Con una producción mundial de oro en bajos niveles como estamos viendo, un leve aumento en la demanda china lograría disparar los precios del metal.

Una emisión de 60.700 unidades de tres monedas de oro por parte del Banco Central Chino a lanzarse el 16 de septiembre en conmemoración del 60 aniversario de la República China, refuerza simbólicamente esta política china (foto).

5) El VIX disparándose en sintonía con una mayor incomodidad inversora en estos últimos días que refleja dudas acerca de la recuperación económica mundial.

6) Factores técnicos: observando los gráficos, vemos que los precios del oro están reflejando una mayor demanda, acompañada por mayores volúmenes y un patrón técnicamente alcista, manifestando gaps y rompiendo con la lateralización de precios experimentada durante los últimos dos meses y medio.

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Varias razones para explicar ex-post lo que en los gráficos parece ser un éxito indiscutido entre analistas técnicos: la rotura del triángulo de consolidación desde el inicio del año.

Si el oro sube por encima de los US$ 1.000, lo comprobaremos en los próximos días. Nadie querrá quedar fuera del rally que vendrá. Asegúrese de poseer algo.

Hasta el próximo viernes,

Paola Pecora

Paola Pecora es la Editora en Jefe de Latinforme.com y de Valor Global, el reporte de asesoramiento en inversiones mensual, que apunta a inversiones con fuerte potencial alcista en Wall Street. Para información relativa a cómo acceder al portafolio de Valor Global, y cómo poder aprovechar esta suba del oro, haga click aquí.

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¿Se cae China?

¿Se cae China?

¿Se cae China? “Debemos ver claramente que los fundamentos de la reactivación no son estables, no son sólidos y no están equilibrados. No podemos ser optimistas a ciegas”. Wen Jiabao, primer ministro de China.

La economía china aún mantiene las esperanzas de llegar a un crecimiento de su Producto Bruto Interno (PBI), del 8% en el presente año. A pesar de ello, la principal economía oriental enfrenta grandes desafíos que preocupan al gobierno. ¿Comienza a mostrar sus debilidades el modelo económico chino?

¡Qué paradójico que un país que crezca al 8% sienta preocupación por ello! La explicación es simple y se centra en el hecho que China es un país que necesita crecer fuerte, no tiene otra alternativa. El gobierno chino le ha “vendido” a la población las bondades de su sistema político. La mejor propaganda para el Partido Comunista de China es el crecimiento económico con mejora en el bienestar de la sociedad. Pero para al menos mantener en equilibrio la situación social, la economía debe ser capaz de generar un alto nivel de empleo.

Hasta la crisis subprime, la economía global se encontraba en un equilibrio inestable. Si bien todos reconocen que China jugaba un papel fundamental en el sostenimiento del déficit de cuenta corriente estadounidense, pocos reparaban en que del mismo modo, Estados Unidos, jugaba un rol esencial en el crecimiento de la economía china.

Con la recesión en el corazón de la economía estadounidense impactando además de lleno en las economías de la eurozona y en Japón, China se encontró con que los clientes preferenciales de sus productos, se encontraban en problemas. Y dado que la apuesta del modelo oriental es hacia el sector externo, la economía se encontraba con un problema muy difícil de resolver.

En la tarea de sustituir la caída de la demanda externa se decidió la implementación de un plan de estímulo por US$ 586.000 millones para de este modo, estimular el consumo y la inversión doméstica.

En el Wall Street Journal, J. R. Wu, alertaba sobre los riesgos que emergerán en cuanto se agote el impulso del plan de estímulo económico lanzado por el gobierno chino. El plan de estímulo se limitó a darle un golpe ascendente a la demanda interna sin mayor interés por su continuidad. No parece ser la intención del gobierno chino de generar un cambio en los hábitos de consumo y ahorro de la población. Andy Xie, analista que sigue de cerca la evolución de la economía, afirma sin dudar: “China no está cambiando su modelo de crecimiento”.

Agotado el plan de estímulo sin que la economía global (y principalmente, los EEUU) se hayan recuperado, China se encuentra ante un verdadero problema para sostener su ritmo de crecimiento. Por este motivo, Wen Jiabao, salió a tranquilizar a los mercados asegurando que el gobierno mantendrá la política de estímulo: “Debemos mantener la continuidad y la consistencia en las políticas macroeconómicas, y nuestra principal prioridad sigue siendo mantener un crecimiento económico estable y bastante rápido. Esto significa que no podemos darnos el lujo de la menor relajación o duda”.

En medio de las dificultades de la economía china para poder sostener el crecimiento económico al menos cercano al 8%, la Comisión Reguladora de la Banca ha decidido aumentar los requisitos de capital (mediante la reducción de deuda subordinada que se puede contabilizar a tal fin), impactando de este modo en la capacidad del sistema financiero de generar crédito. Este incremento en los requisitos de capital actúa limitando el efecto multiplicador de cada yuan de capital sobre la generación de crédito. Sheng Nan, analista en UOB Kayhian Investment Co. en Shanghai: “Esta decisión reducirá una de las fuentes de financiación más importantes de los bancos”.

El objetivo del gobierno es alcanzar un piso de crecimiento del 8% en el PBI, pero ¿Será suficiente? Las presiones por mayor crecimiento se incrementan y el 8% pareciera ser insuficiente. Según el gubernamental China Daily: “El desbalance entre oferta y demanda (de empleos) se convertirá en algo superior a lo del año pasado debido al fracaso para crear suficientes oportunidades de empleo”. Ya se espera para el presente año que la economía china genere 12 millones nuevos de desocupados.

Las dificultades y mayores tensiones que están emergiendo, mientras la economía sigue creciendo, pondrán a prueba la capacidad del gobierno y la consistencia del modelo económico. La sintonía fina en materia de política económica se hace cada vez más necesaria. Y por si los propios problemas no fueran suficientes, los inconvenientes emergentes de la economía estadounidense comienzan a jugar.

Para China no es el momento de tomar decisiones drásticas respecto a su política de manejo de reservas internacionales. El propio Wen Jiabao, primer ministro chino, ha dicho que está “decididamente un poco preocupado” por la exposición de China al dólar, queriendo significar que su gobierno está dispuesto a seguir sosteniendo el déficit de cuenta corriente estadounidense. Sin embargo, en junio China hizo el mayor recorte en sus tenencias de títulos del Tesoro en nueve años. Esta inconsistencia entre lo que se dice y se hace en China genera importantes riesgos de debilitamiento para el dólar, aunque también genera riesgos para la continuidad del modelo económico chino.

El debilitamiento del dólar viene acompañado del riesgo de tener su correlato con el incremento en las cotizaciones de los precios de los commodities, cuya valuación se expresa en moneda estadounidense.

Pero existe un elemento más peligroso aún y se relaciona con la política cambiaria de China que, ante la necesidad de mantener su competitividad con respecto a los EEUU, interviene para mantener fijo el valor del yuan frente al dólar. En este contexto un debilitamiento del dólar implicaría también un debilitamiento del yuan con las correspondientes presiones inflacionarias emergentes de dicha situación.

Las alternativas se reducen para China. El gobierno oriental sabe que para sostener el actual modelo económico no puede “soltarle la mano a EEUU”. También es consciente que por un lado, los EEUU no tendrán durante unos cuantos meses, la fuerza suficiente como para generar la demanda que China necesita, y por otro lado, existe preocupación por la alta exposición de las reservas internacionales chinas a un dólar que no se ve fuerte en el mediano y largo plazo.

¿Vale la pena para las autoridades chinas, continuar sosteniendo este modelo? El modelo de crecimiento económico chino está dando muestras de su inconsistencia. La necesidad de generar cambios y pasar a un modelo de crecimiento apoyado en mayor medida en la demanda interna es evidente. Los interrogantes giran en torno a saber si en primer lugar, existe al menos una mínima voluntad para cambiar de modelo de crecimiento y en los riesgos que puede generar un cambio de modelo, con una mayor occidentalización de la cultura china para la sostenibilidad del modelo político chino.

Horacio Pozzo

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Por qué puede seguir subiendo el precio del petróleo

Por qué puede seguir subiendo el precio del petróleo

Por qué puede seguir subiendo el precio del petróleo El precio del barril de petróleo ha logrado obtener una aceptable recuperación en relación a la cotización observada a principios de año. A pesar de ello, aún no logra alcanzar al 50% del máximo que supo lograr hacia mediados de 2008. Casi no quedan dudas de que la tendencia para lo que resta del año en la cotización del oro negro será hacia el alza ¿Qué elementos nos hacen pensar que la cotización del barril de petróleo seguirá al alza hacia finales de año?

En primer lugar, la debilidad observada por la cotización del dólar estadounidense de por sí sola es un elemento que impulsa al alza las cotizaciones de los commodities en general y del precio del crudo en particular. La mejora en el contexto económico global, que se irá asentando a lo largo de los próximos meses, aumentará la preferencia de los inversores internacionales por el riesgo aumentando la demanda de divisas tales como el euro o la libra esterlina y reduciendo de sus carteras la proporción de activos denominados en dólares, lo cual mantendrá debilitada a la divisa norteamericana (así por lo menos lo cree John Authers en el Financial Times).

Además de lo que ocurra con la sola evolución de la divisa estadounidense, existen argumentos desde la demanda y una decisión desde la oferta para pensar que los niveles actuales del precio del crudo, pueden ser considerados como un piso por lo que no es probable que se retorne a niveles de meses anteriores.

Ayer el precio del petróleo cerraba en baja, aunque nadie dudaba en el mercado de que dicho acontecimiento representaba un descanso en su comportamiento alcista desde comienzos de año. Para la correduría MF Global en su reporte diario del día de ayer afirmaba que el impulso al alza es muy fuerte. MF Global afirmaba además que “Los inversores parecen estar apostando a una recuperación en forma de V”.

Por el lado de la oferta, desde la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) se buscará mantener la cotización actual como piso. Lo positivo es que el valor actual del precio del petróleo se sostendría con la recuperación de la demanda producto del final de la recesión económica a nivel global. De este modo aparece como improbable un nuevo recorte de la producción de petróleo por parte de los países de la OPEP durante la reunión que realizarán en el mes de setiembre como alternativa para su sostenimiento.

Ya el año pasado, la OPEP acordó recortes de suministro de 4,2 millones de barriles por día el año pasado para compensar la caída de la demanda mundial de crudo a causa de la recesión. Es que producto del desplome en su cotización, el precio del crudo llegó a casi la quinta parte del máximo logrado en 2008 (a un piso de alrededor de US$ 38 hacia finales de 2008 luego de alcanzar valores cercanos a los US$ 150 el barril hacia mediados del mismo año).

Las proyecciones sobre el precio del barril hacia principios de 2010, más que estimaciones aparecen como un nivel objetivo. Según Prensa Latina, representantes de la OPEP declararon que los precios del crudo alcanzarían los US$ 80 por barril para enero del 2010. Según Bloomberg, la expectativa del gobierno de Kuwait es que el precio del barril de petróleo se mantenga en el rango de los US$ 70 a US$ 80 hacia finales de 2009.

La evolución del precio de la energía es clave en términos de la recuperación económica global y existe una amplia consciencia sobre ello. Según reconocía el jeque Ahmad al-Abdullah al-Sabah a KUNA, los precios del crudo por encima de US$ 80 el barril son “buenos” para los productores petroleros, aunque un incremento a más de US$ 100 puede empeorar la recesión mundial.

La OPEP sabe que no puede aprovecharse ahora de la débil recuperación de la economía global, pero estará lista a presionar cuando la misma tenga la fuerza suficiente como para no ser puesta bajo amenaza por los costos energéticos.

Así también lo ve Helen Henton, jefe de investigación en materias primas de Standard Chartered Bank: “La OPEP está muy contenta por ahora con los precios alrededor de donde están dado el estado de la economía. Aunque cuando la economía se recupere, buscarán precios todavía más altos”.

Lo que se puede esperar dada la recuperación esperada de la demanda y el análisis realizado desde la oferta, es que un 10% a 15% de incremento en el precio del barril de petróleo de aquí a fin de año, aparece como un aumento razonable y con una alta probabilidad de ocurrencia.

Ahora bien, en una visión de mediano plazo, no existen demasiadas dudas acerca de que el precio del barril estará bien por encima de los US$ 100, y ello estará motivado por los problemas que surgirán desde la oferta. Incluso, hasta hay quienes anticipan una posible crisis energética a nivel global para cuando la economía global retorne a niveles de crecimiento normal.

Según el economista jefe de la Agencia Internacional de la Energía (AIE), Fatih Birol, existe un riesgo real de crisis energética global luego de 2010, dado que la mayoría de los principales campos petrolíferos ha sobrepasado ya su capacidad máxima de producción.

Las estimaciones de la AIE indican que el declive en la producción de petróleo en los campos existentes se ha acelerado hasta el 6,7% anual, frente al 3,7% estimado en 2007. Según el EWG (Grupo Observador de Energía con sede en Alemania), el pico de producción petrolera mundial se superó en el 2006, y de aquí en más se estaría ingresando en una meseta estadística en la cual se mantiene dicho nivel de producción máximo alcanzado, frente a una demanda que será presionada por el fuerte crecimiento de los emergentes liderados por China.

Luego de las enseñanzas que nos dejara la crisis subprime con la evolución de los precios de los commodities, nada se puede dar por seguro, pero en este contexto de incipiente recuperación económica, la apuesta por el oro negro no debería defraudarnos.

Horacio Pozzo

China está sentada sobre una pila de dinero. Tiene fuertes reservas internacionales y está permanentemente buscando nuevas oportunidades rentables donde invertir. Esta recesión le ha venido como anillo al dedo, realmente la deseaba. China necesita expandir la obtención de recursos propios que le garanticen un crecimiento sustentable en el tiempo, más allá de sus fronteras. Esas fuentes de recursos se estaban volviendo más y más caras e inaccesibles en el aluvión que representó el crecimiento mundial de la era 2002-2007. y China está invirtiendo en una petrolera que será una de las pioneras mundiales en unos años más. Los suscriptores de nuestra newsletter Valor Global ya invirtieron en ella, que ha subido un 15% en un mes, y tiene mucho más para subir.

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Lo que no se dice de la recuperación de China

Lo que no se dice de la recuperación de China

Lo que no se dice de la recuperación de China
El gran debate en el inicio de la crisis ha sido, ante la fortaleza que estaban mostrando las economías emergentes frente a la situación internacional, la posibilidad de que se produjera un desacople de las mismas y pudieran evitar caer en recesión como inevitablemente aparecía en el horizonte para el mundo desarrollado.

La idea del desacople era muy fuerte. Que la caída en recesión del mundo desarrollado no arrastrara a las economías emergentes, supondría que estas últimas contarían con una demanda interna con mucha fuerza como para compensar la caída de las exportaciones.

En los hechos, lo que sucedió es que la crisis resultó ser mucho más profunda de lo que se estimaba dando por tierra la posibilidad de este desacople.

A dos años de iniciada la crisis, la recuperación económica se está comenzando a percibir en los EEUU, mientras que en el resto, con diferente magnitud, parece que también la crisis ha tocado fondo.

En este contexto, la economía china aparece como la primera en haber dejado atrás la recesión económica, al menos, según muestran los números. Éstos, dan cuenta que durante el segundo trimestre, la economía china alcanzó un crecimiento del 7,9% en términos interanuales.

¿Ha dejado China atrás a la crisis? A pesar del buen número arrojado por el PBI, China aún está luchando por salir de la crisis y los riesgos de que surjan nuevos problemas no son nulos.

Li Xiaochao, vocero del instituto de estadísticas, hace una observación tan interesante como reveladora: “La mayoría de la gente siente que ha habido recuperación pero que la misma ha sido desigual y puede haber tanto compañías como regiones o grupos poblacionales que no hayan sentido aún la recuperación económica”.

En este sentido, para algunos economistas, es hora de aplicar la sintonía fina en las políticas de estímulo. Esto quiere decir que el gobierno chino deberá aplicar estímulos selectivos hacia aquellos sectores de la economía en donde la recuperación económica aún no se ha hecho presente. Esta sintonía fina no solamente es necesaria para generalizar el crecimiento de la economía, sino para eliminar varios factores de riesgo que están latentes y pueden derivar en nuevos episodios de estrés para la economía.

A pesar del 7,9% registrado por el PBI chino, la deflación que observa la economía, muestra a las claras cuán débil se encuentra. El índice de inflación minorista en China ha observado una deflación interanual del 1,7% en el mes de junio, y ya acumula cinco meses de variación negativa. La caída por el lado del precio de los productores es mucho más pronunciada y, acumulando siete meses consecutivos de baja, ya muestra una disminución del 7,8%.

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“La guerra por las materias primas parece haberse opacado frente a la catástrofe financiera originada en Estados Unidos…

China está aprovechando esta crisis mundial y quedará más fortalecida que antes: demandará más y dos compañías clave la acompañarán en su crecimiento…

¿Dónde está China invirtiendo su dinero ahora?

Todos los detalles en nuestro reporte Valor Global de julio

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Preocupa la deflación de precios por los riesgos que genera para los deudores al incrementar su tasa de interés real. Preocupa también para las compañías que ven reducir su margen de utilidad, lo que las obliga a despedir personal o a limitar sus proyectos de inversión, ante las malas perspectivas de rentabilidad y la reducción del flujo de fondos.

Además de los temores deflacionarios, la posibilidad de la generación de una burbuja con los precios de los activos, está latente y es un tema que se debe seguir con mucha precaución.

Wang Qing, de Morgan Stanley, resaltaba la necesidad de mantener la política económica expansiva: “El desafío para los hacedores de política es que ellos deberían ser cuidadosos de no volver a un sesgo contractivo en lo inmediato”.

Si el gobierno de China piensa que la crisis ya ha quedado atrás y busca no estimular al crecimiento económico, estaría cometiendo un grave error. No creo que ésta sea la visión del gobierno chino. Tampoco existen limitaciones financieras para continuar con la política fiscal expansiva.

Aunque entiendo que el gobierno chino no quitará apoyo a la economía, ya que la misma tiene recursos (principalmente humanos), suficientes para seguir creciendo a tasas de dos dígitos, hay otros que ven ciertas dudas sobre esto. RBC Capital Markets, planteaba: “Ahora, que los esfuerzos del gobierno por impulsar el crecimiento han comenzado a trabajar, vemos una mayor incertidumbre y desacuerdo en los círculos oficiales acerca de cuándo es el momento apropiado para revertir el curso y quitar la política de estímulo”.

Sin dudas, la capacidad de crecimiento de la economía china debería llevar al gobierno a mantener las políticas de estímulo aunque cambiando su orientación hacia una mayor selectividad. En esto se evidenciará la capacidad de conducción de las autoridades ante situaciones extremas y demostrará la verdadera fortaleza que tiene la economía.

Por lo pronto, desde el Banco Popular de China se ha comenzado con la sintonía fina a través de la política crediticia.

Esta recuperación de la economía china se está produciendo a través del estímulo de la demanda interna dado que las exportaciones aún se mantienen afectadas por la crisis lo que ha provocado que varios sectores de la economía se encuentren aún en problemas.

A pesar de que se crea lo contrario, China aún está luchando por salir de la crisis. Los riesgos latentes son muchos y serios, por lo que el crecimiento económico sigue mostrando elementos de fragilidad. ¿Necesitará de la ayuda de la economía estadounidense para salir definitivamente de la crisis o podrá China romper esa dependencia externa?

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Los inversores de todo el mundo atentos al escándalo China-Rio Tinto

Los inversores de todo el mundo atentos al escándalo China-Rio Tinto (NYSE:RTP)

Los inversores de todo el mundo atentos al escándalo China-Rio Tinto (NYSE:RTP) Por Paola Pecora

No es ningún secreto que los sistemas fuertemente burocráticos como el vigente en China, tienen una muy fuerte propensión a la corrupción. Las demoras en los trámites y en el establecimiento de negocios, las grietas legales y la fuerte regulación en los sistemas son manjares para los oídos de los corruptos, sean chinos argentinos o estadounidenses.
Con el riesgo de que el corrupto en China paga la ambición con la muerte, como el presidente de Sinopec, Chen Tonghai por haberse enriquecido aceptando multimillonarios sobornos por parte de empresas. “Todos sus derechos políticos fueron cancelados y sus bienes confiscados”, además de haber devuelto la totalidad de los sobornos dice China Daily. ¿El pobre tipo para qué querría mantener sus bienes y derechos políticos si va a ser aniquilado por el gobierno chino?
No contentos con eso, le dieron dos años de indulto, para que recuerde que es un miserable financiera y socialmente mientras cuenta los días que faltan para su ejecución. Me recuerda al caso Madoff, a quien le dieron una disminución de pena “por buena conducta” de 20 años, limitando su encarcelamiento a 130 años en vez de 150. La justicia es generosa a veces, pero paso.

Se ha desatado un escándalo novelesco entre la todopoderosa China y una empresa minera australiana de ramificación internacional, con detenciones, secretos de Estado involucrados (nada menos que de un régimen como el chino), sobornos y mucho dinero en juego en lo que hace a una de las mayores fuentes de corrupción en China: la industria del acero.

¿Es que fue esto un montaje armado como represalia hacia la minera por hacerle caer al gigante asiático un negocio multimillonario?

La industria del acero funciona así en China: la mayoría de las pequeñas y medianas acerías sin licencias de importación deben comprar el mineral de hierro a los grandes que tienen licencia. A varias de estas grandes acerías no les interesan demasiado los precios del mineral porque pueden transferir el incremento del precio a las pequeñas y medianas compañías. Y así, estas pequeñas y medianas acereras están forzadas a firmar contratos privados con mineras internacionales.

En China cada año se producen negociaciones entre las acereras del país y los productores extranjeros del mineral, en un mercado dominado por las australianas Rio Tinto (NYSE:RTP), BHP Billinton (NYSE:BHP) y la brasilera Vale S.A. (BVSP:VALE3;NYSE:RIO). Aún no ha habido acuerdo para el precio de referencia del acero para 2010, según un representante de la Asociación China del Hierro y del Acero (CISA), del cual se desconoce el nombre, como tampoco de los supuestos informantes sobre este caso a la prensa china.
Los aceristas chinos buscan reducción en los precios del mineral del 33% como mínimo y las negociaciones están empantanadas.

Según el diario China Daily, que responde al gobierno, “ejecutivos de 16 compañías acereras que participaron en charlas para establecer precios del mineral de hierro este año han sido sobornados por empleados de Rio Tinto, dijo un insider el martes, y hay información que dice que el gobierno está considerando invalidar 20 licencias de importación de mineral de hierro para regular el caótico negocio de la importación del mineral”.
A los de Rio Tinto la CISA los llevó a la mesa de negociación y entonces Rio Tinto los sobornó para acceder a datos industriales, lo que se ha vuelto una práctica no escrita de la industria, sigue China Daily. “Y si las compañías no aceptaban, les cortaban el suministro y así toda la industria del acero ha sido sobornada”.

En los primeros días de julio fueron detenidos cuatro ejecutivos de Rio Tinto (incluido un australiano) en China, acusados de espionaje industrial, a los que se acusa de “robo de secretos de Estado” y que causaron “enormes pérdidas a los intereses económicos y a la seguridad de China”. También otras importantes compañías mineras,”habrían sobornado a industriales chinos para tener acceso a ciertas informaciones como los niveles de reservas, las previsiones de producción y volúmenes, así como informaciones financieras y planes de compras”, toda información muy sensible para China y que la ubicarían en desventaja frente a las negociaciones de precios. Varios ejecutivos de las acereras han sido investigados y han quedado libres de acusación, como ejecutivos de la principal, Baosteel. ¿Puesta en escena para enmascarar el accionar contra Rio Tinto?

Para agregar más suspenso a esta película de espionaje, la prensa china asegura que se ha encontrado “información detallada de acereras chinas” en las computadoras de la firma Rio Tinto en Shanghai. “Mismo los presidentes de estas compañías pueden no tener tal detalle en la información”, dijo una fuente anónima a China Daily.

Todo este escándalo no podía llegar en peor momento: China se encuentra intensamente negociando los precios del mineral de cara al 2010 con los productores australianos y brasileros.

Esta razia puede ser sugestiva si se contempla la cancelación hace unas semanas por parte de Rio Tinto del acuerdo de inyección de US$ 19.500 millones por la Corporación de Aluminio de China (Chinalco) que detiene el 9% y es su principal accionista, con el que se hubiera alzado con importantes activos mineros y hubiera ampliado su participación al 20%, colocándose además en el directorio de la australiana. Rio Tinto tiene una deuda de alrededor de US$ 39.000 millones, debido a la compra de Alcan en 2007, buscando hace tiempo cómo pagar la deuda.

Rio Tinto terminó optando por un aumento de capital de US$15.200 millones y le dio un golpe mortal a Chinalco al aliarse con la minera australiana BHP Billiton. Xiong Weiping, presidente de Chinalco dijo que la firma china seguirá de cerca los acontecimientos en relación con este proyecto: “Chinalco seguirá explorando las oportunidades para avanzar en sus objetivos estratégicos y mientras tanto, seguirá la evolución de Río Tinto, ya que es el mayor accionista de la empresa australiana”. Y agregó: “estamos muy decepcionados con este final”. Las autoridades chinas criticaron el abandono “unilateral” del acuerdo.

Las empresas estatales y semiestatales chinas poseen una gran cantidad de efectivo para comprar activos en todo el mundo. (En mi reporte Valor Global del mes de julio incluí la recomendación de dos compañías en las cuales China ha invertido fuertemente para posicionarse cómoda en la próxima batalla por las materias primas que se generará próximamente a nivel mundial).

Rio Tinto ha solicitado a su personal en China de dejar el país o no retornar, según una persona familiar con el caso, dice el Wall Street Journal. Temen que hayan más represalias contra otros empleados de la compañía.

“Un rango de gobiernos extranjeros y corporaciones estarán observando este caso con interés y lo estarán observando muy atentamente”, dijo Kevin Rudd, el primer ministro australiano.

Este incidente está alzando temores en el mundo acerca de las posibilidades futuras que ofrece China a sus inversores. China se caracteriza por neutralizar a todo indicio de rechazo o diferencia a nivel político con el Partido Comunista gobernante, pero estamos atentos viendo cómo acciona y reacciona cuando sus intereses económicos se ven neutralizados por la competencia extranjera. Este caso puede determinar un antes y un después en las relaciones de China con los inversores internacionales. Si el caso responde a represalias mafiosas, éstas pueden generar un efecto contrario al buscado por China de atemorizar y obedecer.
Pero… ¿Desechará el mundo la posibilidad de bajos costos y prácticamente inexistentes leyes laborales en China por riesgos como éstos? Asistiremos en los próximos años a una interesantísima situación en donde la conveniencia por los negocios y los derechos humanos se medirán en batalla.
Pero otra pregunta me hago: ¿Acaso todas estas compañías internacionales que han elegido a China por sus ventajas y bajos costos en gran parte generados por la explotación de los trabajadores y niños chinos, tienen legitimidad y autoridad como para pedir por derechos humanos para sí mismos?
Tal vez sea éste otro de los mejores momentos para recordar la extraordinaria poesía de Martin Niemöller, el pastor protestante encarcelado por los nazis.

Cuando los nazis vinieron a llevarse a los comunistas,
guardé silencio,
porque yo no era comunista,

Cuando encarcelaron a los socialdemócratas,
guardé silencio,
porque yo no era socialdemócrata,

Cuando vinieron a buscar a los sindicalistas,
no protesté,
porque yo no era sindicalista,

Cuando vinieron a llevarse a los judíos,
no protesté,
porque yo no era judío,

Cuando vinieron a buscarme,
no había nadie más que pudiera protestar.

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China: un pseudo FMI para EEUU

China: un pseudo FMI para EEUU

4 Junio 2009
¿Qué hacen los argentinos cuando enfrentan un contexto económico agitado? Sin dudarlo, recurren a la compra de dólares. Algo similar hacen los inversores internacionales en períodos tormentosos. Los títulos del Tesoro estadounidense son un buen refugio cuando las aguas están agitadas. Pero ¿Por cuánto tiempo más lo seguirán siendo?

La crisis financiera internacional dejará una marca indeleble en la economía mundial. Esta crisis ha derribado innumerable cantidad de mitos y ha hecho más similares de lo que parecían en un principio a las economías desarrolladas con las economías en vías de serlo. En definitiva, el funcionamiento de las economías depende de humanos pecadores y falibles (es nuestra esencia desde Adán y Eva), y es por ello que, por más ocultos que estuvieran, todos los países tenían sus pecados.

El mundo no será lo que era por una cuestión clave: se acabó la fiesta financiera y la resaca está haciendo tomar consciencia de los múltiples desbordes del mundo capitalista. Este es el momento en donde el miedo a perder vence a la ambición por ganar. De todos modos, la experiencia nos muestra que este temor tiene poca duración y es por ello que me arriesgaría a decir que en cinco o diez años más, volveremos a encontrarnos con situaciones que poco tienen que ver con la disciplina y buena conducta de las economías y los mercados.

Lo que sí entiendo es que, como ocurre luego de toda crisis como la actual, el temor genera una búsqueda de un mayor control y prudencia, al menos en el corto plazo. Es como el alcohólico en recuperación que se ajusta a la más estricta de las disciplinas por el miedo de volver a caer, porque sabe que la más mínima tentación puede desatar en él una reacción incontrolable.

En esta toma de consciencia, el mundo reconoce que los sistemas financieros no han sido correctamente regulados, ya sea por desaciertos o descuidos (¿involuntarios?). Ello a pesar de los múltiples desarrollos en la materia (Basilea I y II, y otros desarrollos regulatorios). En este sentido, lo lógico es esperar que lo próximo sea una época de regulación integral del sistema financiero. Una época en donde la regulación resulte contracíclica, esto es que cuando todo vaya bien en el mundo, la regulación ajuste el cinturón para controlar el espíritu animal de los mercados insaciables por más y más rentabilidad. Probablemente los reguladores hasta puedan perder la esencia de la regulación financiera por temor a ser vistos culpables en una crisis futura.

La crisis ha hecho tomar consciencia además, de que las cosas no marchan nada bien en la economía estadounidense y que los problemas que padece persistirán más agravados luego de iniciada la recuperación, lo cual siembra las bases de la próxima crisis en la economía mundial ya que implicaría un severo golpe al dólar afectando la estabilidad financiera internacional. Y el principal problema de EEUU es hoy su déficit fiscal.

¿Cómo puede una economía sostener déficits (fiscal y externo), crónicos durante tanto tiempo como lo ha hecho EEUU? La respuesta se puede resumir en una sola palabra: China. No se puede echar toda la culpa a EEUU. Como dice un viejo refrán, “la culpa no es del chancho sino del que le da de comer”. Y el que le ha dado de comer durante varios años ha sido China.

El resurgimiento de entre las cenizas que experimentara el dólar luego de sus mínimos históricos frente al euro en 2008, resultó ser temporal. No es que el euro ahora resulte ser una moneda fuerte, sino más bien parece que estamos asistiendo a una competencia por saber qué moneda es la más débil de todas. Y en dicha competencia tampoco pueden faltar el yen y la libra esterlina.

¿Está el dólar por debajo o por encima de su valor de equilibrio? Como escribí en “Cuánto se puede ganar apostando al Euro”, haciendo referencia a las variables macroeconómicas fundamentales de la economía estadounidense, la conclusión inmediata que surgía es que el débil dólar actual probablemente esté más apreciado de lo que estará en el mediano plazo.

Las perspectivas del dólar están actuando como un termómetro que indica que algo (o algunas cosas), no está funcionando bien en la economía estadounidense. Esta situación es preocupante para la economía mundial por los intereses comprometidos.

China, uno de los países más comprometidos, posee activos de EEUU por US$ 750.000 millones, y cuando lo aconsejable es aumentar la diversificación de las reservas, ello no es tan viable ya que le quitaría financiamiento al actual déficit de la economía estadounidense, profundizando aún más el debilitamiento del dólar y por consiguiente, incrementando la pérdida de valor de las reservas chinas.

La solución para China a esta disyuntiva no depende de China, sino de lo que haga EEUU. Y EEUU no puede quedarse sin hacer nada y mantener el piloto automático del déficit financiado por China. Esta situación ya es insostenible. Y el camino que recorre la economía estadounidense encuentra su bifurcación: o se va hacia una severa disciplina fiscal lo más rápidamente posible o hacia una nueva crisis de magnitud.

En este contexto es que China entró a negociar con EEUU (ya era hora de que lo haga), mientras el resto del mundo se mantiene expectante. Y China se disfraza de pseudo FMI y lleva tranquilidad al gobierno de Obama al confirmarle su apoyo a los esfuerzos por reactivar la economía. Esto traducido significa que China mantendrá su demanda de activos norteamericanos.

Pero como buen pseudo FMI, las autoridades chinas han manifestado su preocupación por el descalabro fiscal estadounidense. Ante esto Geithner reconoció que la criatura fiscal tiene problemas de conducta pero prometió, que le aplicarán la más estricta disciplina en cuanto les sea posible. Y como prueba de dicho compromiso, Geithner recordó que EEUU mantiene sus objetivos de dólar fuerte e inflación baja, aunque lo que actualmente se observe resulte inconsistente con dichos objetivos.

No sólo China presiona para que EEUU disciplina su política fiscal, sino también lo hace Bernanke temeroso de ser encontrado responsable por la próxima crisis (la política monetaria actual de la FED colaboraría con ello). En este sentido, decía Bernanke ante el Comité Presupuestario de la Cámara de Representantes: “El mantener la confianza de los mercados financieros requiere que (…) comencemos a planificar para restaurar el equilibrio fiscal”.

Y cuando aún no acabamos de salir de la crisis actual, todos se preparan para la próxima crisis, que aún se puede evitar si EEUU se disciplina rápidamente, y China presiona y colabora con su política cambiaria (¿se animará?) para que EEUU lo haga. ¿Estarán dispuestas ambas economías a ceder –EEUU con un mayor ajuste del deseado y China apreciando fuerte su moneda- para alcanzar el objetivo común?


——————– Adelanto Especial ———————

***¿Dónde está China invirtiendo su dinero ahora? En una alianza estratégica con una empresa sudamericana que les reportará a ambos fuertes ventajas a corto, mediano y largo plazo. ¿Cuál es esa empresa? Ya pronto se lo revelaremos. Esté atento a los próximos avances en LATINFORME DIARIO, donde detallaremos la próxima oferta lanzamiento del reporte en que anunciaremos el nombre de esta empresa y otras que se beneficiarán con el gigante asiático. Pero no son promesas chinas ni argentinas. Esta alianza ya está en marcha y esta empresa ha encontrado justo lo que estaba necesitando para impulsar fuertemente su producción. Hay que invertir ya en esta compañía antes de que la noticia sea ampliamente conocida.***

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