Un secreto bancario.

Cualquier banco exige a sus clientes antes de prestarles dinero que les revelen cómo será invertido el préstamo, pero eso al parecer no se aplica a los bancos de Estados Unidos que recibieron miles de millones de dólares de los contribuyentes norteamericanos como parte de un gigantesco plan de rescate.

Los principales bancos del país afirman que no pueden determinar con exactitud cómo están invirtiendo el dinero o simplemente se niegan a hablar del tema.

Por ejemplo, JPMorgan Chase recibió $25,000 millones como parte del plan de rescate.

He aquí la respuesta de Thomas Kelly, uno de sus voceros: “Parte del dinero lo prestamos. Parte del dinero no lo prestamos. No estamos ofreciendo estimado alguno de cómo lo estamos haciendo. No hemos revelado eso al público. Nos negamos a hacerlo”.

La Associated Press se puso en contacto con ejecutivos de 21 bancos que recibieron al menos $1,000 millones en dinero de los contribuyentes y formuló cuatro preguntas: ¿Cuánto dinero ha sido gastado? ¿En qué se gastó? ¿Cuánto está retenido en cuentas de ahorro? ¿Cuál es el plan para invertir el resto?

Ninguno de los bancos consultados ofreció respuestas específicas.

SunTrust Banks Incorporated, de Atlanta, Georgia, recibió $3,500 millones en dinero de los contribuyentes. Esta es la respuesta de Barrly Koling, vocero de la institución: “No estamos proporcionando un seguimiento de dólar por dólar” del préstamo.

En algunos casos, los bancos simplemente ignoran a dónde fueron a parar los fondos.

Regions Financial Corporation, una compañía de Birmingham, Alabama, recibió otros $3,500 millones del plan de rescate. Su vocero, Tim Deighton, indicó que la institución no le está dando seguimiento al dinero.

“Nosotros administramos nuestro capital de manera conjunta”, explicó Deighton.

Las respuestas subrayan el secreto que rodea el programa de rescate por $700,000 millones. El Departamento del Tesoro ha estado usando el dinero para comprar acciones en bancos norteamericanos. La esperanza era que el súbito influjo de dinero en efectivo permitiera a los bancos comenzar a prestar dinero.

Presionados por el gobierno de George W. Bush para que aprobaran con rapidez el plan de rescate, los legisladores prácticamente no establecieron obligación alguna para que los bancos rindieran cuenta del dinero recibido.

Tampoco hay sanciones si los bancos, en lugar de prestar dinero, lo usan para entregar cuantiosas bonificaciones a sus ejecutivos o para comprar otros bancos.

“Resulta totalmente apropiado que el pueblo de Estados Unidos sepa cómo están usando sus dólares en el sector privado”, aseguró Elizabeth Warren, quien preside un comité creado por el Congreso para supervisar el plan de rescate de las instituciones financieras.

Sin embargo, al menos por ahora, no hay manera de que los contribuyentes develen el secreto.

“Se trata de preguntas legítimas que deberían haber sido respondidas desde el primer día”, subrayó el representante republicano Scott Garrett, miembro de la Comisión de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes y quien se opuso al plan de rescate. “¿Dónde irá a parar ese dinero? ¿Cómo será gastado? ¿Cuando obtendremos registros de eso?”.

Prácticamente cada banco interrogado por la Associated Press, incluidos el Citibank y el Bank of America, dos de los principales destinatarios del dinero del plan de rescate, respondieron con declaraciones genéricas ofrecidas por sus jefes de relaciones públicas.

Esas instituciones financieras explicaron que el dinero estaba siendo usado para fortalecer sus cuentas y para que pudieran hacer préstamos a fin de atenuar la crisis crediticia. En ningún caso ofrecieron información concreta.

Algunos bancos afirmaron que no se podía rastrear el dinero. Bob Denham, portavoz de BB&T Corp., con sede en Carolina del Norte, expresó que el dinero del paquete de rescate “no tiene su propio sector”. Pero afirmó que no se había usado el dinero de los contribuyentes en la reciente compra de una compañía de seguros de la Florida. Al preguntársele cómo podía estar seguro, ya que el dinero no estaba siendo rastreado, Denham respondió que el banco hubiera hecho esa compra de todas maneras.

Otros, como la vocera de Morgan, Stanley Carissa Ramírez, se ofrecieron a hablar del tema con la prensa con la condición de mantener el anonimato. Cuando la Associated Press se negó, Ramírez envió un mensaje electrónico diciendo: “No vamos a hacer declaraciones para su artículo”.

La mayoría de los bancos se negó a decir por qué mantenían secretos los detalles.

“No estamos revelando más detalles. En estos momentos, simplemente no lo estamos haciendo”, declaró Wendy Walker, vocera de Comerica Inc., con sede en Dallas, que recibió $2,250 millones del gobierno.

Uno en particular se negó incluso a decir que no iban a revelar detalles.

Kevin Heine, vocero de Bank of New York Mellon, que recibió unos $3,000 millones, afirmó: ‘‘Hemos decidido no revelarlo”, para luego añadir: “Yo preferiría que ustedes no dijeran que no vamos a revelar esos detalles”.

Los bancos que se acercaron más a una respuesta directa fueron los que, como U.S. Bancorp y Huntington Bancshares Inc., recibieron el dinero recientemente y no lo han gastado todavía. Pero ninguno de ellos facilitó nada más allá de un resumen en términos muy generales de cómo se gastaría ese dinero.

Los legisladores afirman que quieren imponer restricciones más estrictas en los $350,000 millones restantes antes de entregar más fondos. El secretario del Tesoro, Henry Paulson, indicó que el departamento está tratando de aumentar su vigilancia de los gastos por parte de los bancos.

Crecen señales de que Fidel Castro retornó al poder

La frase para caracterizar el ya agonizante 2008 en Cuba está circulando jocosamente tanto dentro de los organismos estatales como en la calle: “El Año en que Fidel Castro regresó al poder”.

Cuando el general Raúl Castro asumió oficialmente el mando del Estado cubano el pasado 24 de febrero, recibió la aprobación del Parlamento para consultarle al gobernante saliente Fidel Castro ‘‘las decisiones de especial trascendencia” para el futuro del país, principalmente las relacionadas con la defensa, la política exterior y la economía nacional.

Pero las evidencias del acontecer político cubano, las declaraciones oficiales tras la debacle provocada por los huracanes Gustav e Ike, así como reportes filtrados por fuentes vinculadas a las esferas de poder, revelan que la participación del líder convaleciente en las decisiones gubernamentales ha sobrepasado la simple función consultiva.

“El hombre [Fidel Castro] está al mando de nuevo, como en los mejores tiempos”, afirmó a El Nuevo Herald un funcionario estatal que pidió anonimato. “A cada rato levanta el teléfono para controlar una reunión o saber de una discusión en el Consejo de Ministros”.

La primera confirmación pública de su retorno a la toma de decisiones fundamentales ocurrió a fines de abril, a raíz de la destitución del ministro de Educación, Luis Ignacio Gómez. Dos días después de la escueta nota oficial que informó la medida, fue Fidel Castro quien explicó la sustitución en una de sus “reflexiones”.

“En este especial e importante caso, aparte de mis apreciaciones personales, fui consultado e informado plenamente”, aseguró el ex gobernante. “Asumo, por tanto, la responsabilidad plena por esta decisión, sean cuáles fueren las reacciones y consecuencias”.

En ese artículo, Castro aprovechó para dejar claro que también había participado en los nombramientos al Consejo de Estado de los generales Leopoldo Cintra Frías, jefe del Ejército Occidental, y Alvaro López Miera, jefe del Estado Mayor General y viceministro de las FAR.

No es de extrañar, por tanto, que la repentina salida de Marta Lomas como titular del Ministerio para la Inversión Extranjera y la Colaboración Económica se atribuya a un rapto de Castro, incómodo por unas declaraciones de la funcionaria sobre el triunfo electoral de Barack Obama.

Tras la designación este año de Ricardo Cabrisas como ministro de Gobierno y vicepresidente del Consejo de Ministros, los rumores sobre el remplazo de Lomas comenzaron a circular en los organismos gubernamentales. Pero la decisión sobrevino bruscamente el 13 de noviembre, apenas dos días después de que Lomas se refiriera en términos elogiosos a Obama durante una feria internacional en La Habana.

Según fuentes vinculadas al Ministerio de Comercio Exterior, al parecer Castro montó en cólera tras ver reflejadas en la prensa extranjera las opiniones de Lomas como “la primera reacción oficial del gobierno cubano por el triunfo de Obama”. Hasta ese momento La Habana había guardado silencio sobre el tema.

“Lo que hemos oído es que el Comandante se enfureció con eso y preguntó quién le había autorizado a ella [Lomas] a hablar a nombre del gobierno”, aseguró un empleado estatal.

Tres días después, en una artículo dedicado a la reunión del G-20 en Washington, Castro emitió la primera opinión sobre la elección presidencial estadounidense en términos menos entusiastas: ‘‘Muchos sueñan que, con un simple cambio de mando en la jefatura del imperio, este sería más tolerante y menos belicoso (…) No se conoce todavía el pensamiento más íntimo del ciudadano que tomará el timón sobre el tema. Sería sumamente ingenuo creer que las buenas intenciones de una persona inteligente podrían cambiar lo que siglos de intereses y egoísmo han creado”.

Pero el capítulo que resulta más ilustrativo del protagonismo recuperado por Fidel Castro sobrevino ante la situación de crisis creada por el paso de dos devastadores huracanes, entre agosto y septiembre.

Fue Fidel Castro quien hizo los primeros pronunciamientos, caracterizó los destrozos y trazó las vías de recuperación tras los embates del huracán Gustav en el occidente del país, utilizando sus columnas periodísticas. Entre el 31 de agosto y el 16 de septiembre, el retirado gobernante publicó cuatro reflexiones sobre la debacle provocada por Gustav e Ike, así como una extensa carta dirigida al programa televisivo Mesa Redonda para anunciar que “vendrá ahora el análisis de los factores objetivos, el uso racional y óptimo de los recursos materiales y humanos; qué debe hacerse en cada lugar concreto, dónde debe o no invertirse…”

Hasta ese momento el gobernante Raúl Castro no había aparecido en público. No lo hizo hasta 17 días después de que Gustav arrasara la zona occidental de la isla.

“La impresión que dejó esta crisis es que Fidel Castro estaba tomando las decisiones importantes”, observó Philip Peters, vicepresidente del Instituto Lexington y asesor de asuntos cubanos en el Congreso. “Mientras Raúl Castro se mantenía en un perfil bajo, era Fidel Castro quien hacía comentarios y evaluaciones casi diarias sobre los huracanes”.

Al parecer, esa fue la misma percepción que tuvo el artista y diputado Alexis Leyva (Kcho) cuando llegó a la zona devastada de Isla de la Juventud y sintió la necesidad de comunicar la alarmante situación a los máximos niveles gubernamentales. Kcho le escribió de inmediato una carta a Fidel Castro con sus impresiones del lugar, que fue citada por el destinatario en su reflexión titulada Un golpe nuclear, el 2 de septiembre.

En sus recorridos por la zona occidental, a fines de septiembre, el propio Raúl Castro contribuyó a reforzar el papel rector de su hermano durante la etapa de recuperación. Según el gobernante, se crearían unas 80 brigadas para construir viviendas en los municipios más afectados del país.

“Estas brigadas fueron diseñadas por el compañero Fidel antes de su enfermedad y ahora se consultó con él la composición prevista y se hicieron los ajustes que él recomendó para garantizar su vitalidad en caso de roturas de los equipos esenciales”, explicó entonces Raúl Castro durante una reunión con el Consejo de Defensa en Pinar del Río.

La autoridad de Fidel Castro se hizo sentir también en el rechazo a los ofrecimientos de ayuda de Estados Unidos para los damnificados tras el golpe de los huracanes en la isla.

El gobierno estadounidense ofreció contribuciones de $5 y $6.3 millones para paliar los daños pero el régimen cubano rechazó ambas propuestas de manera tajante.

Fuentes en Washington aseguran que había indicios previos de que la propuesta de ayuda estadounidense podía recibirse en La Habana como un gesto de buena voluntad y sería finalmente aceptada.

“Había referencias confiables de que en las altas esferas del gobierno cubano había voluntad para aceptar la ayuda humanitaria sin condiciones”, expresó un funcionario estadounidense que pidió anonimato. “Lamentablemente, no sucedió así”.

En una iniciativa sin precedentes de la administración de George Bush, las notas con el ofrecimiento fueron entregadas personalmente por el subsecretario de Estado para Asuntos Hemisféricos, Thomas Shannon, a Jorge Bolaños, jefe de la sección de Intereses de Cuba en Washington. Pero todo quedó en el protocolo diplomático.

El 14 de septiembre, una nota verbal de respuesta de La Habana al Departamento de Estado pidió una moratoria de seis meses al embargo y advirtió que Cuba “no puede aceptar una donación del gobierno que nos bloquea”. Fidel Castro selló el caso dos días después con un artículo titulado El papel del bueno, ¿a costa de quién?

“Creo que no queda ninguna duda de que la palabra final de aprobación la tiene él [Fidel Castro], lo que de hecho lo convierte en una suerte de Gran Elector de Sajonia”, comentó el activista disidente Elizardo Sánchez Santacruz desde La Habana.

Los expertos consideran que luego de sus primeras intervenciones con promesas de transformaciones en las estructuras gubernamentales y la implementación de ciertas medidas liberalizadoras para la compra de teléfonos celulares y equipos electrodomésticos, Raúl Castro ha perdido acometividad en los cambios anunciados.

Incluso la reforma salarial –esgrimida como una tarea estratégica de su mandato– ha tenido que ser aplazada hasta el año entrante.

Raúl Castro no ha mostrado reticencias para mostrar su lugar secundario respecto al hermano octogenario en asuntos gubernamentales.

El pasado noviembre, al describir el encuentro de dos horas entre el presidente brasileño Luiz Inácio Lula da Silva con Fidel Castro, Raúl Castro reveló a los periodistas: “Yo sólo escuchaba, aprendiendo de los dos”.

En una reciente entrevista con Sean Penn, publicada por la revista The Nation, Raúl Castro le confesó al actor estadounidense que minutos antes del encuentro estuvo al habla con Fidel Castro. “Fidel me llamó hace un momento y quiere que lo llame después que nosotros hablemos. El quiere saber cada cosa de lo que nosotros conversemos aquí”, afirmó.

Agregó que él mantiene su antigua oficina para ejercer las tareas de gobierno, pues el despacho de Fidel Castro en el Consejo de Estado permanece intacto. También la silla presidencial de Fidel Castro en el Parlamento ha permanecido vacía en todas las sesiones celebradas desde el 2006.

El sábado, al arribar a Caracas en su primera gira internacional como gobernante, Raúl Castro expresó que trae a los venezolanos “un saludo y un abrazo del jefe de la revolución”.

Fidel Castro no ha aparecido en público desde que se enfermó en julio del 2006 y las últimas imágenes suyas en video se trasmitieron en junio pasado. En las fotos más recientes, difundidas en noviembre, se le ve extremadamente delgado y frágil, aunque las personas que han conversado con él dicen que está lúcido y en plena capacidad para tomar decisiones.

Fondos de goma

Los ahorros de los argentinos hasta hace poco depositados en las AFJP han convertido a la ANSES en el ángel que salvará al país de la crisis.

Los anuncios de la presidente Cristina Fernández de Kirchner para enfrentar la crisis ante la que éramos indemnes vuelven a hacer gala de una improvisación y de una tendencia al engaño y la demagogia que no dejan de ser el sello característico principal de este gobierno y del de su esposo.

Frente a una corte de aduladores, entre cuyas caras podrían encontrarse los responsables de la caída vertical del país, anunció un plan que valuó en 13 mil millones de dólares para asistir a la industria y rebajar algunas retenciones a las exportaciones de cereales.

Más allá de que en lo referido al campo las medidas rozan los extremos de la burla por su monto y por su alcance (solo se refirió a las exportaciones de trigo y maíz, cuya temporada ya pasó y solo las limitó al 5%, además de mantener en su lugar a los zares Moreno y Echegaray que, a su gusto y piaccere, las prohíben cuando se les antoja) la presidente sigue en su alocado enamoramiento por la “elasticidad” de los recursos.

En efecto, nadie sabe (porque nadie lo dijo) si los 13 mil millones de ahora, salen de los 71 mil millones que había anunciado la semana anterior, o si el nuevo plan reduce en la misma medida lo dicho antes.

La metodología no es nueva. Cuando el gobierno sumergió al país en la innecesaria discusión sobre las retenciones agropecuarias que paralizaron la economía fundamentalmente del interior durante cuatro meses, los recursos teóricos que se obtendrían del aumento de aquella carga servirían, en una sucesiva carrera por la justificación, para “desojizar”, para “hacer caminos rurales”, para “hacer rutas”, para “construir hospitales y escuelas”, para “defender la mesa de los argentinos” y finalmente como lo dijo Kirchener frente a un atril de la Casa Rosada, para “pagar las obligaciones externas”. Todo con la misma plata, sin repetir y sin soplar.

Ahora parecería que los incautados fondos privados de los futuros jubilados en cuentas de capitalización de las AFJP, servirán para hacer autos económicos y para dar créditos para comprarlos, para financiar la baja de las retenciones, para evitar los despidos de la industria automotriz y para financiar planes de compra de electrodomésticos. ¿No será mucho?

Los Kirchner aplican a los recursos los mismos principios que a las inauguraciones de sus obras: echan mano a los mismos billetes como a los mismos carteles anunciando emprendimientos que nunca se concretan.

Resta saber si la facilidad de los créditos correrá la misma suerte que el plan para convertir a los inquilinos en propietarios o los recursos que provendrían de los 20 mil millones de dólares de inversiones chinas.

Mientras tanto frente a la mirada azorada de la gente, y como parte integrante del plan “vaya-a-saber-uno-que-letra”, el gobierno lanzó un proyecto de blanqueo de capitales y de jubileo impositivo que alcanzará, si se aprueba, incluso a los que tienen acción penal iniciada. Resulta difícil creer que quien honradamente decidió llevar sus ahorros fuera del país para ponerlos a salvo de las barbaridades argentinas, vaya a regresarlos para ponerlos a disposición de Moreno. Pero sí resulta más creíble que todo el proyecto, cumpliendo con la fachada de “acercar recursos para superar la crisis” haya sido pensado para beneficiar a un conjunto de “amigos” que habiendo logrado llevar fuera del país una riqueza proveniente de operaciones corruptas y non sanctas, necesiten hoy una vía para poder usarlos a la luz del día. El caso se parece mucho al de aquel que habiéndose robado una Ferrari roja y con llantas de magnesio necesitaba pintarla de verde y equiparla con llantas de aluminio para poder usarla.

El caso se ha convertido en una piedra de toque -por si hacia falta- para las relaciones del país con los Estados Unidos. Conocido el proyecto, el Embajador Eral Anthony Wayne pidió tener cuidado. De inmediato fue llamado por la Cancillería, al tiempo que Julio de Vido iniciaba los trámites para arrancarle a la norteamericana AES la concesión de Edelap, la empresa eléctrica distribuidora de La Plata y sus alrededores. En el mundo de los Kirchner cualquier comentario en línea con el sentido común es suficiente para urdir una venganza y, de paso, quedarse con lo ajeno. © www.economiaparatodos.com.ar

Operaciones en los Mercados de Opciones ( Parte I)

Por Eugenio Curatola 

www.eugeniocuratola.com

Antes de entrar en mayores detalles acerca de los contratos de opciones, recordaremos la definición :

Es un contrato que le brinda al poseedor el derecho (no la obligación) de realizar una operación de compra/venta de una cantidad específica de una divisa a un tipo de cambio prefijado y a una fecha determinada

El tipo de cambio prefijado recibe el nombre de precio de ejercicio (strike price). Como sabemos, este precio puede ser más alto, más bajo o igual que el precio spot.

Cuando la opción es OTC, es decir que se contrata entre una entidad bancaria y un cliente, el precio de ejercicio es negociable y será calculado por el banco de acuerdo a las condiciones del contrato.

En cambio, en una opción contratada en la bolsa, es decir en un mercado organizado, pueden existir diversos precios de ejercicio dependiendo de la fecha en la cual quiera contratarse la opción (tanto por encima como por debajo del precio spot del momento) y son determinados por la bolsa. A cada uno de estos precios de ejercicio le corresponderá una prima distinta

La compra de una opción, tiene un precio que se denomina premio o prima. Este premio o prima debe ser pagado por el comprador de la misma al momento de su adquisición.

Los conceptos de precio de ejercicio y prima a pagar por el comprador, guardan especial importancia al momento de medir las pérdidas y las ganancias resultantes de un contrato de opciones.

Veamos a continuación cómo podemos medir los beneficios o pérdidas en cada una de las posiciones que pueden adoptarse con los contratos de opciones (compradora o larga y vendedora o corta):

Posición compradora:



El comprador de un contrato de opción (ya sea de compra o de venta) pagó la prima correspondiente al inicio de la operación.

De tal manera que su beneficio resultará de obtener un mejor precio de compra que el de mercado al momento del vencimiento del contrato, de forma de recuperar la prima pagada más otro beneficio por encima de ella.


•Posición vendedora:

El vendedor de un contrato de opción (ya sea de compra o de venta) cobró la prima correspondiente, abonada por el comprador al inicio de la operación. De tal manera que su beneficio resultará de la prima pagada por el comprador cuando los precios de mercado al momento del vencimiento sean más ventajosos que el precio de ejercicio estipulado en el contrato original.

Sin embargo, si el precio de ejercicio resulta ser más beneficioso que el precio de mercado para el comprador, el vendedor de la opción se verá obligado a comprar o vender el subyacente contratado a un precio desfavorable con respecto al de mercado.

De ahí que el vendedor de opciones (ya sea de compra o de venta) asume riesgos mayores que el comprador.
Se ha comprendido cuál es la diferencia entre ambas posiciones? Es evidente, que la exposición al riesgo o los beneficios que pudieran obtenerse no son los mismos para el comprador de un contrato de opciones que para el vendedor del mismo.
Ahora volvamos sobre el tema de las categorías de precios de ejercicio. A modo de recordatorio, mencionaremos cada una de ellas y las identificaremos en forma gráfica para verificar cuáles son las diferencias existentes entre las opciones call (compra) y las opciones put (venta) con respecto a esta clasificación.
Insistimos sobre este tema ya que en lo que resta de esta clase, mencionaremos constantemente estos términos y será necesario asimilarlos para comprender con mayor facilidad lo que se explique en lo sucesivo.
Entonces, sabemos que existen tres categorías de precios de ejercicios en las opciones:

•In the money (en dinero)
•Out of the money (fuera de dinero)
•At the money (a dinero)

Como podemos observar en los gráficos anteriores, no se presentan iguales situaciones entre las opciones call (o de compra) y put (o de venta).

Una opción de compra estará en dinero cuando el precio de ejercicio esté por debajo de la cotización del mercado en el momento de vencimiento del contrato. Esto quiere decir que un poseedor de este tipo de opciones se verá beneficiado de la situación en dinero del contrato de opción.

Por otro lado, una opción de venta se encontrará en dinero en la situación contraria, esto es, cuando el precio de ejercicio está por encima de la cotización del mercado al momento de su vencimiento.

De tal manera, que un poseedor de este tipo de opciones se verá beneficiado cuando la opción se encuentre en dinero.

Antes de entrar en detalle sobre la determinación del valor de la prima y otros temas asociados, creemos que ya estamos en condiciones de explicar cómo se realiza una operación con contratos de opciones negociados en bolsa.

Términos y condiciones de un contrato de opciones:

Se trata de una opción de compra, cuyo activo subyacente es un futuro sobre €uro que se negocia en el Chicago Mercantile Exchange (CME). El código de la opción, al igual que para el futuro y cualquier otro contrato, está compuesto por siglas que ayudan a determinar el nombre del contrato:
• EC corresponde al subyacente, que en nuestro caso se trata de un futuro sobre el €uro
• X determina el mes de vencimiento, en nuestro caso, noviembre. Recuerdan la tabla de vencimientos expuesta en la clase anterior?
• 2 corresponde al año de vencimiento, en el presente caso 2008
• C especifica que se trata de una opción de compra, si fuera una opción de venta aparecería con la letra “P”

El precio de 0,0474 corresponde al valor de la prima por unidad de divisa, de tal forma que si multiplicamos dicho valor por la cantidad de unidades del contrato (125.000) obtendremos el valor total de la prima, la cual asciende a USD 5.925.-

Por otro lado, tenemos también la información acerca del tipo de opción que se trata. Si recordamos lo explicado en la etapa anterior acerca de las opciones, sabremos que las opciones de tipo americano son aquellas que pueden ejercerse en cualquier momento, es decir que no es necesario esperar hasta la fecha de vencimiento del contrato para ejercerlas (tal es el caso de las opciones de tipo europeo).

Por último, tenemos el precio de ejercicio de la opción. Este precio nos indica que en el momento de ejercer la opción, el contrato de futuro que adquiere será a un precio de 0,930..
Muy bien, ya tenemos la información necesaria como para ver a continuación, un caso práctico en una compra/venta de un contrato de opciones.

1) La operación consiste en la compra de un contrato de ECX2C el 01/10/2008 (esto es: compra de un contrato de opción de compra sobre un futuro sobre otra divisa que es el euro)

2) El valor de compra es de 0,0474 por unidad del contrato

3) La prima a pagar por el contrato de opción será de USD 5.925 (que se calcula a partir de multiplicar el precio de compra por la cantidad de unidades del contrato)

4) El 07/10/2008 venderemos la opción de futuro. El valor de mercado, para la compra de la opción a esta fecha es de 0.0494


Explicaremos brevemente la operatoria para que pueda ser comprendida con mayor claridad.
El 1 de octubre se compró un contrato de opción de compra sobre un futuro sobre €uro al precio de 0,0474 por unidad de cada divisa. Con lo cual, la prima que nos correspondió pagar es de USD 5.925,-

Transcurrido el tiempo, el valor de la prima cumple con nuestro pronóstico y sube su precio, de tal manera que el 7 de octubre decidimos tomar una posición contraria y vendemos la opción de compra a un precio de 0,0494 cerrando nuestra posición en el mercado y obteniendo de esta forma 20 puntos de beneficio.

Para poder calcular nuestra ganancia, podemos proceder de dos formas diferentes aunque llegaremos al mismo resultado:

1) multiplicar los ticks por el valor del tick (20 * 12.5)
2) calcular la diferencia de valores y multiplicarlo por el total de unidades del contrato ( 0,0494 – 0,0474; 0,0020 * 125.000)

Como podemos ver en nuestro ejemplo, al final de la operación se han obtenido USD 250,-de beneficio, lo que representa un 4,22% sobre la inversión realizada por el operador (USD 5.925,- correspondientes a la prima pagada). Este rendimiento ha sido el resultado de la diferencia entre las primas pagada y cobrada.

Algo para destacar en esta operación es que cuando vendemos el contrato de opción a fin de “hacernos” de la diferencia entre primas, no debemos pagar el margen de garantía que se le requiere a los vendedores de opciones (tal como lo habíamos comentado más arriba sobre los vendedores de opciones en los mercados organizados) ya que en nuestro caso en particular estamos “cerrando” nuestra posición.

Los vendedores de opciones que mantienen sus posiciones abiertas son los deben depositar el margen de garantía previsto por la cámara de compensaciones, siempre que la operación se haya efectuado en un mercado organizado.

Otra manera de realizar operaciones y obtener beneficios con los contratos de opciones de futuro, es ejerciendo la opción en un momento en el cual el precio del futuro en el mercado es menos favorable que el precio de ejercicio pactado en el contrato de opción.

De esta manera, una vez que adoptamos la posición correspondiente al futuro, éste podrá ser vendido en el mercado a un mejor precio que el que pagamos en el momento de ejercer el contrato de opción.

Puede parecer una transacción complicada, pero es tan simple como la de ejercer la opción y al realizar esta acción nos quedamos en poder del subyacente producto del contrato de opción.

En el caso de una opción sobre futuros, nos quedaremos en poder del futuro y la operación siguiente corresponderá a la venta del mismo en el mercado de acuerdo a lo ya comentado durante la clase anterior, donde se vieron las operaciones con contratos de futuros.

Sin embargo, un punto a considerar al momento de calcular los rendimientos de esta operación, es tener presente el pago efectuado por la compra de la opción original, es decir la prima, la cual nos ha dado el derecho de compra posterior.

En el caso de una opción sobre divisas, al ejercer la opción nos quedaremos en poder de la divisa y si resulta conveniente podremos efectuar una operación spot de venta para obtener diferencias sobre la misma.

Forex, formacion de precios y tipos de cambio.

Por Eugenio Curatola.
www.eugeniocuratola.com

Primeramente, recordemos cómo se forman los precios en un “mercado perfecto”: El precio de un bien es determinado por las fuerzas del mercado, oferta y demanda. En un “mercado perfecto” el precio de mercado es igual al precio de equilibrio.

Las leyes de la oferta y la demanda consideran dos variables: el precio y la cantidad. La ley de la oferta establece que a mayor precio de un bien, mayor será la cantidad de ese bien que se ofrece en el mercado, mientras que la ley de la demanda determina que a mayor precio de ese bien menor será la cantidad demandada del mismo.

Entonces, cómo determinamos el precio de equilibrio del mercado? Fácilmente, el precio de equilibrio es aquel en donde ambas curvas (la de oferta y la de demanda), se cruzan entre sí. Ése será el precio donde la cantidad de vendedores es igual a la cantidad de compradores.

Lo que debemos rescatar de estas leyes económicas es que cuando la cantidad demandada es superior a la cantidad ofrecida, las fuerzas del mercado tenderán a subir el precio para que se acerque al de equilibrio. Mientras que, si la cantidad ofrecida es superior a la cantidad demandada, dichas fuerzas del mercado tenderán a disminuirlo con el mismo objetivo.

Cierto es, que existen factores que pueden influir en las condiciones de oferta o de demanda, haciendo que estas curvas se muevan hacia delante o hacia atrás provocando un desplazamiento del precio de equilibrio. Tampoco es de extrañar que el precio de mercado no sea exactamente el del punto de equilibrio, éste puede estar por encima o por debajo de ese punto. Las razones? pueden ser varias y muy diversas, cuestiones macroeconómicas por ejemplo.

Después de este breve repaso sobre las leyes de oferta y de demanda, pensemos en cuál es el precio de una divisa? El precio de una divisa es el tipo de cambio.

Se debe entender por tipo de cambio entre dos divisas, el precio al que una divisa puede negociarse respecto de otra.

En función de lo dicho anteriormente, el tipo de cambio (o precio de la divisa respecto de otra divisa) también varía como consecuencia de las influencias que recibe por la oferta y la demanda.

Sin embargo, no son estos los únicos motivos por los cuales puede fluctuar su precio o tipo de cambio. Los gobiernos en algunas ocasiones intervienen en la cotización de la divisa doméstica para tratar de controlarla o de estabilizarla a través de políticas de control de cambio.

Todas estas influencias pueden provocar efectos de corto o largo plazo en la cotización de la divisa.

A modo enunciativo, mencionaremos algunos factores con efectos de largo plazo:

* Tipos de interés
* Balanza por cuenta corriente
* Tasa de inflación
* Condiciones económicas
* Medidas Gubernamentales

Y factores cuyos efectos son de corto plazo:

* Condiciones de oferta y demanda a corto plazo
* Ambiente o clima de mercado


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